史上首次！中国央行买卖国债，影响几何？

　　8月，中国央行开展(zhǎn)公(gōng)开市(shì)场国债买卖操作，全月净(jìng)买入债券面值为1000亿(yì)元人(rén)民币。中国央行史上首次出手买卖(mài)国债，将带来哪些影响？

　　对债券市场来说，此举(jǔ)有(yǒu)利于维护(hù)金融稳定(dìng)。市场(chǎng)观点认为，央行近期关(guān)于(yú)买卖国(guó)债以及长期国债收益(yì)率(lǜ)的(de)多次发(fā)声(shēng)，旨在引导长(zhǎng)期国债收益率回归合理区间，并提示投资者可能面临的(de)投资风险。

　　根据央行公告来看，其(qí)8月国债买卖的操作(zuò)方式是“买入(rù)短债+卖出长债”。

　　中国银河(hé)证券首席经济学(xué)家章俊表示，买入短期国债意在投放基础(chǔ)货币，卖出长期限国债则(zé)意在阻断可能的长债泡沫，维护金融稳定。“买短卖长”有助于保持收益率曲线正常的向上形态。

　　中国民生银行首席经济学家温(wēn)彬对中新社记者表示，“买(mǎi)短卖长”的操作(zuò)体现了央行对国债收益率曲线的调(diào)控意图、对长端利率的风险管控态(tài)度，有助于维持国(guó)债利率合理的期(qī)限利(lì)差和长端利率水(shuǐ)平，以避免市场过度投机和潜在金融风险积累。

　　“目前看，长端债市利率大幅向下(xià)突(tū)破可能性(xìng)较低，短(duǎn)端产品或因(yīn)其流动性较好以及非银机构的配置(zhì)需求(qiú)更受青睐。”温彬说。

　　对(duì)货(huò)币政策来说，工具箱由(yóu)此进一步丰富。“央行启动国债买卖(mài)，标志着新的(de)货币政策工具(jù)‘入(rù)箱(xiāng)’。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称，市场对于央(yāng)行买卖国债早有预(yù)期。央行在二季度货币政策执行报告中(zhōng)明确，计划在公开市场操作中(zhōng)引(yǐn)入国(guó)债买卖以丰富(fù)基础(chǔ)货币发行手段。

　　周茂华表示，央行创设国债买卖工具，顺应流动性市场结构(gòu)变化，丰富了货币政策工具，可以提(tí)升(shēng)央行基础货币(bì)和市(shì)场流动性调(diào)节(jié)的精准性、有效性。

　　“中国货币(bì)政策仍具(jù)有正常操作(zuò)空间，央行买卖国债是丰富政策工(gōng)具箱，增加(jiā)投放基础货币方式。”章俊认为，央行在公开市场进行国债买卖操作时点更为灵活，覆盖(gài)的期限更为广泛，可以作(zuò)为其他投放基础货币方式的有效补充。

　　对(duì)宏观(guān)调(diào)控(kòng)来说，政(zhèng)策(cè)协调配合(hé)显现新意。中国人民(mín)银行行(xíng)长潘功胜在今(jīn)年(nián)6月(yuè)举行的陆(lù)家嘴论坛上提到，央行正在与财政(zhèng)部加强沟通，共同研究推动落(luò)实在央行公开市场操作(zuò)中(zhōng)逐步增加(jiā)国债买卖。这个过程整(zhěng)体是渐(jiàn)进(jìn)式的，国债发行节(jié)奏(zòu)、期限结构、托管制度等也需同步研究优化。

　　章俊称(chēng)，央行买卖国(guó)债是货币与财政协同发力的交汇点(diǎn)。央行买卖国债可以熨平政府债券集中发行可能带(dài)来的流动性冲击，避免资金价格剧(jù)烈波动。

　　中国社会科(kē)学院金融研究所此前(qián)在报告中也建议，在(zài)当前中国经(jīng)济面临有效需求不(bù)足等挑战的背景下，应根据(jù)经济运行情况，适度提高债务上限。即(jí)财政(zhèng)多发，央(yāng)行多买，发挥(huī)好国(guó)债(zhài)资金的杠杆(gān)撬动作用。

　　章俊认为，伴随(suí)9月份美联储或降息，外部压力缓解，当月或下个(gè)月(yuè)或是中国出台增量财政工具的重要观(guān)察时间节点。届时央行可能(néng)会加大公开市场买卖国债(zhài)操作，协(xié)同发(fā)力。

责任编辑：李桐