贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！

在日本金融市场，一场引人注目的收购战正(zhèng)悄然拉开帷幕(mù)。这场较量(liàng)的焦点，是一家名为富士软(ruǎn)件的系统开发商(shāng)，而背后的角力者，则是两(liǎng)大私募巨(jù)头——贝恩资本与KKR。

故事的(de)开端，要追溯到8月(yuè)。当时，KKR率先(xiān)出手，宣布计划以每股(gǔ)8800日元的价格收购富士(shì)软件所有流通股，总价约(yuē)为5600亿日元（约合38亿美元）。这(zhè)一报价瞬间在(zài)市场上掀起波澜(lán)，然而，这仅仅是(shì)序幕。

近日，另(lìng)一家私(sī)募巨头贝恩资本出人意料地加入了这场角逐。据日本经济新(xīn)闻消息，贝恩资本的报价更高，达到(dào)了每股9200日元至9300日元，较KKR的报价高出约5%，总金额约为6000亿日元（约合41亿(yì)美元）。这一(yī)举(jǔ)动不仅提升了富士软件的市值，也将原本(běn)单向(xiàng)的收购变成了激(jī)烈的竞争。

在日本，像富士软件这样(yàng)的大型企业通(tōng)常(cháng)不会陷入(rù)公开(kāi)的收购战，尤其(qí)是在已(yǐ)有买家提出高价(jià)收购的情况下。这一幕不禁让人联想(xiǎng)到去年另一桩罕见的收购案：第一生命险控(kòng)股(gǔ)成功竞购了M3公司原本(běn)打(dǎ)算收购的(de)Benefit One。这场竞购战中，第一生命不断加(jiā)码，最终以每股2173日元、总价2920亿日(rì)元的价格胜(shèng)出。M3于(yú)去年11月(yuè)以(yǐ)每股1600日元的价格对Benefit One发起了要约(yuē)收购，但第(dì)一生命在去年12月宣布(bù)了(le)一个竞(jìng)争性提案(àn)，出价每股2123日元，而收购价格最终定为2920亿日元（约(yuē贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！)合(hé)20亿美元），即(jí)每股2173日元(yuán)。然而，与这次富士软件的收购案(àn)相比，那场战役的规模(mó)显得相形见绌。

富士软件的收购战(zhàn)不仅关乎价格，更牵动着市场(chǎng)背后的复杂情势。长期以来，激(jī)进投资者一直敦促富士软件通过分拆(chāi)或交易来(lái)释放更多的企(qǐ)业价值。作为富士通有限公司(sī)的(de)软件(jiàn)外包开发商，富士(shì)软(ruǎn)件的客户名单中(zhōng)包括了日本几大银行如瑞穗金融(róng)集团，以及(jí)多家政府机构(gòu)。贝恩资(zī)本的收(shōu)购提议，在这个以保守闻名的市场(chǎng)上，无疑注入了一剂强(qiáng)心剂(jì)。

日本(běn)近(jìn)年来的并购市场正在发生微妙的变化。尽管传统上并购多在幕后(hòu)进行，但随着日元贬值及监管机构对股东价值贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！的重(zhòng)视，公开的收(shōu)购战逐渐成为可能。最近的例(lì)子是(shì)加拿大便(biàn)利店运营商Alimentation Couche-Tard Inc.提出收购7-Eleven母公司Seven & I Holdings Co.的提议，如果(guǒ)成功，将是日本公司史(shǐ)上最大规模的收购案。在收购消息(xī)公布(bù)后，Seven & I Holdings Co.公司股价大涨超过(guò)20%，最新市值约为382亿美元。

一直以来(lái)，由于政(zhèng)府的保护主义倾(qīng)向以(yǐ)及企(qǐ)业董事会(huì)将稳定(dìng)置于股东价值之上，外界普遍认(rèn)为(wèi)试(shì)图以如(rú)此规模收购(gòu)如此知名的(de)日本(běn)企业是大胆且不可能的。但随着新(xīn)的公司治(zhì)理准(zhǔn)则旨在通过改进治(zhì)理和保护投(tóu)资者权益来为日本企业注入更多活力，这一趋势可能正在发(fā)生改变。

虽然，目前尚不清楚规模小(xiǎo)于Seven & I 的Couche-Tard公司将提出什么样的收购价格和方案，以(yǐ)及他(tā)们(men)寻求(qiú)的是(shì)部分收购还是完全收(shōu)购(gòu)。不(bù)过，加拿大公司将从潜在(zài)盟友ValueAct Capital Management LP那里获得支持。这家激进基金一直在敦促Seven & I 管理层将业务重点缩减至7-Eleven门店，称(chēng)这些门店(diàn)如果单独上(shàng)市将更有价值，并(bìng)于去(qù)年(nián)试图替换首席(xí)执行官Ryuichi Isaka。作为回应，Isaka采取了重组措施并启动了回购计划(huà)。从数据看，虽然Couche-Tard规模(mó)小于Seven & I，拥有约16700家门店，而Seven & I 拥有85000多家门(mén)店，但加拿大公(gōng)司的估值更高(gāo)，约为585亿美元(yuán)。Couche-Tard的负(fù)债也(yě)更多，手头现(xiàn)金也少于Seven & I 。叠加日元(yuán)贬值因素，也让该公司对潜在买家更具吸(xī)引力。

回顾历史，外资试图收购日本知名企业的案例并不鲜见，但成(chéng)功的并不多。近年来，东(dōng)芝、象印等公司曾遭遇(yù)外资收购的尝试，然而，这一次，贝恩资本是否能打破(pò)常规(guī)，成功收购富士软件？这场收购战将如何收场？答案或许将在不久(jiǔ)的将来揭(jiē)晓。

校(xiào)对：王朝全(quán)