巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模

　来源(yuán)：机构之家

　前几日巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模，万家基金两位(wèi)基金经理黄(huáng)海、乔亮离任(rèn)副总经(jīng)理岗位引发市场关注，机构(gòu)之(zhī)家于9月18日(rì)对此事件(jiàn)做出过解读，认为这两位基(jī)金经理很大概率(lǜ)是其业绩表现不佳而被降职。然而，机构之家进(jìn)一步梳理发现，万家基金基金(jīn)经理黄(huáng)兴亮的(de)业(yè)绩表(biǎo)现比上述两位被降职的基金经理更差。

　　黄兴亮目前在万家基金管理着7只基金产(chǎn)品，合计106.11亿元，是万家基(jī)金目前管理(lǐ)规模最大的权益类基金经理，也是万家基金唯一一位目前(qián)在管(guǎn)规(guī)模超百亿的权益类基金(jīn)经(jīng)理。

　　注：以(yǐ)上人物系(xì)万家基金基金经理黄兴亮

　　公开资料显示(shì)，黄兴亮，清华大学计算机科学与技术专业博士，2018年11月入(rù)职万家基(jī)金管理有限公司，现任(rèn)权益投资部基金(jīn)经(jīng)理。曾任交银施(shī)罗德基金管理有限公司投研(yán)部研究员、高级研究员，光大保德信基金管理有(yǒu)限公司投(tóu)资部高级研究(jiū)员、基金经理等职。

　　黄兴亮在万家基金管理的产品虽然(rán)规模最大，但是业绩表现却(què)是最差(chà)，目前大多数产品处于深度亏损(sǔn)的状态，绝大部分(fēn)产品净(jìng)值较前期高点回撤超60%，其个人(rén)的基(jī)金管理规模也从2020年底的294.33亿下降(jiàng)至(zhì)2024年6月30日的106.11亿，缩水近三分二。

　　下表是黄兴(xīng)亮管(guǎn)理的7只产品的具(jù)体(tǐ)情况：

　　可以明显看出，该基金的前两(liǎng)大行业电子、计算(suàn)机的配置(zhì)已经明显超过50%，前三大行业电子、计算机、医药已经占据近90%基金配置仓位。截止2024年6月30，电子行业配置占比37.31%、计算机行业(yè)配(pèi)置占比30.07%、医药(yào)行业占比18.89%，汽车行业占比9.2%。

　　黄兴亮管(guǎn)理的规(guī)模第二大的产品“万家自主创新A”情况也是类似，截止2024年6月30前三大(dà)行业的持仓(cāng)占比为100%，第一大行(xíng)业电子行业持仓占比62.54%，第二大行业(yè)计算(suàn)机行业32.30%，前两大行业(yè)占比94.84%。

　　下图是(shì)“万家自主创新A”的基金(jīn)持仓行业集中度变动情况：

　　“万家自主创新A”近三年前两大行业持仓超过90%，这两大(dà)行业是电子、计算(suàn)机，其他行业偶有少量配置。黄兴亮管理的另外几只基金情(qíng)况也基本类似，都是重仓电子、计算机(jī)行业。

　　黄(huáng)兴亮重仓配置的行业这几年(nián)景气度下滑，股价大幅下(xià)跌，但是其配置方向却是十分稳定(dìng)，没有向(xiàng)其他行业拓展的倾向，这便是黄兴亮近三年(nián)产品(pǐn)业绩大跌的主要(yào)原因。机构(gòu)之家摘(zhāi)录(lù)了黄兴亮在“万家自主创新A”的2021-2023年基金年报中对(duì)未(wèi)来行情、经济展望的描述如下：

　　黄兴亮在2021年和2023年的年报中都展示(shì)了对行业(yè)未来走势的(de)乐观(guān)态度，结果显然判断错误基金(jīn)也遭受(shòu)了较大损失。在2022年黄兴亮(liàng)对未来的判断略显谨(jǐn)慎，但是却表示(shì)投(tóu)资者需要耐心，而不是基金(jīn)本身对此做出调整以(yǐ)应对。

　　所以，无论其对基金重(zhòng)仓行业的未来走势作何判断，乐观或悲观，基金都是选择重仓持有该(gāi)行业，有没任何拓展能力(lì)圈的想法，也(yě)没有(yǒu)任何风险防范的策略和措施，完全是听天由(yóu)命(mìng)任由净值下(xià)跌的(de)态度，不得不说这(zhè)是一位没有责任心的基金经理。

　　净值大跌期间低(dī)换(huàn)手、高仓(cāng)位躺平(píng)

　　除了行业配置上(shàng)的高度集中，黄兴亮在个股持仓上的集中度也要显著高于行业(yè)平均水平，并且随(suí)着净值下跌，持股个数也明显降低；与此(cǐ)同时，基金的持股换手率也(yě)持续走低，不(bù)客气地说，就是在基(jī)金经理(lǐ)偏(piān)爱的股票上躺平(píng)，任由净值下跌无所作为。

　　以黄兴亮管理规模(mó)最大的基金“万家(jiā)行业优选(xuǎn)”为(wèi)例，该基金近三(sān)年收益率(lǜ)-58.28%，今年以来收益率-30.74%，大幅跑(pǎo)输指数和其业绩(jì)基准，该(gāi)基(jī)金近三年的(de)净值曲线(xiàn)如下：

　　在基(jī)金大(dà)幅亏损期间，该(gāi)基(jī)金在(zài)具体操作上展现出的(de)态度是躺平、无所谓的状态(tài)。下表统计了该(gāi)基金最近四个报告(gào)期前(qián)十大(dà)持仓仓位变动情况：

　　从基金的净值(zhí)走势来看，近一年来，该基金处于持续大幅(fú)下跌的状态，且大幅跑输指数。但是从最近四个季度的前十大持股持(chí)仓数量变动来看，基金经理似乎没有太多调整(zhěng)组合的(de)意愿。前十(shí)大持仓中，仅有少数股票持股(gǔ)数量变动超过(guò)20%，甚至大量持仓个股持股数量无变化。

　　事实上，不仅是近四个季度，2021年之后基金净值开始进入持续下跌的状态，该基金在(zài)此期间始终维持93%-94%左右的股票持仓，但是(shì)持股换手率(lǜ)却持续走低(dī)，2024年基金净值加速下跌，但(dàn)是换手率只(zhǐ)有(yǒu)21%左右。

　　下图是该(gāi)基金(jīn)的股票仓位和股票持仓的换手(shǒu)率变化情(qíng)况：

　　总的来看，基金(jīn)经理黄兴亮在面(miàn)对挑战时，没有积(jī)极(jí)寻找破局之路，而是消极应对。在(zài)擅长的行业明显不景气时(shí)，持续几年时(shí)间没有扩展能力圈的意愿；在净值大跌时，应对策略居然是高仓位躺平，换手率低至21%。

　　海外股市大涨、QDII基金却大幅(fú)亏(kuī)损

　　值(zhí)得注意的(de)是，2021年9月万家基金发行设立了一只QDII基金(jīn)“万家全球(qiú)成长一年(nián)持有A”，由黄兴亮担任(rèn)基金经经(jīng)理，设(shè)立初期该基金规模达到17.42亿元，截(jié)止2024年6月30日规模仅剩5.15亿元，不到设立初期的三分之(zhī)一。

　　下(xià)图是该基金成立以来的净值(zhí)曲(qū)线(xiàn)：

　　根据wind统计，截止(zhǐ)2024年9月20日，该基金累计收益率为-58.68%，年化收(shōu)益(yì)率为-25.56%。特别是今年以来，海外市场大(dà)涨，QDII基(jī)金纷纷有所斩获时，该(gāi)基金却大亏(kuī)-22.52%，同类排名95/96，成为倒数第二名(míng)。

　　从该基金的全球资产配置来(lái)看，中国区的配置比例接近一半，美国市场的配置占比约35%。中(zhōng)国(guó)+香港市场的(de)配置占比约65%。

　　下表是该基金2023年以来的分地区资(zī)产配(pèi)置比例：

　　从以(yǐ)上(shàng)资产(chǎn)配置(zhì)情况可知，该基金(jīn)虽然是QDII基金(jīn)，但是对中国资产的配置(zhì)依(yī)然占据了大部分比例。从具体的个(gè)股(gǔ)配持仓来看，该基金的前十大(dà)持仓大(dà)部分是A股和港股上市的中国公司(sī)，美股上市(shì)公司不超过三个，而近年来美股的上涨主要由(yóu)AI推动，该基金的(de)美(měi)股持仓却没有涉及。

　　下表是该基金的前十大持仓情况：

　　实际上，黄兴亮是(shì)将这只QDII基金当成境内(nèi)主题(tí)基金(jīn)来管理，海外配(pèi)置比例低，而且海外配置错过了主流方向(xiàng)实际(jì)上(shàng)对净值没有太大贡献(xiàn)，这也(yě)导致了该(gāi)基金净值表现和其(qí)管理的其他(tā)产品类似(shì)，亏损近60%，在今年以来大部分(fēn)DQII基金(jīn)限购(gòu)的(de)同时，该基金份额却持续萎缩。

　　数据来源：wind、机(jī)构之家

　　行业配置集(jí)中度高、能力圈多年(nián)无拓展

　　查询黄兴亮所管理的几只基金，会发现其投资方向主要(yào)集中在电子、计算机两个行业，辅以部分医药、汽车行业的持仓。前三(sān)大行业的持仓集中度(dù)往(wǎng)往(wǎng)在90%左(zuǒ)右，巨亏之下高仓位、低换手躺平！万家基金黄兴亮“听天由命”式管理百亿规模部分产品前三大行业持仓为100%。

　　以其管理规模最大的基金“万家(jiā)行业优选”为例，下图是该(gāi)基金近(jìn)三年的行业配置变动图：

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责任编(biān)辑：石秀珍 SF183