英国央行谨慎基调遭质疑激进降息呼声愈发响亮

英(yīng)国央行将于9月19日(周四)公布利率决议，尽管该央行似乎将无视质疑坚持其试探性的降息政策，但越来越多的投资(zī)者认为，他们有必要采(cǎi)取更激进的行动。

目前市(shì)场普遍预计，英国央行行长贝利及其同(tóng)事将在周四推迟再次降(jiàng)息，然而，Abrdn Investment Management Ltd.、Aviva Investors和Allianz Global Investors的基金经理纷纷(fēn)押注，在经济增长放缓和预算调高税收的情况(kuàng)下，这种谨慎不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)。

高盛、汇丰银行和瑞(ruì)银等投行的策略师也同意(yì)这一(yī)观点，认为在英国经济增长势(shì)头持续(xù)减弱的背景下，官员们很快将被迫加大应对力度。

但由于经济学家预计本周的数据将显示服(fú)务业通胀再度抬头，谨慎的政策制定者不太可能改(gǎi)变态度——即使在欧洲央行上周(zhōu)第(dì)二次降低借贷成本，同时美联储(chǔ)预计将在当地时间周三首次降低借贷成本后(hòu)。

市场目(mù)前预计英国央行将在9月19日的决定中维持利率不(bù)变(biàn)，并在(zài)11月和12月分别(bié)降息(xī)25个基点。瑞银驻伦(英国央行谨慎基调遭质疑激进降息呼声愈发响亮lún)敦首席策略师(shī)Bhanu Baweja认为，英国官员停止犹豫(yù)，对经(jīng)济面(miàn)临的危险做出更紧迫的回应，只是时间问题(tí)。

“我认为，在这个地方，紧缩的货币政(zhèng)策将比欧洲、当然还有(yǒu)美国等其(qí)他地方产(chǎn)生更快的影响，”他表(biǎo)示。

英国央行在8月确实发出了进一步降息的(de)信号，当(dāng)时该央行宣布了四年多来的首次降息，降至(zhì)5%，但(dàn)坚称不(bù)会(huì)急于降息，因为(wèi)没有(yǒu)任何(hé)经济衰退或(huò)失业率飙升的威胁。

相反，货币(bì)政策委员会表示，在潜在通胀压力(lì)挥(huī)之不去的(de)情况下，它将(jiāng)谨慎行事，“逐(zhú)次会(huì)议”做出决定。

Bloomberg Economics的Dan Hanson和Ana Andrade表示：“英国央行可能会在9月份的会议上保持利率不变，这表明(míng)它(tā)尚未确(què)信通(tōng)胀已经被击败，并(bìng)且有意(yì)采取谨慎的宽松政策。”

市场预计，到2026年初，英国央行将下调利(lì)率25个基点七次，最终利率将达到3.25%。

而目前市场的共识(shí)，英国央行行动将比美联储和欧洲央行更慢，这已经导致英(yīng)国的(de)借贷成本高于其他国家。

野村证券首席欧洲(zhōu)经济学(xué)家(jiā)George Buckley认为，英国央行将每季度只降息一次，下(xià)一次降息将在11月进行。他(tā)和许多同行认为，官员们本(běn)周不会改(gǎi)变指导方针。

这种谨(jǐn)慎的理由是消费者价格(gé)增长前景不稳定。

经济学(xué)家预测，周(zhōu)三公布的数据将显示，8月服务业通胀率跃升至5.6%。英国央行估(gū)计，目前2.2%的总(zǒng)体指标(biāo)将在12月回升至(zhì)2.7%。

英国(guó)的工资增长率仍高于2%的通胀目标英国央行谨慎基调遭质疑激进降息呼声愈发响亮，为5.1%，上周公布的数(shù)据显示劳动力市场有所走强。

但认(rèn)为英国消费(fèi)者价格持续上涨最终将阻碍货币宽松的观点并不(bù)能说服汇丰银行(xíng)英国利(lì)率策略主管(guǎn)Daniela Russell。

“我们会质疑(yí)这(zhè)种解释，”她在一份报告中写道(dào)，“如果劳动力市场继(jì)续像以前那(nà)样宽松，英国央行可能会(huì)容忍通(tōng)胀(zhàng)缓慢恢复到目标水平，因此将比预期更大幅度地降息。”

上周公布的国内生产总值(GDP)数据可能支持(chí)这一观点。数据(jù)显示，7月经济停(tíng)滞不(bù)前，这意味着在过去四个月(yuè)的数据中，英国有三个月没有增长。

Aviva多资产(chǎn)投资组合(hé)经理(lǐ)Harriet Ballard表(biǎo)示：“如果英国央行推迟放松政策，那么经济将明显减速，这表明以后会更快、更深入地降息。我们仍然认为英国经济面临风险，因为家庭消费仍然疲软，抵押贷款成本服(fú)务(wù)可能会上升(shēng)，劳(láo)动力市场正在降温。”

包括首席欧洲经济(jì)学家Sven Jari Stehn在内的(de)高盛(shèng)分析师在上周的一(yī)份报告中表示，他们预计英国央行将从11月开始连续降(jiàng)息，而不是每隔一次会(huì)议降息，最终将基准(zhǔn)利率降(jiàng)至3%。瑞(ruì)银的Baweja也(yě)有同(tóng)样的(de)终(zhōng)端利率预测。

越来越多的投(tóu)资者(zhě)也开始这样想。英国(guó)国债本(běn)月上涨，表现优于欧元区同行，因为市场预(yù)计(jì)英国央行今年再降息两次(cì)的可能性更大。

对政策敏感(gǎn)的两年期国债收益率(lǜ)一(yī)度(dù)下跌逾30个基点(diǎn)，至3.80%。市场已经完全消化了11月(yuè)降(jiàng)息25个基点，而12月再次降(jiàng)息的可能(néng)性从本月初的50%升至目(mù)前的90%以上(shàng)。

瑞银表(biǎo)示，其对(duì)两(liǎng)年期英国国债的看涨预测是过去几个月最(zuì)热门的交易之一。

Abrdn上个月表示，由于货币市场对(duì)英(yīng)国货币政策的预期不准确，相对于(yú)欧洲和美国政(zhèng)府债券，它“大量”增持(chí)英国国(guó)债。Aviva表(biǎo)示看涨(zhǎng)，而Federated Hermes等公司(sī)也(yě)在考虑增持。

除了不断恶化的经济背景，投资(zī)者还受到英国财政大臣蕾切尔·里夫斯可能在10月(yuè)30日的预算中(zhōng)提高税(shuì)收的前景的鼓舞，因为她(tā)试图填补220亿英镑(289亿美元)的公(gōng)共财政黑洞。这将意味着财政紧(jǐn)缩。

Federated Hermes的高级固定收益投资组合经理Orla Garvey表示：“我们将在10月(yuè)底得到一个实际上是紧缩预算的方案。我们没(méi)有完(wán)全反映出我认为我们(men)将面临的经(jīng)济放缓(huǎn)。”

责任编辑(jí)：郭明煜