光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投资要点：

1. 中国海油是全球最大的独立油气勘探及生产企业之一，2024年第一季度再次取得亮眼成绩。公司持(chí)续加大油气勘(kān)探开发力度，扎实推进(jìn)提质增效升级行动，净产量继(jì)续强劲增(zēng)长，同比大幅上升9.9%，成本竞争(zhēng)优势得到巩固(gù)，第一(yī)季度归母净(jìng)利润再创新高。

2. 近年来(lái)储量和产(chǎn)量双双迭创历史新高，成长性持续突出。2023年全年油气净(jìng)产量6.78亿桶油当量，连续5年刷新历史纪录。过去5年净产量复合增长(zhǎng)率达7.6%，增速居于行(xíng)业领(lǐng)先地位。

3. 具备行业领先的桶油盈利能力，成本竞争优势不断得到夯(hāng)实(shí)。2023年，中国海油桶(tǒng)油(yóu)主要成本为28.83美(měi)元，相较2022年(nián)下降1.56美(měi)元(yuán)，降幅为5.13%。一季度桶油成本再次降至27.59美元/桶。

4. 持续加(jiā)强科技创新，加(jiā)快发展新质生产力。公司加快(kuài)推动(光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时dòng)高水平科技自立自强，打(dǎ)好关键核心技术攻坚战，确保了科研成果有效转化为新质生产力并支撑未来发展。

5. 大力推动绿色生产(chǎn)，促进低碳负碳(tàn)产业发展。公司加快构建油气上(shàng)游领域与新能(néng)源新产业融合、多能互补的发展新格局，持续推动能源生产(chǎn)供应结构转型(xíng)升(shēng)级。

6. 致力(lì)于价值创造，始终注重(zhòng)股东回(huí)报，积极分享发展成果。2022年至2024年，公司全年股息(xī)支付率不低(dī)于40%，全(quán)年(nián)股息绝对值不低于0.70港元/股(gǔ)（含税）。

作为中国(guó)最大的海上原油(yóu)及天然气生产商，中国海油（600938.SH）于2022年4月21日成功登陆上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)主板市场，成为(wèi)沪港两地上市公司。2023年6月9日(rì)，公司在香港联交(jiāo)所的香港(gǎng)股份交易(yì)增(zēng)设人民币柜台（股票代码：80883）。2024年4月(yuè)21日，中国海油迎来A股上市(shì)两(liǎng)周年(nián)。

在港股市场驰骋二十余载的中国海油成功回归A股市场，不但成为近十年来中国能(néng)源行(xíng)业规(guī)模最大的IPO，也将公司带(dài)入更(gèng)具活力的(de)中国境内资本(běn)市场(chǎng)，拓宽了(le)未来发(fā)展空间。两年来，中国海油A股(gǔ)股价已较发行(xíng)价累计(jì)上涨(zhǎng)近200%，在A股(gǔ)市场中(zhōng)核心资产(chǎn)的(de)地位不断加强(qiáng)，被公认为是值得中长(zhǎng)期投资的标的(de)。主要体现在良(liáng)好的业绩表现、成长性(xìng)持(chí)续突出(chū)、成本优势明显、科技(jì)创新(xīn)与绿色低碳支持未来可持续发展以及注重股东回报。

“中国(guó)海油深入践行共赢理念(niàn)，发展(zhǎn)成果(guǒ)持续共(gòng)享”，正(zhèng)如(rú)中国海油董事长汪东进(jìn)表(biǎo)示，“中国海油(yóu)锚定世界一流(liú)能(néng)源公司建设目标，以推动公司高质量发展为主线，积极践行可持续发展理念，不断提升价值(zhí)创造能力。”

4月25日，中国(guó)海油发布2024年一季度业绩报告，公(gōng)司提质增效成果(guǒ)显著，实现净产量180.1百万桶油当量，实现归母净利润397.2亿(yì)元，同比增长23.7%。油气(qì)净产量和归母净(jìng)利润实现(xiàn)强劲(jìn)增长，两项(xiàng)数据均创历史同期新高。

储量产(chǎn)量迭创历史新高

成长性优势凸显(xiǎn)

中国海油是全球(qiú)最大的(de)独立油(yóu)气勘探及生产企业(yè)之一。

近(jìn)年来(lái)，世界经济复(fù)苏乏力、地缘政治局势动荡不安，国际油价波动不确定性增强。为(wèi)对冲油价风险，中(zhōng)国海油扎实(shí)推进高质量(liàng)发展，加大勘探增(zēng)储力(lì)度，油气资源基础持续(xù)夯实，储量产(chǎn)量迭(dié)创历(lì)史新高，盈利水平始终(zhōng)保持高位。

在储量提升方面，2023年(nián)，中国海油共获得9个新发(fā)现，并成功评价22个含油气构(gòu)造，储量替代率(lǜ)达180%，净证实储量创历史最好成绩，储量寿命连续7年保持(chí)在10年以上。

截至2023年12月31日，中(zhōng)国(guó)海油拥(yōng)有净证实(shí)储量约67.8亿桶油当量，全年平均日净产量达185.76万桶油当量。全年实现油气净产量6.78亿桶油当量(liàng)，同比增长8.7%，连续5年刷新历(lì)史纪录。2019年至2023年净产量复合增长率达7.6%，增速(sù)居(jū)于行业领先地位。

就资源分布而言，在中国区域内(nèi)，中国海油通(tōng)过自营作业及合作项(xiàng)目，在(zài)渤海(hǎi)、南(nán)海西部、南海(hǎi)东部、东海和陆上进行油气勘探(tàn)、开发和生(shēng)产活动(dòng)。截至2023年年底，中国海油(yóu)约59.7%的(de)净证(zhèng)实(shí)储量及约68.8%的净产量来自中国。

在海外，中国海油拥有多元化的优质资(zī)产，在多个世界级油气(qì)项目持(chí)有(yǒu)权益，成为全(quán)球领先的行(xíng)业参与者。目前，中(zhōng)国海油的资产遍及世界20多个国家(jiā)和(hé)地区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼(ní)日利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴(bā)西、圭亚那和阿联酋等。截至2023年底，海外油气资产占公司油气总资产约44.6%，海(hǎi)外净(jìng)证实(shí)储量和净产(chǎn)量占比约为40.3%和31.2%。

2024年一季度，中国海油持续突(tū)破，实现净产量180.1百万桶油当(dāng)量，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)9.9%。其中，中国净产量123.2百(bǎi)万(wàn)桶油当量，同比上升6.9%，海外净产量56.9百万桶油当量(liàng)，同比上升16.9%。

深挖成本下降潜力

夯实成本竞争优势(shì)

中国海油成本管控体系完善(shàn)，具备行业领先的桶油盈利能(néng)力，多年(nián)来始终保持了良好的现金流创造能力，财务状况稳健，偿债能力突(tū)出(chū)。

回A首年(n光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时ián)（2022年），中国海油的桶油平均(jūn)成本就已降低至30.39美元/桶油当量，有(yǒu)效抵御了大宗商(shāng)品(pǐn)价格上(shàng)涨的压力，相较于2014年相(xiāng)同的油价环境，公司(sī)桶油成本大幅下降28.2%，盈利能力大(dà)幅提升135.3%。

2023年，中(zhōng)国海油进一步(bù)深(shēn)挖(wā)成本下降潜力，一方面，通(tōng)过推广应用“新优(yōu)快”等钻完井新(xīn)模式(shì)，缩短项目开(kāi)发周期；另一方面，开发平台向工程标准化转变，推动新项目增速提效。中国海油桶油成本得到良(liáng)好的控制，2023年桶油主要(yào)成本降至28.83美元，成本优势愈加显著。2024年一季(jì)度成本进一步(bù)下降至27.59美(měi)元，成本(běn)竞争优势愈加显著。

在资本支出(chū)方面，中国海油持续加大对增储上产、技术研发和(hé)油气基础设施建设投资力度，加快产(chǎn)能(néng)建设，加速项目(mù)审批。2022年、2023年的完成资本支出分(fēn)别达到1025亿元、1296亿元。2024年公司(sī)计划资本支出1250亿元至1350亿元。2024年，中国海油将有多个新项目投产(chǎn)，高成长性值得期待。

稳定的资本支出、有(yǒu)力(lì)的成本管控(kòng)，也(yě)令专业(yè)的证券(quàn)分析机构对其青睐有加。例(lì)如(rú)，国海证(zhèng)券认为(wèi)，中国海油坚持实施提质降(jiàng)本增(zēng)效(xiào)，桶油作业费用处于(yú)国际同业前列，进(jìn)一步夯实成本(běn)竞争优(yōu)势。国联证券表示，中国海油通过技术助力降本增效，成(chéng)本管控优势显(xiǎn)著。

持续加强科技创新(xīn)

加(jiā)快发展新质生产(chǎn)力

新质生产力，是由(yóu)技术革命性突破、生(shēng)产(chǎn)要(yào)素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先进(jìn)生产力(lì)质态(tài)。“中国海油(yóu)正(zhèng)在进行的科(kē)技(jì)创新、绿色转(zhuǎn)型、数智技术等对于公司(sī)高(gāo)质量发展具有重要的驱动赋能作用，中国海油正在身体力行发展新(xīn)质生产(chǎn)力。”有资深业(yè)内人士指出(chū)。

回归A股市场两周(zhōu)年，中(zhōng)国海油让资本市场印象颇为深(shēn)刻的是，公司不断攻关关键(jiàn)核(hé)心技术，科技创新亮点纷呈。中国海油通过推(tuī)进科技自强自立，实施科技创新强基工程，以科技力量助推(tuī)油气主业高质量发展，推动传统(tǒng)行业高端化、智能化(huà)、绿(lǜ)色化转型升级，在人工智能、大数据研发和应(yīng)用上(shàng)取得突破。

中国海油(yóu)在渤海锦(jǐn)州25-1油田W-1井区成功安装国内首创的(de)油气田海(hǎi)床下开(kāi)发模式主体结构钢圆筒，标志着由(yóu)其(qí)牵头研(yán)究并独立自主设计的油气田海床下开发模式向成功迈出了关键一步，对(duì)盘活渤海(hǎi)数亿吨(dūn)油气储量，实现(xiàn)油气资源增储上产，保(bǎo)障能源供应具有重(zhòng)要意义。

中国海油(yóu)在(zài)数智化转(zhuǎn)型方面取(qǔ)得的新成效同样可圈可(kě)点。2023年，我国首个海上智能油田－秦皇岛32-6二期顺利实(shí)施并上线(xiàn)运行，核心业务数字化覆盖率达(dá)90%。“深海一号”成为世(shì)界首个(gè)具备远程遥控生产能力的超大型深水半潜式生产储油平台(tái)，向全面建成超(chāo)深(shēn)水智能气(qì)田迈出关键步伐。流花油田、恩(ēn)平油田、白云气田启动“台风生(shēng)产(chǎn)模式”，通过陆地操控中心远程实时监测与操控(kòng)海上(shàng)油气田安全生产。

人才是(shì)支撑企业(yè)进行自创新和数智(zhì)化转型(xíng)的重要(yào)基础(chǔ)。

近年来，中(zhōng)国海油持续加大研发投入强度，提升精准激励力度，以充分激(jī)发(fā)科研人员创(chuàng)新活力。2023年，中国海油进一步(bù)健全完(wán)善以价(jià)值贡献为导(dǎo)向的科技奖励机制，重点向长期工作在科研、生产技术一线并作出突出贡献(xiàn)的科技人才倾斜。

稳步推进新能源与油气生产融合

促进低碳负碳产业发展

随着2016年《巴黎协定》的(de)生效和公众对气候(hòu)变化问题日益重视，各国碳排放政策逐步出台，中国也提(tí)出了2030年前(qián)碳(tàn)达(dá)峰(fēng)、2060年前碳(tàn)中和的战略目标(biāo)，能源转(zhuǎn)型进(jìn)程的加速对油气产业(yè)提出了挑战(zhàn)。同时，这(zhè)也为中国海油破壁(bì)向(xiàng)新、集聚产业发展新动能提供了宝(bǎo)贵机遇。

中国海油(yóu)秉承“绿水青山就是金山银山”的理念，积极应对气候(hòu)变化，贯彻落实(shí)资产(chǎn)所在国碳达峰、碳中和战略目标(biāo)要求，制定并发布节能(néng)降碳十大行动方案，全面推进绿色低碳战略(lüè)落地实施，持续推动能源生产供应结构转型升级，助力实(shí)现公司绿色低(dī)碳发展。

中国海油在(zài)2024年经营策略中，将“稳步推进新能源与油气(qì)生产融合(hé)”作为发展(zhǎn)重点之一，聚力传统能源企业的绿(lǜ)色低碳转型。根据计划(huà)，公司将持(chí)续提(tí)高绿电替代水平，2024年预(yù)计消纳绿电超7亿度。

中国海油不断加大天然气的勘探力度，提升天然气供给能力。公司表示，2024年将(jiāng)扎实推进(jìn)三个(gè)万亿大气区建设，包括南海万亿大气区勘探(tàn)工程(chéng)、渤海万亿大气区勘探工程和陆上万亿(yì)大(dà)气(qì)区增储工程。

另外，中国海油积极探索油气开发与新能源(yuán)的融(róng)合发(fā)展(zhǎn)。其中，我国首座(zuò)深远海浮式风(fēng)电平(píng)台“海油观澜号”的成功(gōng)并网，是(shì)海(hǎi)洋油气与新能源融合发展的典范，也标志(zhì)着海上油气开发迈出进军“绿电时代”的关键(jiàn)一步。公(gōng)司表示，将充分发挥海洋优势(shì)，聚焦深远(yuǎn)海漂浮(fú)式(shì)风电等(děng)战略性(xìng)新兴产业(yè)和技术开发，积极打造多能互补的综(zōng)合(hé)能源体系(xì)。

据中国海油2023年ESG报告，中国海(hǎi)油稳步提(tí)升资源能源利用效率，全面推进海上区域(yù)电力(lì)组网，大力推广余热回收技(jì)术，加(jiā)强冷能回(huí)收利用(yòng)、用能(néng)管理及工艺优化，改造(zào)更新用能设备、优化用能设备运行模式，加快(kuài)智能油田、数字化基础设施(shī)和碳数据管理平台建(jiàn)设，加强油田伴生气回收利用，充(chōng)分挖掘在生产油田的节能降碳潜力。例如，秦皇岛32-6油田开(kāi)展(zhǎn)油田伴生气回收利用，将原(yuán)放空燃烧的伴生气转换为电能并用于油(yóu)田生产(chǎn)，可实现回收利用火(huǒ)炬气1171万立方米(mǐ)，减碳2.2万吨，自发电(diàn)量2490万(wàn)千瓦(wǎ)时。

中国海油还加快油田的绿色低碳转型步伐，立(lì)足自身优势，稳妥推(tuī)进(jìn)CCS/CCUS2，通过科技攻关和(hé)项目(mù)示范，探索(suǒ)负碳技术，培育负碳产业。2023年6月，中(zhōng)国(guó)首(shǒu)个海上二氧(yǎng)化(huà)碳封存(cún)项目恩平15-1示范项目正式(shì)投用，填补了中国海上(shàng)二氧化碳封(fēng)存的技(jì)术和装备空白。项目投用后，将(jiāng)累计封存二氧化碳超150万吨。同(tóng)月，乐东15-1气田(tián)CCS示范(fàn)项目建成投产(chǎn)，标志(zhì)着中国(guó)海上气田(tián)首个集碳捕集、管输、埋存于一体(tǐ)的CCS项目正(zhèng)式实现工业化应用，预计每年可减碳约3万吨。此外，中国首个拥有(yǒu)自主知识产权的海上膜法伴生气脱碳示范(fàn)项目在惠州(zhōu)32-5平台调试运行，至2035年将累计(jì)实现(xiàn)回收伴生气0.63亿方，实(shí)现减(jiǎn)碳9.12万吨。

公开信息显示，2023年，海上油(yóu)气田实现5万(wàn)立方米／天以上火(huǒ)炬气全部回收利用。通(tōng)过(guò)节能技改，全年减排二氧化碳约75万吨。此外，中国海(hǎi)油绿电消纳折合减(jiǎn)碳量超44万吨(dūn)。

重(zhòng)视股东回报

助力资(zī)本市场高质量发(fā)展

中国海油作为国内领先的(de)能源(yuán)公司，在保证公司成长的同时，始终重视股东回(huí)报，特别是回归A股市场两年(nián)来(lái)，已(yǐ)经成(chéng)为市场中稳健经营和回报股东的典范。

在中国海油此前召开(kāi)的业(yè)绩(jì)说明会上，中国海油董事长、非执行董(dǒng)事汪东进表示，公(gōng)司历来重(zhòng)视股(gǔ)东(dōng)回报，2022年初，公司披露了(le)2022年(nián)至2024年(nián)股息政策，即全年股息支付率(lǜ)不低于40%，且(qiě)全年股息绝对(duì)值不(bù)低于每股0.70港(gǎng)元（含税）。公司(sī)将积极研究分析未来的股息(xī)政策，并及(jí)时向市场披露。

中(zhōng)国海(hǎi)油(yóu)2022年末期股息分配方案是向全体股东派发末期股(gǔ)息(xī)每股0.75港元（含税(shuì)），连同已派发的2022年中期股息每(měi)股0.70港元（含税），2022年度末(mò)期股息及中期股息合计每股1.45港元(yuán)（含税(shuì)），占2022年(nián)度合并报表归属于上市公司(sī)普通股股东净利润的约43%。比较(jiào)来看，中国海油2023年末期股息分配方(fāng)案为向全(quán)体股(gǔ)东派发末期股息每(měi)股0.66港元（含税），连同已派发的2023年中(zhōng)期股息每股0.59港元（含税），2023年度全(quán)年股息合计每股1.25港(gǎng)元（含税），占2023年度合并报表归属于上市公司普(pǔ)通股股东净利润的约43.6%。

国金证券对此给予积极评价：中国海油持续(xù)维持高股息，投资回(huí)报丰厚。以2023年12月31日收(shōu)盘价为基准计算(suàn)，公司2023年A股股息率为5.40%，H股股息率为9.62%，含2023年末期(qī)现(xiàn)金(jīn)股利每(měi)股 0.66港元和半年度现金股利每股0.59港(gǎng)元，公司股(gǔ)东投资回报丰(fēng)厚(hòu)。

一直以来，证券监管(guǎn)部门都高(gāo)度(dù)关注上市公(gōng)司现金(jīn)分红。新“国九条”提出，要强化(huà)上市公司(sī)现金分红监管。4月12日，沪(hù)深北(běi)交易所在发布(bù)的拟向社会(huì)公开(kāi)征求意见的具体业(yè)务规则中也涉(shè)及现金分红等方面的制(zhì)度安(ān)排(pái)。“随着监管(guǎn)层进一步强化上市公司现金分红监管，像中(zhōng)国海油这种长期(qī)坚持完善公司治理、增强(qiáng)股东回报、质(zhì)地优良、现金流(liú)充裕、分红占优的上市(shì)公司必将会获得市场更多的持(chí)续(xù)关注。”一位(wèi)市场分析人(rén)士表(biǎo)示。

值得一提的是，在A股(gǔ)上市后，中国海油(yóu)还积极(jí)对标监管指引(yǐn)与优秀实践，持续完(wán)善市场沟通方式。中国海油拥(yōng)有专业(yè)的投资者关系(xì)团队，构建多层次多(duō)渠道的(de)沟通体系，不断发挥桥(qiáo)梁作用，保持与市场的(de)密切沟通，建立了与中小股东开放高效的沟通(tōng)渠道，在公司官网专门(mén)设有“投资者关系”栏(lán)目(mù)，及(jí)时透明(míng)与市场沟通交流，分享公司发展战略、经营策略、财务表现及未(wèi)来(lái)展望。

信息(xī)披露方面(miàn)，中国海油坚持(chí)“合法、公平、准确、完整(zhěng)、及时”的信息披露原则(zé)，持续提升信息披露质量，确保信息披露(lù)合规高效。多年来，公司(sī)合规、透明的信息披露和投(tóu)资(zī)者关系工(gōng)作受到资本市(shì)场和投资者广泛认可。2023年(nián)，首(shǒu)次(cì)参加(jiā)上交所年度信息披露工作评价，结果(guǒ)为A（优秀）。2023年，中国海油举办“走进上市公司”投(tóu)资者交流活动，组织调(diào)研团赴深圳作业现(xiàn)场考(kǎo)察期(qī)间，成为中国首家将虚拟现实技术(shù)与资本市场(chǎng)调(diào)研(yán)活动深度(dù)结合的上市公司。

回归A股市场两(liǎng)周年，中国海(hǎi)油(yóu)获得了一系(xì)列令(lìng)人瞩目(mù)的殊荣：荣登《福布斯中国》杂志“2022福布斯中(zhōng)国可持续(xù)发展工业(yè)企业TOP50评选(xuǎn)”“中国(guó)企业跨国(guó)经营50强”；荣获2022年智通财经(jīng)第(dì)七届“金港股”上市公司评选一“最佳(jiā)能源与资源公司”；大公(gōng)文汇传媒集团2022年度(dù)“中国证券(quàn)金紫荆(jīng)奖”一“最佳投资者关系管(guǎn)理上市(shì)公司”“最佳信披奖；《财资(zī)》杂志(zhì)2023年度“财资ESG企业大奖一金奖”“最佳投资者(zhě)关系团队奖”；《亚洲货币》2023年度亚洲杰出(chū)企业评选(xuǎn)“中国能源行业(yè)最佳上市公司”“香(xiāng)港能源行业最佳上(shàng)市公司”及《机构投资者》杂志“最受尊崇企业(yè)”“最佳投资者关系企业”“最(zuì)佳公司董事会”等。

值得关(guān)注的是，中国海油(yóu)股价在2023年越谷攀峰，公(gōng)司市值不断迈(mài)上(shàng)新台阶，与国(guó)内外同业公司的市值差距(jù)正在不断缩小。截至2024年(nián)4月15日，中国(guó)海油市(shì)值达8880亿元人民币(bì)，创历史新高。

2024年1月24日，在国务(wù)院新闻办公(gōng)室举行的发布会上，国务院国资委有关(guān)负责人表示，将进一步研(yán)究把市值管理纳入中央企业(yè)负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重(zhòng)视所控股上市公司的(de)市场(chǎng)表现，及时通过应用市场化增持、回购(gòu)等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报(bào)投资者。

有资深业内人士指出(chū)，中国海油回A后(hòu)的各项经营指标表现优异，资产负债率(lǜ)始(shǐ)终维(wéi)持在一个较低的(de)水平，并且公司现金流十(shí)分(fēn)充裕，能够持续维持高股息，这也使(shǐ)得公司获得了资本市场的高度认可。在此背景(jǐng)下，中国海油股(gǔ)价迭创新高，在公司(sī)市值不(bù)断增长的同时，也为投资者带来了丰厚的回报。中国海油的(de)内在价值在资本市场得以真实(shí)体现(xiàn)，同时也成为公(gōng)司市值管理的核心体现。

（CIS）