代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？

伯恩斯坦认(rèn)为，无论是整体还(hái)是分(fēn)拆，其代工或产品业务都(dōu)似乎没有太大吸引力，其代工业务（IFS）目前很依赖(lài)英特尔，而其制造部门由于亏损严重和规模不足，难以独立(lì)运营。

在全球半导体行业的激烈竞争下，深陷窘(jiǒng)境的英特尔将“分拆”视(shì)作(zuò)了新的救(jiù)命稻(dào)草(cǎo)，但伯恩(ēn)斯坦指出，英特尔目前(qián)面临(lín)的挑战可能(néng)不是简(jiǎn)单的分拆或出售部分业(yè)务就能解决的(de)。

上周，据彭博(bó)社报道，英特尔已聘请顾问帮助他们探索未来的(de)战略方案，这些方案可能包括拆分产(chǎn)品和制造业务、取消(xiāo)项目或进行并购。

9月3日，伯恩斯坦分析师(shī)Stacy A. Rasgon、Akhilesh Kumawat、发布报告称，目前，无(wú)论是整体还是(shì)分拆，代工或产品(pǐn)业务都似乎(hū)没有太大吸引力。

盈(yíng)利(lì)危机下，分拆业务或难以自理

从数据上看(kàn)，英特尔“失守”的程度令人咋舌，报告(gào)指(zhǐ)出，该公司2024年的收入可能(néng)比2022年分析师会议上设(shè)定的目标减(jiǎn)少(shǎo)近400亿美元，利润(rùn)率远低于预期，收益几乎为零，而且今年可能消耗掉约150亿美元的现金，与管理层预计实现的盈亏平(代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？píng)衡相(xiāng)去甚远。

尽管(guǎn)市场有声(shēng)音认为分拆公司(sī)能够“为股东创造价值”，但分析(xī)师(shī)对此表示怀(huái)疑。

当前，英特尔已经在为分拆做准备，但具(jù)体来看，其代工业务（IFS）目前很依赖(lài)英特尔，而其(qí)制造部门由(yóu)于亏损严重和规模不足，难以独立运营(yíng)。

分析师认为：

此前，摩根大(dà)通的分析师也指出，代工业务方面，由于其取决于为昂贵的前沿研发和(hé)产能建设提供资金的能(néng)力，英特尔在该业务方面的前景较不明朗。

此(cǐ)外，英特尔的产品业务也(yě)在(zài)结构性地失去市场份额，尤其是在可能长期萎缩的x86 CPU市场中。而对于简单地剥离晶圆(yuán)厂，分析师认为“这也(yě)很有挑战性”：

“如此”缺钱，进退两难

报(bào)告还提到，英特尔可能正在考虑加快分拆Altera以筹集现金，并可能暂(zàn)停其在德国(guó)的(de)项目。英特尔(ěr)原计划最终将(jiāng)Altera公开上市，但(dàn)现在看来他们可能在寻找更快(kuài)的(de)出售方(fāng)式(shì)。同时，英特尔也可能进一(yī)步减持在Mobileye的股份。

值得注意的是，英特尔此前已经宣布(bù)削(xuē)减运营开(kāi)支、削(xuē)减资本支出、暂停派息、补贴等，这(zhè)本应该在2025年底之前为资产(chǎn)负债表带来约(yuē)400亿美元的增量收入(rù)，但公司(sī)似乎还在(zài)通(tōng)过出售资产筹集更多现金。

分析认为，尽管整体战略在最初(chū)可能是有意义的，目前业务的发展路径似乎不(bù)足以支(zhī)持它走到终(zhōng)点，而且他们(men)可(kě)能已走得太远所以无法停止。

伯恩(ēn)斯坦最终给英特尔的(de)评级为“与大盘持(chí)平”，目标股价为(wèi)25美元。截至收盘，英特尔报19.4美元(yuán)/股，下跌0.15%。

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