分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径

公(gōng)募基金2024年中报业绩已披露完(wán)毕，各家券商(shāng)上半年分仓(cāng)佣金收入得以曝光。

根据WIND统计，今年上半年，公募基金行业(yè)为券商（包含中资券(quàn)商、外资(zī)券商）贡献了67.74亿元交易佣金(jīn)，较去年同期的96.74亿元下(xià)降了约29.98%。

其中，在上半年佣金收入排名前十的券商中，除了民生证券的(de)佣金收入较(jiào)去(qù)年同期增(zēng)长了4.26%，其他9家(jiā)券商的收入均呈现同比下滑(huá)趋势。并且，中信(xìn)证券、中信建投证券、长江证(zhèng)券、招商(shāng)证券、海通证券等7家券商的降(jiàng)幅均分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径超过25%。

另据天相投顾基金评价中心统计，剔除QDII基金来看，今年上半年，九成券商的分仓佣金收入较(jiào)去年同期有所下降。

除了受(shòu)公募基金交易活跃度下降影响，券商分(fēn)仓(cāng)佣金收入普遍(biàn)下滑也与公募基金费率改革(gé)有关。

自去年以来(lái)，监(jiān)管逐步(bù)推动公募基金费率(lǜ)三阶段改革，压降公募基金证券交易费用(yòng)是其中重要一环。与(yǔ)此(cǐ)同时，监管通过禁止公(gōng)募向券商支付“市场佣金”“软佣”等方式，来规范机构合作模式，以推动公(gōng)募、券商降本增效，并最终降低投资者成本。

虽然短期内，券商不得不面对分仓佣金收入(rù)下滑带来的阵(zhèn)痛，但(dàn)对于研究实力较强的(de)券商而言，“游戏规则”的改变也将带来新的机会。

申万宏源证券在(zài)其2024年半年报中指出，公(gōng)募基金交易佣(yōng)金调整给机构业务短期发展带来(lái)了一定的挑战，同时为专(zhuān)注研究本源服(fú)务的大型优质证(zhèng)券公司创造了更多的(de)增量业务机遇。

前十券商(shāng)占比环比上升

今年上半年，分仓佣金收入超过1亿元的券商共有27家，其中，收入超过2亿元的券商有9家。

行业马太效应依旧突(tū)出。WIND统计数(shù)据显示，中信证(zhèng)券、广发证券、中信建投(tóu)证券分别获得分仓(cāng)佣金收入5.01亿(yì)元、3.87亿(yì)元、3.50亿元，在所有券商(shāng)中排名前三。

上半年分仓佣金收入排在第四名至第十名的券商依次(cì)是，长江证券、国泰君安证券、华泰证券、招商(shāng)证(zhèng)券、海通证券、民生证券(quàn)、兴业证券。这七家券商分别获得佣(yōng)金收入3.30亿元、2.78亿元、2.74亿元、2.38亿元、2.06亿元、2.01亿元、1.99亿元(yuán)。

前十券商依旧占据(jù)了40%以上的市场份额。根据(jù)WIND统计，今(jīn)年上半年分仓(cāng)佣金收入排名前十券商的佣金席位占比合计为43.76%，较2023年上半年(nián)的42.56%略(lüè)有提升。其中，中信(xìn)证券、广发证券、中信建投证券的佣金席位占(zhàn)比分别为7.40%、5.72%、5.16%。

就单(dān)家券(quàn)商(shāng)而言，一些券商(shāng)的佣金(jīn)席位占比及(jí)排名均有所下降。例如，2023年上半年，招商证券、东方证券分别以(yǐ)4%、3.27%的占比排在第五、第(dì)七名。而2024年上半年，这两家券商的(de)佣金席位占比分(fēn)别为3.52%、2.78%，排名分别降至第七、第十一名。此外，海(hǎi)通证券、兴(xīng)业证券(quàn)的市占(zhàn)率也略有下降。

广(guǎng)发证券、华泰证(zhèng)券、民(mín)生(shēng)证券的佣金席位占比分别较去年(nián)同期增加了0.8、0.84、0.97个百分点(diǎn)，民生证券(quàn)由此跻(jī)身市占率排名前十队(duì)列。

数据来源：wind （以上表格的统计(jì)范围为全(quán)部公募基金）

东方、中泰、中金同比降40%

据天(tiān)相投顾基金(jīn)评(píng)价中心统计(jì)，2024年上半年，公募基金股票交(jiāo)易量为9.46万亿元，同比下降25.11%。

与之对应，今年上半年，大多数券商的分仓佣金收入(rù)呈现同比(bǐ)下降趋势。

在上述分(fēn)仓佣金收(shōu)入(rù)排名前十的券商中，该(gāi)项(xiàng)收(shōu)入同比下滑的有9家，其中，招商证券、兴业证券、海通证券的降幅较大，超过30%，中信建投证券、长江证券的降(jiàng)幅达到29%。

此外，在大中型券商中，上半年分仓佣(yōng)金收入同比降幅(fú)较大的券商包括东方证券、中泰证券、中金(jīn)公司、光大证券、中国银(yín)河证券等，降幅均(jūn)超(chāo)过(guò)40%。其中，中国银河证券上半年分(fēn)仓佣金收入为7492.78万元，同比(bǐ)下降了48.38%。

部分中小券商的分仓佣金收入(rù)下滑幅度更(gèng)大。例如，今年上(shàng)半年(nián)，世(shì)纪证券、五矿(kuàng)证券的分仓佣金收入(rù)分别为83.44万元、107.75万(wàn)元，同比降幅均达到80%以上；申港证券(quàn)、东方财富证券上半年佣(yōng)金(jīn)收入分别为534.23万元、5054.16万元，同比(bǐ)降(jiàng)幅均超过(guò)75%。

反之，上半年，仅有民生证券(quàn)、国联(lián)证券、中金财富证券、山西证券、中邮证券、国(guó)融证券等少数券商(shāng)的佣金收入实(shí)现同比增长。不过，除了民生证券的佣金收入达到2亿元，其他几家券(quàn)商的佣金(jīn)收入(rù)普遍(biàn)在(zài)5000万元以(yǐ)下。

三大举(jǔ)措谋“进化”

公募分(fēn)仓佣金下降对券商研究所带来了较大冲击。

因为在调降公募基金证券(quàn)交易佣金、明(míng)令禁止公募向券商(shāng)支付“软佣”的(de)背景下，分仓佣(yōng)金江湖势必迎来变局。有行业分(fēn)析人士指出，未来，佣金(jīn)分(fēn)配将不断向具备优秀研究实力、经营稳健、风(fēng)控(kòng)合规良好的券商(shāng)倾斜。

值得注意的(de)是，多(duō)家上(shàng)市券商在2024年半年(nián)报中提到了应对公募基金费率改革的举措，据21世纪经济报道记者粗略(lüè)统(tǒng)计，这些举措可以(yǐ)分(fēn)为三类：

一是谋求新(xīn)的业务增长点。

申万宏源证券表示(shì)，2024年(nián)上半年，公司机(jī)构业(yè)务积极(jí)应对公募基(jī)金交易佣金调整所(suǒ)带来的挑战(zhàn) ，协同整合(hé)公司内外部资源，进(jìn)一步(bù)夯实席位佣金业(yè)务基本盘，逐步构建转型收入的(de)第(dì)二收益曲线(xiàn) ，助力公司(sī)机构业务长期发展。

东方证券在2024年半年报中介绍，外部佣金方(fāng)面，公司持续深耕公募市场，以(yǐ)机构客户为基础，同时增加新客户覆(fù)盖，积极开拓非公募客户。报(bào)告期内，新增机(jī)构(gòu)客户 10 家，均为私募、保险、券商自营等非公募客户。持续加(jiā)强投研综合服务(wù)能(néng)力建设，全方位满足多种(zhǒng)类(lèi)客(kè)户需(xū)求，积极转化(huà)为公司(sī)整体的价值增量。

二是(shì)加强(qiáng)研究所“内功”修炼。

国(guó)金证券在展(zhǎn)望下半年时指出，在研究业务方面，随着公募降佣(yōng)的持续(xù)推进(jìn)，研究所将面临更激烈的同业竞争，研究的(de)重要性进(jìn)一步凸显，公司将保持战(zhàn)略定力，加强研究投入，着力(lì)提升研究能力(lì)，不断提高研究定价权和影响力；因此(cǐ)研究所将更加重(zhòng)视和加强人才培养和招聘力度，完善培训体系，夯实专业基本功，从(cóng)严管理研究质量，为机构客户及公司(sī)内部各个业务部(bù)门提供更优(yōu)质高效的研究支持。

三是重视研究业务(wù)与多业务条线的联动，如(rú)打(dǎ)造 “研究+投资+投行”的综合服(fú)务(wù)体系。

例如(rú)，华西证券在2024年半年(nián)报中提到，报告期内，在公募费率改革持续推进(jìn)实施的政策背景下，公司推动研究业务升级，以深度研究驱动为核心，聚焦内部(分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径bù)价值创造，积极践行(xíng)研究协同工作，通(tōng)过区域经(jīng)济研究(jiū)、产业链研究等推动“投资+研究+投行”联动，导入优质业务资源(yuán)、输出专业研究成果，为地方政府、公司相关部门、子公(gōng)司提供协同支持，助力实体经济发展，有效赋能公司业务。

申(shēn)万宏源证券在(zài)展望下半年工作时也指出，公司将持续深(shēn)化“研(yán)究+投资+投行”为特色(sè)的综合金融服(fú)务体系，主动对接服务国家战略需要，聚焦服务新(xīn)质生产力，重点关注关键技术攻坚，提升(shēng)产业链供应链自(zì) 主安(ān)全及科技创新应用，加强前瞻板块的投资研究能力与投资研究转化(huà)能力。

此外，浙商证券则(zé)在持续探索研究+财富新发展模式，为财富管理(lǐ)业务打(dǎ)造新的核(hé)心(xīn)竞争力。