市场扰动因素陆续退潮人民币独立上涨行情“戛然而止”

　　记者：陈植

　　截至9月2日15时，境内在岸市场(chǎng)人民币对美(měi)元汇率(lǜ)徘徊在7.1081附近，较上周创下的年内高(gāo)点7.0833回落约250个基点。这预示(shì)着上周刚掀起的人民币汇(huì)率独立上涨行(xíng)情“戛然而止”。

　　上周，面对美元指数回升，人民币汇率不(bù)跌反涨，从7.1218一路涨至年内高点7.0833。

　　这背后，既反映市场对美(měi)联储大(dà)幅降息的憧憬，也有市场扰动(dòng)因素的影响。如今(jīn)，随着市场扰动因素陆续退(tu市场扰动因素陆续退潮人民币独立上涨行情“戛然而止”ì)潮，人民币汇率独立上涨行情迅速落幕，再度(dù)回(huí)归与(yǔ)美元指数的(de)负相关走势。

　　相比美联储9月(yuè)降息预期升温，上周央行(xíng)买(mǎi)入4000亿特(tè)别国债(zhài)一度引发市场对(duì)央行(xíng)入场推高长期(qī)国债收益率，进一步稳定人民币汇率的猜测(cè)，以及英国(guó)对冲基金Eurizon SLJ Capital负责人Stephen Jen发表的“美国降息令中国(guó)企业抛售1万亿美元资(zī)产（令人民币(bì)汇率升(shēng)值约10%）”观点，是“左右”上周(zhōu)人民币汇率走出独立(lì)上涨行情的主要推(tuī)手(shǒu)。

　　毕(bì)竟，8月人民币对美元汇率从7.26跌至(zhì)7.16附近，已充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映(yìng)金融(róng)市场对美联储年(nián)内降息三(sān)次的预期。即便(biàn)部分(fēn)华尔街投资机构预期(qī)美(měi)联储在9月可能(néng)降息(xī)50个基点，但他们未必有(yǒu)底气推动人民币汇率成功(gōng)收(shōu)复7.1整数关口。

　　记者获悉，上周(zhōu)人民币汇率之所(suǒ)以走出独(dú)立上涨行情并一度刷新年(nián)内高(gāo)点7.0833，是因为(wèi)人民币汇率获得两大(dà)额外的上涨动能，一是中国央行买入4000亿特别国(guó)债，引发市(shì)场对央行入场抬高长期国债收益率与稳定人民币(bì)汇率的猜测，二(èr)是(shì)境外投资机构发表(biǎo)的“中国企业抛售万亿(yì)美元资(zī)产令人民币汇率升值10%”观点，进一步激(jī)发了外汇市场买涨人民币的人气。

　　中银证券经济学家管涛指出，相当巧合的是，在央行买入4000亿特别国债(zhài)的当天，境内外人民币汇率突然(rán)大幅拉升反弹，有人对此的解读是，央行买入特别国债行为释(shì)放了相关部门抬高长期国债收益率与稳(wěn)定人民币(bì)汇率信号，推动投资机构迅速买涨人民币汇率套利。

　　但是，中国央行很快表示，买(mǎi)入4000亿特(tè)别国债的操作，是对即将到期(qī)的(de)特别国债延续滚动发行的做法，所筹资金用于(yú)偿还当月到期特别国(guó)债本金。

　　这令市(shì)场意(yì)识到，央行买入4000亿特别国债，与央(yāng)行(xíng)入(rù)场推高长期(qī)国债收益率与稳定人(rén)民(mín)币汇率“并不挂钩”。

市场扰动因素陆续退潮人民币独立上涨行情“戛然而止”　　相比而言，Stephen Jen发表的“中(zhōng)国企业抛售万亿美元(yuán)资(zī)产令人民币汇率升值10%”观点(diǎn)，是激发人民币汇率走出独立(lì)上涨行情的“最强驱(qū)动力”。

　　当时，这个观(guān)点未受到足够的质疑(yí)，因为市场普遍认为美联储降(jiàng)息将令资(zī)金重返新兴市(shì)场，带动(dòng)相关非美货币大幅升值。但在上周末，越(yuè)来越多投资机构很快意识到这个观(guān)点未必“靠谱”，因为中(zhōng)国企(qǐ)业(yè)果真抛售万亿美元(yuán)资产，将大概(gài)率引发全球金融市场剧烈波动。

　　中银(yín)证(zhèng)券(quàn)经(jīng)济学(xué)家管涛在近日发布(bù)报告表示(shì)，关于近(jìn)日境外机(jī)构(gòu)发表的“美(měi)国(guó)降息(xī)可(kě)能会(huì)促使中国企业抛售1万(wàn)亿美元的资产”观点，他不清楚这个数字从何而来。

　　周一人民币汇率回调，既(jì)显示投资机(jī)构(gòu)不再押注人民币汇(huì)率延(yán)续独立上涨行(xíng)情，转(zhuǎn)而押(yā)注人(rén)民币汇(huì)率将与美元指数重新回归“负相关”走势，又反(fǎn)映他们对“市场扰动因素”的迅速纠正。

　　尽管上述两大市场(chǎng)扰(rǎo)动因素对人民币汇率的提振效应迅速(sù)减弱，但金融市场仍在孜孜(zī)不(bù)倦地寻找(zhǎo)推动人(rén)民币迭创年内新高的新因素。

　　记者多方了解到(dào)，目前越来越多投资机构(gòu)正(zhèng)将目(mù)光瞄(miáo)准“企业结汇(huì)盘增加”。

　　国家外汇管(guǎn)理局公(gōng)布的7月份外汇收支数据显示，剔除远期履约的银行代客收汇(huì)结汇率(lǜ)（反映市场结汇意愿）较6月环比上升2.5个百分点，表(biǎo)明7月(yuè)底以来的人民币汇率大幅(fú)反弹，正驱动被压抑的企业结汇盘正在“涌现(xiàn)”。

　　受上半(bàn)年人民(mín)币汇率持续回落影响(xiǎng)，不少企业纷(fēn)纷延后结汇步伐，原因是他们希(xī)望若人民币汇率进一(yī)步贬值，他们就能兑换到更多(duō)人民(mín)币金额。如今，随着美联储降息步伐临近令人民币汇率摆脱跌势(shì)，令企业深(shēn)怕人民币汇(huì)率(lǜ)持(chí)续升值引发结(jié)汇资金不断“缩水”，不得不紧急结汇“止损”。

市场扰动因素陆续退潮人民币独立上涨行情“戛然而止”e="font-L">　　金融市场之所以关(guān)注企业结汇(huì)盘增加(jiā)对(duì)人民币汇率的新提振效应，是因为众(zhòng)多投(tóu)资机构发现(xiàn)8月底~9月(yuè)初期间(jiān)，人民(mín)币即(jí)期(qī)汇率较当天汇率中间(jiān)价持(chí)续(xù)偏强，表明企业(yè)结汇盘增加正令人(rén)民币即期汇率(lǜ)不断趋涨。

　　但是，企业结汇盘是(shì)否真的增加，在业界同样(yàng)存(cún)在争议。

　　记者获悉(xī)，企业结汇盘增加状况大概率被“高(gāo)估”。原因是众(zhòng)多外贸中小(xiǎo)企(qǐ)业需及时结汇资金用于支付上(shàng)游货款与员工薪酬，导致他(tā)们实际留存的美元资金不多。

　　数据显示，7月，银行代客付汇购(gòu)汇率高(gāo)出收汇结汇率16.0个百分点，处于2022年(nián)本轮人民币汇率调整周(zhōu)期以(yǐ)来的高(gāo)位(wèi)；当月银行即远期（含期权）结售汇继续(xù)逆差，规模(mó)由6月的478亿美元(yuán)增至7月的653亿美元，显示当月人民币(bì)汇率(lǜ)在(zài)7.26附近低(dī)位徘徊期间，企业结(jié)汇(huì)意愿(yuàn)依然(rán)较弱。

　　如今，随(suí)着人民币(bì)汇率从7月底的(de)7.26反弹至(zhì)7.1附近，企业是紧急结汇(huì)“止损”，还(hái)是等待汇(huì)率回调后再结汇“多收三五斗”，仍是未知(zhī)数。

　　多位银行(xíng)金融市场部(bù)人士指出，随着越来越多外贸(mào)企业纷纷加(jiā)大外汇套保操作，人(rén)民币汇率上涨对他们结汇力度的影响日(rì)益减弱。在(zài)这种情况下，即(jí)便人民币汇率重(zhòng)回“7.1”附近令部分(fēn)企业结汇意愿增强，但这(zhè)种行为未必会触发人(rén)民(mín)币汇率超(chāo)预期反弹。

责任编辑：秦艺(yì)