ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF

　　9月10日早盘(pán)，沪指(zhǐ)及深成指再创(chuàng)阶段新低(dī)，但午后开启反弹。截至收盘，三大指数集体(tǐ)收涨，上(shàng)证指数上涨0.28%，深证成指涨0.13%，创业板指(zhǐ)涨0.06%，两市全天成交5276亿元，下(xià)午盘略有放量。从盘(pán)面上看，下午盘市场情(qíng)绪转(zhuǎn)暖，科技股引领反弹势头，芯片、通(tōng)信、计算机等板块涨幅居前，地产、医药、养(yǎng)殖等(děng)板块表现不佳。

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　　通信ETF（515880）今日低开之后(hòu)震荡上行，截(jié)至收盘涨1.83%。当前(qián)的AI相关的调整(zhěng)仍在继(jì)续，近(jìn)3个(gè)月来通信ETF权重股中际旭创、美股英(yīng)伟达(dá)均跌10%左右。

　　种种(zhǒnETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETFg)迹象表明，市场对于美股科技行业在边际上持比(bǐ)较谨慎(shèn)的态度，尽管其基本面(miàn)屡屡超(chāo)预期。这更像是一个优等(děng)生(shēng)因(yīn)为考(kǎo)试没得满分而受到惩(chéng)罚(fá)。当前，标普500指数中Magnificent 7的市值占(zhàn)比已经达到30%——这是该指数历史上从未有过的集中度。而(ér)在美股有史以来(lái)10次最大的(de)单(dān)日市值蒸发中，英伟达已经占据8席(xí)，充(chōng)分体现了收益和风险并存的(de)关系(xì)。

　　据巴伦(lún)周刊统计，今年以来，Fidelity、GQG Partners、T． Rowe Price等资(zī)管巨头已经大幅降低了英(yīng)伟达的持仓，其中Fidelity就(jiù)卖出超过2亿股，而对冲基金Citadel更是斩去了93%的仓(cāng)位。在(zài)上周五的(de)一份报告中，花旗银行(xíng)指出，他(tā)们认为今后一段(duàn)时间内英伟达不会再是标普500指数(shù)的(de)主要收益贡献者，尽管预计前(qián)者的盈利增速将保持强劲。

　　在A股的光通信领域，我们(men)看(kàn)到 24H1的数通光模块/光器(qì)件需求高速增(zēng)长，相(xiāng)关头部厂商充分享受了AI红利。其中，中(zhōng)际旭创实现营收107.99亿元，同(tóng)比增长169.7%，实现归母净利润23.58亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长284.3%，400G和800G出货量增长明显(xiǎn)。新易盛实现(xiàn)营(yíng)收27.28亿元，同比增长109.1%，实现归母净利润8.65亿元，同比增长200.0%。天孚通信实现营收15.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)134.3%，实现归母(mǔ)净利(lì)润6.54亿元，同比(bǐ)增长177.2%。

　　目前，下游云厂商的资本开支仍然对行业高景气(qì)构成支撑。据(jù)民生证券统计(jì)，从二季度来看(kàn)，亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX（PP&E口径）合计(jì)约528.5亿美元，同比(bǐ)+57.8%/环比(bǐ)+19.3%。此外，CAPEX结构上，受(shòu)AI需求火(huǒ)热驱动，CAPEX投入持续聚焦(jiāo)AI和云相关的底层基础设施。

　　最后，在估值上，当前通信ETF（515880）跟踪的中证全(quán)指通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位(wèi)，投(tóu)资的安全边际较高。感兴趣的投资者可以关注通信ETF（515880）未来的投(tóu)资机会。

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　　今日(rì)消费(fèi)电(diàn)子ETF（561310）收涨(zhǎng)0.69%。苹果、华为相继发布(bù)新品有望催化行情。

　　消息面上，北京时间今日凌晨(chén)，苹果举行秋季发布会(huì)，共(gòng)发布了4款iPhone，2款手(shǒu)表，3款AirPods，其(qí)中芯(xīn)片升级为3nm的A18，较前(qián)代CPU+30%/GPU+40%。此外，AI方面，Apple Intelligence部分功能将于10月率先在美国(guó)推(tuī)出英语版，并将(jiāng)于12月推广(guǎng)至更多英语国(guó)家市场，明年支持中文/法/日/西班牙语等更(gèng)多(duō)语(yǔ)言。首批(pī)上线的部分功能包括Writing Tools（文本改写、校对和摘要）、照片(piàn)（回忆、特定搜索和消除物体）、全新设计Siri、音(yīn)频录制及转(zhuǎn)写、优先通知、邮件Smart Reply等。预计新的芯片将能为Apple Intelligence提供卓越的设备性(xìng)能。

　　今(jīn)天晚些时候，华为发布了HUAWEI Mate XT三折叠手机，为10.2英寸全球最大折叠屏手机，同时也是全(quán)球最薄的折叠屏手机，仅3.6毫(háo)米，重量也(yě)仅(jǐn)有298克。据悉，该款手机定(dìng)价从19，999元至23，999元不(bù)等，当(dāng)前已经(jīng)开(kāi)放预约，预计本月20日开售，但在一(yī)些平台上(shàng)已经有溢价(jià)较高的代抢(qiǎng)/订(dìng)货价格(gé)出现。

　　科技(jì)大厂的新品发(fā)布(bù)和技术的迭(dié)代有望推动消费(fèi)者(zhě)的换(huàn)机热情(qíng)，AI手机的渗透率有望不断提(tí)。据(jù)Canalys估计(jì)，今年全球16%的智能手机出货为AI手机，而(ér)到2028年，这一比例(lì)或将上升至54%，并逐步从高端(duān)手机(jī)向中低端扩(kuò)散。

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　　医药行业今天迎来回撤，近(jìn)期(qī)表现不佳。

　　消息(xī)面上，8月29日，国家(jiā)卫健委发布《2023年我国卫生健康事业(yè)发展统(tǒng)计公报》。《公报》显示，2023年全国卫生总费用初步核算为90575.8亿元，卫生总费用占GDP比例为7.2%。此外，医(yī)疗卫生机构总床位数(shù)持续增加、尤其是总诊疗(liáo)量、住院量等结束三年左右的停滞，重新恢复增长势头。

　　上半年，国家陆续出台及通过《推(tuī)动大(dà)规模设(shè)备更新和消费(fèi)品以旧换新(xīn)行动方(fāng)案》、《全链条支持创新药发展(zhǎn)实施方案》等重要(yào)文件，对于(yú)创新(xīn)药(yào)品、医(yī)疗设备等多个细分均给(gěi)与一定程(chéng)度的扶持。政策驱动下，板块后续有望迎来(lái)触底回升机会。

　　从(cóng)基本面角度看，医药行(xíng)业中(zhōng)报发(fā)布完毕，创新药板(bǎn)块整体维(wéi)持增长(zhǎng)。但由(yóu)于国内销售落地(dì)能力差异和海外授权出海兑现差(chà)异，行业内收入利润增速出现分化。展望下半年，国内创新药(yào)各细分赛道龙头都将在下半(bàn)年的各国际专业疾病领域会议上披露数据，板块关注度后续有望持续提升。

　　从宏观层面看，美国经济放缓，降(jiàng)息(xī)预期相对清晰，对于以未(wèi)来(lái)销售收入折现为(wèi)核心(xīn)估值(zhí)逻辑的(de)创(chuàng)新药公司来说，有望迎来流动性改善(shàn)和估值的整体提升。医保基(jī)金(jīn)支付承压，基金监管趋严，下半年整体国内(nèi)医疗需求或将偏弱。但长期来看，由于老龄化的趋势持续，医保基金支出以及诊疗需求仍将稳健增长。

　　国内创新药公司经过多年研(yáETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETFn)发投入，研发管线陆续进入(rù)收获期(qī)，新药出海授(shòu)权金额不断创新高。创新药作为新质生产力(lì)的重要代表，北京等(děng)地不断出台(tái)政策支持创新药发展。可以关注创新药沪深港ETF（517110）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）的低位布局机会。ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF>

　　特约作者：国泰基金

责任编辑：常福强