劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？

　　转自：金十(shí)数据(jù)

　　美联储准备在本月开始放松其(qí)紧缩(suō)政策，原因是通胀降温，劳动力市场放缓。政策制定者现在面临的一(yī)个重大(dà)问题是，是否25个基点的降息幅度就能让经济(jì)保持扩张态(tài)势。

　　上周五公布的非农就业报告显示，过去三个月(yuè)美国的招聘步伐(fá)放缓，降至2020年疫情爆(bào)发以来的最低(dī)水(shuǐ)平。尽(jǐn)管如此，这些数字仍让投资(zī)者对美联(lián)储(chǔ)官员是否会在9月17日至18日的会议上选(xuǎn)择大(dà)幅降息表示(shì)怀疑。

　　该报告(gào)为美联储内部的激(jī)烈辩论奠定了基(jī)础，一边(biān)是像美联储主席鲍威尔(ěr)这(zhè)样(yàng)的官员，他(tā)们可能倾向于大幅降息(xī)以确保(bǎo)美联储不会(huì)落(luò)后于形势，而另一边则是那些“仍(réng)在犹豫是否要降息25个基点”的官员，毕马威首席经济(jì)学家Diane Swonk表示。

　　在鲍威尔的领(lǐng)导下，美联储犯了行动过慢的(de)错误，导致自(zì)1980年代初以来最严(yán)重的(de)通胀浪潮未能及时(shí)得到控制，削弱了美国(guó)家庭(tíng)的(de)购买力(lì)。如(rú)果这次行动过慢，他们(men)劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？可能会(huì)导(dǎo)致(zhì)失业率上(shàng)升，并将经(jīng)济推入衰退。

　　Swonk说，“鲍威尔现在一定在思考自(zì)己的政治(zhì)遗产，他必须真正做到软着(zhe)陆。”

　　美联储官(guān)员面临(lín)的选择是逐渐放松还是大幅降息(xī)，这注定会引发争议，且在(zài)货币政策发生重大转折时经常发生。

　　随着大多数经济指标现(xiàn)在都呈下降趋势，一(yī)些经济学家认为，采(cǎi)取谨慎的措施比积极行动(dòng)风险更大。随着消费(fèi)者减少支出，失业率(lǜ)上(shàng)升会迅速变成自我强化，进而导致更(gèng)多公司裁员。失业率已经从去年的低点上升了近(jìn)一(yī)个百(bǎi)分点，触发了(le)一个名为(wèi)“萨姆(mǔ)规(guī)则”的(de)衰退指标。

　　“这引发了一些严重的问题，不仅仅是关于这次(cì)会议，还包括未来几个月，”芝加哥联储主席古尔斯比上周五表示。“我们如何努力(lì)防(fáng)止(zhǐ)事态变得更糟？”

　　美国劳工统计局于9月4日发布(bù)的另一份报告显示(shì)，7月的职位空缺(quē)降至2021年初以来的最低水平。职位(wèi)空缺与失业人(rén)数的比率——在疫情期间(jiān)劳动力短缺的高峰时期曾一(yī)度高达2：1——现在已回落至约(yuē)1：1。

　　这两份报告都紧随鲍威尔8月23日(rì)的言论(lùn)，他在怀俄明(míng)州杰克逊霍尔的会议上(shàng)表示，他和他的(de)同事“不寻求也不欢迎劳动力市场条件进一步降温”。

　　“鲍威尔试图(tú)将(jiāng)美联(lián)储拉向鸽派方(fāng)向，”SGH Macro Advisors首席(xí)美国经(jīng)济学家Tim Duy表示。“如果经济意外放缓(huǎn)而利率过高，经(jīng)济(jì)将无法(fǎ)适应这种情况。”

　　上周五，就业(yè)报告最初导致投资者加大了对美联储(chǔ)降息50个基点的押(yā)注，金融市场出现大幅波动。几个小时(shí)后，美(měi)联储理事沃勒暗示，在(zài)未来(lái)几个月发布(bù)更多(duō)数(shù)据之前，降(jiàng)息50个(gè)基点点的可能(néng)性不大，这些(xiē)押注被(bèi)削减。

　　美国(guó)政府(fǔ)将在美联储9月政(zhèng)策会议和11月6日至7日(rì)的下次会(huì)议之(zhī)间公布另外两份(fèn)非农(nóng)就业报告。投资者目前对11月和12月的会议降息50个基点的可能性(xìng)持乐观(guān)态度。

　　“美联储往往采取渐进式的方式，”美国银行(xíng)经济学家Stephen Juneau表示。“如果(guǒ)经济活动(dòng)依然保(bǎo)持强劲，他们不希望向市场发出错误的信号，总(zǒng)的来说，美国经济似乎仍然表现良好。”

　　如果美联(lián)储本月降息25个基点，11月和(hé)12月降息50个基点，这将使联邦基(jī)准利(lì)率的目标区间降至4%至4.25%，不(bù)过这一水平仍然远高于大多数美联储(chǔ)官员认(rèn)为的(de)“中性”水(shuǐ)平，给经济活动带来压力。

　　通胀(zhàng)风(fēng)险

　　最近几周，一些美联储官员表示，他们仍然担心如果美联储过快降息并刺激经济活(huó)动，通胀会面临上行风险。美联储首选(xuǎn)的通胀(zhàng)指标——核(hé)心PCE物价指数仍(réng)为2.5%，略高于其2%的(de)目标。

　　这(zhè)些(xiē)政策(cè)制定者还可(kě)以指出裁员趋势，尽管招聘放缓，但裁(cái)员率仍(réng)然很(hěn)低(dī)。

　　“历史告(gào)诉(sù)我们，过早放松(sōng)货币政策是一个危(wēi)险的赌博，可能会重新(xīn)燃起通胀，并在经济中持(chí)续数(shù)月甚至数年，”亚特兰(lán)大联储主(zhǔ)席博(b劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？ó)斯蒂克在9月4日发表的文章中写道。

　　对鲍威(wēi)尔来说，劳动力市(shì)场放缓的风险破坏(huài)了美联储迄今为(wèi)止取得的一项(xiàng)非凡成就——软着(zhe)陆。在2022年和2023年(nián)，美联储启动了40年来(lái)最激进的紧缩周期，以抑(yì)制通胀。在(zài)不引发衰退的情况下将通胀降至合理水平将是(shì)一项罕见的成就(jiù)。

　　而实(shí)现这(zhè)一目标可能取决于未(wèi)来几轮利率决议。文(wén)艺复(fù)兴宏观研究首席(xí)经济(jì)学家Neil Dutta说：“美联储应该在失业率增长相(xiāng)对温和(hé)的时候(hòu)就开始行动，而(ér)不是等到(dào)它变得如此明显，那时(shí)候就已经太晚了。”

责(zé)任编辑：张靖(jìng)笛