美的方洪波，还有一场硬仗要打

　　一个面向国际(jì)市场的美的(de)集团，更不能走回头路。

　　文|《中国企(qǐ)业家》记(jì)者梁宵(xiāo)

　　编辑 |米娜

　　图片来(lái)源|受访(fǎng)者

　　9月17日，美的集团正式在香港联合交易所主板上市，按照每股54.8港元的发行价，募集资金310亿港元，刷新(xīn)近三年港股IPO募(mù)资纪录(lù)。

　　这是(shì)方(fāng)洪波带领(lǐng)美的(de)第二次闯关(guān)资本市(shì)场。11年(nián)前，刚刚(gāng)就任美(měi)的集团董(dǒng)事(shì)长兼总裁一年的方洪波，就操刀了美的集(jí)团的整体上市，斩获750亿(yì)元市值，如(rú)今(jīn)（9月20日），美的总市(shì)值近5000亿元(yuán)。

　　成功登陆H股的美的，也即将发起一系列面向资本市(shì)场的冲锋。

　　早有苗头。过去两年，美的持续推动旗下公司的(de)分拆上市：聚焦照明(míng)等业务(wù)的美智光电曾两次递交IPO申请；定位于物流科技企业的安得智联也(yě)在2023年递交上市辅导备案(àn)报告，之后因各种原因搁置，但上(shàng)市计划并未终止；此(cǐ)次美的在招股说明(míng)书中又再次(cì)表示：未来三年内将分拆美智光电、安得智联、机器人及自动化系(xì)统相关业务。

　　“美(měi)的在手资金是很充裕的，上市的主要目的并不是资金需(xū)求。”美的集团(tuán)一位高管表示。2024年上半年，美的集团净利润为208亿元，经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流净(jìng)额达到335亿元，对于目前“不差钱”的美的来说，对(duì)资本的饥渴程度确实不强，但对于未(wèi)来意欲大举扩张的美的来说，充足的资本弹药至关重要。

　　接下来(lái)，还有一场(chǎng)场硬仗要打。

　　加码海外

　　海外新战场，已经成为各个中国家电巨头的(de)必(bì)争(zhēng)之地。

　　一方面，国内家(jiā)电市场增长放(fàng)缓，以美的上半年的数据来看，其国内市场收入同比增长8.37%，大幅落后于上年(nián)同(tóng)期11.09%的(de)增速(sù)；另一(yī)方面，国际市场大有(yǒu)潜(qián)力可挖，按照美的提供的数据，目前(qián)全球家(jiā)电市场规模近4000亿美元，美(měi)的在其中占比(bǐ)不到5%。

　　“美的在(zài)国内的(de)市场占比已经非常高了，但在海外市场的占有率还是(shì)个(gè)位数，也意味着海外增长空间(jiān)还(hái)很大。”今年3月，美的集(jí)团CFO钟铮在接受《中国企业家》采访时就表示，海外市(shì)场是美的未来的主攻方向之一。

　　2020年底(dǐ)，美的提出“全球突破”战略，在此之前，美的陆续建(jiàn)起了海外制造工厂，启动了一(y美的方洪波，还有一场硬仗要打ī)系列海外(wài)并(bìng)购，到目前(qián)为止，美的在海(hǎi)外16个国家设(shè)立了17个研发中(zhōng)心、22个主要生产基地，海外员工超过35000人，海外收入占比超过40%。

　　在一位跨国咨询公(gōng)司的战(zhàn)略专家看来，中国企(qǐ)业的出海大多数处于产品出海(hǎi)的阶段，还(hái)没(méi)有形成整个(gè)价值链的全(quán)球化，这样一方面不利于品(pǐn)牌建设；另一方面则会影响海外产品供(gōng)应链的稳定性。

　　美的面临同样(yàng)的挑战。目(mù)前，美的海外业务以(yǐ)OEM（代工业务）为主，占到60%，“未来希望各占一半，至少是先达到这个水平，再进一步(bù)做(zuò)大OBM（自主品牌）份额”。

　　方洪波在(zài)最近的一(yī)次采访中也提到(dào)：美的把“全面走出去”作为当下最重要的工作。美(měi)的全(quán)球(qiú)化(huà)最大的挑战是全价值(zhí)链的本土化，从研发、制造(zào)、供应链、销售、物流到售后服务等所(suǒ)有环节。只有做到“用户直达”，才能让OBM优先战(zhàn)略真正落地，美的(de)才可能成(chéng)为一家真正意(yì)义(yì)上(shàng)的全球化企业(yè)。

　　此(cǐ)次超(chāo)过300亿港(gǎng)元的新融(róng)资，也将投入到这些领(lǐng)域：约20%（51.94亿港(gǎng)元）用于全球研发投入，约(yuē)35%（90.9亿港元）用于智能制造体系及供应链管理升级的持续投入，约35%（90.9亿港元）用于完善全球分销渠道和销售网络，以及提高(gāo)自有品牌的海外销售，约10%（25.97亿(yì)港元）用于运营资金及一(yī)般公司用途(tú)。公告还提到，会有约31.17亿港元用于投资或收购与美(měi)的(de)智能家居、商业(yè)及工业解决方案相关(guān)的目标（如有(yǒu)）。

　　实际上，美的新一轮的国际化收购已经拉开了序幕。2024年4月，美的斥资6.5亿欧元，收购了瑞士证券交易所上市企业Arbonia AG旗(qí)下的Climate（气候）业务，以进一步加强其在欧洲暖通业务的产能及渠(qú)道优势；6月(yuè)份(fèn)，美的以(yǐ)1.75亿(yì)欧元的代(dài)价收购(gòu)Teka Group，后者是一家设计及制(zhì)造家用电器及水槽的欧洲工(gōng)业集团，美的借此(cǐ)丰富了旗下品牌阵营。

　　目前，两笔交易还未正(zhèng)式完成；而通过港股上市(shì)，美的也为未(wèi)来的全球化并购提前搭好了资本通路。

　　分拆上市

　　除(chú)了筹谋扩张之(zhī)外(wài)，美的也在推动旗下现有产业的资本化。

　　按照公(gōng)告内容(róng)，未来三(sān)年内(nèi)，美的将分拆美智光电、安得智联、机器人(rén)及自动化系(xì)统相关业务。拆分后的企业财务收入依然并表(biǎo)，因此拆(chāi)分计划并不会影响整体上市公司的表现。

　　三项业务均(jūn)属于to B端，美的集团的to B业务包括新能源及(jí)工业(yè)技术、智能建筑科技、机器人(rén)与自动化三大板块。目前，这三大业务群规模都达到300亿元营收上下(xià)，未来，美的(de)希望to B业务收入(rù)能占到总收入的一半(bàn)。

　　分(fēn)拆能够进一(yī)步提升子公司的经(jīng)营活力，并借助资本杠杆加速发展，但美的对子公司的分拆也建立(lì)了一(yī)些(xiē)标准(zhǔn)，比如首先这些公司已经有(yǒu)了一定的经营能力，对(duì)外业务占比更(gèng)高一些，其次子公司的业务与集团(tuán)主要业务的协同性不能太强，否则就失(shī)去了拆分的必要性。

　　以(yǐ)此标准来看，除了(le)公(gōng)告中的三部分(fēn)业务，美的集团(tuán)其他板块尚不(bù)具备分拆可能。

　　目前(qián)，美的集团旗下已有三家上(shàng)市公(gōng)司，包括新(xīn)能源板块的合康新能、科(kē)陆电子，是由美的(de)在2020年、2023年分别收购而(ér)来，另(lìng)外一家为2021年收购的万(wàn)东医疗，为医疗影像电器和服务提供商。如果(guǒ)分拆上市(shì)完(wán)成，美的旗下上市主体(tǐ)就增加到了(le)7家。

　　资本杠杆(gān)

　　实际上，资本杠(gāng)杆撬动的不仅是(shì)外部资源，还有很重要的一点，就是激发企(qǐ)业内生动力。国联证(zhèng)券研报指出，对于美的而言，H股上(shàng)市意义多在募资之(zhī)外，可以为海外股权(quán)激励及收并(bìng)购提供运作平台(tái)，完善境外投资通道与资本(běn)结构。

　　美的是一家典型的由职业经理人驱动的企业，2012年，创始人(rén)何享健将(jiāng)权柄交(jiāo)接到方洪波手上，后者美的方洪波，还有一场硬仗要打进(jìn)行了一系列大刀阔(kuò)斧的变革，美的(de)内外一度血(xuè)雨腥风，面对争议，甚至业绩下滑，何享健还是选择全权放手。

　　美的集(jí)团也由此(cǐ)形成了分(fēn)权治理的架构，每一块业务(wù)都有独立总裁直接负责，除了这个“一号位”的任命、资金管(guǎn)理，以及重大并购事(shì)项需要(yào)集团统筹之外，子公司的事项都交由其决策(cè)处理。与分权治理(lǐ)相对应的，就是自负盈亏，这些业务板块都要靠(kào)自我(wǒ)造血来支撑发展。

　　“美的是敢于放权(quán)的一家公司，也舍得给团队、给管(guǎn)理(lǐ)者激励，这种机(jī)制能够激发每个人的创始人精神。”上述(shù)美的高管表示。

　　上市也是重要的激励路径之一。

　　2013年，借由美的(de)集团整体上(shàng)市的契机，美的对管理层进行了“大手笔(bǐ)”的股权激励，包括(kuò)方洪波在内的7位核心高管由(yóu)此跻身亿万富豪之(zhī)列，方洪波的身家更是超过16亿元；面向其他管理团队和技术人员进行股(gǔ)权激(jī)励的平台公司宁波美晟，持股比例也(yě)达到1.75%。

　　此前提交IPO申请的美(měi)智光电也是同(tóng)样，除了占股50%的美的集团，排在其(qí)后的四个(gè)股东均为有限合(hé)伙企业，也是美的(de)高管、美(měi)智光电核心经营管理(lǐ)及技术团队、骨干员工的持股(gǔ)平(píng)台。

　　这些激励措施(shī)以资(zī)本为纽带，把企业(yè)和核心员工粘(zhān)结在了一(yī)起，也让美的(de)在市场竞争中一路(lù)冲在了前面(miàn)。

　　2013年到2024年，美的集团营收从1210亿(yì)元增长到3737亿元，净(jìng)利润从(cóng)73亿元攀升到337亿元。方洪波在“2024美的经营管理年会”演讲中表(biǎo)示(shì)，美(měi)的(de)想要基(jī)业(yè)长青，就要(yào)不断完善公司治(zhì)理，培育创业和创新土壤，激发组织(zhī)活力。

　　6月14日，美的集团发(fā)布(bù)《关于董事会换届选举的公告》，何(hé)享健的独子何(hé)剑锋并未出现美的方洪波，还有一场硬仗要打在新一届董事候选人名单中，他与方(fāng)洪波同龄，在方洪(hóng)波接班的(de)同时，开(kāi)始出任美的集团的董事，而(ér)今(jīn)，他结束了(le)陪跑。

　　在外界看来，这也表明了82岁的(de)何享健对职业经理人团队接班的决心。毕竟(jìng)，一个面向国际(jì)市场(chǎng)的美的集团，更不能走回头路(lù)。

责任编辑(jí)：刘万里 SF014