“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌

证券时报(bào)记者(zhě) 陈书玉裴利瑞

近日，新“国九条”发布，进(jìn)一步加强(qiáng)对证券(quàn)基(jī)金(jīn)机构的监管，推动(dòng)行业回归本源、做(zuò)优做强，同时对资管机构的投研(yán)能(néng)力和产品创新服务提出(chū)了更高要求。

站在资产管理(lǐ)规(guī)模已逼近30万亿元关口的(de)公募基金行业，该如(rú)何重整行装再出发？

所谓形势比人强。公募基金需趋势而为，不仅要(yào)加强投研人才的梯度建设、深入刻画(huà)产品的风险收益特征、进一步引导和陪伴投资者，还要切实提高(gāo)基金投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)获得感。有业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，“未来，供给(gěi)端的资产管理机构将呈现‘纺锤(chuí)型’结构之势(shì)。”“纺锤”的一端是规模优势，即平台；另一端则突出特长，即精品。在资产管理行业的(de)“星(xīng)辰大海(hǎi)”中，没有普(pǔ)适方案，各家(jiā)基金公司需要立足自身资源禀赋，结合(hé)市(shì)场行情和客户投资需求不断“调频”，进而找(zhǎo)到适合自己(jǐ)的差异化、特色化发展路径。

“大而全”和“专而精(jīng)”

应各美(měi)其(qí)美

“早在2005年，我(wǒ)们管理层就写过一篇关于公司战略的文(wén)章，研究选(xuǎn)择‘大而全’或是‘专而精’的路线。当时，大家一致(zhì)同意(yì)，公司还是要采取差异(yì)化打(dǎ)法，走精品(pǐn)化、特色化道路。经过多年努力，我们终(zhōng)于在主动权益上形成(chéng)了(le)特色(sè)化优势。”近日(rì)，上海某公募高管向证券时报记者谈起了近20年来公司(sī)的(de)发展路径，“但是(shì)，去年公司净利润大幅(fú)下滑，股东认为这是因(yīn)为(wèi)我们错(cuò)过了ETF的爆发式增(zēng)长(zhǎng)所(suǒ)致(zhì)，现在希望我们(men)补齐被(bèi)动投资的短板。只是我们在ETF方面并没有(yǒu)资源(yuán)禀赋，投入巨大也很难实现弯道超车。”

其实，这也是很多基金公司当前(qián)面临的困(kùn)境——当(dāng)特色化(huà)经(jīng)营不可避免地因为(wèi)行情调整而出现阶段性逆(nì)风，家家都想“大而全”。现实(shí)如此，差异(yì)化发展似(shì)乎也成为了一道伪命题。

“国内存在着(zhe)一种文化倾向——往往喜欢追求‘大而全’，但这(zhè)样的目标未必适合每一家公司，差异化发展已到了非常重要的关口(kǒu)。”华(huá)安基金总经理张霄(xiāo)岭向证(zhèng)券时报记(jì)者表示。

张霄岭称，在海外(wài)，一批全球顶级的资产管(guǎn)理(lǐ)公司均(jūn)走出了独特的业务开创(chuàng)模式。比如(rú)，贝莱德集团坚持为所有机构和个人投资者提(tí)供最(zuì)佳的投资解决方(fāng)案(àn)，立足于科技、固收两大特色并取得快速发展；先锋(fēng)领航集团的(de)产品采用极低的费率，开创指数(shù)投资之先(xiān)河，实现了规模的大幅(fú)扩张(zhāng)；美国富达投资集团作(zuò)为一(yī)家多元化(huà)的金(jīn)融服务公司(sī)，则采取财富管理(lǐ)和资产管理(lǐ)相结合的模式。在差异化竞(jìng)争(zhēng)下，这些公司在(zài)各自(zì)领域充分发挥优势，这一点也非常值(zhí)得国内资管机构(gòu)借鉴(jiàn)。

2022年4月，《关于(yú)加快(kuài)推进公募基金行业高(gāo)质量发展的(de)意见》出台，将“差(chà)异化发(fā)展”放在16条改革(gé)措施的(de)首位(wèi)。在该文件中，监管层将(jiāng)公募基金的定位分为“综合性大型财富管理机构”和“特(tè)色化(huà)专业资(zī)产管(guǎn)理机构(gòu)”两大类，从业务方(fāng)向上鼓(gǔ)励公募基金(jīn)做优做强主业，同时强化差异化发展能力，促进形成综合性大型财富管理机(jī)构与特色(sè)化专业资产管理机构协同发展、良性竞争的行业生态。

时隔两年，重磅推出的新“国(guó)九条”再次强调，支持头部机构通过(guò)并购重组、组织创(chuàng)新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发(fā)展、特色化经营。

在监管的积极引(yǐn)导(dǎo)下，一个明显的行业趋势已经形(xíng)成——越来(lái)越多的基金(jīn)公司认同差异(yì)化、特(tè)色化经(jīng)营理念，并不断结合各自(zì)的股东特点、区域优势、人才储备、专业能力等资源禀赋，将业务做精做细。

华宝基金董事长黄孔威(wēi)在接受证券时报记(jì)者采访时表示，希望华宝基金能成为一家(jiā)在业内具有独特竞争力和社会责任感的特色化(huà)精品资管公司。他认(rèn)为，“独特(tè)竞争力”是公司在行业激烈竞争下实现差异化发展(zhǎn)的必需。华宝基金很早就意识到了数量化投资工具将在国内广泛开展(zhǎn)应用的趋势，因此重点发展了ETP（交易所交易型产品）业务，并在行业ETF、主题ETF领域做出了自己(jǐ)的特色与优势。

西部利得基金总经理贺燕萍表示，在2015年(nián)正式(shì)开(kāi)启二(èr)次创业后，公司从(cóng)自身实(shí)际出发，确定了绝对收益(yì)的发展方向，并明确(què)“基础产品供应(yīng)商”的定位，力争(zhēng)为投资者提供多元化的服务。立足(zú)自身(shēn)，找准定位，并结合对未来市场(chǎng)的理解，西部利得基金围绕“专精特新”来强化公司标签，特(tè)色(sè)化(huà)经营也开启了可持续发展。

“在一个健(jiàn)康的行业生态里，既要有参天大(dà)树，也要有(yǒu)灌木丛林。基(jī)金行业也不例外，‘大而全’和‘专而精’的基金公司(sī)应该各美其美、美美与(yǔ)共。”上述上海某公募高管(guǎn)说。

打好“优势(shì)牌”

把“长板”发挥到极致

“对于中小基金公司而言(yán)，只有最大程度认知(zhī)并发(fā)挥自身的(de)优势(shì)，才能扬长避(bì)短，利用相对有(yǒu)限的资(zī)源打造出差异化的产(chǎn)品力，进而形(xíng)成自身的核(hé)心竞争力。”德邦基金总经(jīng)理(lǐ)张騄表(biǎo)示。

近两年，德邦(bāng)基(jī)金业务快速发展，张騄对此表示，这得益于多方面因素的综合(hé)作用，其中最重要的就是(shì)公司有比较明晰和精细的战(zhàn)略定(dìng)位。德邦基金坚持“集中优势、单点突破”，从(cóng)打造“小而美”的细(xì)分品类起步，同时集中资源建设投研能力，尤其是在团队最具能力优势的领域(yù)。此外，团(tuán)队具备年轻化(huà)、互联网化的思维模式，因此公司的电商业务也发展迅猛(měng)。

实际上，近(jìn)年(nián)来很多中小基金公司进入大众视(shì)野，都源自最大程度地打好了自身的“优势牌(pái)”，把“长板”发(fā)挥(huī)到了极致。一开始，一些中小基金公司(sī)可能只是从一只(zhǐ)得到市场广泛认可的基金起步，最具代表性的就是(shì)权益方向的金元顺安元启和固收方向的安信稳(wěn)健增(zēng)值，经过了(le)“长(zhǎng)板 ”的极致(zhì)发挥后，相关(guān)基(jī)金公司的品牌和(hé)规模都取得了(le)“台阶式”的跃升。

“金元(yuán)顺安元启的业(yè)绩，也不是一夜之间跑出来的。这当中历经近6年的时(shí)间，是从成立之日起一(yī)天(tiān)一(yī)天慢慢积累起(qǐ)来的。”金元顺安基金公司董事长任开宇曾表示(shì)，相对于公司这样的规模而言(yán)，建立更(gèng)加灵活包容的机制，培养(yǎng)员工(gōng)对公司文化的认同感和归属感，为(wèi)投研人员和业务骨干创造发挥特长的(de)空间尤为重要。金元顺安基金(jīn)尽可能将(jiāng)更多(duō)的资源向投研倾斜，短(duǎn)期内立足于“小而美”的定位，将现有的产(chǎn)品做精做(zuò)细，同时适时发行一些契(qì)合市场、客(kè)户需求并可以充分发挥公司特色“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌的产品。

近年来，安信基金的公募管理规模保持(chí)稳步上升态势，非货规模从2019年初(chū)的240亿元增至2023年底的1043亿(yì)元(yuán)，旗下固收产品持有人的体验较好，相关(guān)渠道对安(ān)信基金(jīn)固收团(tuán)队的认可度(dù)也很高。安信基金总经理(lǐ)刘入领在接受(shòu)证券时报(bào)记者采访时(shí)表示，公(gōng)司“固收+”投资的核心方法论以“风险预算、拥抱波动”为特色，严格(gé)按照产品定位和风险收益比原则配置债券、股票(piào)和可转债等资产，相关产(chǎn)品设置(zhì)了清晰的投资目标和考核体系，如目标收益区(qū)间、胜率、回撤等。

“排行(xíng)榜上每(měi)一次微小的名次更迭(dié)，背后都是公司在重(zhòng)大战略上精准布局或在重要业务上死磕出了差异优势。”永(yǒng)赢基金相关人士表示(shì)。作为一家成(chéng)立于2013年的(de)次(cì)新基金公司，永赢基金用10年左右的时间跻身(shēn)行业(yè)前二十，成为行(xíng)业中典型的“逆(nì)袭”样本之一。

永赢基金在复盘总结中表示，很重(zhòng)要的一点就是充分发挥银行(xíng)系基金公(gōng)司的优(yōu)势，持续加深固收“长板”的护城河，据了解(jiě)，永赢基(jī)金的非货及债券方向的管理规模连续6年每年增长超200亿元，目前固收产品(pǐn)线已经布局了颗粒度非(fēi)常细(xì)的不同(tóng)风险收益产品矩(jǔ)阵。永(yǒng)赢基金内部人士(shì)表示，公司对风险控制的(de)要求极高，绝不为多博几个BP（基点）的收益而(ér)下沉资质、铤而走险，超(chāo)额主要靠择时和交易，一个BP一个BP地稳扎稳打(dǎ)。

从资产管(guǎn)理(lǐ)

向财富管(guǎn)理延伸(shēn)

除了发展(zhǎn)特色化的资产管理能力，对(duì)于主业(yè)发展较好的公(gōng)募基金公司而言，由资产管理业务向财富管理业务延(yán)伸(shēn)，打造综合性大型财富管理机构，已(yǐ)成为一条重要的差异化发展之路。

在海外，这条差(chà)异化发展路径已有(yǒu)较为成(chéng)功的案例。比如，富达(dá)投资集团早期是一家以主动管(guǎn)理能(néng)力见(jiàn)长、追求长期业绩的资产管理公司，后来逐步发展成为(wèi)综合(hé)型大型财富管理机构。相较其(qí)他资管机构而言，这类机构(gòu)更贴近客户，能更(gèng)大程度提升居(jū)民财富管理体验。

基金公司如何向财(cái)富管理业(yè)务延伸？《关于加快推进公募基金(jīn)行业高质(zhì)量发展的意见(jiàn)》也为此提供了一些(xiē)解决方案，比如支持公募(mù)主业突出、合规运营稳(wěn)健、专业能力(lì)适配的基金管理公司设立子公司，专门(mén)从事公募REITs、股权投(tóu)资、基金投资顾问、养老金融(róng)服务等业务(wù)，提升综合财富管理能力。

4月16日，汇添富(fù)基金发布公告称，受让汇添富资本管理有限公司持有(yǒu)的汇添富投资管理有限(xiàn)公司（下称“汇添富投资(zī)”）全部股权，将(jiāng)汇添富(fù)投资从全资(zī)孙公司变为全资子公司。一位业内人士表示，此举便是为了响应监管层关于发展基金专业子公司的号召。汇添富基金董事(shì)长李文在接受证券时报记者采访时表示，公司将在集(jí)团化管理、子公司业务战略、国际化布局、后台运营业务外包等方面积极开展组织创新，推动实现(xiàn)特色化发展(zhǎn)。

博(bó)时基金认为，支持基金(jīn)公司专业化发展、集团(tuán)化运营，设立REITs子公司、养老金融服务子公司(sī)、投资顾问(wèn)子公(gōng)司等，有助于打造(zào)综合性大型财富管(guǎn)理机构。公(gōng)募REITs市场是一个万亿元级别的市场，符合经济转型和基础设(shè)施发展趋势，各(gè)方面(miàn)机制正在逐步(bù)成熟完善。此外，对于养老金、投资顾问等公募基金行业的专业细分领域，基金公司也(yě)可以通(tōng)过设立子公司来运营。

张(zhāng)霄岭还表示，国(guó)内基金公司也可以通过从投研(yán)工业化、科技赋能、个性化服务、直接触达客户等方向尝试创(chuàng)新，打破固有的同质化竞争。当前(qián)，国内公募基金的获客方式主要依赖代(dài)销渠道，而在(zài)美国(guó)，机构客户直销(xiāo)占(zhàn)比非常高，这或(huò)是国内公(gōng)募基金(jīn)未来的探索方向。在直接触达(dá)客户后，公募基金可以满(mǎn)足(zú)个人或机构越来越高的个性化需求(qiú)，研发定制化、个性化(huà)的解决方(fāng)案。

长板加(jiā)宽短板加长

“大而美”岂能误解(jiě)

目前，我们可以看到，更多的基金公司正在试图立足自身(shēn)优势，发力更加丰富的产品线布局，向综合化(huà)发展。

近年来，以权益投资见长的景(jǐng)顺长(zhǎng)城基金提出了“长板加宽(kuān)，短板加长”的口号，希望在保留股票投资优势的基(jī)础上，成为一家(jiā)平台型公司。继续往前冲刺的“固收大厂”永赢基金，则陆续在主动权益领域、ETF业务和国际化业务上进行相关布局。

中国公募行业的发展虽(suī)已历经26度春秋，但仍然是(shì)一(yī)个年轻的行业。站在新的起(qǐ)点上，基金公司该如何立足自身优势，力争成为一家“大而美”的公司？证券时报记者采访多位业内(nèi)人士，探讨总结了至(zhì)少需(xū)要的(de)三个比较重要因素：

首先，是稳定的(de)治理(lǐ)结构。这一因素的重要性(xìng)，基本在头部基金公司易方达基金(jīn)身上得到了验证。在业内许多人士看来，易方达基(jī)金的快速发展背后，是良好的治理结构(gòu)打下了坚实基础(chǔ)。人们(men)一般认为，分散且均衡(héng)的股(gǔ)权结构(gòu)，既可以避免大(dà)股东干预(yù)公司日常经营(yíng)，又(yòu)可(kě)以防止内部人(rén)控制(zhì)，是一(yī)种比较良好的治理结(jié)构。易方达基金自筹建(jiàn)起(qǐ)，就坚持选(xuǎn)择均分股权结构，其(qí)后公司股东几经变动，也一直保持分散且均衡的(de)股权结构。2019年底，易方达基金成功实现(xiàn)了员工股权激(jī)励(lì)。

“纵观公募行业，因为管理层‘地震(zhèn)’而影响公司稳步运行已经(jīng)有了太(tài)多(duō)的案例。管理层稳定，公司(sī)整体战(zhàn)略就会稳定，更能真正做一些长期的投资布局。尤其(qí)像ETF这种(zhǒng)前期大量烧钱(qián)且(qiě)一段时间(jiān)可(kě)能看不到(dào)成效的业务，没有长期稳定的战(zhàn)略和魄力，基金公司是不(bù)敢布(bù)局的。”华(huá)东地区一位公募人士表(biǎo)示(shì)。

其次，是投研体系的打造。基金公司(sī)以投研立身，夯实投(tóu)研内功、打造(zào)优秀(xiù)的投研体系是每一家基金公司都在持续做(zuò)的事情(qíng)，但真正比拼的是实(shí)际的落地情况。华南地区一家大中型基(jī)金公司(sī)的总经理曾表示，资产管理也(yě)是管人的行(xíng)业，管理机制的标(biāo)准透明化很重要，解决潜在的摩擦也很重要(yào)，团队建设不能停留在喊口号上。他(tā)上任之初，做的第一(yī)件事(shì)就是和公(gōng)司内部每一(yī)位基金经理、研究员沟通，力(lì)争建立一套符(fú)合公司实际(jì)情况的“多点对多点”科学、高效的团队协作模式。

最(zuì)后，是在立足(zú)优势领域之上，全方(fāng)位(wèi)提(tí)升(shēng)战略、人才、产品(pǐn)、渠道、资金、运营(yíng)、系统等能力水平。易方达基金董事(shì)长詹余引表示，公募基金要真正建立和维系客户长期的信任(rèn)关系，业务销售模式与服务(wù)能力就面临着全面(miàn)重塑和自我革新。要(yào)实现这些转变，行(xíng)业机(jī)构亟需从战略、组织、机制、人才、渠道、系统等方面加速转型建设，提升能力水平(píng)。

需要注意(yì)的是，基金公司在向“大(dà)而美”发展，追求的不是管(guǎn)理规模(mó)的(de)“大”，而是管理能力的“强”，是客户体(tǐ)验的“好”。

国泰基金认为，随着中国经济发展由高速增(zēng)长向高质量增长转型，公募(mù)基金的发展目标也应由高回报向高质(zhì)量回报转型。未(wèi)来，绝对收益比相对收益更关键，让投资者赚到钱是(shì)行业的重要使命。行业追求的不是短期涨得(dé)多、涨得快，而是在资本市场(chǎng)的跌宕起伏(fú)中稳扎稳打(dǎ)，实现长期稳健的收益(yì)。

永赢(yíng)基金的几位高(gāo)管在(zài)一次聚餐时(shí)聊(liáo)起公司的终极目标——“中国已经有了很多非(fēi)常厉害的头部公司了，我们再追(zhuī)求成(chéng)为一(yī)家大规模的公募，意(yì)义何在？”讨论过后，永赢(yíng)基金(jīn)高管都表示(shì)，基金公司要继续发展，这是务(wù)实的，但更要思考(kǎo)的是，基金公司的价(jià)值和(hé)使命是什么？对社会的贡献是什么？因此，一定要追求高质量发展，为投资者带来更好的财富(fù)获得感，“资管行业，慢即是快。奋力奔(bēn)跑的同时，也要自我克(kè)制(zhì)”。

证券时(shí)报(bào)记(jì)者陈书(shū)玉裴(péi)利瑞(ruì)

近日，新(xīn)“国九条”发布，进一步加强对证券基金机构的监管，推动行业回归本源、做优(yōu)做强，同时对(duì)资(zī)管机构的投(tóu)研(yán)能力和产品创新服务提(tí)出了更高要求。

站在资产管理规(guī)模已(yǐ)逼近30万亿元关(guān)口的公募(mù)基金行业，该如何重整行装再出发？

所谓形势比人强。公募(mù)基金需(xū)趋势而为，不仅要加强投(tóu)研人才的(de)梯度(dù)建设、深入刻(kè)画产品的风(fēng)险收益特征、进一步引导和陪伴投资者，还要切实提高基金投资者的获得感。有业内人士认为，“未来，供(gōng)给端的资产管理机(jī)构将呈现‘纺锤型’结构之(zhī)势。”“纺锤”的一(yī)端(duān)是规模优势，即平台；另(lìng)一端则突出特长(zhǎng)，即精品。在资产管理行业的“星辰大海”中(zhōng)，没有普(pǔ)适方案，各家基金公司需(xū)要立足自身资源禀赋，结合市场行情和客户投资需求不断“调频(pín)”，进而(ér)找到适合自(zì)己的差异化、特色化(huà)发展路径。

“大而全”和“专而精”

应各美其美(měi)

“早在(zài)2005年，我们管理层就写过一篇关于公司(sī)战略的文章，研究(jiū)选择‘大而全’或是‘专而精’的路线。当时，大家一致同意，公司(sī)还是要采取差异化打法，走精品化、特色化道路。经过多年努力(lì)，我们终于在主动(dòng)权益上形成了特色化优势。”近日(rì)，上海某(mǒu)公募高(gāo)管(guǎn)向证券时报记者谈起了近20年来公司的发展路径，“但(dàn)是，去年公司净利润大幅下(xià)滑，股东认为这(zhè)是(shì)因为我们错过了ETF的爆(bào)发式增(zēng)长所致，现在希望我们补齐被动(dòng)投资的短(duǎn)板(bǎn)。只是我们在ETF方(fāng)面(miàn)并没有资(zī)源禀赋，投(tóu)入巨大也很难实现弯道超车。”

其实，这(zhè)也是(shì)很多基金公司当前(qián)面临的困境——当特色(sè)化经营不可避免地因为行情(qíng)调整而出现阶段性逆风，家家都想“大而全”。现(xiàn)实(shí)如此，差异化发展似乎也成为了(le)一道伪命题。

“国(guó)内存在(zài)着一(yī)种文化倾向——往往喜欢追求‘大而全’，但这样的目标未必适合每一家公司，差异化发展已到了非常重(zhòng)要的关口(kǒu)。”华安基金总经理张霄岭向(xiàng)证券时报记者表示。

张霄岭(lǐng)称，在海外，一批全球顶级的资产管理公司均走出了独特(tè)的业(yè)务开创模式。比如，贝莱德集团坚持为所有机构和个人投资(zī)者提供最佳的投资解决方案，立足于科技、固收两大特色并取得快速发展(zhǎn)；先锋领航集团(tuán)的产品采用极低的费率，开创指数投资之(zhī)先河(hé)，实现(xiàn)了规模的大幅扩张；美国富达(dá)投资集团作为一(yī)家多元化(huà)的金融服务公司，则采取(qǔ)财(cái)富管理(lǐ)和(hé)资产管理相结合的模式。在(zài)差异化竞争(zhēng)下，这些(xiē)公司在各自领(lǐng)域充分发(fā)挥优势，这一点也非常值得国内资管机构借鉴(jiàn)。

2022年4月(yuè)，《关于加快推进公募基金行业高质(zhì)量发展的意(yì)见》出台，将“差异化发(fā)展”放在16条改革措施(shī)的首(shǒu)位。在该(gāi)文(wén)件中，监(jiān)管层将公募基金的定位分为“综合性大型财(cái)富管理机构”和(hé)“特色化专业资产管理机构”两大类，从业务方(fāng)向上鼓励公募基金做优做强主业，同时强化差异化发展能力，促(cù)进形(xíng)成综合性大型财(cái)富管理机构与特(tè)色化专业资产管理机(jī)构协同发展、良性竞争的行业生(shēng)态。

时隔两年，重(zhòng)磅推出的新“国九条”再次强调，支持头部机构通过并购重组、组织(zhī)创新等方式提升核(hé)心竞争力，鼓(gǔ)励中小机构差异化发展(zhǎn)、特色(sè)化经营。

在监(jiān)管的积极引导(dǎo)下，一个明显的行业趋(qū)势(shì)已经形成——越来越(yuè)多的基金公司(sī)认同差异化、特色化经(jīng)营理念，并不断结合各自的(de)股东特点、区域优势、人才储备、专业能力等资源禀赋(fù)，将业务做精(jīng)做细。

华宝基金董事长黄孔威在接受证券时(shí)报(bào)记者采访时表示，希望华宝(bǎo)基金能成为一家在业内具有独特竞争力和社会责(zé)任感的特色化精品资管公司。他认为，“独特竞(jìng)争力”是(shì)公司在行业激烈竞争下实现差异化发展的(de)必需。华宝基金很早(zǎo)就意识到了(le)数量化投资工具将在国(guó)内广泛开展应(yīng)用的(de)趋势，因此重(zhòng)点发展了ETP（交易所交易型产(chǎn)品(pǐn)）业务，并在行业ETF、主题(tí)ETF领域(yù)做出(chū)了自己的特色与优势。

西部利得基金总经理贺燕萍(píng)表示，在2015年正式开启二次创业后，公司从(cóng)自身实际出发，确定了绝对收益的发展方(fāng)向，并明确“基础产品供(gōng)应商”的定位，力争为投资者提供多元化的服务。立足(zú)自身，找准定位，并结合对未来市场(chǎng)的理解，西部利(lì)得基金围(wéi)绕“专精特新”来强化公司标签，特色化经营也开启了可持续发展。

“在一(yī)个健康的行业生(shēng)态里，既要有参(cān)天大树(shù)，也要有灌木丛林。基金行业也(yě)不例外，‘大而全’和‘专(zhuān)而(ér)精’的基金公司应(yīng)该(gāi)各美其美、美美与共。”上述上海(hǎi)某公募高管说。

打好“优势牌”

把“长板”发挥到极致

“对于中小基金公司而言，只有最大程度认(rèn)知并发挥自身的优势，才能扬长避短，利用相对有限的资源打造出(chū)差异化的产品力，进而形成自身的(de)核心竞争力。”德邦基金总经理张騄表示。

近两年，德邦基金业务快(kuài)速发(fā)展，张騄(lù)对此表示，这(zhè)得益于多方面因素的综合作用，其中最重(zhòng)要的就是公司有(yǒu)比较明晰和精细的战略定位。德邦基金坚持“集中优势、单点突破”，从打造“小而美”的(de)细分品(pǐn)类起步，同时集中资源建设投研能(néng)力，尤(yóu)其是在团队最具(jù)能力优势的领(lǐng)域。此(cǐ)外，团队(duì)具备(bèi)年轻化、互联网化的思(sī)维模式(shì)，因此公司(sī)的电商业务(wù)也发展迅猛(měng)。

实际上，近年来很(hěn)多中小基(jī)金公司进入大众视野，都源自最大程度地打好(hǎo)了自身的(de)“优势牌(pái)”，把“长(zhǎng)板”发(fā)挥到了极(jí)致。一开始，一些中小基(jī)金公司(sī)可能(néng)只是从一(yī)只得到市场广(guǎng)泛认可的(de)基金起步，最具代表性(xìng)的就是权益方向的金元顺安元启和固收方向(xiàng)的安信稳健增值(zhí)，经(jīng)过(guò)了“长(zhǎng)板”的极致发挥后(hòu)，相关基金公(gōng)司的(de)品牌和规模都取得了“台阶式”的(de)跃升。

“金元顺安元启的业绩，也不是一夜之(zhī)间跑出来的。这当中历(lì)经近6年的时间(jiān)，是从成立之日起一天一天慢慢(màn)积(jī)累(lèi)起来的。”金元顺安基金公司董事长(zhǎng)任开宇曾表示，相对于公(gōng)司这(zhè)样的规模而言，建立更加灵活包容的机制，培养员(yuán)工对公司文化的认同感和归属感，为投研人员和业务骨干创造发挥(huī)特长的空间尤为重要。金元顺安基金尽可能将更多的(de)资源向投研倾斜，“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌短期内立足于(yú)“小而(ér)美”的定位，将现有的产品做精做细，同时(shí)适时发行一些契合市场、客户(hù)需求并可(kě)以充分发挥(huī)公司特色的产品。

近年来，安信基金的公募管理规模保持稳步上升态势，非货规(guī)模从2019年初的240亿(yì)元(yuán)增至2023年底的1043亿元，旗下固收产(chǎn)品持有人的体验较好，相关渠道(dào)对安信基金固收团(tuán)队的认可度也很高。安信基金总经理刘入领在接受(shòu)证券时报记者采访时表示，公司(sī)“固收+”投(tóu)资的核心方法论以“风险预算、拥抱波动”为特色，严(yán)格按照产(chǎn)品定(dìng)位和风(fēng)险收益比原则(zé)配置债券、股票和可转债等资产，相关产(chǎn)品设置了(le)清晰的投资目(mù)标和考核体系，如(rú)目标收益区(qū)间、胜率、回撤等。

“排行榜上每(měi)一次微小的(de)名次更迭，背后都是公司在重大战略上精(jīng)准布局或在重要业务上死磕出了差异优势(shì)。”永赢基金相关人士表示。作为一(yī)家成立于(yú)2013年的次新基金公司，永赢(yíng)基金用10年(nián)左右的时间跻身(shēn)行(xíng)业前(qián)二十，成为行(xíng)业(yè)中典型的“逆袭”样本(běn)之一。

永赢基金在(zài)复盘总结(jié)中(zhōng)表示，很重要的一点就是充(chōng)分发挥(huī)银行系(xì)基金公司的优势，持续加深固收“长板”的护城河，据(jù)了解，永赢基(jī)金(jīn)的非(fēi)货及债券方向的管理规模连续6年每年增长超200亿元，目前固收产品线已经(jīng)布局(jú)了颗粒度非常细的不同风险收益产(chǎn)品矩阵。永赢基金(jīn)内部人士表示，公司对风险控制的要求极高(gāo)，绝不为多博几个BP（基点(diǎn)）的(de)收益而下沉资质、铤而走(zǒu)险，超额(é)主要靠(kào)择时和(hé)交易，一(yī)个BP一个BP地(dì)稳扎稳打。

从(cóng)资产管理

向财(cái)富管理延伸

除了发展特色化的(de)资产管理能(néng)力，对于主业发(fā)展较好(hǎo)的公募基金公司(sī)而言，由资产管(guǎn)理业务向财富管理业务(wù)延伸，打造综合性大型财富管理机构，已成为一条重要(yào)的差异化发展(zhǎn)之路。

在海外(wài)，这条差异化发展路径(jìng)已有较(jiào)为(wèi)成功(gōng)的案(àn)例。比如，富达投(tóu)资集团早期(qī)是(shì)一家以主动管理能力见长、追(zhuī)求长期业(yè)绩的资产管(guǎn)理公司，后来逐步(bù)发展成为综合型大型财富管理机构。相较其他资管机构而言，这类机构(gòu)更贴近客户，能更大程度提升居民财富管(guǎn)理体验。

基金公司如何向财富管理业(yè)务延伸？《关(guān)于加快推进公募基金行业(yè)高质量发展的(de)意见》也为此(cǐ)提供了一些解决方案，比如支持公(gōng)募主业突出、合规运(yùn)营稳健、专业能(néng)力(lì)适配的基金管(guǎn)理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务，提升综合财富管理能力(lì)。

4月 16日，汇添富基金发(fā)布公告称，受让汇添富(fù)资本管理有限公司持有的汇添富投资管理有限公司（下称“汇添(tiān)富投资(zī)”）全部(bù)股权，将汇添富投(tóu)资从(cóng)全资孙公(gōng)司变(biàn)为全资子公司。一位业内人(rén)士表(biǎo)示，此举便是为了响应监管层关于发展基金专业(yè)子公司(sī)的号召。汇添富基金董(dǒng)事长李文在接受(shòu)证券时报(bào)记者采(cǎi)访时表示，公司将在集团化管理、子公司业务战略、国际化布局、后台运营(yíng)业务外包等方面积(jī)极开展(zhǎn)组织创新，推动实现特色化发展。

博时基金认为，支持基金公司专业化发展、集团化运营，设(shè)立REITs子公司、养老金融服务子公司、投资(zī)顾问子公司(sī)等，有助(zhù)于(yú)打造综合性大型财富管理(lǐ)机构。公募REITs市场是一个万亿元级别的市场，符合经济转型和基础设施发展趋势(shì)，各方面机制正在逐步成熟完善。此外，对于养老金(jīn)、投资(zī)顾问(wèn)等公募基金(jīn)行业的(de)专业细分领(lǐng)域，基(jī)金(jīn)公司也可以通过设立子公司来运营。

张霄岭(lǐng)还表示，国内基金公司也可以通过从投研工业(yè)化、科技(jì)赋能、个性化服务、直接触达客户等方(fāng)向尝试创新，打破固(gù)有的同质化竞争。当前，国内公募基金的(de)获客方(fāng)式(shì)主要依(yī)赖(lài)代销(xiāo)渠道(dào)，而在美国，机构客户直销占比非常高，这或是国内公募基金未来的探索方向。在直接触达(dá)客户后，公募(mù)基金可以满足个人或机构越来越高的个(gè)性化需求，研(yán)发定制化、个性化的解决方案。

长板加宽(kuān)短板加(jiā)长

“大而美”岂能误解

目(mù)前，我们可以看到，更(gèng)多的基金公司正在试(shì)图立足自身优势，发力更加丰富(fù)的产品线布局(jú)，向综合化发(fā)展。

近年来，以权益投(tóu)资见长的(de)景顺长城基金提(tí)出了“长板加宽(kuān)，短板加长”的(de)口号，希望在保留股票(piào)投资(zī)优势的基础上，成为一家平台型公(gōng)司。继续(xù)往前冲(chōng)刺的(de)“固收大厂(chǎng)”永赢基(jī)金，则陆续在主动(dòng)权益领(lǐng)域、ETF业务和国际化业务上进行相关布局。

中国公募行业的发展虽已历经26度春秋，但仍然(rán)是一个年轻的行业。站在新的起点上，基金公(gōng)司该如何立足自身优势，力争成为一家“大而美”的公(gōng)司？证券时报记者采(cǎi)访多位(wèi)业内人士，探讨总结了至少需要的三(sān)个比较(jiào)重要(yào)因素：

首(shǒu)先，是稳定的治理结构。这一因素的重要性，基本在头部基金公司易方达基金身上得到了验证。在业内许多(duō)人士看来，易方达基金的快速发展背后，是良好的(de)治理结构(gòu)打(dǎ)下了坚(jiān)实基础。人们(men)一般认为，分散且均衡的股权结构，既(jì)可以避(bì)免大股东干预公司日常经营，又可以(yǐ)防(fáng)止内部人控制，是一种比较良好的治理结构。易方达基(jī)金自筹建起，就坚持选择均分股权结构(gòu)，其后公司股东几经变(biàn)动，也一直保持分散且均衡的股权结构(gòu)。2019年底，易(yì)方达基金成功实现了员工(gōng)股权激励。

“纵观公募行业，因为管理层‘地震’而影响公司稳步(bù)运行(xíng)已(yǐ)经(jīng)有了太多的案例。管理层稳定，公(gōng)司整体战略就会稳定(dìng)，更能真正做一些长期的投资(zī)布局。尤其像ETF这种前期大量(liàng)烧钱且一段时间可能看不到成效的业务，没有(yǒu)长期稳定的战略和(hé)魄力(lì)，基金公司是不(bù)敢布局的。”华东地区一位公募人士表示。

其次，是投研体系的打造。基金公司以投研立身，夯实投研内功、打造(zào)优秀的(de)投研体(tǐ)系是每一(yī)家基金公(gōng)司都在持续做的事情，但真正比拼的是实际的落地情况。华南地区一家大中型基金公司(sī)的总经理曾(céng)表示，资产(chǎn)管理也是管人的行业，管理机制的标准透明化很重要，解决潜在的摩擦也很重(zhòng)要，团队(duì)建设不能停留在喊口号上(shàng)。他(tā)上任之初，做的第一件事就(jiù)是和公司内部每一位基金经(jīng)理、研究员沟(gōu)通，力争建立一套符(fú)合公司实际(jì)情况的“多点(diǎn)对多点(diǎn)”科学、高效的团队协作模式。

最后，是在立足(zú)优势(shì)领域之上，全方(fāng)位提升战略、人才、产品、渠道、资金、运营(yíng)、系统(tǒng)等能力水平。易方达基金(jīn)董事长詹余引表示(shì)，公募基(jī)金要真正(zhèng)建立和维系客户长期(qī)的信(xìn)任(rèn)关系，业务销售模式与服务能力就面临(lín)着(zhe)全面重塑和自我革新。要实现(xiàn)这些转变，行业机构亟需从战略、组织、机制(zhì)、人才(cái)、渠道、系统等方面加(jiā)速转型建设，提升(shēng)能力水平。

需要(yào)注(zhù)意的是，基金公司在向“大而美”发展，追求的(de)不是管理规模的“大”，而是管理能力的“强”，是(shì)客户体验的“好”。

国泰(tài)基金认为，随着中国经济发展由高(gāo)速增长向高质(zhì)量增长转型，公募基金的发展目标也应由高回报向高质量(liàng)回报转型。未来，绝对收益比相对收益更关键，让投资者(zhě)赚到钱是行(xíng)业的重要使命。行(xíng)业追(zhuī)求的不是短期涨得多、涨得快，而是在(zài)资本市场的跌宕起伏中稳扎稳打，实现长(zhǎng)期稳健的收益。

永赢基金的几位高(gāo)管在(zài)一次聚餐(cān)时聊起公(gōng)司的终极目标——“中(zhōng)国已(yǐ)经有了很多非常厉害的头部公司了，我们再追求(qiú)成为一家大规(guī)模的(de)公募，意义何在？”讨论过后，永赢基金高管都表(biǎo)示，基金公司要继(jì)续发展，这是务(wù)实(shí)的，但更要思考(kǎo)的是，基金公司的价(jià)值和使命是什么？对社会的贡献是什么(me)？因此，一定要追求(qiú)高质量发展，为投资者带来更好的(de)财富获得感，“资(zī)管行业，慢即(jí)是快。奋力奔跑的(de)同时，也要自我克制”。