通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈

　　每经记(jì)者王砚(yàn)丹每经编辑肖芮冬

　　债市严(yán)监管继续！

　　9月(yuè)11日，中国银行间市场交易(yì)商协会（以下简(jiǎn)称交易商协会）发布公告称，交(jiāo)易商协会在自律管(guǎn)理中发现，部(bù)分证券公司在开展服(fú)务于中(zhōng)小(xiǎo)银行的投顾业务过程中，存在(zài)控制客(kè)户交易，将自营、投顾等业务混同运作，通过变相(xiāng)资金池(chí)在不(bù)同账户间调节收益以及利(lì)益输送(sòng)等问题(tí)。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，针对债券业(yè)务的违规行(xíng)为，今年以来交易商协会动作频(pín)频，涉及多类金融机构，头部券(quàn)商也被点名。今年5月，光大证(zhèng)券(quàn)（维权(quán)）、中金公司、中金财(cái)富均被启动(dòng)自律调查。

　　交易商协会指(zhǐ)出，为加强债券市场规范，促进市场平稳(wěn)运行，近日交易商协会约谈了投顾业务规模较大的主要证券公司，督促其严格隔离不同业务条线，规范(fàn)投(tóu)顾展业和服务方式，防范利益冲突和道德风险。要(yào)求证券公司(sī)对投顾业(yè)务进行(xíng)全面认真自查，并在规定时间内向协会报告自查(chá)情况，提交全部投顾协议。对于自查未(wèi)如实(shí)反映问题的证券公司，交易(yì)商协会将视情况采取进一步自律措(cuò)施。

　　下一步，交易商协(xié)会(huì)将要(yào)求金融机构向协会备案投顾协议，对于证券公司及中小银行在投顾业务中暴露的机构业务内控和(hé)公司治(zhì)理不到位问题，将(jiāng)建议监管(guǎn)部门加强监管，规范(fàn)机构展业。交易商协(xié)会将持续强(qiáng)化(huà)银(yín)行间市场交易自律管(guǎn)理，制定(dìng)投顾业务(wù)相关自律规则，加大违规查处力度(dù)，维护市场正常运行秩序(xù)。

　　从(cóng)目前情况来看(kàn)，债券(quàn)投顾(gù)市场规模较小。相关自律显示，据不(bù)完(wán)全统计，目(mù)前(qián)常态化开展债券(quàn)投资顾问业务的证(zhèng)券公司约20家，总(zǒng)规模约1万亿(yì)元，其中(zhōng)前(qián)5家规模占比80%以上。具(jù)体业务(wù)模式为：委托(tuō)人聘请券商作为债券投资(zī)顾问，为其提供市场(chǎng)研究、债券交易、风险管理等方面的建议，委(wěi)托人根据自身情况及监管要求做出自主决策，对投资行为(wèi)负责。投资顾问不提供保(bǎo)本保收益承诺、原则上也不提供流动性支持。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，据《每日经济新闻》记者向某券商投顾人士了解，虽然交易商协会所披露的问题(tí)是证券(quàn)公司服务于中小银行时产(chǎn)生，但在业务过程中，普通投顾向一般客户也会提供与债(zhài)券投资有关的(de)通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈咨询服务。“一般总部会将不同债券打包包装成产品，以便客户通过购买该类(lèi)产品投(tóu)资债(zhài)券。但投顾本(běn)身只提供咨询建议，不能代客操作。”

　　从定期报告来看，近年来，部分券商将债券投(tóu)顾作为发(fā)力重(zhòng)点。如银河证券在(zài)2024年半年报中提到，机构债(zhài)券投顾业(yè)务管(guǎn)理账户收(shōu)益领先同业，区域影响力显著。申万宏(hóng)源则(zé)在业绩说明会上介绍(shào)，公司(sī)加快(kuài)发展FICC客盘业务，通过(guò)投研优势赋能，不断创新(xīn)完善金融产品供通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈给，债券投顾业务规模跻身行(xíng)业(yè)前三。

　　值得一提(tí)的是，历史上，券商债券交易业务曾出现过较为严重的风险事件(jiàn)，引发了金融行业关注，并(bìng)促成了监管的升级。

　　2016年12月13日，国(guó)海证券被曝出“萝(luó)卜章事件”。公(gōng)司(sī)原员工张杨（金麒麟分析师）等人，以国海证券名义在外开展债(zhài)券代(dài)持交易，未了结合约金(jīn)额约200亿元(yuán)，涉及金融机构20余家，给债券市场造成严重不良影响。最终，国海证券承接了面值总(zǒng)额多达167.80亿元的债券。

　　2017年5月，证监会(huì)决(jué)定，对国海证券采取暂停(tíng)资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一年及暂不受理债券(quàn)承销业(yè)务有关文件一年的行政监管措施，责(zé)令公司在一年内限(xiàn)期(qī)改正，并增加内部合规检查次数。

　　针对债市出现的风险，2018年1月，当时的一(yī)行三会相继发布了多项(xiàng)监管政策。包括一行三会联合发布的《关于规范债券市场参与者(zhě)债(zhài)券(quàn)交易业务的通知》（以下(xià)简称302号文）；同时，证监会发(fā)布了302号(hào)文配套文件《关于进一步(bù)加强证券基金经营机(jī)构债(zhài)券交易(yì)监管的通知》（以(yǐ)下简(jiǎn)称89号文）。相关文件从严规范债券交易合规制度，明确要求(qiú)应(yīng)将(jiāng)自(zì)营、资(zī)产管理、投资顾问等各类前台(tái)业务相互隔离，并通过增加(jiā)债券交易的限制和风险管控，防范债券代持行为。

　　不过在302号文、89号文之后，仍有券商因债券交易(yì)违规受罚。如首创(chuàng)证券就在2020年因对债券交易的管控不足等问题，被暂停(tíng)债券自营3个月。

　　但近年来，券(quàn)商(shāng)在债券业务方面的(de)问题更多暴露在发行承销环(huán)节(jié)。如(rú)今年5月(yuè)，交易商(shāng)协会发文，由于个别发行人在债券发行工作中，未严格落实(shí)中央(yāng)关于防范化解地方债务风险的(de)重大部(bù)署，对长春城投、光大证券启动自律调查。

　　此外(wài)，交易商协会还(hái)发文(wén)，因为近期从金融监管机(jī)构移交的线索中发现，青白江国投、中金公司、中金财富、建信信托存在违规(guī)行为(wèi)，交(jiāo)易(yì)商(shāng)协会(huì)对(duì)四家机构启动自律调查。但该公告未(wèi)详细(xì)说明违规行(xíng)为涉及的业务环节。

　　值得(dé)一提的是，为防范债券市场风(fēng)险(xiǎn)，今年以来，交易商协(xié)会频频出手。除券(quàn)商(shāng)外(wài)，还涉及银行(xíng)等众多金融机构，其中代持、出借债券(quàn)账户、利益(yì)输(shū)送是(shì)违规重灾区。

　　今年4月，交易商协会对6家(jiā)中小金融机构涉嫌违规代持、出借(jiè)债券账户等违规行为启(qǐ)动自律(lǜ)调查。交(jiāo)易商协会表示，据市场机构反映(yìng)，部分中小金融机构(gòu)从(cóng)业人员(yuán)与(yǔ)外部人员串谋，利用国债利率下行预期进行代持、利(lì)益输送等(děng)违法违规行为有所(suǒ)增加。

　　7月22日，交易商协会对(duì)6家货币经(jīng)纪公司及相关交易即时通讯工具(jù)运营商启(qǐ)动自律调查(chá)，指通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈出(chū)相关公司在债券撮合交易留痕等方面涉嫌存在违规行为。

　　8月7日，交易商(shāng)协(xié)会监测发现，江苏常熟农村商业银行股份有限公司、江苏江南(nán)农村商业银行股份有限公司、江苏昆山(shān)农村商业银行股份有限公司、江苏苏(sū)州农村商业银行(xíng)股份有限公司在国债二级市场交易中涉嫌操(cāo)纵市场(chǎng)价格、利益输送，对(duì)四家银(yín)行启动自律调查。

　　8月8日，交易商协会再次通报称，在近期查处的(de)案件中，部分中小(xiǎo)金融机构在国(guó)债交易中存在出(chū)借债(zhài)券账户和利益输送等违规情形，交易(yì)商协会已将部分严重违规机构(gòu)移送中国(guó)人民银行实(shí)施行政处罚(fá)，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。

责(zé)任编辑：何俊熹