黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？

　　本文源自：期货日报(bào)

　　黑(hēi)色系在本周一（9月9日）创出新低(dī)后展(zhǎn)开反弹，本轮反弹主要由钢材带(dài)动，螺纹钢及热轧卷板主力合约周涨幅分别为(wèi)4.58%、4.81%，铁矿石周涨(zhǎng)幅为1.46%，焦炭、焦煤(méi)周涨(zhǎng)幅分(fēn)别为3.81%、3.05%。

　　“进入9月份，螺纹(wén)钢复产速度较慢，库存快速下降至近年来同期最低水平，部分地区甚至出现了缺(quē)货、缺规格的现象，现货价格(gé)得到有(yǒu)力支撑(chēng)，基差持续走(zǒu)强，从而对期(qī)货价(jià)格形(xíng)成带动作用。”中辉期货黑色负责人陈为昌说(shuō)。

　　东海期货黑(hēi)色金属首席(xí)研(yán)究员刘慧峰告诉期货日报记者，9月中旬以来国内黑色板块出现(xiàn)普涨(zhǎng)行情。推动本(běn)轮上(shàng)涨行情的原因有两点(diǎn)：一是美国(guó)就业及通胀数据公布后，9月份美(měi)联储(chǔ)降息预期强化；二是9月份以(yǐ)来钢材现实需求环(huán)比有(yǒu)所改善，且螺纹钢新旧(jiù)国标影响(xiǎng)的因素已经基本消除，这一点通过近(jìn)期杭州以及常(cháng)州的螺纹钢(gāng)库存持续下降可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　记者在采访中获悉，9—10月为传统钢(gāng)材需求(qiú)旺(wàng)季，钢材需求确有边际(jì)改善，本(běn)周五大品种钢材表观消费量环比(bǐ)回升(shēng)32.35万吨，至880.27万吨。记者从华东、华(huá)北一些贸易商处了解到，近期出货情(qíng)况有所好转。

　　不过，也有(yǒu)贸易(yì)商告诉记(jì)者，不同钢材品种之间表现有(yǒu)所分化。螺纹钢前期在新旧国标因素的冲击下，减产较为充(chōng)分，周度产(chǎn)量最低(dī)一度降至(zhì)160万吨。这使得螺纹钢(gāng)在7—8月需求较(jiào)弱的情况下，一度(dù)表现为去库。截至本周，螺纹钢库存(cún)已(yǐ)经降至近5年低位水平(píng)。近几周随着市场需求的边际改善，供应的释放速度(dù)不及需求，部分区域出现缺规格现象(xiàng)。

　　目前处于传统的“金九银十”消费旺季，从最新的(de)数据(jù)看，螺纹钢周表(biǎo)观需求为250万吨，环比增加约30万吨。从历史规律看，国庆(qìng)节前往往存在备货(huò)需求，螺纹钢消费有(yǒu)继续向(xiàng)好趋势。目(mù)前(qián)螺纹(wén)钢库存偏紧的(de)状况主因是产量低迷(mí)。今年以来螺(luó)纹钢表观消费累计下(xià)降18.8%，但(dàn)产量下降了21%，因此后期钢厂(chǎng)复产速度较为关键(jiàn)。

　　“当前大部分地区螺纹钢已有(yǒu)超过(guò)100元/吨的即(jí)期生产利润，华东(dōng)、华中等地区短流程也存在谷电(diàn)利润(rùn)，预计后(hòu)期产量持续回升。随着供应的增加(jiā)，库存偏紧的状态未来将逐渐得到缓解(jiě)。对于热轧卷(juǎn)板，目前库存(cún)仍然偏(piān)高，因其生产仍处于亏损状(zhuàng)态，部分钢(gāng)厂存(cún)在(zài)转(zhuǎn)产螺纹钢情况，一定程度上缓(huǎn)解了其供应压力。预计(jì)卷板(bǎn)类库存后期会缓慢下降，但整体仍然呈偏宽松状态。”陈为昌说。

　　“板材因上半年制(zhì)造(zào)业韧性的支撑，供应一直居高不下。尽(jǐn)管近期受亏损影响，减产幅度有所(suǒ)扩大，但产量和库存(cún)依然处在高位。”刘慧峰说(shuō)，本周热轧卷板库(kù)存仍为431.21万吨，同比增加54.99万吨。同时，全球制造业PMI连续两个月处于荣枯分界线以下(xià)，四(sì)季(jì)度(dù)外需有下行风险，热(rè)轧(yà)卷板价格(gé)存在进一步调整压力。

　　对于后期黑色板块(kuài)走势，刘慧峰认为，需要(yào)进一步(bù)跟(gēn)踪美联储议(yì)息会议内容、国内宏观政策变化以及钢材需求在旺季恢(huī)复的高度。从当(dāng)下(xià)情况(kuàng)看，市场悲观预期有(yǒu)所改善，且国内政策仍有进一步加码(mǎ)可能(néng)。同时，结合近期水泥、混凝土高频数据来看(kàn)，需求环比改善(shàn)的趋势(shì)仍会(huì)持续一段时间，故钢材市场短(duǎn)期仍有(yǒu)上涨空间，螺纹钢走势会强(qiáng)于热轧卷板。在钢材(cái)需求边际改善、钢厂“双节(jié)”补库的影响下，铁矿(kuàng)石价格短期也(yě)会有阶段性反弹，但在供强需弱格局下，中期下行(xíng)趋势难改。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，目前钢厂产量仍(réng)然偏低，本(běn)周铁水产量为223.38万吨，环比仅增加0.77万吨。偏低的产量固然对(duì)钢材价格提供了支撑，但同(tóng)时也给原(yuán)料端(duān)带来黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？>压力。当前铁矿石(shí)港口库存高达1.54亿吨，为历年同期最高(gāo)。

　　陈为昌认为，若低产量维持，在铁矿石(shí)发运(yùn)回升、焦煤产量增(zēng)加的(de)背景下，将继续压制成本端(duān)下行，进而形成负反馈效应。对于终(zhōng)端需求，前端的土地成交面积以及商品房(fáng)成交面(miàn)积均(jūn)未出现(xiàn)明显的边际改善信号，中长期需求难有(yǒu)起色。黑色板块此轮上涨只是长期下行趋势中的反弹，8月底的高点或(huò)难以逾越。而对于螺纹钢现货，由(yóu)于国(guó)庆节前大(dà)概率维持(chí)偏紧状态，基差的偏(piān)强走势或可维持。

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