四大因素致4月LPR“按兵不动”，机构：短期无再度下调空间

有(yǒu)机构(gòu)认为，受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本偏高，着眼于(yú)提振宏观经济总需求(qiú)，未来LPR报(bào)价(jià)仍有可能跟进MLF利率下调。

4月22日，新一期贷款市场(chǎng)报价利率（LPR）出炉(lú)，4月LPR报价维持(chí)不变。

LPR报价(jià) “按(àn)兵不动”符(fú)合预期

中国人民银行授权(quán)全国银行(xíng)间同业拆借中(zhōng)心公布，2024年4月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在下(xià)一次发(fā)布LPR之(zhī)前有效。

4月15日，央行开展20亿元公开(kāi)市场逆回购(gòu)操作(zuò)和1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为1.80%和2.5%。

光大银(yín)行金融市场(chǎng)部宏观研究员(yuán)周茂华分析指出，由于部(bù)分银(yín)行面临较大(dà)的净息差压力，加之4月中(zhōng)期借贷便利(lì)（MLF）利率保持稳定，市场对于本月LPR报价(jià)保持不变已有预期。

民生银行首席经济学(xué)家(jiā)温彬表示，4月LPR报价(jià)持平前期，主要源(yuán)于：一是4月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未(wèi)发(fā)生变化(huà)。二是今年以(yǐ)来(lái)贷款利率继续大幅下行，银(yín)行净息(xī)差延续承(chéng)压，LPR报价(jià)短期无再度下调的空间。三是年初以(yǐ)来存款竞争加剧，整体上不(bù)利于核心(xīn)存款的成本控制，LPR加点下调进一步受限。四(sì)是当(dāng)前部分信贷利率已经较低，LPR报价维持不变，也旨在防空转、提效率。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，LPR报价由MLF操作利率和四大因素致4月LPR“按兵不动”，机构：短期无再度下调空间报(bào)价加点共同决定。4月MLF操作(zuò)利率不变，这意(yì)味(wèi)着当(dāng)月LPR报价的基础保持(chí)稳定。另外，预计一季(jì)度银行(xíng)净息差还在低位下行。这意味着尽(jǐn)管近期银行资金成(chéng)本下降，但仍(réng)缺乏下调报价加点的动力。此外，宏观四大因素致4月LPR“按兵不动”，机构：短期无再度下调空间(guān)经济延续回升向上势(shì)头。这意味着短(duǎn)期内将处于政策效果观察期，进一步引(yǐn)导LPR报价下(xià)行的迫切(qiè)性减弱。

短期内LPR缺乏(fá)进一(yī)步下调动因

温彬提到，3月21日国新办(bàn)发布会上，央行表示(shì)“存(cún)款成本下行和主要经济体(tǐ)货币政策转(zhuǎn)向有利于拓宽利率政策操作的自主性”。表明“价格上兼顾内外均(jūn)衡”考量下，政(zhèng)策性降(jiàng)息或需满足几个条件：一是美联储降息路(lù)径明朗，人民币贬值压力有(yǒu)所缓解；二是商业银行存款成本(běn)实现下行；三是经(jīng)济修复、物价回升仍然不乐(lè)观(guān)，亟需逆(nì)周期(qī)政策(cè)进(jìn)一步加力。

四大因素致4月LPR“按兵不动”，机构：短期无再度下调空间

近期美联储降息概率持续下降、国内商业银行息差压力仍大、央行防空转诉求犹(yóu)存。在(zài)经济呈现一定企稳(wěn)回暖(nuǎn)迹象、境(jìng)内外利(lì)差和存贷利(lì)差双重约束下，短(duǎn)期内降低政策利率应不是(shì)可选项。

温彬认为(wèi)，在政策利率(lǜ)未(wèi)调降、降准或(huò)存款利率下调(diào)未(wèi)落地之前，LPR大概率维持稳定，以“统筹兼(jiān)顾银行(xíng)业资产负债表健康性”。

“目前看，银(yín)行进一步调降LPR迫切性(xìng)与意愿均不高。政策(cè)利(lì)率及(jí)LPR也(yě)并非越低越好，更需要防范潜在套(tào)利空转(zhuǎn)风险，提升政策实施效率。”周茂华表示(shì)，预计后续货币政策稳健略偏松，保持流动性合理(lǐ)充裕，加强(qiáng)与(yǔ)财政等政策配(pèi)合，推动引导信贷资源均衡投放(fàng)，积极盘(pán)活存量信贷资金，平衡好稳增长、稳(wěn)物价、防风险、促改(gǎi)革(gé)关系，兼顾内(nèi)外均衡。

王青认(rèn)为，受物价水平偏低影(yǐng)响，当前实体经济实(shí)际融资成本偏高，着(zhe)眼(yǎn)于(yú)提振宏观经济总需求，未来LPR报价仍有可能(néng)跟进(jìn)MLF利率下调。

综合(hé)当前物价和经济走势(shì)，王青判断三季度MLF利率有可能下(xià)调。这将带(dài)动两个(gè)期限品种的LPR报价跟进调(diào)整，进而带动企业(yè)和居民贷款利率持续下行。与此(cǐ)同时，LPR报价下调带动贷(dài)款利(lì)率下行(xíng)，也将为今年地方债务风险(xiǎn)化解提(tí)供更(gèng)为有利的条件。