“打足提前量” 首批浮动费率基金谨慎建仓

首批浮动费率基金成立已(yǐ)有近4个月的时间，其投资呈现出怎样的特征？随(suí)着公募基金2024年一季报完成(chéng)披(pī)露，浮(fú)动(dòng)费(fèi)率基金的投资动态浮出水面(miàn)。数据显示，此类创新(xīn)产品建仓(cāng)普遍较为谨慎，在约4个月的建仓期里，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)股票仓位尚(shàng)不足50%。从基(jī)金净值表现看(kàn)，建仓相对谨慎的基金取得较好业绩。重仓(cāng)股方面，多只基金较为青(qīng)睐电力股(gǔ)和(hé)在港股市(shì)场(chǎng)挂牌标的。

建仓态度谨慎

首批浮动费率基金于去年四季度陆续(xù)成立。一季报数据(jù)显示，在建仓上，首批浮动费率基金多表现出(chū)相对谨慎的态度。截至(zhì)2024年(nián)一季度末，距离基金成(chéng)立已有(yǒu)约四个月，仍有(yǒu)近(jìn)半数基金尚未完成建仓，即股票仓(cāng)位未达到基金合同规定的(de)60%下限。完成建仓(cāng)要求的基金中，超(chāo)半数基金股票仓位低于90%。

其中，银华惠(huì)享三年定开混合(hé)仓位最低，仅为15.8%。该基金(jīn)成立于2023年12月5日，首发规模3.15亿(yì)元。银华基金运用公司固有资金通过直销平台认购1000万(wàn)元，公司从业(yè)人(rén)员(yuán)认购超400万元。对于建(jiàn)仓节奏，基金经理方建在(zài)一季报中(zhōng)称，基金在一季(jì)度以绝对收益为导向，缓慢(màn)建仓，净值波动(dòng)较小，该基金的建仓速度将充(chōng)分考虑净值安全垫因(yīn)素。

此外，工银远见共赢、广发睿杰(jié)精选、易方达平衡视野等(děng)多只(zhǐ)基金用于投资股票的仓位不足基金资产净值的一半。从基金成立情况来看，与银华惠享三年定开混合类似的是，这些产(chǎn)品均获得基金公司(sī)较(jiào)大份额认购，公司固(gù)有资金认购和员工(gōng)认购金额合计均超(chāo)千万元(yuán)。

从(cóng)基金净值表现来看(kàn)，建仓相对谨慎的基金普遍(biàn)取得不错(cuò)成绩。除了(le)中欧时代共赢外，自成立(lì)以来净值(zhí)增长率靠前的基金，多为低仓位运作品种。截至4月23日，景(jǐng)顺长城价(jià)值发现混合、大成(chéng)至信(xìn)回报三年定开、交银瑞元(yuán)三年定开等成立以来的净值(zhí)增长率均超8%，这些基金一(yī)季度末的股票(piào)仓位均(jūn)低于75%。而在(zài)出现较大亏损的基金中，股票仓位则多超过85%。

青睐电力股

面对行业内的(de)创新产品(pǐ“打足提前量” 首批浮动费率基金谨慎建仓n)，各(gè)家基金公司几乎都派出了旗下颇具代表性的基金经(jīng)理(lǐ)进行管理，此类基金的投资动态因此(cǐ)受到市场较多关注。从一季报披露的基金前(qián)十大重仓股数据(jù)来(lái)看，这(zhè)类创新产品的投资组合似乎(hū)没有特别之处，多数基金的(de)前十大重仓股与基金经理旗下其它产品重仓股较(jiào)为类似。不过，不同基(jī)金经(jīng)理的持仓风格仍有差异。

以与业绩(jì)挂钩收取浮动费率的8只产品(pǐn)为例，大成基金刘旭、招商基金陆文凯的基金持股集中度相对更高，前(qián)者前十大重仓股市值占(zhàn)基金资产净值比重超过53%，在8只基金中位居首(shǒu)位；后者比重(zhòng)为48.42%，位居第二位。其余六位基金经(jīng)理(lǐ)的前十(shí)大重仓股比重均低于30%，采取相对分散的投资(zī)风格。

投资行业方面，电力股受(shòu)到了多数基金经理的青睐。除了招商基金陆(lù)文(wén)凯、银华基金方建、汇添富基金张朋外，其余5位基金经理(lǐ)均持有电力板块个股(gǔ)。其中，交银施罗德基金杨金金(jīn)的持仓(cāng)更是大幅集中于电力行业，基金前五大重仓股中，除了润丰股份(fèn)外，均为电(diàn)力股，且同步购买同一公司在A股和港股市场挂牌的股票，如华能国际、华电国际、大唐发电。华(huá)能国际、华(huá)电(diàn)国际电力(lì)股(gǔ)份等亦(yì)出现(xiàn)在(zài)南方(fāng)基金张(zhāng)延闽的前十大重仓股中，且位居前三大重仓股行列。刘旭、富国基金蒲世林(lín)则不约而同“打足提前量” 首批浮动费率基金谨慎建仓选择了中国(guó)核电重(zhòng)仓配置。

此外，多(duō)只基金的(de)前十大重仓股中均出现港股(gǔ)标的。张朋的前十大重(zhòng)仓股中，有6只是港股(gǔ)，基本为消费板块，其前(qián)三大重仓股为腾讯控股、青岛啤(pí)酒股份、李宁(níng)。刘(liú)旭则重仓中国移动、陆文凯重(zhòng)仓中(zhōng)远“打足提前量” 首批浮动费率基金谨慎建仓海能、兴证全球基金何以(yǐ)广则将中国海洋石油作(zuò)为其基金第一大重仓股。

关注股东回报

纵观与业绩挂钩收取浮动费率(lǜ)产品的8位基金经理观点报告，“股东回报”几乎成为他们的共同关注焦点。

刘旭直言，大成至(zhì)信回报三年定期开(kāi)放混合在一季度内的上涨，主要是(shì)组合内红利因子(zi)相关持仓上(shàng)涨带来的(de)贡献(xiàn)。他认为，企业在股东回(huí)报行为上的逐步改变，将为整个资本市(shì)场的生态带来深远影响(xiǎng)。杨金金分析称，随着市场越来(lái)越关注股(gǔ)东回报，新(xīn)的核心资产不仅随着(zhe)无风险利率的下行有价格(gé)抬(tái)升潜(qián)力，稳定(dìng)增长的股息也会成为居民财富新的有效(xiào)组成部分之一(yī)。资本市场的核心功能有望转向(xiàng)融资与股东回(huí)报(bào)并重，这几(jǐ)乎是通往成熟资本市场的必由之路。何以广认为，一季度上(shàng)市公司加(jiā)大了分红力(lì)度，这在一定程度上推动了相关行(xíng)业和(hé)公(gōng)司的基(jī)本面发生较大变化。

张朋(péng)、杨金金、蒲世林(lín)等多位基金经理也(yě)将股东回报作为(wèi)后市布局的重要考虑因(yīn)素。蒲世林直言，高股息是其重点看好的方向(xiàng)之一。虽然高股息方向(xiàng)已经累积了较大的超额收(shōu)益，但考虑到无风险利率的持续下行，这一方(fāng)向投(tóu)资机会仍(réng)然存(cún)在，只(zhǐ)是大概率会有所分(fēn)化。静态股息率不高且没有业绩(jì)增长的个(gè)股，股(gǔ)价可能会随着(zhe)利率的波(bō)动而波动，潜在股息率高或者仍有业绩增长潜力的个股，仍然具备较好的投资(zī)价值。

值得注(zhù)意的是，多位(wèi)基金经理还表(biǎo)达了他们在投资理念方面的最新思考。以张延闽为例，其直言：“最近半年资本市场(chǎng)的变(biàn)化(huà)暴(bào)露出现(xiàn)有(yǒu)投资策略和组合构建中(zhōng)的一些问题，典型的不足就是选股胜率。”他(tā)表示，就过去对逆向投资、企业价值评估、高赔(péi)率资(zī)产特(tè)点的传统认知而言，在新的市场环(huán)境下(xià)，这些要素都发生(shēng)了变化。而且随着管理规模变大(dà)，对资产的判断要更(gèng)具前瞻性(xìng)，投(tóu)资动作需(xū)要“打足(zú)提前量”。