卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间

　　（卓创资讯分析师李(lǐ)欢(huān)）

　　【导语(yǔ)】在(zài)经济学的角度，价格围绕价值波动，而(ér)驱(qū)动(dòng)价(jià)格上下波动的主(zhǔ)要因素来(lái)自于供需关系的变化，因(yīn)此对于供(gōng)需平衡的(de)分析及预测，能够辅助我们对中长周期行(xíng)情有更加准确的把握，2024年热轧板卷市场供需(xū)关系来(lái)看，价格或继续承压运行，重心仍存下跌空间。

　　就热轧板卷行情变动来看，短周期行情波动或受到突发因素以及政策面等因素的驱动，但中长周(zhōu)期即(jí)月度乃至(zhì)年度行情运行方(fāng)向的预测，则更加要依赖于对市场供需关系(xì)变动的洞悉(xī)。抚昔而(ér)知今，卓创资讯将对长周期热轧板(bǎn)卷供需关系卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间进行分析得出规律，进而对年内未来(lái)几个月行情进(jìn)行预测。

　　就近五年热轧板卷供需局面来看，供应与需求均保持增加趋势，但就期末(mò)库存变化趋势可以看出，需求增速逐步慢于供应增速，从而市场供需关系(xì)逐步由供需(xū)对等(děng)逐步向供过(guò)于求转变。

　　为了更加便捷研究热轧板卷供需关(guān)系的变化，卓创资讯选(xuǎn)取期末库(kù)存由于热轧板卷近五年供应保持增加趋势，从(cóng)而市场基本不存在供不应求的(de)状态，热轧(yà)板卷期末库存更大程度代(dài)表了(le)市场供需(xū)关系的变化：当期末(mò)库存降低时，代表(biǎo)市场供需关系(xì)改善，当期末库存扩大时(shí)，则代表供需矛盾逐(zhú)步加剧，通过近五年高月度期末库存(cún)数据及价格对比来看(kàn)见(jiàn)图(tú)1，可以看出，首先，近(jìn)五年，热(rè)轧板卷期末库(kù)存呈现先震荡后增(zēng)加(jiā)的趋势，这一定程度表明(míng)，前期(qī)热轧板卷供应与需求增(zēng)速旗鼓相当，从而期末库存表(biǎo)现较为平稳，但随着热轧(yà)板卷供应增(zēng)速提高，需求难以匹配，期末库存则(zé)呈现(xiàn)逐步扩大局面，代表热轧板卷市场供需格局逐步由供需平衡(héng)向供过于求转(zhuǎn)变。

　　就价格与供需关系的变动来看，通过图1可以看出，热轧板卷价格上(shàng)涨时，往往伴随期末库存出现低(dī)点，热轧板卷价格下滑时，期末库存(cún)则呈现增加趋势。二者呈现一定的负相关，通过计算可(kě)以得出，二(èr)者(zhě)的相关系数在0.66。期末库存变动对(duì)价格形成影响(xiǎng)，落实(shí)到供(gōng)需上(shàng)，可以这样理解：当期末库存扩(kuò)大时，代表热轧板卷市场供应大于需求的程度提高，在供应偏高背景(jǐng)下(xià)，市场竞争将逐步加(jiā)剧，卖方(fāng)为获取市场(chǎng)占有率，调降价格，从而带动市价(jià)下滑(huá)；反之，当期末库存收窄时，代表市场供需矛盾缓(huǎn)解，无论是因为需(xū)求好转还是供应下滑，都将带动市场(chǎng)库(kù)存压力减缓(huǎn)，卖方存在惜售情绪，更易带动市场价格上涨。

　　通过(guò)上(shàng)文分析可以看出，市场供(gōng)需格局的(de)演变将对长周期价格趋势形成较大影响(xiǎng)，就此，卓创(chuàng)资讯将采用此(cǐ)理论(卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间lùn)，对9-12月(yuè)热轧板(bǎn)卷市场供需格局进行预测，进(jìn)而得出价格运行方向(xiàng)。供应(yīng)来看，考虑到下半年仍有两(liǎng)条轧线计划投产，全年共计新增热轧(yà)产(chǎn)能(néng)超3000万吨(dūn)，热轧(yà)板卷(juǎn)产量难有较大下滑空卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间间，供应或继续(xù)保持高位水(shuǐ)平；需(xū)求端(duān)来看，2024年已经过去(qù)大(dà)半，市场(chǎng)多个终(zhōng)端未能释放好转信(xìn)号，考虑到终端(duān)的需(xū)求(qiú)好转周期较长——终端接订单—排产—采购钢铁(tiě)产品，而目前终端订单仍旧较少，因此预计下半(bàn)年需求难有较大缓和空(kōng)间(jiān)，需求(qiú)低迷现状(zhuàng)或将延续。就进出口情况来看，中国热轧板卷产量基本满足自给自足，因此进口相对较少，下半年(nián)进口或继续维持低位；出口情况来看，上半年热轧板卷出口量(liàng)多数(shù)维持在200万吨以(yǐ)上水平，但随着多个国家对中国进行钢铁反(fǎn)倾销调查(chá)，或一定程度阻碍出(chū)口，就此预计出口量或有所下滑(huá)。

　　通过(guò)上表可以看出(chū)，2024年全年，热轧(yà)板卷基本(běn)处于供过于求格局(jú)之下，且供需指标——期末库(kù)存呈现逐步攀升局面，2024年1-8月热轧板卷价格重心(xīn)持续下移，也成为供过于求带动价格下跌的验证，就9-12月来看，市(shì)场供需矛盾或继续升温，期末库(kù)存继续(xù)累积，在(zài)基本面运行背景下，预测热轧板卷9-12月价格重心或(huò)继续呈现逐步下移局面(miàn)。

责任(rèn)编辑：李铁民