锚定做优做强 券业并购潮加速推进

　　● 本报记者 周璐璐 林倩

　　国泰君(jūn)安日前宣布筹(chóu)划以吸收换股方式合并(bìng)海通证券锚定做优做强 券业并购潮加速推进g>。在(zài)业内人士看来，这意味着(zhe)，头部券商(shāng)并(bìng)购整合(hé)序(xù)幕正式启
动，券商(shāng)供给(gěi)侧改革迈向新阶段。

　　今(jīn)年以(yǐ)来，券商股权更(gèng)迭消息频(pín)现，其中(zhōng)不乏同业并购消息。业内人(rén)士(shì)称，在“加(jiā)速(sù)一流投资银行和投资机构
建设”的政策指(zhǐ)引下，并购重组有望锚定做优做强 券业并购潮加速推进成(chéng)为证券行(xíng)业(yè)优化资源配置、助力提质增效的重要抓手。证券行业有望在(zài)资本市场建设新阶(jiē)段(duàn)中更好(hǎo)发挥专(zhuān)业
优势，助力金(jīn)融强国建设，头部(bù)券商有望(wàng)通过并购重组等(děng)方式进一步做优做强。

　　多项并购案(àn)例(lì)持(chí)续推(tuī)进

　　国泰君(jūn)安日前(qián)宣布(bù)筹划以吸收换股方式合并海通证券(quàn)，引发市场极大关注。事(shì)实上，今年以来，证券行业并购案例和(hé)并购案进展消息不断(duàn)。

　　根据国信证券9月(yuè)4日公告，其拟通过发(fā)行A股股份的方式向7名交易对方购买其合计持有的万和(hé)证券96.08%股份。国信证(zhèng)券表示，此(cǐ)次并购(gòu)将从三方面进一步推动双方发展：一是拓展国际化布局(jú)，助推(tuī)国际业务及创新(xīn)业务发展；二是落实公司发展战略，实现非有机增长；三是充分发挥上市公(gōng)司与标的公司的(de)协同效应，提升上市公司整体价值。

　　同日，国联证(zhèng)券召开2024年第一次临时股东(dōng)大会(huì)，审
议并(bìng)高票(piào)通过了关于国联证券收购民生证券等相关议案。自4月25日(rì)发(fā)布(bù)停牌公告，到5月14日、8月8日分别发布重组预案、重组草案，再到(dào)9月4日获(huò)股东大
会高票(piào)通(tōng)过，这(zhè)起市场化并购重组进展(zhǎn)可谓神速，后续经监(jiān)管审核并获批后，将正式(shì)进入两家证券公司整(zhěng)合融合阶段(duàn)。

　　7月16日(rì)晚间，浙商证券发布公告，近日(rì)收到国都证券(quàn)转发的《中国证(zhèng)监(jiān)会行政许可（金(jīn)麒麟分析师）申请受理单》。中国证监会(huì)已依法受理国都证券变更主要股东、实际控制(zhì)人的申请。前(qián)期，浙商证券(quàn)受让重庆信托等8位国(guó)都证券(quàn)股东合计(jì)持(chí)有的国都证券19.97亿股股份，占(zhàn)国都证券全部股份的34.25%。上述股份转让完成后，浙商(shāng)证券将成为国都证券第一大(dà)股东。

　　西部证券在6月21日早间公 告中称，正(zhèng)在(zài)筹划以支(zhī)付(fù)现金方式收购国融证券股份 有限公司控股权事项。西(xī)部(bù)证券明确提出了“十四五”时期成为一流(liú)上市综合投资银行的(de)战略目标(biāo)。在(zài)业(yè)内人士看来，此次筹划收购国融证券(quàn)控(kòng)股权或是(shì)西部证(zhèng)券打造一流上市综合(hé)投资银行的重要一步。

　　3月29日晚间，浙商证券发布公(gōng)告(gào)，拟通过协议转让方式，受让重庆信(xìn)托、天津(jīn)重信、重(zhòng)庆嘉鸿(hóng)、深(shēn)圳远为、深圳中峻分别持有的国都证券4.7170%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.6289%股份，合(hé)计股份为19.1454%。此(cǐ)次受让成功后，浙商证(zhèng)券持股比例将远超中诚信托
，成为国都证券第一大股东。

　　属同一实控人(rén)的券商(shāng)关注度(dù)有望提升(shēng)

　　“新一轮券业并购浪潮已至。”东(dōng)吴证券非银金融
首席分析师胡翔判断。

　　胡(hú)翔表示(shì)，从政策端看，监管针对“培育一流
投资银行和投资机构”频繁发声，上(shàng)市券商(shāng)股权再融资节奏收紧，同业并购(gòu)成为券商做大做强的较优方式。从供给端看(kàn)，行业(yè)集中(zhōng)度维持高位，头(tóu)部券商ROE优(yōu)势显著，中小券(quàn)商股东出让股权意愿有(yǒu)所提升(shēng)。需求(qiú)端方面，国内券商 规模尚难(nán)与海(hǎi)外 头部投(tóu)行抗衡，通过并(bìng)购重组扩
充规模是提升(shēng)国际竞争力的可行(xíng)途径。

　　从投资视角看，属同一实控人的券商成(chéng)为分析人士建议重(zhòng)点关注的对象。

　　中信证券金融产业首席分析师田良(liáng)认为，国泰君安与海通证券并购方案的落地有望深度推动(dòng)行业资源优化配置，并为证券行业后续(xù)并购重(zhòng)组打开空间。在此趋势下，行(xíng)业活力(lì)和资本(běn)市场关注度有望显著提升。建议关注(zhù)属同一(yī)实控人的证(zhèng)券机构以及后续市场化并购可能性(xìng)较(jiào)高的证券公司。

　　“国泰君安与海通证券筹划合(hé)并为首例(lì)头部券商整合(hé)，有望催化券(quàn)商并购主题行情。”开(kāi)源证(zhèng)券非银金融行业首(shǒu)席分析师(shī)高超（金麒麟(lín)分析师）判断，属同(tóng)一实控人的上市券商
市场(chǎng)关注度有望提升。

　　方正证券金融业首(shǒu)席分析(xī)师许旖珊建议关注供给侧 改(gǎi)革趋势下的投资机会。她认为，证券行业有望在资本市场建设新阶段(duàn)中更好发挥专业(yè)优势，助力金融强(qiáng)国建设，预计头(tóu)部券商有望通过并(bìng)购重组等方式进一步做优做(zuò)强；本次头部券商(shāng)合并整合案例(lì)落地有(yǒu)望为行业提供强强合并先例(lì)，行业供给侧改革有望提速(sù)。

　　胡翔表示，当前券商板块估值与盈利均处于历史底部，长期估值修复空(kōng)间较大。同时，并(bìng)购浪潮持续推进(jìn)，行(xíng)业竞争格局有望优化，重组券商或实现跨越式发(fā)展(zhǎn)。