多路资金青睐上市银行业绩差异驱动股价分化

9月(yuè)2日，回调(diào)数(shù)日的(de)银行股开始“回血”，银行板(bǎn)块指数上涨0.92%。拉长时间来看，今年(nián)以来(lái)银行板块表现亮眼(yǎn)，涨幅达25.21%。

哪(nǎ)些大资金撬动了这一(yī)板块？社保基(jī)金增持、险(xiǎn)资重仓、北向资金持续流入、被动型基(jī)金(jīn)持仓量已达近年来最高值——上市银(yín)行半(bàn)年报显示，上半(bàn)年多路(lù)资金涌入银行股。

盈利、分红支撑银行股(gǔ)行(xíng)情

“这只银行股明显被低估了(le)。”日前，一家头部基(jī)金公(gōng)司人士在华东一家农商(shāng)行1%以(yǐ)上股东座谈会上表示。

除了机构投资者，中小投资者也青睐银行股。“投资这只银行股是我目前(qián)最成功、回报最(zuì)高的一笔投资。不管是价格因素(sù)，还是出于(yú)对(duì)未来潜(qián)力(lì)的判断，都是非卖品！”一位浙江投资者(zhě)表示。

从基本面来看，稳定的盈利和(hé)分红是支(zhī)撑此轮银行股行情的重要因素。42家(jiā)上市银行中，实(shí)现连续3年(nián)分红且股息率(lǜ)大于3%的有34家。

“与更加(jiā)依赖现金流的非金融行业相比，银行利润波(bō)动较小。”中金公司银行业分析师林英奇(qí)分析称，银行业股息(xī)率比电力、交运等传统(tǒng)高分红(hóng)行业更高，比煤炭等行业股息更加稳定，在市场中具有(yǒu)稀缺性。

多路资金涌入

上半年，银行(xíng)股吸引了大量多路资金青睐上市银行业绩差异驱动股价分化资金：以保(bǎo)险为代表的长线资金增持，发挥了(le)“压(yā)舱石”的作用；以ETF为(wèi)代表的被动型指多路资金青睐上市银行业绩差异驱动股价分化数基金，成(chéng)为推动银行股上涨的重要力量；北向资金持续增配银行股。

半年报显示(shì)，交通银行(xíng)、常熟银行、成都银行、苏农(nóng)银行的前十大流通股股东中出现社保(bǎo)基(jī)金的身影。其中(zhōng)，上半年(nián)社保基金通过“全国社保基金(jīn)110组(zǔ)合(hé)”等(děng)4个账(zhàng)户组合，分(fēn)别增持常熟银行约908.08万股、746.87万股、400.68万股和(hé)340.97万股。

保险资(zī)金仍是银行股价的重要支撑(chēng)。上(shàng)半年险(xiǎn)企保(bǎo)费(fèi)收入(rù)同比增(zēng)长10.65%，保险(xiǎn)资金运用余额较年初增(zēng)长9.62%，成为银行股增量资金的重要来源。对于30万亿元规模的险资而言(yán)，面临资产荒下长钱长投遇困、收益承压的挑(tiāo)战(zhàn)，在红利策略配置(zhì)思路下(xià)，大行(xíng)凭借稳定的高分(fēn)红受到险资青睐。

以ETF为代表的被动型指数基金，则是(shì)银行板块(kuài)重要的边际(jì)增量。中泰证券(quàn)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)二季度末，被动型基金持有(yǒu)银行股的市值达(dá)到2019年(nián)以来最高值，其中(zhōng)二季度增持规模(mó)在115亿元左(zuǒ)右(yòu)。

“今年以(yǐ)来，资金大幅(fú)流(liú)入沪深300ETF，银行作为沪(hù)深300指数第(dì)一大权(quán)重(zhòng)行业显(xiǎn)著(zhù)受益。”兴业证(zhèng)券分析师张启尧说。

此外，国有大行和部(bù)分股份行获较多北向资金流入。招商(shāng)证券(quàn)研报显(xiǎn)示，今年上半(bàn)年，北向资金净流(liú)入(rù)银(yín)行板块337.15亿元，其(qí)中净流入(rù)资金(jīn)量(liàng)较大的是招商银行、兴业(yè)银行、浦发银行和工商银(yín)行。

分化的(de)银行股

事实上，银行股分化也十分明显。

今年以来股价(jià)涨幅最大的是南京银行，上涨45.26%，杭州银行、浦发银行、工商(shāng)银(yín)行、成都银行、农业银(yín)行、交通银行(xíng)涨幅均超30%。

而跌幅最大的是郑州银行，下跌14.43%；兰州银行跌幅达10.5%。其中，郑州银行受盈利能力(lì)持续承压影响，已4年未(wèi)进行分红。

银行股表现分化，主要缘于(yú)业绩及经营(yíng)稳(wěn)定性差异。上半年，杭州(zhōu)银行、成都银行均实现营收(shōu)净利双增，归母(mǔ)净利润同(tóng)比分别增(zēng)长20.06%、10.6%；兰州银行营(yíng)收(shōu)净(jìng)利双双下滑，同比(bǐ)分别下降3.61%、1.53%。

林英奇(qí)分析称，部分银行受房地产(chǎn)、零售等领域资产(chǎn)质量问题(tí)暴露影(yǐng)响，业(yè)绩(jì)预期较弱，股价表现欠佳(jiā)；业绩表现(xiàn)较好的银行则受(shòu)益于拨备水平充足带(dài)来的(de)信用成本节约，以及债(zhài)券投(tóu)资相关(guān)非息收入的贡献(xiàn)。

结合(hé)上半年市场(chǎng)表现来看，林英奇分析称，高(gāo)股息、盈利能力稳定的银行股涨幅较大。低利率环(huán)境下，依靠规模持续扩张的银行经营模式(shì)逐渐(jiàn)改变(biàn)，经营差异化带来(lái)的市场价值(zhí)影响开始显现。