南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机

国务院日前印发的《关于加强监管防范(fàn)风险推动(dòng)资本市场高质量发展的若干意见》（简(jiǎn)称新“国九条(tiáo)”）提出,探索适应中国发展(zhǎn)阶(jiē)段的期(qī)货监管制度和业务模式，稳慎有序发展期货(huò)和衍生品市场，加大对证南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机券期(qī)货违法犯罪(zuì)的联合(hé)打击力度，完(wán)善对(duì)衍生(shēng)品、融资融券等重点(diǎn)业务的监管制度。

南(nán)华期货(huò)首席经济学家(jiā)朱斌在接(jiē)受期货日报记者专访时表(biǎo)示，可以将这些内容总(zǒng)结为(wèi)两个词，就是发展和监(jiān)管，这体现了国家对期货和衍生品市场发展的重视。期(qī)货公司应在服务实体经(jīng)济的宗旨指导下，探索新的业务模式和风险管理工具。

指引行业高(gāo)质量发展

朱斌表示，近几年，虽然期货市(shì)场的发展速度并不算慢，但是整个期货行业的实力(lì)相对于银行(xíng)、保险、证券、基金来说还是比较弱的。“银行主要为实体企(qǐ)业提供资金(jīn)信贷方面的(de)支(zhī)持，证券公(gōng)司主要面对的是投资机构(gòu)和(hé)股民(mín)。实体企业在生产经营过程中面临(lín)的价格波动风险、库存风(fēng)险、购销风险等，都不是银行、证券等机构能够解决的。”他认为(wèi)，期货公司才是提供此类(lèi)服务的核心力量，能帮助企业实(shí)现(xiàn)稳健经营。

不过，期货公司(sī)实力(lì)偏弱限制了其对实体经济的服务能(néng)力(lì)，使得期货公司提供的服(fú)务与企(qǐ)业的风险(xiǎn)管理需求之间(jiān)存(cún)在一定的(de)差距。因此(cǐ)，朱斌认为，期货公司的服务能力急需提(tí)升，要提升服(fú)务能(néng)力就必须要发展，一方面是整个行业的发展，另一方面(miàn)是期货公司业务的发展，包括现有业务的扩大，业务模式、业务领域的(de)创新等。

在发展要求上，新“国九条”着重强调了“稳慎”和“有(yǒu)序”。朱斌解释(shì)说(shuō)，“稳慎有序发展期货(huò)和衍生品市场(chǎng)”，是一个(gè)涉及多层次、多方(fāng)面的策略性(xìng)表述。

首先，“稳”强(qiáng)调的是发(fā)展的稳健(jiàn)和(hé)市场的平稳。期货和衍生品市场作为金融市场的重(zhòng)要组成部分(fēn)，其运行状况直接关系到整个金(jīn)融体系(xì)的(de)稳定，市场的平稳也关系到诸多实体企业(yè)的稳健经营。同时，还(hái)需要加强市场参(cān)与者(zhě)的教育和(hé)培(péi)训，提高他(tā)们的风险意识和专业素养，确保市(shì南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机)场的平稳发展。

其次，“慎”强调(diào)的是发展的审(shěn)慎性。在推动市场平稳发展的同时，必(bì)须(xū)注(zhù)重风险防控，确保市场运行的平稳有序。这要求在制定相关政策时(shí)，要充分考虑市场的(de)实际情(qíng)况和风险承受能力(lì)，避免盲目扩张或过(guò)度保守。

最后，“有序”强调的是期货市场发展的规范性和协调性。期货和衍生品(pǐn)市场的发展需要遵(zūn)循一定的规律和秩序，不能随意无序(xù)。这包括市场的规范化建(jiàn)设、交易规则(zé)的完善、监管体系的健全等。

“期货和衍生(shēng)品市(shì)场的本质是为实体经(jīng)济(jì)提供风险(xiǎn)管理(lǐ)工(gōng)具(jù)和服务，因此，市场的发展必须紧密围绕实体(tǐ)经济的需(xū)求。通过推动期货(huò)和衍(yǎn)生品市场的创新和发展(zhǎn)，可以(yǐ)更(gèng)好地服务于实体经济，促进经济的平稳健康发展。”朱斌(bīn)表示，稳慎有序发展期货和衍生品市场是一个复杂(zá)而系统的工程，需要从多个(gè)方(fāng)面谋(móu)划和推进。只有在确保市场稳健运行、规范发展的前提下，才能充分(fēn)发挥期货和衍生品市场的功能和作用，为实体经济发展提供有力(lì)支持。

新“国九条”提出“探索适应中国发展阶段的期货监(jiān)管制度和(hé)业务模(mó)式”。朱斌介绍，从现(xiàn)阶段的情况来看，我(wǒ)国(guó)期货市场主要有四方面的特点：一是实力偏弱。期货市场总体体量及期货公司利润规模都较(jiào)小，2023年整个行业净利润不足百亿元，行业(yè)利润仅是(shì)头部券商的一半。二是从业人员数量偏少，人员素质有待进一步提升。整个期(qī)货行业从(cóng)业人员仅3万余人(rén)，不到证券行(xíng)业(yè)的(de)十分之一。三是期货市场工(gōng)具依然偏少，产品(pǐn)丰富(fù)度远(yuǎn)不(bù)及国际(jì)市场。四是业务范围比较有限，目前主要集中在经纪、资管、咨询(xún)、风险管理(lǐ)等方面，相比证券公司业务范围要窄(zhǎi)很多。

要(yào)缩小差距，发展期货市场，他认(rèn)为，一方面要不(bù)断丰富期货市场工具，推出(chū)更多符合市场需求的期货品种；另一(yī)方(fāng)面要拓宽(kuān)现有业务的范围，探索(suǒ)新的业务方向，比如期(qī)货市(shì)场的投融资业务、期货公司跨境业务、期货(huò)公司自营投资(zī)业务等。这些(xiē)业务在证券行业已成功运行多(duō)年，监管也相对(duì)比较成熟，因此期货(huò)行业完全可以借鉴证(zhèng)券行(xíng)业的监管经验，结合期货行业(yè)的实际情况进行监管(guǎn)即可。

锚准定位、善于创新抓住发展契机

新“国九条”锚定金融强国建设(shè)这一(yī)奋(fèn)斗目标，明确了中(zhōng)国资本(běn)市场“未来5年”“到2035年”“到本世纪(jì)中叶”的发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构(gòu)发(fā)展、推动长期资金入市、监管能力和(hé)治(zhì)理体系建(jiàn)设等方面，勾画了发展蓝图。在朱斌看来，这也为期货(huò)公司的发(fā)展提供了契机。

在(zài)新“国九条”的(de)指引下，可以预见的是期货行业将(jiāng)迎(yíng)来更为严格的监管，从而规范(fàn)市场行为(wèi)，提高透明度，维护市场稳定，保护投资者(zhě)利益。“但(dàn)是如何在一个合适的范围内(nèi)加强监(jiān)管，使得期货行(xíng)业既能实现创新发展，又能做到稳慎有序，这对各方来说都是一个课(kè)题。”朱斌说(shuō)。

新“国(guó)九条”对期货行业而言也(yě)将带来(lái)一定(dìng)的机遇。他表示，首先是新(xīn)业务模式的探索，比如风险管理业务的模式拓展、跨境业务的探索、人工智能等科技对期货业务的赋能等；其次是(shì)期货品种及工具供给的进一步(bù)丰(fēng)富，将为期货市(shì)场开拓新的发展领域；最后(hòu)是期货(huò)市场与现货市场的联(lián)动发展(zhǎn)，将进一步增强期货服务实体经济的能力。

从期货经营机构自身(shēn)建设来说，他建议，一要探(tàn)索适合自己的特色发展道路，不论是做综合型的期(qī)南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机货及衍(yǎn)生品服务商，还是走专精之路，深耕(gēng)某一业务或某一(yī)领域，必须要做好(hǎo)定(dìng)位；二是要积极运用创新技术手段为各项业(yè)务赋(fù)能，提升服务能力；三是构建(jiàn)良好的体系机制，吸引优秀人才，打造专业团队，加强投研能力建设，提(tí)供更多(duō)差异化的(de)产品和服务。

朱斌表示，在新(xīn)“国九条”的(de)指(zhǐ)引下，南华期货将继续强化(huà)综合衍生品服务(wù)商的定位，在风险管理、财富管理、国(guó)际(jì)化等(děng)方面持(chí)续做深，做到场内与场外、境内与境外、期货与期权、风险管理(lǐ)与财富管理(lǐ)等各项(xiàng)业务的有机结合(hé)，在合法合规的前提下探索创新、稳健展业。