ETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETF

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　　9月2日，今天A股市场(chǎng)震荡下挫，上证指(zhǐ)数收跌1.1%报2811.04点(diǎn)，创本(běn)轮调整新低(dī)；创(chuàng)业板指跌近3%。市场成交额7084.7亿元，近(jìn)4400股下(xià)跌。行(xíng)业板块方面，仅煤炭、银行、公(gōng)用事业上涨；食品(pǐn)饮料(liào)、国防军工、美容护(hù)理等(děng)领跌。

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　　从今天(tiān)的市场表(biǎo)现来看，随着8月PMI大幅回落，市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)明显降低(dī)，红利风格再度受(shòu)到资金青(qīng)睐(lài)。

　　目前7家上市煤企(qǐ)公告中期(qī)分(fēn)红方案(àn)，对比2023年无煤企实施中期分红、过去5年合计仅4家次中期分红，凸(tū)显2024年市值(zhí)管理(lǐ)改(gǎi)革对(duì)央国企分红的促进作用。

　　煤炭板块作为国资重(zhòng)地，当前(qián)已经积极响(xiǎng)应(yīng)政策号召(zhào)，且有从央企(qǐ)向地方(fāng)国企推开(kāi)之势，未来分红比例及(jí)频次均有望持(chí)续提升，煤炭(tàn)板块高(gāo)分红高股息投资价值更加凸显。

　　2024年7月以来板(bǎn)块(kuài)回调较大，广汇能源、兖矿(kuàng)能源等相继披露增持方案，或预示产业资本认可当前为板块(kuài)价值(zhí)底部，且增持成本显著低(dī)于(yú)一级(jí)市场购买或二级资(zī)产注入。当前国内煤价逐渐回归维持相对高位窄幅(fú)震荡(dàng)，煤炭逐渐向合理可持(chí)续高盈(yíng)利转型，高股息仍可持(chí)续。

　　受国内电厂日耗环比上行、同比高位，库(kù)存(cún)持续去化叠加国际煤价前期较强影响，上周动力煤价企(qǐ)稳反弹。随着淡季临近，煤价存在下行压力，但仍有下限支撑，可能维(wéi)持高(gāo)位(wèi)震(zhèn)荡。在市场风险偏好还没(méi)有显著(zhù)改善情况下，依然可以关注高股息煤炭ETF（515220）的投资机会。

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　　近(jìn)期商务部等4部门发(fā)布进一步做好家电以旧(jiù)换新工作的通知，明确本(běn)轮以旧换新实施细(xì)则。

　　8月以来，湖北、青海、宁夏、海南、吉林、重庆、北京等多省市积极响应国(guó)家发改委和财(cái)政部印发的《关(guān)于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换(huàn)新的若干措(cuò)施》，出台以旧换(huàn)新工作实施细则，部分省(shěng)份(fèn)政策(cè)加码，覆盖品(pǐn)类更丰富(fù)，补贴力(lì)度加大，有望(wàng)进一步刺激ETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETF终端(duān)消费。

　　据产业在线数据(jù)显示，9月份家用空调排产1054.2万台，较(jiào)去(qù)年同期(qī)生产实(shí)绩增长8.8%；冰箱排产802万(wàn)台，较上年同期生产实绩增长 2.2%；洗衣机排产806万台，较去年同期生产实绩增长1.5%。

　　其中空调板块，2024年9月家(jiā)用(yòng)空调内销(xiāo)排产486.4万台，较去年同期内(nèi)销实绩下降14.4%；出口排产567.8万台，较(jiào)去(qù)年同期(qī)出(chū)口(kǒu)实绩增长31.8%。空调(diào)出口保持较快增长(zhǎng)，今年出口数据持续超预期。

　　当前(qián)阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属(shǔ)性，股价具备安(ān)全边际，后续以旧换新落地有望(wàng)持续催化家电ETF（159996）行情。

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　　今日大盘整体(tǐ)表现不佳，通信ETF（515880）下跌3.88%，延(yán)续了三季度以来的调整(zhěng)趋势。

　　上市公司二季报披露完毕，通信行业合计营收、归母净利润均同比小幅增(zēng)长，整体延(yán)续稳健(jiàn)增长态势，其中三大运营(yíng)商合计服务(wù)营收(shōu)、归母净利(lì)润同比增长(zhǎng)1.8%、6.2%。光(guāng)模块(kuài)方面，板块总(zǒng)营(yíng)收、归(guī)母净(jìng)利润同比分别增(zēng)长75%、112%，增速进一(yī)步提升，板块景气度呈扩散趋势。海外市场400G、800G光模块需求延续高增，头部厂商二(èr)季度业绩进一步兑现，随(suí)着后续(xù)1.6T产品导入，业(yè)绩有望延续(xù)快速增长势头。

　　光(guāng)模块作为通信产业(yè)链的核心环节，主要护城河在(zài)于厂(chǎng)商是否具(jù)备产能(néng)和技术优势(shì)。我国厂(chǎng)商研发投入(rù)较高，且市占率全球居首，市场对(duì)相关厂商的认可度较高。随着云计算厂商对于AI端(duān)不断投入，我国厂商有望(wàng)在维(wéi)持目前市占率的基础上实(shí)现进一步增长。

　　目前AI的应用端商业(yè)模式仍具备较高不确定性，作为其基(jī)础设(shè)施的算(suàn)力(lì)板块或更(gèng)值得关注。估值方面，中证全指通信设(shè)备指数当前的市盈率（TTM）在23x以下，处于历史低位，投资的安全边际较高。感兴(xīng)趣的投资者可关注通信ETF（515880）的投资机会。

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　　连续两日(rì)大涨后，汽车ETF（516110）迎来回调，下(xià)跌2.57%。新能源车ETF（159806）、智能汽车ETF（159889）也不同幅(fú)度回调。

　　消(xiāo)息面上，第二十七届成都国际车展上周开幕。成都国际车展已获国际展览业协(xié)会（UFI）认证，并被中国贸促汽车行业委员会评为“中国(guó)四大A级车展之一”。车展首日，63场品牌新闻发布会上共揭(jiē)幕首发车型73款，其(qí)中全(quán)球首发车型共27款，全国首发新车38款。

　　政策端(duān)，广(guǎng)东、北(běi)京、湖北、重庆等多地政府新推出“置换(huàn)补贴”政策或提升(shēng)政策力度，激(jī)发不(bù)满足“以旧换新”政策条件的消费者(zhě)的置换需求。随着乘用车市场(chǎng)进入“金九银十”的传统(tǒng)消费(fèi)旺季，置(zhì)换补(bǔ)贴的进一步加码有望带动消费者持币观望情绪落地，提(tí)升消费(fèi)者购车积极性。

　　自多(duō)部门4月底印发《汽车以旧换新补贴实施细则(zé)》以来，截至8月23日，汽车以(yǐ)旧换新信(xìn)息平台累计登记注册用户(hù)数量(liàng)超110万。已(yǐ)收(shōu)到汽车报废更新补贴申请超70万(wàn)份，单日新增已超过(guò)1万份，相较(jiào)于6月底时(shí)的(de)单(dān)日新增5100余份申请量大幅增长，并呈现加速增(zēng)长态势。“以旧换新”政策(cè)及国内优质的电动智能化车型供给有望共同促进(jìn)“报废(fèi)——换购——新车(chē)需(xū)求”链条(tiáo)的顺利转化(huà)。

　　中证800汽车与零部件指数当前市盈率在(zài)18x左右，处于过去5年最低5%分位，向上(shàng)修(xiū)复空(kōng)间较为充分。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)企稳回升，国内需(xū)求有望得到释放，汽车产(chǎn)业或将迎来(lái)更(gèng)大的发展机遇。

　　特约作者：国泰基金

责任编辑：常(cháng)福(fú)强