投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧

德国(guó)股市近期再度(dù)创下(xià)历(lì)史新高(gāo)，但分析指(zhǐ)出(chū)，资(zī)本市(shì)场表现缺乏基本面支撑，德国经济第二(èr)季度出现萎缩，在投资下滑和消费增长不及预期的(de)背景下，正面临(lín)再次陷(xiàn)入经济衰退的(de)风险。

股市(shì)冲高缺乏基(jī)本面支撑

德(dé)国Dax指数8月29日(rì)时隔三个多月再创历史新(xīn)高。今年以来(lái)，Dax指数已经上涨了超过10%，好于欧洲(zhōu)基准股指斯托克50指(zhǐ)数的表现(xiàn)，超出了大多数分析师(shī)年投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧(nián)初时的预期。

有分析指出，德股近期持续上涨(zhǎng)可能主要是技术性因(yīn)素所致，短期(qī)内Dax指数可能会继续(xù)上涨，但这(zhè)种上涨与(yǔ)基本面关系不大(dà)，主要是(shì)由(yóu)于此(cǐ)前在股指暴跌时大量押注市场(chǎng)下(xià)跌的空头现在不(bù)得不(bù)在高位买入股票以防止更(gèng)大的(de)损失，即(jí)所谓(wèi)的“轧空”（价格在(zài)没有任何基本面原因的情(qíng)况(kuàng)下大幅上涨）。

专业(yè)投资(zī)者预(yù)计Dax指数年终会回落(luò)。法兰克福证券(quàn)交易所最新的(de)投资(zī)者情绪调查(chá)也证(zhèng)实(shí)，无论专业投资者，还是普通(tōng)的私人投资者对当前的反弹均持(chí)怀疑态度(dù)。

德(dé)国联(lián)邦统计局(jú)近日公(gōng)布的数据显示，经(jīng)价(jià)格、季(jì)节和工作日调整(zhěng)后，德国国内生产总值（GDP）环比下(xià)降0.1%，第(dì)一季(jì)度为增长0.2%。

德国经(jīng)济第二季度(dù)略有收缩，部分原因是投资减少和建筑(zhù)业出现危(wēi)机(jī)。数据显示，第二季(jì)度德国(guó)设备投资下降了4.1%，尤其是机械、装置和车(chē)辆投(tóu)资出现下(xià)滑。建筑业投资下降2%也打击了增长，外贸也未能(néng)刺激经济增(zēng)长，商品和服务(wù)出口下降了(le)0.2%。

由于(yú)第二季度经济出现萎缩，德国(guó)有可能重(zhòng)新(xīn)陷(xiàn)入衰退。德国央行预计，经济(jì)复苏将进一(yī)步推迟，预计经(jīng)济将(jiāng)投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧出现停滞，但产(chǎn)出不会(huì)长期下降。

德国(guó)是欧洲最大的经济体，但第二季度的表现(xiàn)比(bǐ)西班牙和法国等其他欧洲国家都要差。此外，慕尼(ní)黑经济(jì)研究所近(jìn)日发布的调查显示，德(dé)国工业从(cóng)其他欧洲国家的经济增(zēng)长(zhǎng)中受益的趋势减弱(ruò)，出口商的乐观情绪正在下降，相关出口商预期指数从7月份的负2.2点降(jiàng)至8月份(fèn)的负4.8点。调查显示，汽车和金(jīn)属行业的出口预计将出现(xiàn)下降，而化工行(xíng)业出(chū)口水平预计将(jiāng)保持稳定。

德国慕尼黑经济研究所的数据显示(shì)，经季节(jié)调整后，德(dé)国8月商业景气指数从上月的87点(diǎn)降至(zhì)86.6点，为(wèi)6个月以来最低水平。慕(mù)尼黑经济研究所所长(zhǎng)克莱门斯·菲斯特(tè)表示，在德企业情绪愈加低迷，不仅对行业现状的(de)满意度有所下降，对未来的预(yù)期也更加悲观。

消费增长不及预期

德国8月消费者价格指数（CPI）涨幅初值(zhí)三年(nián)半(bàn)以来首次回落至2%，下降程度(dù)明显超出了经(jīng)济学家们此(cǐ)前的预期中值2.3%。

尽管德(dé)国通胀率下降，但普遍(biàn)预期中的支持德国经(jīng)济复(fù)苏的消费(fèi)反弹却仍(réng)未出现。

德国一季度实(shí)际工资增长（去除通胀因素）达到3.8%，是2008年有相关统计(jì)以来最(zuì)强劲(jìn)的(de)水平，二季度涨幅仍(réng)高达3.1%，德(dé)国实际工资连续第(dì)五个季度上涨(zhǎng)。

然而，尽(jǐn)管购买(mǎi)力在增强，德国个人消费尚未(wèi)达到预期(qī)的增长。这被认为是(shì)欧洲最大经济体反复徘徊在(zài)衰(shuāi)退边缘的主要原因之一。

荷兰国际银行集团(tuán)宏观研究部负责人(rén)卡斯滕·布里兹(zī)斯基表示，消费仍(réng)然是下半年(nián)的(de)不(bù)确定因素。如果欧洲杯和实际(jì)工资上涨都(dōu)不(bù)能为德(dé)国(guó)的消费(fèi)带来(lái)重大突破，那么未来(lái)前(qián)景更不容乐观。由于劳动力(lì)市场正(zhèng)在明显降温，加(jiā)之实际工资的增长还无法弥补过去几年购买力的损失，消费回升可能是非常有限的(de)。

消费者研究(jiū)机构GfK和NIM发布的最(zuì)新数据显(xiǎn)示，在经济前景不佳的(de)情况下，由于失业率(lǜ)上升和偿债能力不足等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，德国的消(xiāo)费者信心在8月份(fèn)受到打击。9月德国消费者信心先行指数(shù)为负(fù)22点，较8月修正后(hòu)的数据下降3.4点。对收(shōu)入和经(jīng)济增长的预期下滑，消费者支出预计将出现下降，而储蓄率则出现上升。

此外，有关就业(yè)的负面消息使消费者更加悲观，消(xiāo)费者情绪不太可能快速恢复。

欧洲央行继续降息获支撑

由于能源成本下降等因素影响，不仅德(dé)国通胀水平(píng)出现缓和，欧(ōu)元区通(tōng)胀率8月也降至(zhì)三年多来的最低水平。8月，欧元区(qū)CPI同比(bǐ)涨幅降至2.2%，7月为(wèi)2.6%，逐步接近欧洲央行设定的2%的(de)目标。不过，剔除(chú)波(bō)动较大的能源、食品、酒精和烟草价格后(hòu)的核(hé)心通(tōng)胀率仅(jǐn)从7月的2.9%略微降(jiàng)至2.8%。

在7月份通胀意外小(xiǎo)幅上升后，8月欧元(yuán)区的通胀数据为欧洲央行进一步降息提供了更多支(zhī)持。欧洲央(yāng)行从2022年7月开始(shǐ)进行激(jī)进(jìn)加息，以抑制高达10.6%的(de)通胀率。由于通胀逐(zhú)渐缓和，欧(ōu)洲央(yāng)行在今年6月启动(dòng)降息(xī)，之后一直没有再度行(xíng)动。

市场预期欧(ōu)洲(zhōu)央行将在9月再次降息，最新(xīn)通胀(zhàng)数据增强了这种预期。

法(fǎ)国央行行长(zhǎng)弗朗索瓦(wǎ)·维勒鲁瓦·德加约在(zài)接受媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时呼吁欧(ōu)洲央行9月降息，称这将是“合理和明智的”。“如果等到通胀回落至2%时才降低利率，那就投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧太晚了。”

英国经济与商(shāng)业研究中心的萨姆·米利表示，欧洲央行9月降息的可能性增加。“然而(ér)，更高(gāo)的(de)核心通胀率和持续紧张的劳动力市场将成为实施(shī)更宽松货币政策的风险因素。”