应退尽退引导资源向优势企业集聚

证券时报记者程丹

今年(nián)以来，A股已有16家公(gōng)司锁定退市，退市规则的效力不断显现，多元化退市渠道逐渐畅通，常(cháng)态(tài)化退市(shì)格局已基本形(xíng)成。

曾几(jǐ)何时，退(tuì)市是困扰A股市(shì)场的一大难(nán)题，表面上(shàng)看是制度缺陷，实(shí)质上(shàng)是(shì)各方利益的博(bó)弈，尤其牵涉“上市(shì)资格”，有的(de)企(qǐ)业千方百计保壳护壳，甚至不惜(xī)铤(dìng)而走险造假。由于利益调整幅(fú)度太大，退(tuì)市成(chéng)为了资本(běn)市场改革的深水区。过去几年，监管(guǎn)部门平稳推进退(tuì)市改革(gé)，严应退尽退引导资源向优势企业集聚格执行退市制(zhì)度，多元化退(tuì)市威力显现。交易类强制退市犹如一把利剑，坚决挥向业(yè)绩不佳的劣质公司；财务类强制(zhì)退市好似一个漏(lòu)斗，精准(zhǔn)淘汰已不具备持(chí)续经营能力的(de)空壳公司；重(zhòng)大违法强制退市则像(xiàng)一(yī)记(jì)重拳，砸向存在违法违规行为的公司。市场新陈代谢(xiè)在加快，退市名单不断拉(lā)长，只进难出的局面持(chí)续扭(niǔ)转。

改革没有(yǒu)休止符。要(yào)持续巩固退市成果(guǒ)，必须根据(jù)市场(chǎng)形势变化调整策(cè)略，让(ràng)该留下(xià)的公司留下、该退出的公(gōng)司(sī)退出，引导市(shì)场(chǎng)资源向经营(yíng)状(zhuàng)况更好、成(chéng)长性更强的企业集聚，更好服务经济高质量发展。一方(fāng)面，应进一步严格强(qiáng)制退市标准，大(dà)力削减“壳”资源价值，提高亏损公司的营业收入退市指标，加大绩差公司退(tuì)市力度，将企业内控混乱的情形列入退市指标，畅通“出口关”，扩大(dà)“排污去浊”管道。另(lìng)一方面，需进(jìn)一步畅通多元退市渠道，完善吸收合(hé)并等(děng)政策规(guī)定，鼓励引导头部(bù)公司立足主业加大产(chǎn)业链整合力(lì)度，支持市(shì)场(chǎng)化方(fāng)式的主动退市。社会上一直存在(zài)一种误解，认为只有劣质企业才退市，其实在成熟市场，经营(yíng)好的(de)企业也可以(yǐ)通过私有化主动退市。退市与否并非衡量(liàng)企业好坏的标准(zhǔn)，好(hǎo)的企业也可以另辟蹊径，通过(guò)退市获得更优质的发展空间。另(lìng)外，还有必要建立(lì)一个与常态化(huà)退市格局相匹配的投资者(zhě)保护机制，进一步完善(shàn)民事赔(péi)偿、集体诉讼机制，并简化相应程序，通过信息披露、专(zhuān)业调解等手段(duàn)为中小(xiǎo)投资者撑起保护伞。

退市制度的本意是“应退尽退”，不该在退市数(shù)量(liàng)上过分(fēn)纠(jiū)结，不能(néng)追求退市数量，更不应(yīng)该预(yù)设退市数量。只有企业“退得下”且“退得稳”，“炒小”“炒差(chà)”投(tóu)资陋习得到改变，劣(liè)质(zhì)股票的生存空间得以压缩，资本市场的生(shēng)态就(jiù)会得(dé)到(dào)优化(huà)，上市公司的质量就能明显提升，资本市场的投资价值将会进一步凸显。

证券时报记者程丹

今(jīn)年以来，A股已(yǐ)有16家公(gōng)司(sī)锁定退市，退(tuì)市规则的效力不断显现，多元化退市渠道逐渐(jiàn)畅通，常态化退市格局已基本形成(chéng)。

曾几何时，退市是(shì)困扰A股市(shì)场的应退尽退引导资源向优势企业集聚一大难题，表面(miàn)上看(kàn)是制度(dù)缺陷，实质上是各(gè)方利益的博弈，尤其牵涉(shè)“上市资格(gé)”，有的企业千方百计保壳(ké)护壳，甚至不惜铤而走(zǒu)险造(zào)假。由于利益调整幅度太大，退(tuì)市成为了资本市场改革的深(shēn)水区(qū)。过去(qù)几年，监管部门平稳推进退市改革，严格执行退市制度，多元化退市威(wēi)力显(xiǎn)现。交(jiāo)易类(lèi)强制退(tuì)市犹如一(yī)把(bǎ)利剑，坚(jiān)决(jué)挥向业绩不佳的劣质公司；财务(wù)类强制(zhì)退市好似一个漏斗，精准淘汰已不具备持续经营能力的空壳公司；重大违法强制退市(shì)则像一记重拳，砸向存在违法违规行为的公司。市场新陈代谢(xiè)在加快，退市名单不断拉长，只进难出的局(jú)面持续扭(niǔ)转。

改革没有休止符。要持续巩固退市(shì)成果，必须根据市场形势变化调整策略，让该留下的公司留下、该退出的公司(sī)退出，引导市场资源向经营状况更好、成长性更强的企(qǐ)业集聚，更好服务经济高质量(liàng)发展。一方(fāng)面，应进一步严格强制退市标准，大力削减“壳”资源价(jià)值，提高亏(kuī)损公司(sī)的营(yíng)业收(shōu)入退市指标，加大绩差公(gōng)司退市力度，将企(qǐ)业内(nèi)控混乱的情(qíng)形列入退市指标，畅通“出口关(guān)”，扩大“排污去浊”管道。另一方面，需进一步畅通多元退市渠道，完善吸收合并等(děng)政策规定(dìng)，鼓励(lì)引导(dǎo)头部(bù)公司立足主业加大产业链整合力度，支持市场化方(fāng)式的主动退市。社(shè)会上一直存在(zài)一种(zhǒng)误解，认(rèn)为只有劣(liè)质企业才退市，其(qí)实在成熟(shú)市场，经营好的企业也可以通(tōng)过私有化主动退市。退市与否并非衡(héng)量企(qǐ)业好坏的标准，好的企(qǐ)业也可以另辟蹊径，通过退市获得更优质(zhì)的发展空间。另外，还(hái)有必要(yào)建立一个与常态化退市格局(jú)相匹配的投(tóu)资者(zhě)保护机制，进一步(bù)完善民事赔偿、集体诉讼机制，并简(jiǎn)化相应程(chéng)序(xù)，通(tōng)过信息披露、专业调解等手(shǒu)段为(wèi)中小投资者撑起保护伞。

退市制度的本意是“应退尽退”，不该在退(tuì)市数量上过分纠结，不能追求退市数(shù)量，更不应该(gāi)预设退市数量。只有企业“退得下”且“退得稳”，“炒小”“炒(chǎo)差”投资陋习得到改变(biàn)，劣质股票的生(shēng)存空间得以(yǐ)压缩，资本(běn)市(shì)场的生态就会得到优化(huà)，上市公司的(de)质量就(jiù)能(néng)明显提升，资本市场的投资价值(zhí)将会进一步凸(tū)显。