贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期

4月23日，贝(bèi)恩公司发布的《2024年中国私募(mù)股(gǔ)权市场报告(gào)》显(xiǎn)示，受IPO退出难(nán)度提升、买卖双方估值预(yù)期差距等影(yǐng)响，2024年中国私募股(gǔ)权市场预计将延续2023年承压趋(qū)势，进入换挡调(diào)整期。

报告显示(shì)，2023年(nián)，中国私(sī)募股权市场(chǎng)的投资活跃(yuè)度延续结构性下降趋势，跌至十年来低点(diǎn),投资交(jiāo)易额较前5年均值（2018—2022年）下降了58%，跌(diē)至410亿美元，交易量也跌去了31%。成长型投资继续(xù)主导私募股权投资(zī)市场，占交易总金额的60%。

2023年，人(rén)民币募资(zī)额稳中有升，但聚(jù)焦中国(guó)市场的美(měi)元募资额(é)却同比下跌44%。其中一(yī)个主要原因在(zài)于，受经济环境不确定性的影响，有限合伙人（LP）收紧(jǐn)了钱袋(dài)子，向其他地区转移资金配置。为(wèi)此，头部(bù)美元基(jī)金正(zhèng)在探(tàn)贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期索人民币业务，扩充募资(zī)渠(qú)道(dào)，例如(rú)险(xiǎn)资、私人财富(fù)管(guǎn)理(lǐ)等。

人民币基金仍是中国私(sī)募股权市场(chǎng)最活跃的玩家(jiā)，在2023年交易额(é)中占到42%，较2022年增长21个百分点。在国内GP、特别是政(zhèng)府扶持基(jī)金的积极布局下，半(bàn)导体、汽(qì)车出(chū)行等行业投资(zī)活跃(yuè)。国内美(měi)元基金则继续关(guān)注汽车出行、医药和生物科技(jì)等传统行业投(tóu)资标的。

报告还指出，2023年，中国私(sī)募股权基金的干火药（待投资金）维持高位，亟待出手投资，但买方与卖方之间(jiān)的供(gōng)需仍存在“错位”。一方面，尽管面临日益增长的退出压(yā)力，卖方仍追求高交易倍数，希望回收高投资成本。另(lìng)一方面，买方更趋于谨慎，追求优质资产。在这一背景下，大(dà)额控股(gǔ)尤其是现金流稳定、基(jī)本面稳固的资产更受(shòu)追捧。

贝(bèi)恩公司全球合伙人郑思远表示：“当估值(zhí)回归理性，市场交易(yì)活(huó)跃度将会迎(yíng)来新的窗口期。但(dàn)目前，基(jī)金持有的投资组合期限较长(zhǎng)，亟待退出实现回报。因此(cǐ)，私(sī)募股(gǔ)权基(jī)金需要更加积极主动地进行投后管理并(bìng)寻找退(tuì)出渠道，提升项目退出收益。退出方式贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期的变化也助力估值理性回归，随着IPO放缓，S基金(jīn)、战(zhàn)略并(bìng)购等多样(yàng)化退出(chū)方式将持(chí)续上升。同时分红也将更受投资者重视。”

贝(bèi)恩调研显示，2024年的募资挑战仍然较大。“随着中国私募股(gǔ)权市场迎来监(jiān)管与发展并重的新阶段，私(sī)募股权基金(jīn)需要找(zhǎo)准核心投(tóu)资领域(yù)，建设一整套差异化的能力。”贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权基金及兼并收购(gòu)业务主席周(zhōu)浩表示。

在贝恩看(kàn)来，想要在中国私募(mù)股权市场穿越周期，私募股权基(jī)金应采取以下措施，制定更(gèng)聚焦的基(jī)金管理战略，基于基金核心能力(lì)聚焦关键领域(yù)投资，提高标的选择门槛；持续挖掘投资组合的全(quán)潜力，在增长乏力的(de)情况下(xià)聚焦(jiāo)降本增效并优化资本(běn)支出，同时关注生成式AI的颠覆性影响。

当被问及在部(bù)署生成式(shì)AI或评估(gū)生成(chéng)式AI潜力时会关注哪些方(fāng)面时，33%的中国GP和LP表示(shì)会关注生成式AI对潜(qián)在交易尽职调查的影响，25%受访者表(biǎo)示会(huì)寻找生成式AI领域(yù)的可投(tóu)资资产。

校对：李凌锋