人口越老，股市越差？

　　来源：华尔街见闻

　　摩(mó)根大(dà)通(tōng)指出，老年人口比例每增加(jiā)1个(gè)百分点，股市年均回报(bào)率就会下降0.92个百分点。基(jī)于老龄化程度的不同，该机构认(rèn)为，美股表现可(kě)能会继续优于其他发达市场，在日本，老龄化的最坏影响可能已经实现(xiàn)，新兴市场(chǎng)中更看好印度股市。

　　随着全球人口结构的不断变(biàn)化，人口老龄化已(yǐ)成(chéng)为一个不(bù)容忽视的经(jīng)济问题(tí)。摩根大通最新研报显示，老龄化程度越高的国家，股市(shì)承压越严重。

　　摩根(gēn)大通分析(xī)师Alexander Wise和(hé)Jan Loeys上周公布报告(gào)指出，人口老龄化与股票市(shì)场回报(bào)之(zhī)间存在负相关关系。

　　报告发现，以十年为计算(suàn)基准，65岁以(yǐ)上人口比例每增加1个百分点(diǎn)，股市的年均回报率可(kě)能会下降0.92个(gè)百分点。

　　其中，约一半的(de)影响来自于盈利增(zēng)长的放缓，另一(yī)半则来自(zì)估值的下(xià)降(jiàng)。

　　人口老龄化(huà)导致(zhì)劳动力(lì)增长放缓，进(jìn)而影响经(jīng)济(jì)增长。经(jīng)济增长的减缓又与盈利增(zēng)长(zhǎng)的放缓密切(qiè)相关。在发(fā)达市场中(zhōng)，这种趋势尤为明显(xiǎn)，因为这些市场的劳(láo)动(dòng)力增长和创新活动已经相对成熟。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，老龄化程度每增加1个百分点，劳(láo)动力人均GDP增长率(lǜ)会下(xià)降0.58个百分点。

　　人口老龄化严(yán)重的国家，老年人倾向于动用退休(xiū)储蓄进(jìn)行消费，导致国民储(chǔ)蓄下降(jiàng)，或者减少对于股市的投资，从(cóng)而拉低了(le)股(gǔ)市的(de)市盈率，股市估(gū)值承压。

　　医疗保健(jiàn)起飞？

　　老龄化背(bèi)景下，医疗(liáo)保健需求(qiú)异军突起(qǐ)，为(wèi)该行业带来了显著的盈利增长机(jī)会。

　　摩根大通发现，老龄(líng)化(huà)与医(yī)疗(liáo)保健(jiàn)行业的长期超额回报之间存(cún)在正相关关系。

　　具体来看，老年人口比例每十年增加(jiā)1个百分点，医疗保健板块的年回(huí)报率可能会超过市场平均水平0.85个百分点。

　　美欧日印股市，老龄化影响几何？

　　未来十年，各国的人口老龄化速度将(jiāng)大(dà)不相同。

　　根据摩(mó)根(gēn)大(dà)通(tōng)研报(bào)，美国老年人口比(bǐ)例预计将从18.1%增加到21.5%，增长3.4个百分点，德国和瑞士老龄化(huà)程度预计分别增加5个百分点左右，相比之下，老龄化最严重的日本，未来十年(nián)老年人口比例(lì)将以更慢速度增长。

　　摩根大通认为，尽管美国(guó)也会经历人口(kǒu)老龄化，但预计其老龄化速度相对较慢，美股表(biǎo)现可能会继续优于其他发达市场。欧盟老龄(líng)化(huà)速度将快于美国，这(zhè)可能(néng)会(huì)对欧(ōu)股表(biǎo)现产生一定的负面影响。

　　日本已经是世界上人口老(lǎo)龄化最严重的国家之一，因此，老龄化的最坏影响可(kě)能已经实现。这可能意味着日本股票市场可能(néng)不会受到未来(lái)人口变化的太大影响。

　　印度的人口老龄化速度预计将(jiāng)非常慢，这可能会为印度股市提供一定的(de)支持(chí)。在新兴(xīng)市场股票配置中，摩根大通更倾向于超配印度(dù)股市(shì)。