百亿私募放大招！不收业绩报酬

中国基(jī)金报记者吴君

近期(qī)，记者从业内获悉，百亿私(sī)募思(sī)勰投资旗(qí)下的一只小市(shì)值量(liàng)化精(jīng)选产品，采取“1.8%管(guǎn)理费+0业绩报酬(chóu)”，引发市场关注。此前，也有磐松资产、星旭私募基金等(děng)多(duō)家机构减(jiǎn)免旗下指数增强等产品的管理费或业绩报酬。

业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，近年来一些私募(mù)打(dǎ)造了不同(tóng)类(lèi)型的工具型产品，类似公募ETF等投资工具，去赚取市场(chǎng)的贝塔，在费率上也比(bǐ)较便宜。也有的私募通过降低产品费率去吸引投资(zī)者，让利给投资者(zhě)。另外，有的私募改革业绩报酬提(tí)取规则，更好地与投资者利(lì)益保持(chí)一致。

私募产品免收业绩报酬

背后是什么原因？

记者从渠道了解(jiě)到，沪上百亿私募机构思勰投资近期推出了一只小市(shì)值量化精选产品，免收业绩报(bào)酬，同时管理费为1.8%。

众所周知，私募(mù)行业比较流行的(de)收费方式是“2%管(guǎn)理费+20%业绩报酬百亿私募放大招！不收业绩报酬ight: 24px;'>百亿私募放大招！不收业绩报酬”，该产品不(bù)收取后端业绩(jì)报酬，且管理费也(yě)相对较低，到(dào)底是什么原因。

就此记者采访了思勰投资，公司(sī)表(biǎo)示(shì)，精(jīng)选系列产品(pǐn)线的推出(chū)，是为了给投资者提供个性化风格配置工(gōng)具，该产品聚焦小市值成分股投(tóu)资。“一(yī)方面，对于小市值这类贝塔高波动(dòng)的投资来说，贝塔上的高(gāo)收(shōu)益并(bìng)不能体现量化管理人的选股能力；另一方面，小市(shì)值股票精选，是思勰推出的创新型‘精选’系列首发(fā)，我们(men)希望能够尽快获得市场关注和认可。”

思勰(xié)投资还称，在策略上，从小市值(zhí)高收益和高(gāo)波动特性出发，产(chǎn)品主(zhǔ)动剔(tī)除了ST、*ST以及20亿(yì)元市值以下的个股，防范极端风险，提升(shēng)策略的收益风险性价比。“小市(shì)值个股具(jù)备高成长(zhǎng)性特色，在严格制(zhì)度下，更能够显示出投资潜力和性价比，因此在市场情绪消化、优胜劣(liè)汰完成之后，小市值的配置价值长期存在。”

排排(pái)网财富管理合伙人曾衡伟认(rèn)为，私募(mù)免收业绩报(bào)酬、设置较低管理费(fèi)，背后蕴含了多重考量。首先(xiān)，想要增强产品对投(tóu)资者的(de)吸引力，特别是在当前市(shì)场竞争(zhēng)日趋激(jī)烈的(de)环境下(xià)，降低费(fèi)用门槛成为吸引更多(duō)资金的有效手段；其次，这也体现了私募机构对(duì)自身投资能力的自信，他们相信即便(biàn)不依赖业绩报酬，通过提升规(guī)模效应和管理效率，依(yī)然能百亿私募放大招！不收业绩报酬够实现(xiàn)可观的经济效益(yì)。

另外，思勰(xié)投资也表示，量(liàng)化管(guǎn)理人现在主要“卷”的是(shì)选股(gǔ)能力，至于(yú)费率结构以什么样的形式和水平出(chū)现(xiàn)，是市(shì)场(chǎng)、管理人和投资者三(sān)方权衡的结果。在策略创新迭代之外，公司也一直在寻求(qiú)产品设计上的创新(xīn)，顺应(yīng)市场的发展状态，同时结(jié)合产品(pǐn)特性来设计相应的产品费率。

多家私募减免管理费或业绩报酬

未来私(sī)募产品降费或成大趋(qū)势

事实上(shàng)，记者(zhě)了解到，近年来有不少私募机构采取降低或免除管理费、业绩报酬等方式，让利投资(zī)者，也吸引(yǐn)了不少市场的目(mù)光。

朝阳永续基金研究(jiū)院(yuàn)研究总监尹田园介绍，比较早推出免业绩报酬产品的私募管理人有磐松资产，其(qí)部(bù)分指数增强产品不计提业绩报酬，仅收取管理费(fèi)；部分多空对冲策略产品(pǐn)不收取管理费，仅收取业绩报酬。

还有的(de)私募管(guǎn)理人提供由客户选择只支付管理(lǐ)费或只支付业绩报酬的产品，例如星(xīng)旭私募基金。

另外，也有私募对计提业绩报酬设置条件，去年12月，徐星私募(mù)证(zhèng)券(quàn)基金发布公告称，将完成旗下一只产品的业绩报酬计提方案变更(gèng)工作。其(qí)中，业绩报酬计提(tí)时机变更为“客户赎回(huí)时或(huò)产品清盘时计提(tí)”。而且业绩(jì)报酬计提有三个前(qián)提条件：一是(shì)产(chǎn)品必须是正收益；二是产品必须有超额(é)收益；三是(shì)计提业绩报酬(chóu)后，客户收益必须为正，否则不能(néng)计提。

去年11月，中国证(zhèng)券投(tóu)资基金业协会发(fā)布(bù)了《私募基金行业文化建设倡议书》，向全(quán)体私募基金管理人及其从(cóng)业人员发出倡议，其中(zhōng)提到计提业绩报酬(chóu)要坚持(chí)投资者利益优先，不急功近利，不短视浮躁(zào)。

格(gé)上(shàng)基金研究员遇馨表示，近年来有的(de)私(sī)募提高了(le)业绩报酬的计提基准，或者(zhě)设置阶梯式的业绩报酬(chóu)计提方法，将自身利益和投资者利益绑定得更牢固。另外(wài)，降低或减免一些费用，通过让利(lì)投资者，吸(xī)引更多投资者，尤其在市场(chǎng)信心不足时。如果未来业绩还不错，降低费用可能会快速扩(kuò)大管理规模，吸引更多资金。

尹田园也称，费率上的降低(dī)或减(jiǎn)免有助于在市场低迷或行业竞争激(jī)烈时(shí)吸引客户，以较快的速度积累(lèi)管理规模。

曾衡伟表示，近年来，私募(mù)行业(yè)在(zài)费率设置上呈现出一定的创新。例如，有私募(mù)机构推(tuī)出了免(miǎn)收业绩报酬(chóu)的产品或提高业绩报酬计提(tí)标准，旨在引导投资者(zhě)关注长期绝对收益。同时(shí)，通过调整固(gù)定管(guǎn)理费和业绩报酬的比例，私募也与投资者(zhě)的利益保(bǎo)持更紧密的绑定。这些(xiē)做(zuò)法有利(lì)于提(tí)升产品竞争力，适(shì)应市场变化，并满足投资者(zhě)日益多样化的需(xū)求。其背后的驱动因素包括监管环境的变化、市场竞争的加剧、投(tóu)资者对(duì)费率透明度(dù)的要求以及私募机构对自(zì)身(shēn)品牌建(jiàn)设和发展战略的考量。