靠并购扩大版图，新乳业负债率高企

近日，新乳业(yè)（即新希望乳业）披露了2023年业(yè)绩报告，报告期内其实现营收109.87亿元(yuán)，同比增(zēng)长9.8%；归母净利润4.31亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.27%。

新乳业是新(xīn)希望集团旗下乳品企业，2019年在深交所上市(shì)。新乳业主(zhǔ)要(yào)营收来源是液体乳，去年实现营收97.55亿元(yuán)，占总营收的88.79%；奶粉产品营收0.79亿元，占比(bǐ)0.72%；其他(tā)产品营收11.53亿元，占(zhàn)比10.5%。

去年，新乳业首(shǒu)次突破(pò)百亿营收大关。从整体营(yíng)收(shōu)规模来看，新(xīn)乳业排在伊利、蒙牛、光明、君乐(lè)宝(bǎo)之后，居乳企第五位。

营(yíng)收增长(zhǎng)建立在公司(sī)加大营销的基础上(shàng)。2023年，新乳业销售费用(yòng)为16.78亿元，同比(bǐ)增长23.72%，此前三年(nián)（2020年—2022年），其销售费用也(yě)逐年增长，分(fēn)别为(wèi)9.21亿元、12.48亿元、13.57亿元。

结合产(chǎn)品来看，新乳业旗下包含(hán)“24小时”鲜牛(niú)乳(rǔ)、“今日鲜奶铺”冷藏牛乳、活润晶球低温酸奶、初心低温酸奶等(děng)产品。财报提到，公司以“鲜酸双强”作为品类发展(zhǎn)战略，将(jiāng)低温鲜奶和酸奶作为重点品类。交银国际证券发布的乳制品报告显示，新希望乳业2022年在鲜奶细(xì)分市场占(zhàn)有率（零售(shòu)额）约8%，位列(liè)第三，排(pái)在光明和蒙牛之后(hòu)；在酸奶(nǎi)市(shì)场占有率排名第六。

中(zhōng)国靠并购扩大版图，新乳业负债率高企乳品市(shì)场(chǎng)中最大品类的是常温(wēn)白奶，该类(lèi)目约80%市(shì)场份额常年被伊利和蒙牛(niú)两大乳企占据。相较于此(cǐ)，鲜奶市场(chǎng)集中度(dù)较小，区域(yù)乳企能在公司(sī)所(suǒ)在地，以及周边地区找到发展(zhǎn)机会。新乳业总部(bù)位(wèi)于四川成都，西南地(dì)区一直是其(qí)第一大(dà)市场(chǎng)。2023年新乳业在西南地区营收40.95亿元，同比增长9.98%，约占公司总营收的37%。此外，新乳业在(zài)华(huá)东、西北、华(huá)北(běi)地区分别营收30.2亿元、14.24亿元、11.09亿元。

与(yǔ)其他区域乳(rǔ)企不同(tóng)的是，新(xīn)乳业走向全国化的途径是“买买(mǎi)买(mǎi)”。从2001年开(kāi)始，其(qí)先后收购云南海子、七彩云，并(bìng)购苏州双喜、湖南(nán)南山(shān)、西昌三牧等乳企，以收购(gòu)、兼并和重组区域(yù)及地方乳品企业的方式扩大(dà)市(shì)场份额。2020年，新乳业并购福州澳牛、宁夏寰美，以17.11亿元收(shōu)购夏(xià)进(jìn)乳业母公司寰美乳(rǔ)业100%股(gǔ)权，标志着新(xīn)乳业走进西北地区市(shì)场。

靠并购扩大版图，导致新乳业资产负债率居高不(bù)下，2023年公司资产负债率高达70.47%。

企业预警通(tōng)显示，新乳业近十年资产负债率最高达83.85%，最低为61.66%，远高于同行业公司。记者查询年报了解到，伊利、蒙牛、光明三家公司最近几年资产负债率均(jūn)从未超过(guò)60%。

图源(yuán)企业预(yù)警通

面对高企的债偿压力，新乳业于去年5月发布“2023—2027年战(zhàn)略规划”。新希望乳业董事靠并购扩大版图，新乳业负债率高企(shì)长席刚在会上表(biǎo)示，未来(lái)五(wǔ)年，计划将(jiāng)负债率降低10个百(bǎi)分(fēn)点。公司同时披露未来五年发(fā)展目标：继续坚持“鲜立方战略”，增长来源(yuán)将以内生增长为主(zhǔ)，投资并购为辅，推动规模(mó)复合年均双位数增长(zhǎng)，净利润实现翻一番。

从销售模式来看，直销模式（通过线下的大型超(chāo)市、连锁、学校，以及直营门店等渠道销售）与经销模式（经销商买断(duàn)进行二次(cì)销(xiāo)售）两种模式，去年分别占(zhàn)新乳业公司总营收的50.85%、38.65%。

去年，新乳(rǔ)业经销商数(shù)量有所变动，华(huá)东(dōng)地区取(qǔ)代西南地区(qū)成为公司(sī)经销商数量第一大区，两大地(dì)区经销商(shāng)数量分别为1041家、959家。截至2023年底，新希望乳业全国(guó)共计3409个(gè)经销商(shāng)，较2022年底增(zēng)加(jiā)了148个(gè)。

记者：水芙蓉

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