猛增5000亿元！有望持续增配

【导读】上半年理财产品增配(pèi)公募基金约5000亿(yì)元(yuán)

中国基(jī)金报记(jì)者李树超张玲

随着近(jìn)期债市(shì)调整、债基下(xià)跌，部(bù)分理财产品开始赎回债基，以应对潜在(zài)的理财赎回压力。业内人士表示，短期债市调整不会影响(xiǎng)理(lǐ)财产品增配公募(mù)基金的趋势。

事实上，在今年上半年债牛行情和低利率环境中，理财持仓(cāng)的公募基金规(guī)模增长约(yuē)5000亿元，成为其第一大增配资产(chǎn)。

业内人士表(biǎo)示，在市场(chǎng)需求变(biàn)化(huà)和监管影响下，后(hòu)续理财产品规模增速或将放缓，不过，委外基金投资作为增厚理财收益、提升资产配置多(duō)样性的方式，大概率会继续保持增配趋势。

债市短期调整不影响理财增配公募趋势

济安金信基(jī)金评(píng)价中心主任王铁牛表示(shì)，近期的变化(huà)主要是因为央行(xíng)政策等因素影响，债(zhài)券市(shì)场出(chū)现波动导致基金赎回。由(yóu)于经济恢复(fù)需(xū)要一个过程，央行货币政(zhèng)策会(huì)维持相对宽松的预期，叠加美联(lián)储降息预(yù)期，未来市场长(zhǎng)端利率依然存在下行空间，这对于债市构成一定支撑。

“在此背景下(xià)，债市(shì)出现大幅调整的可能性不大，伴随着理财市场的持续发展，理财产品(pǐn)未来会继(jì)续增(zēng)加对公募基金(jīn)的配置。”王铁牛称。

睿智新虹理财研究院也表示，近期债券市(shì)场(chǎng)尤其是信用债出现波动(dòng)，但总体而言理财的负债端相对(duì)稳定(dìng)，部分理财产品赎回基金(jīn)主要是高(gāo)位止盈(yíng)，同时出(chū)于预防性动机，以提前准备流(liú)动性。

该机构认为，当前无论从经(jīng)济基本面还是从流动性来看(kàn)，债市都不具(jù)备大幅(fú)波动(dòng)的条件，因(yīn)此触发所谓“负反馈”的可能性非常小，这(zhè)种赎回不具备可持续性。相信理财(cái)后续还会(huì)重新增配公募(mù)基金。

“近期债市调(diào)整，部分理财产品出于避险考(kǎo)猛增5000亿元！有望持续增配量，提前(qián)赎回基金，以此减少因市场扰动对理财(cái)产品净值的影响，目前(qián)暂未观察到理财对基金的持(chí)续性赎回情况(kuàng)。”华宝证券资深银行理财(cái)分析师张菁表示。

普益标准研究员张翘楚也认为，理财产品规模仍有一定(dìng)的增长空间，有望延续近期上升势头，但在监管评级整体“质(zhì)量重(z猛增5000亿元！有望持续增配hòng)于规模(mó)”的导向下，规模增速或将有所放缓。同时，委外基金投资作(zuò)为增厚理财收益、提升资产配置多样性的方式，或(huò)将持(chí)续受到各理财机构的青睐，大概率会保持增配趋势(shì)。

理财持续增配公募基金

上(shàng)半年(nián)增长约(yuē)5000亿(yì)元

事实上(shàng)，在低利率和(hé)严监管环境下(xià)，银行理财持续增配公募基金，上半年增配体量约达5000亿元(yuán)。

开源证(zhèng)券近日发布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年上半年，理财(cái)增量资产中，公募基金占33%，为第(dì)一大增配资产。截至今年二季度末，理财持有公募基金(jīn)总资产约为1.1万亿元(yuán)，较年(nián)初增长约5000亿元(yuán)，占比从年初的2.1%升至3.6%（均为(wèi)穿透(tòu)后口径）。

王铁牛对此表(biǎo)示，首先(xiān)，各类资管产品中，公募基金(jīn)信息披露更加规范透明，这使得银行理财(cái)在(zài)筛选、评价和配置公募基金时，相比其他类资管产品具有一定优势；其次，公募(mù)基金规模达(dá)到31.5万亿元，以合并份额(é)计(jì)算的基金数量也超(chāo)过了12000只，而且大多是开放型基金，不管是多样(yàng)性、可选性、流动性等方面，更加方便理财资金进行配置。

理财面临的“资产荒”也是增配公募基金的(de)动因之一。王铁牛认为，“手工补息 ”叫停后(hòu)现(xiàn)金管理类产品的收益率持(chí)续下降(jiàng)，较高性价(jià)比的利率债(zhài)和信用债券源也变得更难获取。同时，理财也在适当(dāng)配置一些指数、ETF、QDII等产品，这些都是(shì)理(lǐ)财增配公募基金的原因。

“年内市场利率持续下行，债券静态收益率已经到了非(fēi)常低的水平，要达到理财的(de)业绩(jì)比较基准，必(bì)须推进交易策略的实施。”睿(ruì)智(zhì)新虹理财(cái)研究院认为，理财投资公募基金，一是可以提高交易效率，快速申购和建仓(cāng)，规避部分无法投资中债登债券的问题；二(èr)是借助基金公司的投研体系，理(lǐ)财公司可以缓解自身投研人员相对较少的情况。

债(zhài)基配置比例较高

权益类基金占比或将提升(shēng)

从理财产品配置公募产品的结构看，短债基(jī)金和中长期纯债基金是理财资产配置的主(zhǔ)要方(fāng)向。

开源证券数据(jù)显示，截至(zhì)今年二季(jì)度末，理财前十大持仓中(zhōng)，公募基金占4.4%，其中短债(zhài)基金和中长期纯债型基金占比最高，均为 1.4%。

华宝证券张菁表示，从(cóng)理财配置(zhì)公募(mù)基金的结(jié)构看，超80%为债券(quàn)型基金(jīn)，其次(cì)是货基和混(hùn)合型基(jī)金(jīn)，权益(yì)基金占比较低。

据她分析，理(lǐ)财通过公募基金配(pèi)置债基可能出于(yú)两(liǎng)个原因，一是流动性(xìng)管理，在(zài)产品(pǐn)需要配置和赎回资产时通过债基操(cāo)作更加方便(biàn)快捷；二是公募基金在交易层面有免(miǎn)税优(yōu)惠，因此在理财产品规模(mó)上量(liàng)的过程中，可能会提(tí)升债基的配置比重。

至于为何权益基(jī)金占比较少，张菁进一步表示，近两年权益市场表现欠佳，较难对产品收益产生(shēng)正(zhèng)贡献，并且权(quán)益资(zī)产的(de)波动较大，对产品(pǐn)净值影响较大。目前中低风险及(jí)以下理财产品规模占比超九成，理财产品以追(zhuī)求绝(jué)对(duì)收益为目标，低波稳健的产品特征定位使得其在当前市场(chǎng)环(huán)境下对(duì)权益资产的配置较(jiào)少(shǎo)。

李振宇也表示，一方面，目(mù)前市场上(shàng)绝大多(duō)数理财产品(pǐn)都(dōu)是固收类(lèi)，因此配置(zhì)债基和货基更符合理财产品(pǐn)的(de)定(dìng)位；另一方面，银行理财的客户(hù)大多具有较低的风险偏(piān)好，对(duì)产品净值(zhí)变动和回撤较为敏(mǐn)感，因此理财更倾向(xiàng)于配置债券型(xíng)基金，同时对含权类资产的配(pèi)置较为慎重。

“目前(qián)理财产品青睐(lài)的基(jī)金(jīn)产品，一般在收益和风险上具(jù)有‘两高两低’的特点，即(jí)流(liú)动性高、收益稳定性高，同时风险和波(bō)动较低。”王铁牛认为，未来随着稳经济、稳市场政策持(chí)续落地，以及长期和耐心资金持续入(rù)场，后(hòu)续理财产品配置含(hán)权基金的比例有(yǒu)望增加。

编辑：小茉

审核：许闻