近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风

　　债基的大额赎回仍在进行。

　　9月4日，大成基金公告称，大(dà)成惠兴一年(nián)定(dìng)开(kāi)债(zhài)基于2024年9月3日发生大额赎回。为确保基(jī)金持有人利益，大成基金提高了基金(jīn)份额净值精度(dù)。无(wú)独有偶，渤海汇金资管同日公告称，渤海汇金兴荣一年定开债(zhài)基(jī)于2024年9月2日发生大额赎回。

　　据21世纪经济报道记者不完全(quán)统计，自(zì)8月26日以来，至少有(yǒu)5只债券型基金发生了大额赎回。其中，大成惠兴一年定开、渤海汇金兴荣一(yī)年定(dìng)开债基的资产规模(mó)较大，分别为30.49亿元、5.26亿元。另外3只为(wèi)基金C份额或D份额，资产规模相(xiāng)对较小，位于3万元~214万(wàn)元区间。

　　并且，债基被大额赎(shú)回(huí)的(de)现象有可(kě)能延续至(zhì)四季度。“四季度机构对资(zī)产的渴求或(huò)不及前三季度(dù)。债(zhài)基为理财下游，‘工具’特(tè)征凸显，规(guī)模易受理财行为和政策(cè)扰动，也存在不稳定性。”华泰证券张继强团队(duì)指出。

　　就债券(quàn)市场而言，一些机构认(rèn)为短期(qī)内债市可能继续(xù)维持震荡格局。未来，随着货币政策(cè)的(de)持续宽松和经济环境的改善，将有利于债券市场的稳健发展。

　　博时(shí)基(jī)金固(gù)定收益投资二部基(jī)金经理万志文指出(chū)，后续债市(shì)需要关注以下不(bù)确定性因素和风险：一是，关注(zhù)后续政策和基本面变化(huà)；二是流动性风险(xiǎn)；三是(shì)信用风险。此外(wài)，还需要关注全球(qiú)宏观风险，海外(wài)经济基本面和(hé)货币(bì)政策的变化。

　　8月，央行多次提示长期国债(zhài)利率风险，叠加(jiā)大行卖出长久期债券、资(zī)金面(miàn)小幅收敛等因(yīn)素，债市波动有所(suǒ)加大。

　　在(zài)此背景下(xià)，不断有债基发生大额(é)赎回。

　　仅看最近两周，自8月26日以来，工银彭博国开债C、华夏鼎优C、国泰君(jūn)安添利中短债(zhài)D、大成惠兴一年(nián)定开、渤海汇金兴荣(róng)一年定(dìng)开先后公告了“因(yīn)基金发生大额赎(shú)回(huí)，进(jìn)而提高(gāo)份额净值精度”一事。

　　其中，大成惠兴一年(nián)定开、渤海汇金兴荣一年定开的资产(chǎn)规模近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风较大。截至6月30日(rì)，这两只(zhǐ)基金的资产规模分别为30.49亿元、5.26亿元。

　　需要提(tí)及的是，基(jī)金的大额赎(shú)回通常(cháng)是指，赎回金额在基金总规模中的占比(bǐ)达到10%的上限(xiàn)。换句话说，即使赎回的(de)绝(jué)对金额较小，只要赎回比例触达了10%的上限，也(yě)属于大额赎回(huí)。

　　工银彭博国开债C、华夏鼎优C、国泰(tài)君安添利中短债D就属(shǔ)于这种情(qíng)况。截至6月30日，这3只基金的资产规模分别为16.01万元、3.31万元、213.85万元。

　　追根究底来看，债基(jī)的大额赎回常常与市场行情有关。由于不少债基是机构定制产(chǎn)品，且往(wǎng)往存在单(dān)一机构持有比例较高(gāo)的(de)情况。因此，一旦市场波动较大时(shí)，机构撤离(lí)资金导致的大额赎回(huí)案(àn)例也会增加。

　　在上述5只基金中，有4只基金的(de)持有人是以机构投资者为主。截(jié)至二季度末(mò)，大(dà)成惠兴一(yī)年定开的(de)持有人中(zhōng)，有两户(hù)机构投(tóu)资者，合计持有比例为(wèi)99.66%；渤海汇金兴荣一年定(dìng)开被一户机构投资者(zhě)持有98.04%的份额(é)；工银彭博国开债被一(yī)户机(jī)构投资者持(chí)有99.81%的份额；国泰君安添利(lì)中短债的机构投资者持有比(bǐ)例为84.85%，华夏鼎优的机构投资者持(chí)有比例则为36.91%。

　　另外(wài)，从业绩表现看，大成惠兴(xīng)一年定开、国泰君安(ān)君添利中短债D年内的(de)回报率表现相对较好。

　　截至9月5日，大成惠(huì)兴一年定开、国泰君安添利中短债D今年(nián)以来的回报率分别为3.53%、2.62%，均跑赢了各(gè)自(zì)的业绩基准回报(bào)率。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，9月以来(lái)，债市情绪呈现(xiàn)出(chū)好转迹象。Wind统计数(shù)据(jù)显示，9月2日(rì)~9月5日，10年期国债指数走出(chū)四连阳。

　　那(nà)么(me)，债市此轮(lún)调整已经结束了吗？市场接下来的走势如何？

　　结(jié)合(hé)基(jī)本面看，中(zhōng)信保诚基金分析称，目前的状况可能尚不足以支持债券市场的整体转向。关于银(yín)行理财和非银产品赎回负反馈的问题，随着市场调整(zhěng)，相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)静态收益率有望得到提升，提升(shēng)对(duì)客户资金的吸引力，预计(jì)后续影响也不会持续太(tài)久。

　　从长(zhǎng)逻辑出发，民生加(jiā)银基(jī)金有关人士向记者表示，本轮债市的(de)底层逻辑或是信贷增长已由供给(gěi)约束转为需求约束，广谱利率下行引导收益率曲线下移。但资金面趋紧环境下，“短逻辑”可能对债(zhài)市产生扰动。近期受到非银机构(gòu)收缩、产品赎回压力等因素影响，信用利差已明显走阔(kuò)，并且(qiě)二(èr)永债、信用(yòng)债面临的压力要相对大于利率(lǜ)债。

　　“在债市波动可能加大(dà)的阶段(duàn)，我们将通过保持流动性等方式应对。”该人士表示。

　　展望四季(jì)度，华泰证券张继强团(tuán)队总(zǒng)结道“债市顺势但逆(nì)风”。该团队分析，一(yī)方(fāng)面，基本面仍偏正面，短期消费、中期出口都有压力，基本面大概率继续沿着内生趋势运行；但另一方面，债券(quàn)估值偏不利，每年9、10月份机构保存胜(shèng)利果实心态、政策变数（尤其是财政）、债券供给、监管态度、地缘环境都容易引发不确定性。

　　银河证券固收(shōu)团队认为，供给面来看，“特殊新增债”发行将继续(xù)助(zhù)力新增专(zhuān)项债供给(gěi)速度，9月政府债供给大概率仍在高峰，关注后续国债有无增发可(kě)能(néng)扰动四季(jì)度供给(gěi)情况。预计9月政府债净供给在9600亿元左(zuǒ)右，较8月2.13万亿元回落但仍处全年高峰，8月主要是国债净融资超预(yù)期；若(ruò)保持国债发行节奏不断档，四季度或有国债(zhài)增发(fā)，供(gōng)给压力或延续。

　　“央(yāng)行行为仍是债(zhài)市关键。一(yī)方面关注央行及监管是(shì)否继续进行长端(duān)利率预期管理，央行国债买卖工具大概率9月继续使用，但影近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风响(xiǎng)或逐步收(shōu)敛；另外(wài)货政宽松积极支持经济仍在(zài)继续，年近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风内降准(zhǔn)降息(xī)可期，海外货币顺周期后市场(chǎng)博弈降息预期抬升。”该团队(duì)指出。

责任编辑：李(lǐ)桐