A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增

　　分红(hóng)暖风劲吹，A股上市公司(sī)分红积极性日渐(jiàn)提升。

　　根据Wind数据，继推出2023年年度现金分红计(jì)划(huà)的上市公司较2022年大增479家至(zhì)3857家，占比达(dá)72.30%之后，实施中期分(fēn)红的上市(shì)公司规模(mó)进一步扩容。截至9月13日，676家上市(shì)公司官宣2024年中期分红，这一数据与2020年至 2023年A股上市公司中期分红之和（692家）颇为接近。

　　中期分红(hóng)家数的(de)翻倍骤增(zēng)，与监管反复鼓励一(yī)年多次分红、简化中期分红(hóng)程(chéng)序、对财务投资较多但分红水平(píng)偏低的公司进(jìn)行重点监管关(guān)注等(děng)密切(qiè)相关(guān)。此番(fān)中期分红出手阔绰的上市公司，不乏此前十年(nián)从未进行年中分红者，中期每(měi)手（1手为股A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增(gǔ)票最低持有量，1手=100股）分红规模排在首位、高达(dá)450元的吉比特即为典(diǎn)型案例。

　　21世纪经济报(bào)道记者综合采访与(yǔ)调研发现，A股上市公司分红五大特(tè)征日渐显现，除了中期(qī)分红(hóng)家数翻倍式增加，一年多次(cì)分红习惯逐步培育，还包括分红家数多，规模大；分红“诚意”足(zú)，回(huí)报水平高；分(fēn)红情况基本符合行业特点(diǎn)和板块(kuài)定位；持续(xù)性和(hé)可预期性明显增强等。

　　值得注意(yì)的是(shì)，监管在鼓(gǔ)励上市公司加大分红力度的(de)同时，也对异常高(gāo)比例(lì)分红、上市前突击“清仓(cāng)式”分红等(děng)严格(gé)约束。在(zài)业内人士看来，这使得上市公司分红(hóng)更为(wèi)合(hé)理(lǐ)，逐(zhú)渐(jiàn)步入利(lì)润高(gāo)者多分红(hóng)、主动分红，业绩差者(zhě)不敢乱分(fēn)红的理性(xìng)分红阶段。

　　中期分(fēn)红家(jiā)数接近前四年之和

　　去年12月以来，《上市公(gōng)司监管(guǎn)指引第3号——上市公司现(xiàn)金分红》《上市公司章程指引》《关于加强上市公司监管的意见（试行）》《股票(piào)上市(shì)规则》等切关上市公司分红的系列文件相继(jì)发布。鼓励一年多次分红(hóng)；鼓(gǔ)励回购注销，将回购注销视(shì)同现(xiàn)金分红；简化中期分红程序，允(yǔn)许股东大会审议批准下一年中期现金分红的条件和上(shàng)限……一条条分(fēn)红引导措施随之出台。政策引(yǐn)导之下，上市公司分红(hóng)积极性显著提(tí)升，中期分红家数显增即是最为(wèi)典型的表现。

　　Wind数据(jù)显示，发布(bù)2024年中期分红计划的上市(shì)公司共计676家(jiā)，这一(yī)数据接近此(cǐ)前四年上市公司中期分红家数之和。2020年—2023年，实施中期(qī)分(fēn)红的上市公司分别为174家(jiā)、186家、138家、194家。

　　值得注意的是(shì)，今年进行(xíng)中期分红的上市公司家数不但增多，并且具有(yǒu)两大特点。

　　一方面，“大手笔”分红频现。在截至9月(yuè)13日16时已经实施(shī)2024年中(zhōng)期分(fēn)红的159家上市公司(sī)中，吉比特、迈瑞医疗、中国(guó)移动、安井食品、东阿阿(ā)胶、甘源食品、锦波生物、行动教育8家公司每手分红礼包超百元，占比5.03%。其中，吉比特分红礼包最大，高达每手450元；迈A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增瑞医疗也高达每手406元。

　　另一方面，此番中期分红规模较大的公司中，不(bù)乏此前分红力度相对不高者。比(bǐ)如(rú)，中期每手分(fēn)红规(guī)模(mó)最高的(de)吉比特，此前十年从未(wèi)进行(xíng)中期分红(hóng)。迈瑞医疗、东阿阿胶、甘源食(shí)品等多家公司，同样于今年推出近十年以来的首次中期分红。

　　相较于年度分(fēn)红，中期分(fēn)红、一年多次分红具有独特作用。根据华福证券首席经(jīng)济学家燕翔分析，中期分红、多次分红减轻(qīng)了对公司现金储备的要求，但对上市公司的现金流(liú)管理提出了(le)更高的要求，有助于(yú)提高上市公司的资金利用效率。与(yǔ)此同时，中期分红、一年多次分红不仅能够(gòu)增强投资者的获得(dé)感，同时还能够向投资者传递企业盈利能力稳定、具(jù)备(bèi)分红能力等(děng)积极信号，有利(lì)于(yú)提高公司(sī)的投资价值(zhí)、吸引更(gèng)多追求稳定(dìng)收益的长期投资(zī)者。

　　五大特征凸显(xiǎn)

　　记者综合采访与调研发现，中期分红家数翻倍式大增，是上(shàng)市公司分红及时(shí)性大幅提升、一年多(duō)次分红习惯(guàn)逐步培育的体(tǐ)现(xiàn)，这(zhè)是当前A股上市公司(sī)分红的一大新特(tè)征。除此以外，当前(qián)上市公司还有其他(tā)四大新(xīn)特征日(rì)渐显现。

　　特征一，分红家数多，规模大。

　　根据(jù)Wind数据(jù)，近五(wǔ)年以来，上(shàng)市公司分红家数连年递增。以全年现金分红为例，2021年首次突破(pò)3000家至3241家，2022年增至(zhì)3378家，2023年进一步提升(shēng)至3857家，分红家数在主要(yào)资本市场中位列第一。

　　分红(hóng)家数之多位列全球首位(wèi)的同(tóng)时，A股分红企(qǐ)业占比同样排在主要资本市场第三(sān)名。以2023年(nián)为例，A股分红(hóng)家数在(zài)全部A股(gǔ)上市公司中的(de)占比达到72.30%，同年美国、英国、法国、德国、新加坡等市(shì)场的上市公司分红比例分别为(wèi)36%、49%、39%、50%、52%，与(yǔ)A股相比均存在较大差(chà)距。

　　与此同时，A股分红金额近十年来年化平均增长11.5%，目(mù)前规模已位居全球第二。

　　特征二，分红“诚意”足(zú)，回报水平高。

　　2023年，A股(gǔ)上市公司现金(jīn)分红金额占净利润的比重由十年前(qián)的不(bù)到30%提升至38%，高(gāo)于日本（32%）、美国（31%）、印度（30%）。总体股息率(lǜ)（分红(hóng)与市值之比）由2010年前的0.5%~1.5%区间上移至目前的(de)2%~2.5%，2023年达2.3%，市场代表性指数沪(hù)深(shēn)300指数股息率达3.2%，高于美国（1.6%），已高于国有大型银行五(wǔ)年期存款利率（1.8%）。

　　近五(wǔ)年，上市公司每年分红金额均超过股权再融(róng)资额，累(lèi)计(jì)分红是同期股权再融资额的近2倍。

　　特征三，分红情况基本符合(hé)行业特(tè)点和(hé)板块定位。

　　同样以2023年分红数据为例，主板公司(sī)股利支付率（38%）高于(yú)科创板和创业板的34%，股息率2.6%也明显高于科创板的0.7%和创业板的1.0%；主要消费（54%）、能源(yuán)（53%）、公用事(shì)业（45%）等行业股(gǔ)利支付(fù)率较高，房地产（28%）、金融(róng)（31%）、工业（32%）等行业股利支付率较低。不同板块和行业分(fēn)红水(shuǐ)平形成有序(xù)梯队，基(jī)本与其发展阶段相匹配。

　　特征四，分红持续性和可预期性明显增强。

　　截至9月13日，推出中长期分(fēn)红方案的上市公司已(yǐ)达一千(qiān)余家。典型如贵州茅台，其公告未来(lái)三年分红比例不低于75%；中石化同样官宣未来三年分红比例不低于65%。

　　2023年，推出连(lián)续三年和(hé)连(lián)续五年分红计划的上市公司分别有2709家和1828家，较五年前增长近一半。

　　在业内人士看来，上述分红特征的凸显，与(yǔ)当前分(fēn)红约束措施大增密切相关(guān)。去年12月，监管(guǎn)即强调对财务投资较(jiào)多但分红水平偏低的公司进行重点监管关注；今年3月，证监会进一步明确，对有盈利且有盈余，但不分(fēn)红或分红(hóng)比例(lì)偏低的公司实施(shī)风险警示(shì)（即ST），倒逼公司(sī)提(tí)高分红水平。

　　打击过度分红

　　值得注意的是(shì)，政策暖风劲吹之(zhī)下，A股(gǔ)上市公(gōng)司分(fēn)红积极性显著提升，但并未陷入盲目分红。在业绩良好公(gōng)司分红力度大增的同(tóng)时，一些业绩欠佳企业(yè)、原(yuán)本计划(huà)IPO之前突击分红的企业，反(fǎn)而在政策的约束之下收紧(jǐn)分红步伐。此类企业如若“大手(shǒu)笔”分红，往往存在“清仓(cāng)式”分红之嫌。

　　纵览近一年来相(xiāng)关分红政策，限制过度(dù)分红要求(qiú)主要有二。

　　一方面，对于上市(shì)公司而言，加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理(lǐ)分红(hóng)；中期分红以最近(jìn)一次经审计母(mǔ)公司报表可供分配利润为基(jī)础，合理考(kǎo)虑当期利润情况，避免超出能力分红。

　　另一方面，针对拟IPO企(qǐ)业(yè)，新“国九条”将上市(shì)前(qián)突击(jī)“清仓式”分红等(děng)情(qíng)形纳入发(fā)行上市(shì)负(fù)面清单。交(jiāo)易所(suǒ)随后修改相关发行上市文件，要求保荐(jiàn)人就发行人是(shì)否存在突(tū)击“清仓式”分红等事项出(chū)具专项(xiàng)核(hé)查意见，并将核查意(yì)见(jiàn)纳入申报文件范(fàn)围(wéi)。

　　以上交所为例，“突击(jī)‘清仓式’分红”的标准是(shì)：报告(gào)期三年累计分红金额占同期净利润比例超过(guò)80%；或者报告期三年累(lèi)计(jì)分(fēn)红金额占同期净利润比(bǐ)例超过50%且累计分红金额(é)超过3亿元(yuán)，同时募集资(zī)金(jīn)中补流和还贷合计比例高于20%。

　　严(yán)打突击“清仓式”分红标准出(chū)台(tái)后，一些IPO前夕分(fēn)红比例过高的企(qǐ)业相继撤(chè)回材料。典型如(rú)中智股份，其2019年至2021年，累计分红超35亿元，占(zhàn)同期归母净利润比例高达136.5%。恒达智(zhì)控亦(yì)如此，其2020年至2022年合计分红(hóng)14亿(yì)元，占同期三(sān)年净利润总额(é)的比(bǐ)例为83.55%，超过(guò)80%分红上限(xiàn)。

　　根据受访人士总(zǒng)结，当前分(fēn)红政策可以(yǐ)概括为三个类别：绩优公司鼓励分红，简化程序；有能力分红但分红水平偏低企业重点监管，甚(shèn)至实(shí)施风险警示；异常(cháng)高比例分红企业(yè)严加约束。“三类政策约束(shù)下，分红(hóng)将更为合理，既不敢不分，又不敢乱分(fēn)。上市公(gōng)司分红将步入更为理性(xìng)的时代。”受访人士表示(shì)。