八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？

在刚刚过(guò)去的八月，人民币兑美元的(de)汇率整体走(zǒu)出(chū)一波震荡上(shàng)行的(de)行情(qíng)。8月30日，在岸人(rén)民币兑(duì)美元当日涨(zhǎng)超200点(diǎn)，刷下2023年(nián)6月来新高。不过，进入9月后人民币汇率有所回调——9月(yuè)3日凌晨，离岸人民(mín)币(bì)兑(duì)美元报7.1158元，较上周五纽约尾盘回调258点。

进入9月，人民币汇率还能延续8月(yuè)份的走势(shì)吗(ma)？未来有哪些不确定因素？

“目前最大的不确定因素，仍然是结汇。9月份也是年内外(wài)企集中性结汇的关(guān)键时点。”长期跟踪(zōng)汇率、黄金等宏观(guān)形势的某(mǒu)券商分析师向财联社记者称。而中国邮政储蓄银行研究员(yuán)娄飞鹏也向财联社记者(zhě)指出，若下半(bàn)年人民币汇(huì)率稳步回升，叠加美联(lián)储降息因(yīn)素，则央行等有关部门或将迎来更大的政策(cè)空间。

判断一：“近期(qī)人民币汇率近期升值或受外因影响更大，且升值幅度相对温(wēn)和”

在刚刚过(guò)去的八(bā)月，人民币兑美元整体表现强(qiáng)势，并迎来多个关键性时刻。8月29日当(dāng)天，离岸人民币兑美元持(chí)续上(shàng)涨，一(yī)度突破7.09，日(rì)内上涨(zhǎng)幅度超300点，创(chuàng)8月5日来新高。8月30日，在(zài)岸(àn)人民(mín)币兑美元汇率一度升至2023年6月来最高水平，报7.0845。一时之间(jiān)，人民币将持续(xù)升值的(de)声(shēng)音不断涌现，有人甚至高看人民币汇率重回“6”时代。

对此，开源证券(quàn)发布(bù)研报称，人民币(bì)汇率近期升值或受外因影响更大。日本央行的超预期加息、7月美国非农数据的意外(wài)大幅走弱，引(yǐn)发了日元套息交易逆转，日(rì)元(yuán)兑美元汇率短期(qī)内(nèi)大幅升(shēng)值。在(zài)此背景下，美元指(zhǐ)数在7、8月份经历了较为明显的回落八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？。.“人民币近期升值较多，但或主要受美元指(zhǐ)数下降影响(xiǎng)，相对(duì)表现并不突出。至8月30日，离岸人民币较低点(diǎn)已累计升(shēng)值约2.7%，但相同(tóng)区间内，美元指数下跌约3.0%，较(jiào)人民币汇率的升值幅度更大。相较于日元、瑞郎等货币，人民币汇率升值幅度亦相对温和。”

对此，上述宏观分析(xī)师向(xiàng)财联社记者(zhě)表示，人民币汇率近期的强势，除了市(shì)场预期(qī)美元指数(shù)下(xià)行空间有限人民币被动升值(zhí)外，综合判断央行也(yě)采(cǎi)取(qǔ)相(xiāng)应调控措施，“央行在汇率方面的工具还有不少”。

判断二：“9月份结汇与否仍是关键因素”

对于9月份(fèn)人民币汇率(lǜ)的走势，东海证券9月2日发布研(yán)报指出，当前离岸人民(mín)币资金利率大(dà)幅回落。相关指标指向离岸(àn)市(shì)场人民币流动性较前(qián)期明显宽(kuān)松(sōng)，人民币贬值压力大幅缓解。同时(shí)，海外(wài)投资对债券延续增持。2024年1-7月，海(hǎi)外资(zī)金对(duì)中债净增持累计达7870亿元(yuán)。“展望而言(yán)，近期我们观察到美(měi)元在对降息预期定价后，周内整(zhěng)体小幅反(fǎn)弹，在100关口(kǒu)呈较为明显的支撑力量。短期而言，人民币汇率进一步升值的动能或有限(xiàn)”。

“综合(hé)来看，目前人民币汇率最大(dà)的不确(què)定因素，应该是结汇率。外贸企业(yè)的结汇(huì)积极性，很(hěn)大程度能确定短期人民币走向。”上述分析师向记者(zhě)指出，过(guò)去两三(sān)年来(lái)，中美利差之大“极(jí)罕见”，海(hǎi)外美(měi)元利率一度高达5%以上，很(hěn)多外贸企业(yè)更愿意(yì)将外汇利润存在(zài)海外账户而非立即更换(huàn)为人(rén)民币汇回国内，导致企业结汇率明显较低。但是，依据其研究，每(měi)年(nián)3月、9月(yuè)，都是企业结(jié)汇的关键节点(diǎn)，如果9月份企业结汇率攀升，则人民币汇率势必走强。

判断(duàn)三：“中期或支撑人民币汇率走强有利于央行政策空间”

部分研(yán)究(jiū)机构和受(shòu)访(fǎng)行业人(rén)士认为，下半年企业结八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？汇率仍然相对乐(lè)观。中(zhōng)国(guó)邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认(rèn)为，随(suí)着年关将近，外贸企(qǐ)业的年(nián)终奖、绩效(xiào)等各项开支不可少，而(ér)这些都需(xū)要用人民(mín)币支付而非美元。以此(cǐ)判断，年(nián)底人民(mín)币需求应会增加(jiā)。

东海证券(quàn)的研(yán)报指出，展望(wàng)2024年Q4至年关，叠加年末的季节效应，认(rèn)为外汇转人民币的需求将边际提升(shēng)。中期或支撑人民币(bì)汇(huì)率走强，人民币汇率升值斜率或将走陡，有望破“7.0”关口。

娄飞鹏(péng)进一步指出，综合来看，当前(qián)国内经济的主(zhǔ)要问题之一，在于名义利率和实际利率的差(chà)值(zhí)依然(rán)很大(dà)，后者当下“还是太高”。若企业结汇推高(gāo)未来人(rén)民币(bì)汇率，叠加(jiā)美联储降息的(de)确定性，则央行等部门的政策空间(jiān)将得到扩展，其支持实体(tǐ)经济的(de)力度也有(yǒu)望进一步加大。另外，长期来看(kàn)，保持人民币汇率的基本稳定，对经济发展(zhǎn)来说意义重大。