时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地

　　本周，月度经济金融数据陆续公布，现已发布的8月价格和进出口数据显示，“内需不足、外需有亮点”的特征依然明显。数据公布后，从债(zhài)市的反应看，各期限国债收益率继续走低，表明市场下注交(jiāo)易逆周期政策加码预期。

　　无论从核心CPI、PPI还是进口数据看，7月底中央政治局会(huì)议提出的“以提振消费为重点扩大国(guó)内(nèi)需求”依然任重道(dào)远，面临艰巨挑战。尤(yóu)其是进入四季度，受海外主要经济体经(jīng)济增速放缓、贸易摩擦(cā)可(kě)能升级等不确定性增加影(yǐng)响，出口支撑经济的作用力或(huò)存在动能减弱的风险。在外需不确定性上升的同时(shí)，需要通过强化(huà)内需确定性来稳定(dìng)市场的预期和信心，稳定(dìng)经济增速。

　　强化(huà)内需确定性靠什么？短(duǎn)期看，宏观政策加大逆周期调节不可或缺，紧迫性(xìng)在增加。自2023年2月以来，CPI同比增速持续低于2%，核心CPI多数月(yuè)份低(dī)于1%；PPI同比增速更是(shì)自2022年10月以(yǐ)来持续处于(yú)负值区(qū)间，过去(qù)一(yī)个月同比和环比降幅均有所扩大，反映(yìng)出国内有效需求不足(zú)问题依然突出。尽管增加居(jū)民收入和改善就业形势是提振(zhèn)消费(fèi)、扩(kuò)大内(nèi)需的治本之策，但这其中涉及改革(gé)的方方面面，是影响(xiǎng)内需的慢变量；相比之下(xià)，逆周期调节则是中短期内扩大内需、防范内需“过冷”的快变量(liàng)，可以为(wèi)慢变量发(fā)挥作用提供更多腾挪空间和(hé)时(shí)间。

　　逆周期(qī)调节最重要的(de)抓手离不开积(jī)极的财政政策(cè)和(hé)支持性(xìng)的(de)货币政策，当前，有必要出台新一轮逆周期调节的增量举措。财政政策方面，需要增(zēng)加政府支出力度，特别是中央政治局会议确定(dìng)“经济政策的着(zhe)力点要更多转向惠民生、促消费”，财政支出（尤其(qí)是中央(yāng)财政层面）有必要在这两大领域进一步加(jiā)大强(qiáng)度(dù)、加快支出进度。货币政策方面(miàn)，增量政策的着力点(diǎn)应在(zài)减轻居民部门、企业部门利息支(zhī)出负担上再下功夫；尽管央行近日表示“存贷款利率进一(yī)步下调面(miàn)临一定约(yuē)束”，但约束状态并非静态不变。随着美联储降息预期落地、中美利差逐步收窄，以(yǐ)及银行负债端成本进一步压降等(děng)趋势明朗，降低实体经济利息支出负担和综合融资成本依然有调整空间。

　　近年来，房地产(chǎn)市场(chǎng)深度调整，居民、企业(yè)部门的提前还款、降低负债都是微观(guān)主体修复资产负债表的个体理性行为，但个体理性汇集成宏观结果便(biàn)是内需(xū)不足，经(jīng)济发展模(mó)式转换过程中(zhōng)的“阵痛”在所难(nán)免，逆周期调(diào)节(jié)政策是缓解痛(tòng)感(gǎn)、缩短(duǎn)阵痛期的必要之举(jǔ)。当(dāng)有效需求持续低迷时，逆周期调节有必要通过连贯、持续，甚至必要时加大力度(dù)的(de)方式实施反作用力(lì)。从陆续公布的8月宏观数据看，扩内需任务(wù)繁重艰巨，财政和货币(bì)政(zhèng)策有必要实施新一轮逆周期调节措施。

责任编辑：石秀(xiù)珍 SF183