股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持

日前，广东股权交易中心（下(xià)称“广(guǎng)东股(gǔ)交”）公告称，广股交基金完成中(zhōng)国证券投资基(jī)金业协会私募(mù)基金管理人登记(jì)。

这也意味着，广(guǎng)东(dōng)股交成(chéng)为“专精(jīng)特新”专板试点后第一家成功设立私募(mù)基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人并登(dēng)记备案的(de)区域性股权市场运营机构。

消息传出后备受(shòu)关(guān)注，有市场观点表示这代表(biǎo)着股交所(suǒ)也(yě)开始下场做GP了，作为区域性股权交(jiāo)易市场，股交所手里掌握(wò)着大量的企业资源。

广东股交相关(guān)负责人告诉南方财经(jīng)全媒体记者，“在我们看来，广股交基(jī)金完成私募基金管理人登记，是以私募(mù)股权投资基金为抓手，创新‘专(zhuān)精特(tè)新’专板服(fú)务机制，广东股交和广股交基金肩负着这个特殊的历史使命，也面临(lín)不小挑战。”

寻找理念相同的目标LP

近年来，区域性股权市场在多层次资(zī)本市场体系中的地位逐步提升(shēng)，服务中小微企业、支持科技创新的包容度和覆盖面持(chí)续拓展，在拓宽中小微企(qǐ)业(yè)融资渠道等(děng)方面发挥(huī)了积极作用。但是(shì)，区域性股权在市场功能发挥方面，面临一(yī)些体制机制性障(zhàng)碍，私募股权投融资生态尚未形成。

虽然广东股交是(shì)全国第一家成立私募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人的区域性(xìng)股权(quán)交易中心，但早在2022年，中国证监会和工(gōng)信(xìn)部联合发布了《关于高质量(liàng)建设区域性股权市场“专(zhuān)精特新”专板的指导(dǎo)意见》，为区域性股权(quán)市场高质量建设“专精特新”专板指明了方向，明确允许试(shì)点“专精特新”专板建设的区域性股(gǔ)权市场(chǎng)可以设立1家控股的私募基(jī)金管理人。

在上述政策支持下，广东股交自(zì)2023年“专精特新”专板(bǎn)开板以来，取(qǔ)得了良好的运营(yíng)效(xiào)果(guǒ)，初步具备设立私募基金管理人(rén)的(de)前提条件。

截至今年7月(yuè)，广东股交(jiāo)“专精特新”专板已汇(huì)聚优质中小企业220家，辅导推动71家企(qǐ)业完(wán)成股份制改造；2家企业通过三四板(bǎn)“绿色通道”审核(hé)机(jī)制申报全国股转(zhuǎn)系统并已成功(gōng)受理。

“从(cóng)运营机制的角度，广(guǎng)股交基金的组建设立到完成中基协登记，完全遵循相关流程(chéng)的合(hé)规要求(qiú)。同时，我们也要努力做出(chū)成效，要服务好广大中小企业的专精特新发展(zhǎn)。”广东股(gǔ)交相关负责人告诉记者，广(guǎng)股交基(jī)金未来管(guǎn)理(lǐ)基金的募(mù)集对象主要为机构投资者(zhě)，投资对象主要为区域性股权市场服务的企业，或者在投资后6个月内(nèi)进入区(qū)域性(xìng)股权市场的企业。

从投(tóu)资(zī)者(zhě)适(shì)当性的(de)角度看，合格的机构投资者，意味着更高的抗风险能(néng)力，更有可能成为(wèi)“耐心资本”。这里面，主(zhǔ)要包括了国(guó)家和各级地方的(de)政府(fǔ)政策性引导基金、市场化的母基金，以及(jí)地方国企和优质(zhì)的民营企业或上股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持市公司(sī)等合作伙(huǒ)伴(bàn)。

在寻找LP方面(miàn)，广东股交认为(wèi)，只要是合格的机构投资(zī)者，只要在投资(zī)理念上认可区域性股权市场对广大中小(xiǎo)企业的培育功能(néng)，有匹(pǐ)配(pèi)的风险承受能力，愿(yuàn)意成为耐心资本(běn)，愿意陪伴企(qǐ)业共同成长(zhǎng)的，都有可能成为广股交基(jī)金(jīn)的目标LP。

从投资对象(xiàng)的角(jiǎo)度看，能(néng)够符合“专(zhuān)精特新”支持方向(xiàng)的广大中小企(qǐ)业，通常包含了更值得期待的成长性。广东股(gǔ)交(jiāo)相关负责人(rén)表示，“我(wǒ)们相信这个底层逻辑，能成(chéng)为未来广股交(jiāo)基金与其他私募基金管理人差异化(huà)发展的重要特色。”

广股交基金的竞争(zhēng)力如何？

背靠广东股交中心(xīn)，广股交基金在项(xiàng)目资源、资金来源和企(qǐ)业投后赋能(néng)等方面，可能存(cún)在(zài)那些竞争优势？

在项目资源方面，广东股交(jiāo)中心聚集了大(dà)批企业，有着充沛的投资标的资源。截至2024年6月底，广东股交共有挂牌展示企业20021家，其中展示企(qǐ)业17151家，挂牌企业2870家（包括股份公司779家，有限公(gōng)司2091家），累计实现融资额(é)2208.67亿元，实现转让交(jiāo)易额355.61亿元，各项市场规模指标(biāo)位于(yú)区域性股(gǔ)权市场前列。

此外，广东股交设立的科技创新专板(bǎn)、专精特(tè)新专板(bǎn)和乡村振兴板三(sān)大(dà)特(tè)色专板，目(mù)前拥有国家级高新技术企业(yè)624家、省级及(jí)以上专精特新企业207家、创新型中小企业1275家、地市级以上农业龙(lóng)头企业155家。

广东股交相关负责(zé)人告诉记者，“我们通过对重点特色板块(kuài)优质企业的长期跟踪服务，能够与这些企业的实(shí)际控制人以(yǐ)及关键高级管理人员建立较为紧密的联(lián)系，从而(ér)能够及时知晓企业获得的重大发展机会以及(jí)融资需求，在(zài)优质项目获取方面能够拥有独特的优势。”

在募资能力方面，广东(dōng)股(gǔ)交通(tōng)过多年(nián)以来服务政府政策(cè)性基金、国有企业和市场化投资机构，积累了丰(fēng)富的机(jī)构投资者资源；与股东单位旗下构建的投资矩阵和业(yè)务生态圈，各合作方均有(yǒu)望成为广股交基金未来的募资对象；广东股交聚集的大量企业家资源，均可成为广东股交各专板企业的投资人(rén)。

在企业投后服务方面(miàn)，广东股交已打造自有品牌的专属资本市场商学院，推(tuī)动挂牌公司服(fú)务在普惠金融的基础上(shàng)向精准方向发展；此外，开展资本市场成长路径设计实战课(kè)程培训，为企业家提供实战(zhàn)课堂。同时，广东股交可以为拟挂(guà)牌新三板企业提供(gōng)申报前咨询、优先(xiān)受理、快速审(shěn)核等专(zhuān)项支持措施。

在投资方(fāng)向上，广股交(jiāo)基金主要侧重于以下四个领域。

一(yī)是(shì)产(chǎn)业领域方面，将重点选择具备“专精特新”潜力的新一代信息技术、高端(duān)装(zhuāng)备、新材(cái)料、新能源(yuán)、节能环保以及生(shēng)物医药等高新技术(shù)产业和战略性新(xīn)兴产业领域。

二是投资项目的区域方面，将重点围绕广东股交服务区域(yù)，投资范(fàn)围主要集中粤港澳大湾(wān)区，兼(jiān)顾考虑粤东西北重点上市后备企业，以及全国区(qū)域股(gǔ)权市场信息互通的拟上(shàng)市企业。

三是投资阶段与策略方面，将围绕广东股交的企业孵化(huà)培育功(gōng)能，结合项目(mù)所处阶段，综合运用联合投(tóu)资、双向赋能和成长陪伴等策略，更好服务(wù)中(zhōng)小企业专精特新发展(zhǎn)。

四是为了更好服务乡村振兴板，计划联合有关机构(gòu)共(gòng)同成(chéng)立乡村振(zhèn)兴专板服务基金，重点投向农业创新科技(jì)企业(yè)。

一级市场逐步(bù)迈入“国资时代”

启信宝数据显示，广(guǎng)东股交(jiāo)中心的股东既包括地方国资机构，比如广东粤财投(tóu)资控股公司、广州金融控股集团(tuán)、广州开发区控股集团、佛山市金融投资控股有限公司，也涵盖头部券(quàn)商(shāng)比如广发证券、招商证券，还有数据类(lèi)国企比如(rú)广东省交易控(kòng)股集团、深圳(zhèn)证券信息有(yǒu)限公司等(děng)等股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持。

在广东股交中心(xīn)拉开(kāi)自己下场做投(tóu)资的序幕后，预计接下来会有更多的区域性股权交易中心建立自己的(de)私募股权投资基金(jīn)。

据(jù)了解，目前证监会已经公布了两批共17家允许(xǔ)试点“专精特(tè)新”专(zhuān)板建设的(de)区域性股权市场(chǎng)。首批试点除了广东股交中心以(yǐ)外，还有北京(jīng)股权交易中心、浙江省股权交易中心、江西联(lián)合股权交易中心(xīn)、齐鲁股(gǔ)权交易中心、武汉股(gǔ)权(quán)托管交易中(zhōng)心、重庆股份转让中心、宁波股权交易中心、青(qīng)岛蓝海股权交易中心(xīn)。

第(dì)二批备案(àn)名单包括天津滨海柜台交易市场、河北股权交易所、上海股权托管交易中心(xīn)、江苏股权交易中心、安徽省股权托管交(jiāo)易中心、海峡股权交易中心、湖南股(gǔ)权交易所、新疆股权交(jiāo)易中心。

换言之(zhī)，上述(shù)区域性股权交易市场，均可以(yǐ)设立1家控股的私募基金(jīn)管理人。

政府引导(dǎo)基金和国(guó)资正在成为(wèi)创投市场中不可忽视的一方(fāng)。有专业投资人士提(tí)到他们在2017年做第一支人(rén)民币(bì)基金的时候，90%以上的LP都是市场化的(de)投资机(jī)构，地方政府引导(dǎo)基金/国资的参与占(zhàn)比很小。而到了2020年开始筹备第二支人民币基金时，他们发现接触最多、最频(pín)繁(fán)的是地方政府引(yǐn)导基金。

国有(yǒu)资本在当下股权投资市场有多重要？

从投中(zhōng)研究院发布(bù)的《2019-2023年国资平台分析(xī)报告》（以下简称《报告》）数据可见一斑。《报告》显示(shì)，目前全国国资主(zhǔ)体数量为23014家(jiā)，其中国资LP有16205家，国资GP占(zhàn)5981家，从投资结果来看，过去5年间国资机构共投资了约2万家企业。可以(yǐ)看出，一级市场(chǎng)已逐步进入国资(zī)时代。

当前股权投资市场上(shàng)，市场化资(zī)金(jīn)缺(quē)乏(fá)，以国资为主的资金结构对GP的各项(xiàng)能力提出了更(gèng)高的要求，挖掘优质资产成为竞(jìng)争当中的硬功夫，要求GP要(yào)具(jù)备招商股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持能力(lì)、落地能力、产业协同能力等等，既能做到(dào)项(xiàng)目盈利，也要提(tí)供各种投后服务。

当前中国创投市场(chǎng)发展较为低迷，内外部条件(jiàn)的不明朗(lǎng)为(wèi)市场带来了新的挑战，同时也伴随着机(jī)遇。但中小企(qǐ)业发展，仍然需要更多耐心资本的加持，而股交所的加(jiā)入，有望为创投行业带来新的发展模(mó)式。