风云突变！刚刚，大跳 水！

风云突变！刚刚，大跳水！t>

全球市场风云(yún)突变！

今日下(xià)午，日本股市突然(rán)跳水，日本东证(zhèng)指数跌幅快速达到1%以上。与此同时，韩
国股市跌幅亦于午后加大，印度股指Nifty指数和Sensex指数均跌1%。预示着外(wài)围需(xū)求的集运(yùn)指数欧线期货(huò)主(zhǔ)力合约亦再度暴(bào)跌超(chāo)10%。值(zhí)得一(yī)提的是，美元兑日元也出(chū)现明显跳水行情。那么，究(jiū)竟又发生了什么？

日本一位前官员今日表(biǎo)示，日本央行的升
息(xī)步伐可能(néng)快(kuài)于许(xǔ)多人(rén)目前的预期，该央行应努(nǔ)力更好地传达这些作为，以确保市场不会恐慌。随后，日元加大升值，市场开始担心8月初的日(rì)元(yuán)套息(xī)反转(zhuǎn)是否卷土重来。

值得注意的是，最近的数据显示，新的套利(lì)交易已(yǐ)重(zhòng)新开始，杠杆对冲基金增加了日元期货的(de)空头仓位。与此同(tóng)时，美元在(zài)贬(biǎn)值，日元(yuán)在升值。这无疑会(huì)加大(dà)市场的波动。另(lìng)一(yī)个对日元套息交易较为敏感的数据(jù)是SOFR，最近也有抬头的迹象。

跳(tiào)水来袭

今(jīn)日午(wǔ)后，美元兑日元突然大跳水，跌幅很快超过0.5%，日元汇率(lǜ)离8月5日的水平仅一步之遥。当天，日元大涨1.62%，并引发了全球权益市场大跌。

随(suí)着日元汇率再度转强(qiáng)，日本股市也(yě)开始跳水。早盘尚且走(zǒu)强的(de)日经225指数(shù)午后开始快速跳水，东证指数跌幅更是快速达到了1%以上的水平，跟随日本股(gǔ)市跳水(shuǐ)的还有(yǒu)韩国股指。

引发这一波(bō)动的主要原因可能是(shì)日本央行前官员渡边彻的最新发声，他
是日本顶级抗通胀专家之(zhī)一。据报道，渡(dù)边彻今日表示，日(rì)本央行可能会比许多人目前预期的步伐更快进行加息，日本(běn)央行应该努力更好地传达这些潜在的举措(cuò)，以确保市场不会陷(xiàn)入(rù)恐慌。“加息的速(sù)度可能比所有人预期的都要快。”他说。“今年(nián)，日本央行还有两次加息(xī)是绝对有可能的。”

此外(wài)，本周二，日(rì)本央(yāng)行(xíng)行(xíng)长植田和男(nán)向日本政府提交了文件，表示如果日本经济和物(wù)价(jià)表(biǎo)现符(fú)合央行的(de)预期，日(rì)本央行将继续加息。

另(lìng)一方面，市场可能也在反映美国8月(yuè)非农数据。嘉盛集团认为，好于(yú)预期的就业报(bào)告将巩固(gù)“软着陆”和9月降息25个基点的前景，从而对美
元形成利好，按部就班的(de)降息(xī)节奏或许是美联储最希望(wàng)看到的情形。反之，大(dà)幅逊于预期的数据或刺
激衰退预期(qī)和50个基点降息的概(gài)率，从而利空美元和美股。截至目前(qián)，市场预计，美国(guó)8月新增16.4万就业人口，前值为11.4万，失业率从4.3%降至4.2%，时薪增速从3.6%升(shēng)至3.7%。

套息交易再次扰动？

那么，随着日元的升值，套(tào)息交 易是(shì)否会(huì)再次扰动市场，并演绎出8月5日(rì)那样的黑天鹅？从当前的数据看(kàn)，这种可能性(xìng)并不小。

标准银(yín)行G-10策略主管Steve Barrow表示：“套利(lì)交(jiāo)易平仓(cāng)确实对未来风险资产的乐观看法构成了严重威胁。”该策略师在周四的一份报告中写道，随着日本利率和(hé)日元升值，数十年来(lái)从日本贸易和经常账户盈余中回(huí)收的(de)海外资产投资可(kě)能出现“逆转”。日本央行而不(bù)是美联 储(chǔ)，可能是“最重(zhòng)要的央行”，8月日元飙升和股市暴跌造成(chéng)的“惨剧”或是“未来的预兆”。尽(jǐn)管美(měi)联储温和、稳(wěn)定的降息举措可能对风险较高的资产有利，但如果日本(běn)央行加息导致大(dà)量(liàng)套利(lì)交易平仓，美联储的利好可能会全被抵消。

AGF Investments货币(bì)策略师兼(jiān)固定收益联(lián)席主管Tom Nakamura表示，外汇动态对美国股市产生更广泛影响的情况并(bìng)不常见(jiàn)，人们必须(xū)追溯(sù)到(dào)1997年亚洲金融(róng)危(wēi)机才能找到(dào)相关(guān)的比较(jiào)。日(rì)元套(tào)利(lì)交易的(de)进一步平仓仍是一个非常大的跨市场(chǎng)风险，投资者对日本(běn)央行在未来一(yī)两年内的行动有些担忧。

尽管日(rì)本央行(xíng)暗示下一次加息可能在10月，但日(rì)元套利交易仍然(rán)规模(mó)庞大、活跃且似乎(hū)在增(zēng)加。最近的数据(jù)显示，新的套利交易已重新开始，杠杆对冲基金(jīn)增加了日元期货的空头仓位。

另一个观察日元套息交易反转的指标(biāo)SOFR，最近亦有抬头迹象。

普信固定收益部门主管阿里夫·侯(hóu)赛因最近警告称，在日本7月份加息引发日元(yuán)套利交易剧烈逆转(zhuǎn)之后，投资者“看(kàn)到这一断层的首次转变(biàn)，未来市场波动还会加(jiā)剧”。日本央行的鹰(yīng)派立(lì)场和(hé)对(duì)美国经济增长放缓的担忧(yōu)在8月5日引发了对日元的狂热需求，但投资(zī)者可(kě)能忽视了全球股市、货币和债券市场低迷的更深层根
源。随着世界第(dì)四大经(jīng)济体的利率不断上升，大量投资于海(hǎi)外的日本资金有可能被运回(huí)国内。“在某种程度上，日本债券收益率上升可能会(huì)吸引该国(guó)庞(páng)大的(de)寿险和养老金投资者从其(qí)他优质政府债券转向(xiàng)日本政府债券。”阿里夫·侯赛(sài)因早在8月暴跌之前就对日元利率发出了警告。

Nakamura认为，140是日元(yuán)兑(duì)美元汇(huì)率的(de)关(guān)键水平(píng)。日元逐步升值至130—135区间应该是可以控制(zhì)的。但如果这种情况在未来一两(liǎng)个月内发生，那就
意味着麻烦(fán)。

责编：王璐璐