南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量

　　来源：南华期货

　　原标题：加拿大对中国发起(qǐ)高(gāo)额关税对菜系可能造成(chéng)的(de)影响

　　“8月26日，加拿大政府宣布，计划自今年10月1日起对所(suǒ)有中国制造的电动汽车征收100%的关税。”

　　截(jié)至目前(qián)，商务部回应加拿大此(cǐ)行为：“加方此举是典型(xíng)的贸(mào)易保护主义，将扰乱全球产业链供应(yīng)链稳定，严重破坏(huài)全球经济体系和经贸规则，严重(zhòng)冲击中加经贸关系，损害两国(guó)企(qǐ)业利益。中方敦促加方立即纠正错误做法。中方将采取一(yī)切必要措施，坚决捍卫中国企业的(de)正当(dāng)权益(yì)。”且中方会依法依规对加拿大“采(cǎi)取的相关限制措施发起‘反歧视调查’，后续根据实际(jì)情况对加采取相应措施。”并考虑“根据国内相关法律法(fǎ)规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。中方还将依国内(nèi)产业申请，对加(jiā)拿大相关化工产品发(fā)起反倾销调查。”

　　本年度加拿大菜籽的产量预估同比去年有所增长，而旧季结转库存在(zài)同期历史偏高水平，因此新年度按照加拿大预估来看，其(qí)菜籽出口量预估为750万吨左右，如果中国后续推进对加拿大(dà)菜籽(zǐ)的反倾销调查，则会对其出口和库存形成(chéng)较(jiào)大的压(yā)制(zhì)。

　　但根据当(dāng)前新闻来看，本次主要调查的产品为加拿大油菜(cài)籽(zǐ)，其压榨成品(pǐn)菜籽油及菜(cài)籽粕暂不受到影响，叠加近年来加(jiā)拿(ná)大不断增(zēng)加对菜籽压(yā)榨产能的投放，其产能可以支持额外的菜籽压榨用于(yú)出(chū)口(kǒu)需求。因此考虑后续如果加拿大油(yóu)菜籽正式面临(lín)反倾销调查的情况下，其菜籽的出(chū)口需求(qiú)可能会增加转化为其(qí)国(guó)内的压榨需求并出口压榨成品的(de)可能。

　　根据中(zhōng)国及加拿大菜籽的历史进出口国别分析来看，加拿大菜籽出口中，一(yī)半(bàn)去向均流通至中国，其(qí)中2009年后由于中国对加拿大的持续反倾(qīng)销税征收，加拿大被动减少对中国的出口，但后续随着两国关系的好转，其出口比例有(yǒu)所上升。2018-2019年中加再次发(fā)生贸易摩擦，加拿大菜籽对华(huá)出口(kǒu)再次出现减(jiǎn)少。但(dàn)随着2022年后中加关系缓和，且加拿大菜籽产量(liàng)明显恢复，其对中国的(de)出口需(xū)求和出口(kǒu)比例迅速上(shàng)升。

　　而观察(chá)中国的菜(cài)籽及菜油进口情况来(lái)看，中国对加菜籽的进口需求(qiú)同样有一定刚性，虽然近年(nián)来我国(guó)开始逐(zhú)步控制对进口国(guó)的依(yī)赖度，令进口来源国多元化，且增加了对初级压榨品的进口需求，以一定程度上减少(shǎo)对原材料的依赖度。除去2023/24年(nián)度菜籽极大(dà)丰产价格相对低廉，中国进行了(le)大量的(de)进口外，近年来我国对菜籽，尤其加菜籽(zǐ)的进口需求有(yǒu)逐步下降的趋势。

　　除此之外，由于2022年俄乌冲突之后，俄罗斯农产品出口被极大限制：且“从2024年7月1日起，欧盟将(jiāng)提高对(duì)来(lái)自俄罗斯和白俄罗斯的(de)谷物、油(yóu)籽及其衍生产品的(de)关税，欧盟(méng)将大(dà)多(duō)数谷物的价格定在每(měi)吨90欧元（约97美元）左右(yòu)，或其他产品价格的50%。“而俄罗斯方面则表示：“自2024年(nián)9月1日至(zhì)2026年(nián)8月(yuè)31日，俄(é)罗斯对油菜籽征收出口关税（税率为30%，但不低于每吨165欧元），以取代目前的(de)临时出口禁令。对葵花籽征收出口关(guān)税(shuì)（税(shuì)率为每吨50%，但不(bù)低(dī)于3.2万卢布），葵花籽油和葵花粕征收浮动出口关税，延续之前的算法。”

　　因此，在以(yǐ)上新政(zhèng)策颁布前，我国就已经转向对俄(é)罗(luó)斯进口大量的菜油产品，后(hòu)续随着欧盟禁止进口俄罗斯菜油，预计会(huì)有更多的俄罗斯(sī)菜油可用于对中国的出口(kǒu)。且随着俄(é)罗斯放宽对菜籽的出口禁令，中国同样有一(yī)定的菜籽进口替代可以(yǐ)从加拿大转向俄罗斯。

　　而关于国内菜粕，根据(jù)进口数(shù)据来看，加拿大曾经是中国进口菜粕的主(zhǔ)要来源国之一。2017年之(zhī)前，加拿大一直是中国进口菜粕的最大来(lái)源国，然而(ér)，由于中加关系的变化(huà)，尤其是2018年(nián)和2019年两国之间(jiān)出现了政治和贸易争端，虽然没有明确的反(fǎn)倾销调查启动公告，但中(zhōng)国对加拿大菜(cài)籽和菜粕的进口采取了更加严格(gé)的检验和控制措施，导致中国对加拿大菜籽和菜粕的进(jìn)口量(liàng)下降。除此之外，由于澳大利亚的(de)油(yóu)菜籽和菜粕生产规模较大(dà)，但其与中国的贸易关系同样(yàng)存在一定的(de)问题，因此在加拿大供应不(bù)稳(wěn)定的情况(kuàng)下，澳大利(lì)亚菜(cài)籽及菜(cài)粕通过出口至(zhì)阿联酋(qiú)，成为了中国进口菜粕(pò)的替代供应来源。近年来，阿(ā)联酋对中国的菜粕出口量有所增加。

　　关注过往历史，我国上一次对加拿大菜籽(zǐ)发起反倾(qīng)销调查是在2009年，2009年(nián)11月，中国商务部宣布对原产于加拿大的进口菜(cài)籽进(jìn)行反倾销调查。此次调查持续了大约一年左右。2010年，我(wǒ)国在(zài)反倾销(xiāo)调查的初(chū)裁中认定(dìng)，进口自加拿大的菜(cài)籽存在倾销行为，这对中国国内产业造成了实质性损(sǔn)害。初裁后，中国对从加拿大进(jìn)口的菜籽征收了临时反倾销税(shuì)。税率在此时被确定(dìng)在6.5%到13%之间(jiān)。2011年初，中国商务(wù)部发布终裁结果，决定对加拿大菜籽征收5年的反倾销(xiāo)税。税率范围调整为6.5%到11%。

　　申请阶段：企业(yè)或相关方提出反倾销申请，主管部门在60天内决定是否立案调(diào)查。

　　调查阶段：包括通知(zhī)相关出口国、启动(dòng)调查，并通过公告形(xíng)式向公众(zhòng)披露。在公告发布后的60天内，不得采取临时反倾销措施。调查(chá)应在公告(gào)后12个月内完成，如果必要，可以延长6个月。

　　初步裁(cái)定(dìng)阶段：在完全(quán)结束调查之前，调查当局如果初步肯定或否定有关倾销或损害(hài)的事实，可以对相关(guān)产(chǎn)品采取临时措(cuò)施(shī)（临时措施只能在反(fǎn)倾销调查开(kāi)始之日(rì)起60天后才能采取，实施期限一般不超过4个月，最长不超(chāo)过9个月）。

　　终裁阶段：调查当局最终确认进口产品倾(qīng)销并(bìng)造成损(sǔn)害，从而对其征收反倾销税。如果征收反倾销税，数额不得超过倾销幅度，可以征收(shōu)反倾销税直至抵消倾销损害，但(dàn)最长(zhǎng)不超过5年。

　　反倾销(xiāo)税一般不能追诉征收。但是，为了防(fáng)止出口方在调查期间抢在进口(kǒu)方采取措施前大量出口倾销产品，反倾销守则也规(guī)定了(le)在(zài)确实发生上述情况时，进口(kǒu)方当局可以对那些临时措施生效前90天内进(jìn)入(rù)消费领域的产(chǎn)品追诉征收最终反倾销(xiāo)税。“

　　以上为反倾(qīng)销整个过程和影响时间，由于当前依旧在(zài)政府发言(yán)阶(jiē)段(duàn)，尚未(wèi)开始确立进行调查和审查。而根据补(bǔ)充解释来看，在开启反倾(qīng)销调查之前的(de)买船(chuán)合同(tóng)受到影响的(de)可(kě)能性相对较小，但开始后如果企业开始大量补货则可能面临追溯的问(wèn)题。

　　而根据我国对菜籽及(jí)菜油的消费需求(qiú)和(hé)当前库存来看，近端(duān)我国的菜油库存水平及三大油脂水平以及(jí)菜籽库存水(shuǐ)平均(jūn)表现在相对高位。根据历史数据来看，我(wǒ)国对进口(kǒu)菜(cài)油的消费需求大约在月均20万(wàn)吨左右，根据去年进(jìn)口数据(jù)，其中俄(é)罗斯每月对我国的出口供(gōng)给约为10万吨，当前(qián)沿海菜(cài)油库存及菜籽折油库存约为50万吨，叠(dié)加来自(zì)其他国家如迪拜等地菜油的进口(kǒu)，我国商业库存可以保证(zhèng)约半年的菜(cài)油正常消费水平。

　　考虑到(dào)豆(dòu)油当前的供给依旧较高，如果后续菜油价格(gé)持续(xù)保持较高水(shuǐ)平，豆菜价差未(wèi)来可能不利于菜油消费的情况(kuàng)下，其消费可能向(xiàng)豆油倾斜，叠加当前整(zhěng)个较高的植(zhí)物油库存，对加(jiā)拿(ná)大菜籽的反倾销调查会(huì)因为对未来担忧而上抬国内菜油(yóu)价格的震荡区间，短期暂时不考虑触发类似2021年类似的单边上涨行情。

　　而对于菜粕，由于其对我(wǒ)国的蛋白消南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量费贡献(xiàn)相对有限，且(qiě)当前在豆(dòu)粕供给极度充(chōng)沛，单位(wèi)蛋白价值极高的情(qíng)况下，反倾销对国内菜(cài)粕的供需影响考虑更(gèng)加有限。加之近期为菜粕消(xiāo)费淡季，考虑直到明(míng)年开(kāi)春后，国内水产养殖(zhí)开启(qǐ)，对菜粕的消费需求才会逐步(bù)上升(shēng)。因(yīn)此短期来看，其供给的阶段性偏紧更可能导致菜粕与豆(dòu)粕间的价差有所收敛，但受(shòu)制于整体蛋白粕充裕(yù)的供给及库存，近期出现连(lián)续(xù)单边上涨的可(kě)能性暂时考虑较低。菜粕供给边际的转紧，可能同样使(shǐ)得蛋白粕整体的价格震荡空间有一定程度的上抬。

　　根据具体数据(jù)来看，后续进口菜(cài)籽(zǐ)折粕及菜粕本身进(jìn)口来(lái)看，刨去70%来(lái)自加拿大进口(kǒu)，我国菜粕每月(yuè)供给(gěi)量可能在10万(wàn)吨附近。配合菜粕当前的表观消费每月20万吨和库存情(qíng)况来看，我国菜粕商业库存约能保证半(bàn)个月左右的使用(yòng)量，后续随着菜粕供给的明显(xiǎn)减少，其需求可(kě)能(néng)会被动减少，并抬升其对豆粕间的价差表现。

　　但后(hòu)续(xù)反倾销对中国菜籽及压(yā)榨品的影(yǐng)响需(xū)要观察反(fǎn)倾销税的征收比例及(jí)政策延续时间(jiān)，如(rú)若延续时间较长，则可能对后续国内进口菜籽(zǐ)供给产生更加深远的影响，可能导致(zhì)菜系价(jià)格的更大(dà)幅波动并令菜系压榨品及其替代品之间的价差长期偏离平均水平。

　　申明：以上评论由(yóu)南华期货农(nóng)产品分析师周昱宇（Z0019884）提供。观点仅供参考(kǎo)，不构成任何投资建议。市(shì)场有风险，投(tóu)资(zī)需谨慎。

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