突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了

见习记者闻言(yán)

“到(dào)底是什么原因导致交易价格未达成一(yī)致？”

“后续有无收购华鲲振宇55%股权计划？”

“还布局算(suàn)力吗？”

4月20日下午，高新发展召开终(zhōng)止重大资产重(zhòng)组投资者(zhě)说(shuō)明会。中国(guó)基金报(bào)记(jì)者在会上发现，投资者的(de)提问(wèn)热情颇高，并重点追问了上(shàng)述(shù)三点。

此前，高新发展拟收购华(huá)鲲(kūn)振宇70%股权。基于华鲲振宇(yǔ)是算力产业链企业，还是华为鲲鹏生态伙(huǒ)伴，引发高新发(fā)展股价大幅上涨，但(dàn)是近期(qī)该交易被终止。

与此同时，高新发展自4月18日(rì)开始(shǐ)连获两个跌停(tíng)。截至4月 19日收(shōu)盘，高新发(fā)展股价为44.91元/股，相较此前股价最高点95.70元/股(gǔ)已经腰斩(zhǎn)。

标的估值有变？

针对投资者追问交易方案(àn)终止原因，高新发展总经理贺照峰提供了三个信息点：交(jiāo)易(yì)对方、交突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了易作价、算力热点。

贺照峰称，2023年下半年(nián)以来，算力产业成为市(shì)场热点。考虑到(dào)本次交(jiāo)易历时较长，标的公司所处行业受内外部环(huán)境影响，市场预(yù)期较高，且涉及的审计、评估结果尚未确定，上市公司与部分交易对方未能就交易作(zuò)价达成一致意见。

高新发展拟收购华鲲振(zhèn)宇70%股权的交易对方，包括成都高投(tóu)电子信息产业集团有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（简(jiǎn)称(chēng)“高投电子集团”）、共青城华鲲振宇投资合伙企业（有限(xiàn)合伙）、海南云辰(chén)合业科技合伙企业（有限合伙）（2024年1月，平潭云辰(chén)科技合伙(huǒ)企(qǐ)业(yè)（有(yǒu)限合伙）更名）。

有投资者在说明会上推测，作为华为算力的第一大承(chéng)销商，结合同行业其他上市公司市值作为参考，华鲲(kūn)振宇当前(qián)估值或在300亿元至500亿元，目(mù)前高投电子集团所持华鲲振宇55%股权的估值约165亿元至275亿元。

问题是，在高新发展筹划收(shōu)购华鲲振宇70%股权的过程中(zhōng)，华(huá)鲲振宇 22%股权曾(céng)于2023年12月转让，交易价格(gé)6.38亿元(yuán)。

按照2023年12月的(de)交易价格(gé)，华鲲振宇100%股权的(de)估(gū)值为31.9亿元。而高新发展公告拟收购华鲲振宇70%股权(quán)之际，预计华鲲振宇100%股权的估(gū)值为30亿元。

即2023年12月，华鲲振宇100%股权的估值仍相对稳定，但(dàn)是到了当前仅间(jiān)隔4个月，投资者预测估值变成300亿元(yuán)至500亿元。

考验标的质地

针对华鲲振宇100%股权(quán)的估值，高新(xīn)发展此前收购(gòu)方案预估 30亿(yì)元左(zuǒ)右，评估增值(zhí)率1354.05%，对应静态市(shì)盈率(lǜ)69.11，明显高于可比公司的静态市盈率32.68。

彼时(shí)，深交(jiāo)所下发问询函，对(duì)高新发(fā)展拟(nǐ)收购华鲲振宇70%股权事项发出“七连问”。

其中，华鲲振宇近三(sān)年收入规模变化较大，收(shōu)入增速显著(zhù)高于可比公司。深交所要求高新发展说明，华(huá)鲲(kūn)振(zhèn)宇自成立以来的收入规模大幅上升原因及合理性、报告(gào)期内业绩的真实性等(děng)。

彼时(shí)，高新发展回应称，华鲲振宇进入市场时间(jiān)较晚，成(chéng)立初期公司体量较小，营业收入增幅较为明显，并(bìng)且基于(yú)技术储(chǔ)备、产品性能、品牌(pái)优势(shì)，具备更(gèng)高的成长空间与增长潜力。

公司官网显示，华鲲(kūn)振宇是(shì)国内智算存一体化算(suàn)力产业领军企业。其天智AT800（Model9000）AI训练服务器，是基于“鲲鹏+昇腾”处理器打造(zào)的(de)全国产Al训练服务器。

华(huá)鲲振宇的收入变化较大，主要是(shì)背靠华为。截至2023年9月，华鲲振宇获得(dé)华为生态伙伴中唯一“鲲(kūn)鹏+昇腾”双(shuāng)领先(xiān)级认证，并取得鲲鹏TOP1、昇腾TOP1、金融TOP1等多项(xiàng)战绩。

不过(guò)，华(huá)鲲(kūn)振宇的净利率水平较低，2021年、2022年(nián)及2023年前三季度，净利率分别为1.05%、1.27%及(jí) 1.19%（未经审计数据）。

仍有跨界意图

“面向自主创新、东数西(xī)算等国家战略带来的(de)重大发展机遇，公(gōng)司将积极探索布局算(suàn)力产业。”高新发展董事(shì)长任正在说(shuō)明会上表示，公司董(dǒng)事(shì)会和管理层将继续积(jī)极向(xiàng)先进科技产业转型。

具体(tǐ)到华鲲振(zhèn)宇的相关股权收购，高新发展证券部近期称(chēng)，原方案实施的可能性很小，后续是否会推(tuī)进收购要(yào)看其他方案的可能性。

这也是投(tóu)资者关注较多(duō)的问题(tí)：“是否会有新方案？”

“公司将推动相关(guān)股权的收(shōu)购，取得标的公司控制权。”任正称，未来，公司将(jiāng)结合战略规划、行业发展趋势、标的公司经营情况等因素，并考虑标的公司各(gè)方股东意向，在不违反已作出承诺的原则下继(jì)续(xù)和其他(tā)股东谈判(pàn)，坚定(dìng)持续推(tuī)动后续资产的收购工作。

投资者提问：高投电子集团所持华(huá)鲲振宇55%股权，是否有注入高新(xīn)发展的计(jì)划表？

工商信息(xī)显示，高新(xīn)发展的控股股东为成都高新投资集团有限(xiàn)公司（简称“高投集团”），而(ér)高投电子集团为高投集团(tuán)的全资控股子公司。即高新发展与高投电子集团的控股相同，二者为兄弟公司。

高投电子(zi)集团副总经理魏靖称，高投电子集团会在高投集团统筹(chóu)下(xià)，依法(fǎ)合(hé)规(guī)地坚定支持高(gāo)新发展向高(gāo)科技(jì)产业转型。

目前，高新发展的第一大收入及利润来源为建筑业，功率(lǜ)半导体(tǐ)业务为战(zhàn)略转型确立(lì)具备硬核技术的新(xīn)主业。公司2023年营收80.08亿元，同比(bǐ)增长21.88%；归母净利润3.66亿元，同比增长83.82%。

突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了图为：高新发展2023年年报部分财务数据

贺照峰表示，面向自主创新、数字经济、东数西算等国家战略(lüè)带来的持续性发展机遇，高新发展(zhǎn)将(jiāng)以数字经济、信创、新能(néng)源等战略新兴产(chǎn)业为方向(xiàng)，形成“功率半导体+基础算力+智慧建筑”三大业务融合发展(zhǎn)的(de)战略。

记者(zhě)注(zhù)意到，高新发展总部所在的成都高新区，正成为人工智(zhì)能产业发展(zhǎn)的(de)重地。

2023年11月25日，四(sì)川省人民政府办(bàn)公厅(tīng)印发《四川(chuān)省开发区发展规(guī)划（2023—2027年(nián)）》，明确(què)以成都高新区为(wèi)核心区，辐射带动成都经开区、龙潭工业集中发展区、温江高新区等开发区，深入推(tuī)进产业智能(néng)化与(yǔ)智能产业化，依托算力资源优势推动人工智能(néng)算法、算力、数据(jù)融合发展，加强人工(gōng)智能技术创新。

跨(kuà)界仍有(yǒu)众(zhòng)多(duō)考验

近段时间以(yǐ)来，监管部门(mén)围绕A股公司的并购重组出台了多项新政(zhèng)，包含(hán)从(cóng)严监管跨界并购，鼓励产业整合。

有券商近(jìn)日发布(bù)研报显示，与历(lì)年政(zhèng)策相比(bǐ)，2024年以来的并购重组新政具(jù)备两个鲜明特征：

一是鼓励产业并(bìng)购，尤其是鼓励处于(yú)行业(yè)龙头地位的大公司(sī)，通过并购(gòu)重组进一步巩固自身行业地(dì)位；

二是(shì)明确从严(yán)监管借壳上市和盲目跨界并购，坚决打击(jī)炒壳(ké)行为。

业内人士分析，这(zhè)是监管部门第(dì)一次(cì)在鼓励(lì)上市公司产业重组的同时，明确提出从严监管借壳上市和盲目跨界。

A股市场的跨界并购，近年来逐渐减少(shǎo)。上述(shù)券商在(zài)研报中(zhōng)分析原因称，业(yè)绩承(chéng)诺严重不达标的并购标的，多处于新兴行业和(hé)轻资产行业，而且(qiě)普遍属于跨界收购。

在业内看来，监管部门的上述动(dòng)作，不仅可以进一步激活A股市场的资源优化配(pèi)置功能，而且(qiě)有望优(yōu)化国内资本市场的整体生态。A股的投资逻(luó)辑也将随之发生重大变化。

对于高(gāo)新发展而言，今(jīn)后要(yào)收购(gòu)华鲲(kūn)振宇部(bù)分(fēn)股权，进而跨界算力(lì)产业，仍要经受众多考验。