巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模

　来源：机构之家

　前几日，万(wàn)家基金两位基金经理黄海、乔亮离任副总经理岗位(wèi)引发市场关注，机构之家于9月18日对此事件做出过解读，认为这两位(wèi)基金经理很大概率是其业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳而被降职。然而，机构之家进一步梳理(lǐ)发现，万家基金基金经理黄兴亮的业绩(jì)表现(xiàn)比上述两位(wèi)被降职的基金经理更差。

　　黄兴(xīng)亮目前在(zài)万家基金管理着7只基金产品，合计106.11亿(yì)元，是万家基金目(mù)前管理(lǐ)规模(mó)最大的权益类基金经理，也(yě)是万(wàn)家基金唯(wéi)一(yī)一位目(mù)前在管规模超百亿的权(quán)益类基金经理。

　　注：以上(shàng)人物系万家基金基金(jīn)经理黄兴亮

　　公开资料显示，黄(huáng)兴亮，清华大学计算机(jī)科学与技术专业博士，2018年11月入职万家基金管(guǎn)理(lǐ)有限(xiàn)公司，现任权益投资部基金经(jīng)理。曾任交银(yín)施罗德基金管理有限公司投研部研究员、高级研究员，光大保德信基金(jīn)管理有限公司投资部高级(jí)研究员、基金经理等(děng)职(zhí)。

　　黄兴亮在万家基金管理(lǐ)的产品虽然规模最大(dà)，但是业绩表现却是(shì)最差，目前(qián)大多数产品处于深度亏损(sǔn)的状态(tài)，绝大(dà)部分产品净(jìng)值(zhí)较前期高点回撤(chè)超(chāo)60%，其个人的基金管理(lǐ)规模也从2020年底的(de)294.33亿(yì)下降至2024年6月30日的106.11亿，缩(suō)水近三分二。

　　下表是黄兴亮管理的7只(zhǐ)产品(pǐn)的具体情况：

　　可以明显看出，该基(jī)金的前两大行业电(diàn)子(zi)、计算机的配(pèi)置已经明显超过50%，前三大行业电子、计算机、医药已经占据近90%基金配置仓位。截止2024年6月30，电子行业配置占(zhàn)比37.31%、计算机行业配置占比(bǐ)30.07%、医药(yào)行业占比18.89%，汽车行(xíng)业占比9.2%。

　　黄兴亮管理的规模第(dì)二大的产品“万家自主创新A”情况也是类似，截止2024年6月30前三大行业的持仓占比为100%，第一大(dà)行业电子行业持仓占比62.54%，第(dì)二大行业计算机(jī)行业32.30%，前两大行业占比94.84%。

　　下图是“万(wàn)家自主创新A”的基金持(chí)仓(cāng)行业集中度变动情况：

　　“万家自主创新A”近三年(nián)前两大行业持仓超过90%，这两大行业是电子、计算机(jī)，其他(tā)行业(yè)偶有少量配置。黄兴亮管理的另外几只基金情(qíng)况也(yě)基本类似，都是重仓(cāng)电子、计算机行业。

　　黄兴亮重仓配置的行(xíng)业这几年景气度下滑，股价(jià)大幅下跌，但是(shì)其(qí)配置方(fāng)向却是十分稳定，没有向其他行(xíng)业拓展的倾向，这便是黄兴(xīng)亮近三年产品业(yè)绩大跌的主要原因。机构之家摘录了黄兴(xīng)亮在“巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模万家自主创新A”的2021-2023年基金年报中对未来行情、经济展望的描述如下：

　　黄兴(xīng)亮在2021年和(hé)2023年的年报中都展示了对行业未来走势的(de)乐观(guān)态度，结果显然判断错误基金也遭受了较大损失。在2022年黄兴亮对未来的判断略显谨慎，但是却表示投资者需要耐心，而不是基金本身对此做出调整以应对。

　　所以，无论其对基金重仓(cāng)行业的未来走势作何判断，乐观或悲(bēi)观，基金都是选(xuǎn)择重仓持有(yǒu)该(gāi)行业，有没任(rèn)何拓展能力圈的想法，也没有任何风险防范的策(cè)略(lüè)和措施，完全是听天由命任由净值下跌的态度，不得不(bù)说这是一位没有责任心的基金经(jīng)理。

　　净(jìng)值大跌期间低换手、高仓位躺平(píng)

　　除了行业配置上的高度集中，黄兴亮在个股持仓上的集中度也要(yào)显著(zhù)高于行业平均(jūn)水平，并且随着净值下跌，持股个数也明显降(jiàng)低；与此同时，基金的持(chí)股换手率也持续走低，不客气地说，就是在(zài)基金经理(lǐ)偏爱(ài)的股票上躺平，任由净值下跌无所作为。

　　以(yǐ)黄兴亮管理规模(mó)最大(dà)的基(jī)金“万家行业(yè)优选”为例，该基金(jīn)近三年收益率-58.28%，今年以来收(shōu)益率-30.74%，大幅跑输指数和(hé)其业绩基准，该基金近三年的净值曲线如下：

　　在基金(jīn)大幅亏损期间，该基金在具体操作上展现出的态度是躺平、无所(suǒ)谓的状态。下表统计(jì)了该基(jī)金最近四个报告期前(qián)十大持仓仓位(wèi)变动情况：

　　从基金的净值(zhí)走势来看，近一(yī)年来，该基金处于持续大幅下跌(diē)的状态，且大幅(fú)跑输指数。但是(shì)从最(zuì)近四(sì)个季度的前十大持股持仓数量变动来(lái)看(kàn)，基金经理(lǐ)似乎没有太多调整组合的意(yì)愿。前十大(dà)持仓中，仅有少数(shù)股票持股数量变动超过20%，甚至大量持仓个股持股数量无变化。

　　事实上(shàng)，不仅是近四个季(jì)度，2021年之后(hòu)基金净值开始进入持续下跌的状(zhuàng)态，该基金在此期间始(shǐ)终维持93%-94%左右的(de)股票持(chí)仓，但是持股换手率却持续走低，2024年基金净值加(jiā)速下跌(diē)，但是换手率只有21%左右。

　　下图是该基金的股票(piào)仓位(wèi)和股票持仓(cāng)的(de)换手率(lǜ)变化情况：

　　总的来看，基(jī)金经理黄兴亮在面对挑战时，没有积极寻找破局(jú)之路，而是消极应对。在擅长的行(xíng)业明显不景气时，持续几年时间没(méi)有扩展能(néng)力圈的意愿；在净(jìng)值大跌时(shí)，应对策略居然是高仓位躺平，换手率低至(zhì)21%。

　　海外(wài)股市大涨、QDII基金却大幅亏损

　　值得注意的是，2021年9月万(wàn)家基金发(fā)行设立(lì)了一只QDII基(jī)金“万家全球成长一(yī)年持有A”，由黄兴亮(liàng)担任(rèn)基金经经理，设立初期(qī)该基金规模达到(dào)17.42亿元，截止2024年6月30日规模仅(jǐn)剩5.15亿元，不到设立初(chū)期的三分之(zhī)一(yī)。

　　下(xià)图是该基(jī)金成立以来的净(jìng)值曲线：

　　根据wind统计，截止2024年9月20日，该基金累计收益率为-58.68%，年化收益率为-25.56%。特别是今年以来，海外市场大涨，QDII基(jī)金纷纷(fēn)有所斩获(huò)时，该(gāi)基金却(què)大亏-22.52%，同类排名(míng)95/96，成为(wèi)倒数第(dì)二名。

　　从该基(jī)金的全球资产配置来看，中(zhōng)国区的配置比例接近一半，美国市场的配置占比约35%。中国+香(xiāng)港市场的配置占比约65%。

　　下表(biǎo)是该基金2023年以(yǐ)来的分地(dì)区资(zī)产配置比例：

　　从以上资产配置情况可知，该(gāi)基(jī)金(jīn)虽然是QDII基金，但是对中国(guó)资产的配(pèi)置依然(rán)占据了大部分比例。从具体的个股配持仓来看，该基金的前(qián)十大持仓大部分是A股和港(gǎng)股(gǔ)上(shàng)市的中国公司，美股上市公司不超过三(sān)个，而近年来美股的上涨主(zhǔ)要由AI推动，该基金的美股持仓却没有涉及。

　　下表是该基金的前十大持仓情况：

　　实际上，黄(huáng)兴(xīng)亮是将这(zhè)只QDII基(jī)金当成境内主题(tí)基金来管理，海外配(pèi)巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模置比例低，而且海外配置错过(guò)了主流方向实际上对净(jìng)值没有(yǒu)太大贡献，这也导致了(le)该(gāi)基金净值表现和(hé)其管理的其他产品(pǐn)类似，亏损近60%，在今年以来大部分DQII基金限购的同时，该基金份额却持续萎缩。

　　数据来源：wind、机构之(zhī)家(jiā)

　　行业配置集中(zhōng)度高、能力圈多年无拓展

　　查询黄兴亮所管(guǎn)理的几只基金(jīn)，会发(fā)现其投资方向主要集中在电(diàn)子、计算机两个行业，辅以(yǐ)部分医药、汽车行业的持仓。前(qián)三大行业的持仓集中度往往在90%左右，部分产品前三(sān)大行业持仓为100%。

　　以其管理规模最大的基(jī)金“万家行业(yè)优(yōu)选”为例，下图是该基金近三年的行业配置变动图：

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责任编(biān)辑：石秀珍 SF183