中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌

　　来源(yuán)：证券之星

　　2024年上半年，全球半导体产(chǎn)业(yè)整体显现复苏迹象，产业链回暖趋势(shì)基本确立。不过，中国大陆晶圆厂依然形势不(bù)容乐观，受(shòu)产品组合变动、折旧上升、投资收益下降等因素影(yǐng)响，中芯(xīn)国际（688981.SH）在上半年交(jiāo)出了一(yī)份增收不增利的成绩单。

　　证券之星注意到，中芯国际营收增长的背
后实际(jì)上是降低产
品单价为代价所换来的。不仅如(rú)此，近年来，中芯国际(jì)大幅扩张产能 ，投资大量新(xīn)建生产线和(hé)厂房，带来了高额的资本支(zhī)出和固(gù)定资产折旧费(fèi)用，持续增长的折旧费用不仅挤压了公司的利润空间，还致使公司的有息(xī)债务不断上涨。

　　01．供需(xū)失衡，产品单价下降

　　公(gōng)开资料显示，中芯国际是一家集成电(diàn)路晶(jīng)圆代工企业，公司主要向(xiàng)客户提供8英寸(cùn)和12英寸晶圆代工与(yǔ)技术服务(wù)。

　　2024年半年度报告显示，中芯国际(jì)在上半年(nián)实现营业收入(rù)为262.69亿 元，同比增长(zhǎng)23.23%；归母净利润为中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌(wèi)16.46亿元，同比下降45.1%，公司(sī)出现增收不增(zēng)利的(de)情 况。

　　对于(yú)营收(shōu)增长的原因，公司称主要是由于本(běn)期晶圆销售(shòu)数量增加所致，销售晶圆的数量（8英寸晶圆约当量）由(yóu)上年同期的265.5万片(piàn)增(zēng)加至本期390.7万片。

　　证券之星注意到，虽然公(gōng)司晶圆销售(shòu)数量有(yǒu)所增加，但产品平均单(dān)价却出现明显(xiǎn)下滑(huá)。

　　今年上半年中(zhōng)芯国际的每片晶圆平(píng)均单价约6723.57元，较上年同期的8029.38元，下降了16.26%。分季度来(lái)看，2024年Q2，公司销售(shòu)收入环比增长23.1%为136.76亿 元(yuán)，出货超过211万片8英寸晶圆
约当量，环比增长18%，平(píng)均销售单价却环 比下降(jiàng)8%。

　　一方面，晶圆价(jià)格受到(dào)供求关系的影响。

　　自2022年(nián)下半(bàn)年以来，半导体进入下行周 期，需求不振，订(dìng)单减(jiǎn)少是(shì)晶圆厂(chǎng)商面临的(de)普遍现状(zhuàng)。再加上(shàng)中芯国际等国产晶圆代工厂在过(guò)去几年逆周期(qī)扩张，进一步(bù)加剧了市场的供需失衡。

　　为了提高产能利(lì)用(yòng)率，台积电、三星、联电等主(zhǔ)流的晶
圆厂商纷纷(fēn)降价，纷纷采取(qǔ)降价措施。尽管中(zhōng)芯国际的策略是不(bù)主动降价，但在(zài)整个市场(chǎng)的晶圆(yuán)价格受到下行压力的背景下，公司也难以(yǐ)独善其身(shēn)。

　　产能(néng)利用率作为衡量产能(néng)消化与市场景气(qì)度的一(yī)项关键指(zhǐ)标，中芯国际的该指标也随之下(xià)降。

　　2022年Q1及Q2，中芯国际的产(chǎn)能利(lì)用率近 乎(hū)满(mǎn)载状(zhuàng)态(tài)，到
了当年Q4，公(gōng)司的产能利用率下降至79.5%。2023年，公司产能利用率进一(yī)步下滑，全(quán)年维持在75%左右。

　　今年上半年(nián)，全球半(bàn)导体产业(yè)整体显现复苏迹象，今年Q1公司的产能(néng)利(lì)用率达到(dào)80.8%，Q2产能利用(yòng)率进一(yī)步(bù)提升至85.2%。尽(jǐn)管公司的产能利用率有所恢复，但与高峰时期相比，产能利用(yòng)率仍(réng)处于低位。从价格端以及 产能利用(yòng)率来看，行业目前仍然(rán)处于供大于(yú)求阶段。

　　另一方面(miàn)，销售单价环比下降与中芯国际产品组(zǔ)合(hé)的变化有关。

　　今年上半年，市场(chǎng)对中低端芯片(piàn)的需求增长，而中芯国际二季(jì)度8英寸(cùn)晶圆占比提高（从Q1的 24.4%上升(shēng)到Q2的26.4%），8英寸晶圆通常用于生产(chǎn)中低端芯片，相对12英寸晶圆(yuán)，其附加值较低，拉低(dī)了(le)整体的平均单价。

　　对此，中芯国际联席CEO赵海(hǎi)军表示，第二季度末(mò)，我们为满足客户需求提(tí)前(qián)交付了大量8英寸晶圆
，这意味着第(dì)三季度8英寸(cùn)的出货量会减少，12英寸的出货量会增(zēng)加。同时，赵海军(jūn)提到，由于12英寸(cùn)产品的比例提高，即使价格不变，平均价格也会上升(shēng)。

　　02．毛利率持续承压，有息负债攀升(shēng)

　　证券之星注意到，中(zhōng)芯国际 近年来(lái)大幅扩张产能(néng)，投(tóu)资大量新建生产线和厂房(fáng)，带来了高额的(de)资(zī)本支出和固(gù)定资产折旧费 用，折旧(jiù)费用的持续增长在(zài)很大程度上压缩了公司的毛利率。

　　与此同时，公司计入销(xiāo)售成本的折旧及摊销费(fèi)用也在不断攀升。相应报告(gào)期内，公司的折旧(jiù)及摊销费用分别为8.08亿美元（约57.15亿人民币）、10.03亿美(měi)元（约70.93亿人 民币
）、13.31亿美元（约94.2亿人民币）。

　　折旧费用的持续增长(zhǎng)对公(gōng)司的毛利(lì)率产生不利影响。2022年上半年(nián)至2024年上半年(nián)，中芯(xīn)国(guó)际的毛利率为44.26%、22.44%、13.91%。毛利率的(de)下降影响了公司的盈利能力，这也是公司上半(bàn)年(nián)净利润(rùn)下滑的主要原因之一。

　　证券之星(xīng)注意 到，中芯国际高额资本支出的背后是不断上涨的有息债务。

　　中芯国际在2023年年报提及，公司计划在2024年继续推进(jìn)近几年来已宣布的12英寸工厂和产能建设计划(huà)，预计资本(běn)开支(zhī)与(yǔ)上一年相比大致(zhì)持平(píng)（约528.4亿人民币）。依此计算，近三年来（2022年至2024年），中芯国际资本支(zhī)出合计达1489.2亿(yì)元。

　　据悉，中(zhōng)芯国际资本支出的资金来源主要包括 经(jīng)营所得现金、银行(xíng)借款及发行债项或(huò)股本、少(shǎo)数股东的资本注资及(jí)其他方式的融资。

　　近年来，公司有息债务呈逐年增长的趋势，由2021年末的432.29亿元增至2023年末的723.92亿元。截至今年6月末，公(gōng)司的(de)有息债务进一步(bù)增长至743.56亿(yì)元。

　　业(yè)内(nèi)人士指出，这种大规(guī)模的资本开支无疑加大了公司的财(cái)务压力。因此，中芯国际可能正在寻求通过调整 资本布局来优化资源(yuán)配置，确保(bǎo)公(gōng)司(sī)在激烈的竞争中保持领先地位。

　　今年上半年，中芯(xīn)国际拟协议转让其持有的长电科技（600584.SH）这一举(jǔ)动似乎也在印证这一观点。3月26日，中芯国际发布(bù)公告称，公司子公司芯(xīn)电上海拟以29元每股的价格将其持有的长电科技2.28亿股(gǔ)无限售(shòu)条件(jiàn)流通股份转让给磐石香港或其关联(lián)方，交易总(zǒng)价为66.36亿元。

　　对于本次转让，行业人士认为，在
中芯国(guó)际坚持扩大规模，提升产能(néng)的战略导向下，无疑需要中(zhōng)芯国际有(yǒu)更多资(zī)金和资源投入(rù)。而退出长(zhǎng)电科技
，则有助于其集中力量、更好的推进自身发展战略。

　　需要指出的是，交易完成后，芯(xīn)电上海将不再持有长(zhǎng)电科技的(de)任(rèn)何(hé)股(gǔ)份，而中芯国(guó)际预计将从中取得(dé)约12.45亿元的收益。在公司净利承压之际，该交易也被外界(jiè)视(shì)为卖资产“回(huí)血”之举。关于这笔(bǐ)交易的进展情况，中芯国际在半(bàn)年报中提及，该交易目前尚未完(wán)成。（本文(wén)首发证券之星，作者|李若菡）

责任编辑(jí)：杨红卜

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