上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压

通(tōng)过对首份上市券商一季(jì)报的分析，结(j上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压ié)合行(xíng)业(yè)环境及券商五大主营业务(wù)情况的最新进展，多家机构对(duì)券商(shāng)一季度业绩(jì)开(kāi)展前瞻性分(fēn)析(xī)认为，受去年同期高基数的影响，今年一季度券商业绩或将承压。

预计投资(zī)、投行业务

显著承压

从首份上市券商一季报的情况来(lái)看，方正证券2024年(nián)一季(jì)度(dù)营业收入为19.85亿元(yuán)，同比增长11.97%；归母净(jìng)利润为7.84亿元，增(zēng)长41.06%，业绩表现十分亮眼。分业务来看，方正证券自营及资管业务(wù)净收入实现同比增长，经纪业务(wù)、投行业务和(hé)利(lì)息净收入则有所下(xià)滑(huá)。

其中，方正证券自营业务一季度净收入为7.44亿元，同(tóng)比增长86.55%，对整体(tǐ)业绩贡(gòng)献较大。实际(jì)上，方(fāng)正证券在2023年的年报中就透露(lù)了其自营业务的特色“打法”。2023年(nián)，方正证券延(yán)续“重配债轻配股”的(de)配置策略(lüè)，持续提升债券投资规模；在(zài)固定收益投资方面，充分运用杠杆(gān)，抓住配置和波段交(jiāo)易机会；权益投资方(fāng)面(miàn)则通过控制投(tóu)资规模(mó)，做(zuò)好风险(xiǎn)防控，收益(yì)表现好于市场主要指数。

从外部大环境来(lái)看，今年以来，资(zī)本市场逐渐回暖，交投活跃度明显提升。华(huá)西证券非银分析师罗惠洲表示：“2024年一(yī)季度(dù)58个交易日合计成(chéng)交额51.93万亿元，同比增长0.5%，环比增长4.0%。2024年第一季度日(rì)均成交额(é)8953亿元，同比增长2.2%，环比增长7.6%。2024年1月份至3月份，A股成交额逐月增大，3月份日均成交额超过1万亿元，是2023年5月份以来交易最活(huó)跃的一个月。”

虽然市场情绪在转暖，但券商业绩仍面临多(duō)方面因素带来的压力。多位分(fēn)析师提到，去年(nián)同期的高(gāo)基数可能是造成今年一季度业绩承压的主因。

方正证券金融(róng)首席分析师许旖珊预计：“券(quàn)商板块(kuài)今年(nián)一季度主营收(shōu)入可能同比下滑24.9%，归母净利润同(tóng)比下降23.1%，主要(yào)因为去年同(tóng)期股票市场全(quán)面上涨形成高基数。分(fēn)业务看，预计投资、投行业务显著承压，收入分(fēn)别同比下(xià)滑41%、38%；经纪、资管、净利息净收入则分别同比下滑6%、增长(zhǎng)1%、下滑18%。”

“今年一季度业绩增(zēng)速受去年同期政策较为(wèi)宽松、赚钱效应(yīng)较强等因(yīn)素影响处于低点，且一(yī)季度股票(piào)市场涨幅低于(yú)去年同期。预计一季度上市券商营收同比下(xià)降12%，净利润同比下降17%，经纪、投行、资(zī)管、利(lì)息、投资净(jìng)收入(rù)分(fēn)别同比(bǐ)下降6%、下(xià)降30%、增长2%、下降8%、下降25%。”浙商证券大金融组组长(zhǎng)梁凤洁预测。

自营业务仍(réng)是(shì)

业绩分化最大(dà)影响因素

从2023年年报业绩来看，自营业务收入对券商业绩整体(tǐ)起到(dào)了重上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压要的支撑作用(yòng)。在对(duì)券商一季(jì)度业绩的前瞻中，多位(wèi)分析师(shī)延续了此(cǐ)前自营业务对业绩贡(gòng)献度较高的(de)判断。

“由于权益市场(chǎng)的结构性行情(qíng)，投(tóu)资(zī)管理的(de)难度较大(dà)，预计各家(jiā)券商的投资类业务因股债配置、权益投资风格和仓位变动将出现较大分化。因此，预(yù)计自营投资将成为上市(shì)券商2024年一季度业(yè)绩的‘胜负手’。”罗惠洲表示(shì)。

投资收入是券商自营(yíng)业务收入的重要来源，然而，券商一季度投(tóu)资收(shōu)入(rù)增速受到去年同期高基(jī)数的影响，预(yù)计同(tóng)比有所下滑(huá)。国(guó)泰君安证券非银首席分析师刘欣(xīn)琦表示：“预计一季度券商投资(zī)业务同比下滑(huá)22.96%至406.5亿(yì)元，主要受到去年一季度高(gāo)基(jī)数影响，投资收益(yì)率同比下滑。截至2024年3月(yuè)31日，万得全A指数较2023年底下跌2.85%；中证综合债指数(shù)较 2023年底上涨2.09%，显著(zhù)好于2023年同期上涨0.93%；预计金融资产(chǎn)规模同比小幅扩张，投资(zī)收益(yì)率同比下滑0.27上市券商一季度业绩前瞻：自营业务仍是分化“胜负手”去年同期高基数或致业绩承压个百分点至(zhì)0.68%，致使整体业绩承压。”

在投资策略(lüè)方(fāng)面，许旖珊表示：“考虑去年前高后低的基数效应，后续券商板块利润增(zēng)速有望逐季修(xiū)复。个股方面，建(jiàn)议继续围绕供给侧改革主线(xiàn)配置。”

开源证券(quàn)非银金融行业首席分析师高超也表示：“近期板块估值回落至历史(shǐ)低位，新‘国九条’有望提振二级市场信心，看好受益于交(jiāo)易量改善的互联网券商(shāng)、整合预(yù)期较强的标(biāo)的以及低估(gū)值头部券商。”

展望未来，华泰证券金融首席分析师沈娟表示：“券商的财富管理和资本中(zhōng)介业务有望(wàng)伴随市场情绪回(huí)暖而逐渐(jiàn)修复(fù)；投行(xíng)业务短期业(yè)绩(jì)仍承压，并购(gòu)重组有望迎来新机遇；投资业务在一季度市场波动中(zhōng)预计仍有压(yā)力，后续关注市场景气度回升(shēng)带(dài)来的业绩弹性；国际业(yè)务仍是券商拓宽收(shōu)入(rù)边(biān)界的重要抓手，未来将(jiāng)继(jì)续在探(tàn)索中前行。当前券商板块估值回落低位，监管鼓励优质券商通过并购做优做强，看好政(zhèng)策驱动下的板块结构性机会。”