央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行

在经(jīng)济回暖的过程(chéng)中(zhōng)，长期国债收益率下行引起央行的关注。

在近段时间长端债(zhài)券收益率迭创新低的背景(jǐng)下，中国人民银行有关部门负责(zé)人近日接受(shòu)媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)表(biǎo)示(shì)，长期国债收益率主要反映长期经济(jì)增长和通胀的预期，同时也会受到供求关系等其他因素的扰动。长期国债利(lì)率是作为(wèi)金融市场定价(jià)基准的国债收益率曲线的重要组成部分。

该负责人表央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行示，当前我国经济长期向好的基(jī)本面(miàn)没有改变，我国(guó)经(jīng)济基础(chǔ)好、韧性强(qiáng)、动能优、潜力大、活力足，央行对经济增长前景是长期看好的。但供求关系等因素也会对长(zhǎng)期国债收益率带来短期扰动。部分发达经济(jì)体在经(jīng)济增长预期(qī)较好(hǎo)的阶段，也曾(céng)由于市(shì)场供需的阶段性失衡，出现国债收益率与长期经济增长预期(qī)背离的情形。

“长期国债收(shōu)益率总体会运行在与长期经济增长预(yù)期相匹配的合(hé)理区间内。”该负责人称，我(wǒ)国实际(jì)经(jīng)济增速未来(lái)较长时期仍(réng)将保持合理水平，近(jìn)一年来回升(shēng)向好的趋势在不断巩固。一些机构投资者也认为，未来通胀有望从低位(wèi)温(wēn)和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水(shuǐ)平回升而提高。这两方面对长(zhǎng)期债券收(shōu)益率都会形成支撑。

该负责人还表示，我国债券市场发展已经取(qǔ)得长足进步，总量居(jū)全球第二，但市场(chǎng)深度与价(jià)格形成机制还有持续提升和完(wán)善的过程，市场运行(xíng)更为(wèi)复(fù)杂，长期国债收益率(lǜ)与长期经济增长预期会出现阶段(duàn)性背(bèi)离情形。

央行表(biǎo)态稳定市场信心，预计长期(qī)国(guó)债收益率总体运行在与长期(qī)经济增长预期相(xiāng)匹配的合理区间。4月24日，国债收益率全面(miàn)上(shàng)行，截至记者发稿，10年期国债收益率上行4个基点至2.26%，30年期国(guó)债收益率上行5.19个(gè)基点至2.46%，1年期、2年期、3年(nián)期、5年期、7年期等国债收(shōu)益率也(yě)有不同程度上行。

在此情况下，国债期货全(quán)线飘绿，30年期国债期货跌幅更(gèng)明显。截至发稿，30年期国债期货主力合约下跌(diē)1.14%，10年期国债期货主力合约下跌0.35%，5年期国债期货主力(lì)合约下跌(diē)0.19%，2年期(qī)国债期货主力合约下跌0.07%。

信达证券的(de)研(yán)究观点(diǎn)称，尽管一季度GDP增速超出市场预期，但(dàn)市场对宏观经济偏悲观的预期(qī)并未改变，近日发改委新闻发布(bù)会的表态被普遍解读为超长期特别国债的供给落地仍需时日，尽管央行提及“防止利(lì)率过低”，但(dàn)市场普遍认为央行在短(duǎn)期不会采取(qǔ)措施进行(xíng)干预，10年期国债再度创下2002年以(yǐ)来的新(xīn)低，中高等级信用与二(èr)永债利差(chà)均已降至(zhì)历史低位。

信(xìn)达证(zhèng)券提醒投资者，目前(qián)，债券市场的乐观情绪(xù)显著(zhù)升(shēng)温，但不论是基本(běn)面、央行态度，还是债(zhài)券供需格局的变(biàn)化给债券市(shì)场(chǎng)带(dài)来的不确(què)定性似乎(hū)也在加大，需要对于(yú)这些不确定性冷静思考。

博时基金向证(zhèng)券时报记者表(biǎo)示(shì)，近期海外风险资产调整显著，这使得近期(qī)海外利率的上行(xíng)速度(dù)有所放(fàng)缓，国内风险偏好也有小幅回落，这也(yě)推动了中国债券收益率(lǜ)的下行。从高频(pín)数据上看，二手房价格(gé)迄今尚无企稳迹(jì)象，这意(yì)味着当(d央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行āng)前信(xìn)用扩张(zhāng)乏力，“资产荒(huāng)”的格局暂时未得到有(yǒu)效(xiào)缓解。非地产(chǎn)链近(jìn)期有所企稳，这意味(wèi)着(zhe)利率下行的速度可能会有所放缓，但(dàn)地产价格的持续下行，则意味着利(lì)率下行的方向尚未得到扭转。

博时基金认(rèn)为，目(mù)前来(lái)看，地产价格企稳是(shì)利率反弹向上的先决条件(jiàn)。海外近期风险资产调(diào)整显著，要关(guān)注海(hǎi)外风险资(zī)产价格回落(luò)对中国(guó)风险偏好的影(yǐng)响，这可能也(yě)会带来中国利率的下行。

校(xiào)对：廖胜超