国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底

　　来源(yuán)：券业行家

　　由“中(zhōng)信系”高(gāo)管加持，敲钟上市已有四年(nián)的国联证(zhèng)券，交出了最新中期成绩单。这家荣获财富管(guǎn)理和投行(xíng)领域大奖的券商，将以怎样的(de)心态回应投资者的(de)期望呢？

　　中期业绩(jì)承压

　　8月30日(rì)，在最(zuì)后一(yī)批发布2024年中报(bào)的上(shàng)市券(quàn)商(shāng)中，行家瞥到了国联证券的身影。

　　2024年上半年，国联证券营业(yè)收入10.86亿元，同比下降(jiàng)39.91%；归(guī)母净利(lì)润(rùn)仅为0.88亿元，同比(bǐ)降幅达85.39%。

　　关于业绩不佳的原因，国联证券表示：主要(yào)系国内证券市场指数和交投活跃度表现不佳，投资者风险偏好下行，受证券市场波动影响(xiǎng)，公司证券投资业务盈利(lì)下(xià)滑所致(zhì)。

　　历年业绩波动

　　回想2020年7月，国联证券敲钟上市(shì)，至今已有四年之久。在此(cǐ)期间，国联证券(quàn)的(de)业绩表现，出现了明显波动。

　　从历年营收情况来(lái)看，敲钟上市当年(nián)，国联证券营业收入18.76亿元，并在2021年增至29.67亿元(yuán)；2022年降至26.23亿元；2023年有所(suǒ)反弹，为29.55亿元(yuán)。2024年上半年营(yíng)收10.86亿元，未能达到2021年上(shàng)半年水平。

　　归(guī)母(mǔ)净利润国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底的表(biǎo)现，更(gèng)是一言难尽。2020年(nián)为5.88亿(yì)元，2021年增至8.89亿元；2022年和2023年连续下降，分别为7.67亿元和6.71亿元。而在(zài)2024年上半年，0.88亿元的归母净利润，甚至不足(zú)2020年上半年的(de)三成。国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底p>

　　主营条线(xiàn)表现

　　究竟是哪些业务拖累了整体表现？

　　行家查看了合并利润表，主营(yíng)业(yè)务(wù)出现了明显(xiǎn)分化：自(zì)营业务收入(rù)3.75亿(yì)元，同比下降60.98%。其中“投资收益”项为-3.59亿元，同比下降146.45%；“公允价值(zhí)变(biàn)动”项(xiàng)目(mù)为7.36亿元，同比增长289.64%。资管(guǎn)业务收入3.12亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)111.29%。经纪业务手续费净收入2.79亿元，同比略增6.88%。投行(xíng)业务揽收1.69亿元，同比下降39.85%。以利息净收入计，信(xìn)用业(yè)务收入-0.89亿元，同比锐减 201.16%。

　　以对营收的贡献计，国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底自营、资管、经纪和投行业务，占(zhàn)比相对较大。而这些(xiē)业务条(tiáo)线的表现，折(zhé)射出发展的脉络。

　　自营成(chéng)本高企

　　证券投资条线曾(céng)经(jīng)是毛利率最高的条线。2020年，自营条线(xiàn)创收4.70亿元，创利4.21亿元，毛(máo)利率高达89.62%，占(zhàn)总营收的比例为25.05%。

　　而在2024年(nián)上半年，自营业务(wù)条线创收0.12亿元，营业利润为-0.39亿元，占总(zǒng)营收的比例仅(jǐn)为1.10%。

　　据媒体报道，于2020年2月担任国联证券副(fù)总裁的李钦先(xiān)生，分管(guǎn)衍生品部门。履历显示，李钦生于1976年(nián)，经济学硕(shuò)士。早在2004年(nián)他就(jiù)在中信证券登(dēng)记执业，曾任风险(xiǎn)管理部任(rèn)职，2013年12月至2019年4月任职于(yú)方正(zhèng)证券，曾任风险管理部副总经理、行政负责人。2019年(nián)5月，他(tā)加入国(guó)联证券。

　　资管异军突起(qǐ)

　　资管业务条(tiáo)线，近年来大放(fàng)异(yì)彩。

　　2020年，资管条线(xiàn)创收0.98亿元，创(chuàng)利0.50亿(yì)元，占总营收的比例为(wèi)5.21%。2023年，资(zī)管(guǎn)业务创收4.67亿元，创(chuàng)利0.91亿元，占总营(yíng)收比例提升至(zhì)15.80%。2024年上(shàng)半年，资管业务创收3.21亿元，创利0.79亿元，占(zhàn)比进一步升(shēng)至29.53%。

　　2023年9月，国联证券资管子公司获批设立。今年年初，中国基金报对国联(lián)资管总经(jīng)理贺巍进行了专访报道。

　　公开信息显示，贺(hè)巍拥有投研背景，早年(nián)曾(céng)是(shì)建银投资交易员。在中信证券资产管理部，他负责固收投资、创新(xīn)投资和另(lìng)类投资(zī)。任职期(qī)间完成从投资向管理的转型(xíng)，曾管理客户资产规模达千亿。2019年，贺巍(wēi)加盟(méng)国(guó)联证券资产(chǎn)管理部门，2023年成为国联资管总经理。

　　投行表现式微

　　相(xiāng)对来(lái)说，国联证券投行条线的业绩，在2021年达到(dào)巅峰之后，连续三年下降。

　　2020年到2023年(nián)，国联证券投行条线创收分(fēn)别为(wèi)3.63亿元、5.56亿元、5.13亿元和5.17亿元(yuán)；创(chuàng)利分别为1.09亿(yì)元、1.32亿元、1.24亿元和0.63亿元。2024年上半年，投行条线创收1.73亿(yì)元，占营收的比例仅为15.91%；创(chuàng)利0.14亿元，毛利(lì)率降至7.96%。

　　国联证券通(tōng)过(guò)旗下(xià)子公司华英证券从(cóng)事投行业务。目前，华英证券董事长由国联证券董(dǒng)事长葛(gé)小波(bō)兼任；总经理王世平先生，并(bìng)没有(yǒu)出现在国联证券高(gāo)管团队中。

　　中证协从业人员信息显示，王世平早年曾在中投证券任职（现为(wèi)中金(jīn)财富）。他于2006年加(jiā)入(rù)长江证券承销保荐，2012年10月(yuè)获得(dé)保代(dài)资格。2009年(nián)7月至2016年4月(yuè)任长江投行法定代表(biǎo)人。王世平于2017年3月加入华英证券，同年10月任(rèn)总经理。

　　值得注意的是，国联(lián)证券(quàn)拟(nǐ)并(bìng)购的民生证券(quàn)，投行业务是最大的(de)强项。并购之后(hòu)如何解(jiě)决同业竞争问题，势必是监管(guǎn)关注的重点。

　　财富管理获(huò)奖

　　财富管理业务，更是国联证券推出的名片。

　　在国联证券A股上市后的2021年至2023年间，其占比则维持在25%-30%之间。而(ér)在2024年上半年，财富管理条(tiáo)线占比攀升至35%左(zuǒ)右。

　　具(jù)体数据上，2020年到2023年，国(guó)联证券财富管理条(tiáo)线创收分别为6.79亿元、8.47亿元、7.77亿元和7.49亿元；创利分别为(wèi)3.42亿元、3.64亿(yì)元、2.06亿元和0.84亿元(yuán)。2024年上半年，财富条线创(chuàng)收(shōu)3.78亿元，创利0.72亿元，毛利率(lǜ)回升至19.14%。

　　据年报数据统计，国联证券近年来不断推动财富管理业务转型，其业务部门员工人(rén)数不断增加(jiā)，从2020年的1068人增长至2023年的(de)1882人。与此同时，财富管理业(yè)务客户规模同样翻番、客户资产(chǎn)增长超200%、员工人均(jūn)创收增长也(yě)近200%。

　　这从一个侧面反映，国联证券财富管(guǎn)理业务在效益上还需努力。客(kè)户规模扩(kuò)大，但由此产生(shēng)的成本导致最终获利(lì)减少。

　　并(bìng)非巧合，国联证券分管财(cái)富条线的副总经理尹(yǐn)红卫女士，同样是(shì)董事长兼总经理葛小波在中信证(zhèng)券(quàn)的旧部。

　　或许因为“中信系”高管背景，国(guó)联证券成为国内最早拥有基金投顾试点资(zī)格的少数(shù)券商之一(yī)。

　　近年来，国联证券不断(duàn)表示，以(yǐ)基金投顾(gù)为抓手，推动财(cái)富管理向买方(fāng)视角的业(yè)务模式转型。

　　今年6月，财联社第三届财富管理论坛暨首届财富管理·华尊奖颁奖典礼(lǐ)上，国联证(zhèng)券董事长兼总经理葛小波名列财富管理领军人物奖名单之中。

　　中信神(shén)话的破灭

　　关于葛小波，可以说(shuō)是证券行业的传奇。

　　他于1997年进(jìn)入中信证券，曾任投资(zī)银行部经理、高级经理，A股上市办公室副主任，风险控制部副总经理和执行(xíng)总经(jīng)理，交易与衍生产品业务部、计划财务(wù)部、风险管理部、海外业务及固定收益业务行政负责(zé)人，执行委员会委员、财务负(fù)责人、首(shǒu)席风险官。

　　在中信证(zhèng)券，他一度拿到(dào)超过1500万年薪，是券业“打工人”的“薪酬(chóu)天花板(bǎn)”。

　　2019年4月，2019年(nián)4月，葛小波受聘加入国联(lián)证券任(rèn)总裁、财务负责人。2022年10月20日，葛(gé)小波接任姚志勇成为公司的董(dǒng)事长。

　　受其影响，多位出身“券业一哥(gē)”中信证券(quàn)的(de)高管，组团加入了(le)国(guó)联证(zhèng)券。无论是股东方还是投资者，都对“复刻(kè)”中信的成功抱着极大的期望(wàng)。

　　这些年里，国联(lián)证券(quàn)积极对外(wài)拓展。上市当年就宣布拟与国金证券重组，但在半个(gè)月后黯然退场。2023年初，国联证券股东方国联集团收购民生证券控股(gǔ)权。而(ér)国联证券近期宣布，拟发行股(gǔ)份并购民生证券。

　　然而，从(cóng)上市以来的表现来(lái)看，国联证券在营业(yè)收入扩增的同时，净利润出现(xiàn)了断崖式的下降。曾经许下的雄心壮(zhuàng)志，也有待时间的考验。

　　或许，中信并不是神话(huà)，券(quàn)业黑马也需要脚踏(tà)实地。砥砺改革， “一流”征(zhēng)途，更不是停留在口头(tóu)之上。

　　行家(jiā)由衷的希(xī)望，国联证(zhèng)券继续书写了中型券商(shāng)务实奋斗(dòu)的范本，为投资者带来切实的(de)帮助与价值，创造更优质的产品和服务。

责任编辑：杨红卜