炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！

随着一(yī)季报披露截止日临近，越来越多的酒企发布了2024年一季报(bào)。

在春节回款有序推进，白酒批价坚(jiān)挺微涨，库存环比(bǐ)略降的背景下(xià)，白酒龙头今年一季度整体保持稳健增长态势；次高端品牌业绩分化比较明显；区域酒在宴(yàn)席等大众消费(fèi)场景回升的情况下，主力产(chǎn)品势能向上、渠道利润领先的酒企表现更好(hǎo)。

龙头酒企(qǐ)业绩保持稳健(jiàn)

2023年总营收、利(lì)润总额首次实现(xiàn)“双千亿(yì)”的贵州茅台(tái)，在2024年(nián)第一(yī)季度又交出一份(fèn)亮眼成(chéng)绩(jì)单(dān)，以历史首个单(dān)季总营收超460亿元、利润总额超330亿元的成绩，跑稳2024年“第一棒”。

4月(yuè)26日晚间，贵州茅(máo)台公布2024年第一季(jì)度财报。2024年1月(yuè)至3月，贵(guì)州(zhōu)茅台实现营业总收入464.85亿(yì)元，同比增长18.04%。利润总额331.74亿元，同比增(zēng)长15.59%。归属于上市公司股东的净利润为240.65亿元，同比增长15.73%，均(jūn)超过预定的(de)年度目标增幅。

山西汾(fén)酒(jiǔ)发布的一(yī)季报显示，2024年第一季度公司实(shí)现营业收入153.38亿元，同比增(zēng)长20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同比增长(zhǎng)29.95%。

目前，汾酒主要在汾酒(jiǔ)、竹叶青、杏花村三大品牌联动(dòng)发力。一方(fāng)面，汾酒以(yǐ)青花系列为(wèi)首，推行大(dà)单品策略，积(jī)极布局高端市场。近年来，汾(fén)酒以(yǐ)青(qīng)花20为发展基准线，向(xiàng)上提升青花30、青花40产品的档次和(hé)规模，推动青(qīng)花汾酒全系列产品市场占有率的重大突破。

中信建投认为，2024年，在(zài)产品端，公司一是清香酒培育市场增加玻汾投放，持续(xù)营造清香白酒消费氛围，清(qīng)香(xiāng)酒成熟(shú)市场玻汾以稳量为主，持(chí)续向(xiàng)上(shàng)提升产品(pǐn)结(jié)构；二是青花20作为百亿大单(dān)品，必须“又快又好”进行更大突破；三是(shì)青花30及以上产品要形(xíng)成“人力资源、物质资(zī)源、精神文化”三位一体模(mó)式(shì)，探索打(dǎ)造符合高品质生活场景文化、消费文化的成功发展模式。在市场(chǎng)端，持续优化市场(chǎng)布(bù)局(jú)，继(jì)续深入推进汾酒(jiǔ)“1357+10”全国化市场拓展。公司产品化和全国(guó)化两把抓手，发展思(sī)路明确，产品上坚持做高做强，区(qū)域(yù)上积极拓展，继续看好公(gōng)司(sī)未(wèi)来(lái)。

次高(gāo)端品牌业(yè)绩分(fēn)化明显

次高端白酒竞争者(zhě)相对高端(duān)白酒较多，但基(jī)本以区域龙头或全国名优酒(jiǔ)企业为主，业绩分化(huà)比较明显。

舍得酒(jiǔ)业的一季报(bào)显示，公(gōng)司一季度实现营业收入(rù)21.05亿元，同比增长4.13%；实现净利(lì)润5.5亿元，略有下降。据悉，公司净利润有所(suǒ)下降，主(zhǔ)因(yīn)是舍得(dé)酒业逆周期增产扩能，并前置性加大产品研发和(hé)区(qū)域市场培育(yù)，成效具有后延性，导致(zhì)利润(rùn)短期承压。

国泰君安(ān)认为，白酒产业(yè)进入(rù)库存周期后半段，该阶段下次高端价位需求或呈现“L”型表现，赛道内部竞争压力持续加(jiā)大；在此(cǐ)维度下，公司具备(bèi)品牌及(jí)基酒优势，复星入股后公司内部(bù)治(zhì)理持续优化，渠道(dào)体系(xì)逐步成熟，将持续(xù)受益于份(fèn)额集中。

迎驾贡酒的一季(jì)报显示，2024年第一(yī)季度营收约23.25亿元，同比增加21.33%；归(guī)属于上市公司股东的净利润约9.13亿元，同比(bǐ)增加30.43%。

德邦证券(quàn)认为，迎驾(jià)贡酒洞藏系列份额有望继(jì)续扩大，洞藏系(xì)列内部产品(pǐn)结构也有望提升，通过聚焦安(ān)徽、江苏、上海核心市场，省(shěng)内省外市场(chǎng)有望同步增长，顺利(lì)实现(xiàn)经营业绩双位数增长目(mù)标，“百亿迎驾”实现可期(qī)。

金徽酒一季(jì)度(dù)实现营收10.76亿元(yuán)，同比增长20.41%；归母(mǔ)净利润为2.21亿元，同比增长21.58%。

金徽酒表示，营收取得增长的主要原因(yīn)是公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，产(chǎn)品(pǐn)结构持续(xù)优化，市场区域扩大，促进销售增长。

水井(jǐng)坊的一季(jì)报显示(shì)，2024年第一季(jì)度营业收(shōu)入9.33亿元，比上年同期增加9.38%；归属于上市公司(sī)股东净利润1.86亿(yì)元，比上年同期增加16.82%。方(fāng)正证券认为(wèi)，水井坊严格贯彻“三大(dà)策略”，发力(lì)产品升级创新、品牌高端化、营销突破，近期销售渠道改革(gé)及破圈营销成(chéng)果有目共睹。伴随未来邛崃项目的(de)落地及“三(sān)大策略”的深入贯彻(chè)落实，公司(sī)有望(wàng)量价齐升。

白(bái)酒(jiǔ)高(gāo)端化将持(chí)续(xù)

近(jìn)年来，白酒(jiǔ)行业仍处于结构(gòu)性景气中(zhōng)，但渠道(dào)操作空间、经销商及终端利润等已有所积压(yā)，经销商内卷程度提升。在“喝好(hǎo)酒(jiǔ)”趋势下，多位分(fēn)析人(rén)士认为，中国酒类高端化(huà)还有(yǒu)显著成长(zhǎng)空(kōng)间。

据国家统计局官网数(shù)据，今年1月—3月，全国规模以上企业白酒产量125.6万千升，同比增长6%；其中3月(yuè)全国规(guī)模(mó)以上企业白酒产量(liàng)43.2万千升，同比(bǐ)增长6.7%。

中信证券认为，白酒(jiǔ)企(qǐ)业向高端突围，产品仍是最(zuì)基本要素，基于产(chǎn)品(pǐn)和渠道持续打造的品牌力，是酒企生命力所(suǒ)在。当前趋势下，酒企需要更接近消(xiāo)费者，积极(jí)响(xiǎng)应渠道和消费(fèi)者变化：在传统销售渠道适应竞争更加激烈的生态，做好价盘管理及渠道(dào)数字化；在(zài)线上及新零售渠道抓住机(jī)会推动经销商多元化，借助线上(shàng)平台影响(xiǎng)年轻消费群体；在团购渠道持续投入(rù)培育消费(fèi)客群，并通过线下消费(fèi)场景的(de)设置提升消费者对(duì)于品(pǐn)牌的认知。

西部证券的研(yán)究观点称，白酒(jiǔ)行业由过去粗放式经营模(mó)式逐步(bù)转向精细化运营管理，头部酒企在企业治理、品牌塑造、渠道(dào)管理、消费者(zhě)培育等(děng)方面不断精进(jìn)，抗风险能力大幅提升，护城河不断挖深。头部(bù)酒企通过数字化赋能全产(chǎn)业(yè)链，有(yǒu)效解决(jué)产(chǎn)供销各环节(jié)的数据汇(huì)总问题，强化渠道管控，重掌费用主权。强化终端建设，一是形式更为多元，二是运营上强调赋能构建利益共同体，操(cāo)作更加(jiā)精细。

西部证券认为，2024年白酒行业仍将处(chù)于去库周期，场景端，宴席、聚饮(yǐn)基(jī)本盘韧性较强，商务(wù)宴请跟随着经济波动。整体看，行业存量时代特征愈发鲜明，战略定力、品牌力、执行力强的(de)名(míng)优(yōu)酒企更易胜出。

责编：叶舒筠(yún)

校对：李凌锋

随(suí)着一季报披露截止日临近，越来越多的酒企发(fā)布了2024年一季(jì)报。

在春节回款有序推进，白酒批(pī)价坚挺微(wēi)涨，库(kù)存环比略降的背(bèi)景下，白酒龙头今年一(yī)季度整体保持稳健增长态(tài)势；次高端品(pǐn)牌业(yè)绩分化(huà)比较明显(xiǎn)；区域酒在宴(yàn)席等大众(zhòng)消费场景回升的情况(kuàng)下(xià)，主力(lì)产品势能向(xiàng)上、渠道利润领先的酒企(qǐ)表现更好。

龙头酒企业绩保持稳健

2023年总营收、利润总额首次实现“双千亿”的(de)贵州茅台，在2024年(nián)第一(yī)季(jì)度又交出一份亮眼成绩(jì)单(dān)，以历史首个单季总营收超(chāo)460亿(yì)元、利润总额超330亿元的成绩，跑稳2024年“第一棒(bàng)”。

4月26日晚间(jiān)，贵州茅(máo)台公布2024年第一季度财报。2024年(nián)1月(yuè)至3月，贵(guì)州茅台实现营(yíng)业总收入464.85亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.04%。利润总额331.74亿元(yuán)，同比增长15.59%。归属于上市公(gōng)司股东(dōng)的净(jìng)利润为240.65亿元，同比增长15.73%，均超过预(yù)定的年度(dù)目(mù)标增幅(fú)。

山西汾酒发布(bù)的一季报显示，2024年第一季度公司(sī)实现营业收入153.38亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.94%；实现归母净利润62.62亿(yì)元，同比(bǐ)增长29.95%。

目前(qián)，汾酒主要在汾酒、竹叶青、杏花(huā)村三大品牌联动发力。一方(fāng)面，汾酒以青花系列为首，推(tuī)行大单(dān)品策略(lüè)，积极布(bù)局高端市场。近年来，汾酒以青花20为发(fā)展基准线(xiàn)，向上(shàng)提升青花(huā)30、青花40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占有率的重大突破。

中信建投认为，2024年，在产品(pǐn)端，公司一是清香酒培育市场增加玻汾投放，持续营造清香白酒消费氛围，清香酒成熟市场玻汾以稳量为主，持续向(xiàng)上提升产品结构；二是青花20作为百亿大单品，必须“又快(kuài)又好”进行(xíng)更大突破；三是青花30及以上产品要形成(chéng)“人力资源、物质资源(yuán)、精神文化”三(sān)位一体模式，探索打(dǎ)造符合高(gāo)品质生活场景文化、消费(fèi)文化的成(chéng)功发展模式。在(zài)市场端，持续优(yōu)化市场(chǎng)布局(jú)，继续深入推进汾酒“1357+10”全国(guó)化市(shì)场拓展(zhǎn)。公(gōng)司产品化和(hé)全国(guó)化两把抓手(shǒu)，发展思路明确，产(chǎn)品上坚持做(zuò)高做强(qiáng)，区域(yù)上积极拓展，继续看好公司未来。

次高端品牌业绩(jì)分化明(míng)显

次(cì)高(gāo)端白酒竞争者相(xiāng)对高端白(bái)酒较多，但基本以区域龙(lóng)头或全(quán)国名优酒企业为主，业绩分化(huà)比(bǐ)较明显。

舍得酒业(yè)的一季报显示，公司(sī)一季(jì)度实现营业(yè)收入21.05亿元，同比增长4.13%；实现净利润5.5亿元，略有下降(jiàng)。据悉，公司净(jìng)利润有所下降，主因是舍(shě)得酒业逆周期增产扩能(néng)，并前置性(xìng)加大产品研发(fā)和区域市场培育，成效具有(yǒu)后延性，导致利润短期承压。

国泰君安认为，白酒产业进入库(kù)存周期后半段，该阶段(duàn)下次高端(duān)价位(wèi)需求或呈(chéng)现(xiàn)“L”型表现，赛道内部竞争压力持续加大；在此维度下(xià)，公司具备品牌及基(jī)酒优势，复(fù)星(xīng)入股后公司内部治(zhì)理持续优化，渠道体系逐步成熟，将持续受益于份额集中。

迎驾贡酒的一季报显示，2024年第一(yī)季度营收约23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上(shàng)市公司股东的净利润约9.13亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增加30.43%。

德邦证券认为，迎驾贡酒洞藏(cáng)系列份额(é)有望继续扩大，洞藏系列(liè)内部产品结构(gòu)也有望提升，通过聚焦安徽、江苏、上(shàng)海核心市(shì)场，省内省外市场有望同步增长，顺利实现经营业绩双位数增长(zhǎng)目标(biāo)，“百(bǎi)亿迎驾”实现可期。

金徽酒一季度实现营收10.76亿元，同比增(zēng)长20.41%；归母净利润为(wèi)2.21亿元，同比增长(zhǎng)21.58%。

金徽酒表示，营收取(qǔ)得增长的主要原因是公司不断优化营销策略(lüè)，品牌影响力逐步(bù)强化(huà)，产品结构持续优化(huà)，市场区域扩大，促进销售增长。

水井(jǐng)坊的一季报显示，2024年第一季(jì)度营业收入9.33亿元，比上年同期增加9.38%；归属(shǔ)于上市(shì)公(gōng)司股东净利润1.86亿元(yuán)，比上年同期增加16.82%。方正证券认为，水井坊严格贯彻(chè)“三(sān)大策略”，发力产品升级创新、品牌高端化、营销突破(pò)，近期销售渠道改(gǎi)革及破圈营销成果有目共睹。伴随未来邛崃项目(mù)的落地及“三大策略”的深入贯彻落实，公司有望量价(jià)齐升。

白酒高端化将持续

近(jìn)年来(lái)，白(bái)酒行业仍处(chù)于结构性景(jǐng)气中(zhōng)，但渠道操作空间、经销商及终端利润(rùn)等已有所积压，经(jīng)销商(shāng)内卷(juǎn)程度提升(shēng)。在“喝好酒”趋势下，多位分析人士认为，中国酒类高端化还有显著成长空间。

据国家统计局官网数据，今年1月—3月，全国规模以上企业白酒产量125.6万千升，同比增长6%；其(qí)中3月全国规模以上企业白酒产量43.2万千升，同比增长6.7%。

中信证券认为，白酒企业向高(gāo)端突围，产品仍是最基本要(yào)素(sù)，基于产品和渠(qú)道持续打造的品牌力，是酒企生命力所在。当前趋势下，酒企需要更(gèng)接近消费者，积极响应渠道和(hé)消费者变化：在传统销售(shòu)渠道适应竞争更加(jiā)激烈的(de)生态，做(zuò)好价(jià)盘管理及渠道数字化；在线(xiàn)上及新零售(shòu)渠(qú)道抓住机会(huì)推动经销商(shāng)多元化，借助(zhù)线上平台(tái)影响年轻消费(fèi)群体；在团购渠道持续投入(rù)培育消费客群(qún)，并通过线下消(xiāo)费场景的(de)设置提升消费者对(duì)于品牌的认知。

西部证券的(de)研究(jiū)观点称，白(bái)酒行业由过去粗放(fàng)式经营模式(shì)逐步转(zhuǎn)向精细化运营管理，头部酒企在企业治理、品牌塑造、渠道管理、消费者培育等方面不断精进，抗风险能力大幅提升，护城河不(bù)断挖深(shēn)。头部酒企通过数字(zì)化赋能全产业(yè)链，有效解决产供销各环节的数据汇总问题，强化渠道管控，重掌(zhǎng)费用主权。强化终端建(jiàn)设(shè)，一是形(xíng)式更为多(duō)元(yuán)，二是运营上强调(diào)赋能构建利益共同体，操作更加精细。

西部证券认为，2024年白(bái)酒行业仍将处于(yú)去库周期，场景端，宴席、聚饮基本盘韧性较强，商务宴请跟随着经济波动(dòng)。整体看，行业存量时代特征愈发鲜明，战略定(dìng)力、品牌力(lì)、执行力强的名(míng)优酒企更易胜出。