炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！

随着一季报披露截止日临近，越来越(yuè)多的酒企发(fā)布(bù)了2024年(nián)一季报。

在(zài)春节回款有序推进，白酒批价坚(jiān)挺微涨(zhǎng)，库存(cún)环比略降的背景(jǐng)下，白酒龙头今年一季度整体保持稳健增长态势；次高端品牌业绩分化比(bǐ)较明显(xiǎn)；区域酒(jiǔ)在宴席等大众消费场景回升的(de)情况(kuàng)下，主力产品势能向(xiàng)上、渠道利润领先(xiān)的酒企表现更好。

龙头(tóu)酒企业(yè)绩保持稳健(jiàn)

2023年总营收、利润总额首(shǒu)次实现“双千亿(yì)”的(de)贵州茅(máo)台，在2024年第一季度又交出一份亮眼成绩单，以历(lì)史首个单季总(zǒng)营收超(chāo)460亿元、利润总额超330亿元的成绩，跑稳2024年“第(dì)一棒”。

4月26日晚间，贵州茅台公布2024年第(dì)一季度财报。2024年1月(yuè)至3月，贵州茅台实现(xiàn)营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%。利润总额331.74亿元，同(tóng)比增长15.59%。归属于上市(shì)公司股东的净利(lì)润为240.65亿元，同比增长15.73%，均超过预(yù)定(dìng)的年度目标增幅。

山西汾酒发(fā)布的一季报显示，2024年第一季度公(gōng)司实现营业收入153.38亿元，同比增(zēng)长20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同比(bǐ)增长29.95%。

目前，汾酒主要(yào)在汾酒、竹叶青、杏(xìng)花村三大品(pǐn)牌联动发力。一方面，汾酒以青花系列(liè)为首(shǒu)，推行大单品策略，积极布(bù)局高端市场。近年来，汾酒(jiǔ)以青花20为发展基准线(xiàn)，向(xiàng)上提升青花30、青花40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列(liè)产品(pǐn)市场占有率的重(zhòng)大突(tū)破(pò)。

中信建投认(rèn)为，2024年(nián)，在产品端，公司一是(shì)清香酒(jiǔ)培育市场(chǎng)增(zēng)加玻汾投(tóu)放，持续营造清香白(bái)酒消费氛(fēn)围(wéi)，清香(xiāng)酒成熟市(shì)场玻(bō)汾以稳量为主，持续向(xiàng)上提升产品结构；二是(shì)青花20作为百亿大单品，必须(xū)“又快(kuài)又(yòu)好”进行更大突破；三是(shì)青花30及以上产(chǎn)品要(yào)形成“人力资源(yuán)、物质资源、精(jīng)神文化”三位一体模式，探(tàn)索(suǒ)打造(zào)符合高品质生活场景(jǐng)文化、消费文化的(de)成(chéng)功发展模式(shì)。在市场端，持续优(yōu)化市(shì)场布局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化市场拓展。公司产品化和全国化两把抓(zhuā)手，发展思路明确，产品上坚持做高做强，区(qū)域上积(jī)极拓展，继续看好(hǎo)公司未(wèi)来。

次高端品牌业绩分化明显

次(cì)高端白(bái)酒竞争者(zhě)相对(duì)高(gāo)端白酒较多(duō)，但基(jī)本以区域龙头或全国名优酒(jiǔ)企业为主，业绩分化(huà)比较(jiào)明显。

舍得酒业的一(yī)季报显(xiǎn)示，公司一季度实(shí)现营业收入21.05亿元，同比增长4.13%；实现净利润5.5亿元，略有下(xià)降(jiàng)。据悉，公司净利润有(yǒu)所下降，主因是舍得酒业(yè)逆周期增产扩能，并前置性加大产品研发和区域市场培育(yù)，成效具有后延(yán)性(xìng)，导致利润短期承压。

国泰君安认为，白酒产业进入(rù)库存周期后半段，该阶段(duàn)下次高端价位需求或呈现(xiàn)“L”型表现，赛道(dào)内部竞争压力(lì)持(chí)续加大；在此维度下，公司具备品牌(pái)及基酒优(yōu)势，复星入(rù)股后公司内部治理持续优化，渠(qú)道体系逐步成熟，将持续受益于份额集中。

迎(yíng)驾贡酒的一(yī)季(jì)报显示(shì)，2024年第一季度(dù)营收(shōu)约23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上(shàng)市(shì)公司股东的净利润约9.13亿(yì)元，同比增加30.43%。

德邦证券认为，迎驾贡酒洞藏系列份额有望继续扩大，洞藏系列内部产品结构也(yě)有望提升(shēng)，通(tōng)过(guò)聚焦安(ān)徽、江苏、上海核心市场，省内(nèi)省外市(shì)场(chǎng)有(yǒu)望(wàng)同步(bù)增长，顺利实现经营业绩(jì)双位数增长目标，“百亿迎(yíng)驾”实现可期。

金徽酒一季度实现营收10.76亿元，同比增长20.41%；归母净利润为2.21亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)21.58%。

金徽酒(jiǔ)表示，营收取得(dé)增长的主要原因是公司不断优化(huà)营销策(cè)略，品牌(pái)影响力逐步强化，产品结构持续优化，市场区(qū)域扩(kuò)大，促进销售增长。

水井(jǐng)坊的一季报显(xiǎn)示，2024年第一季度营业收入9.33亿元(yuán)，比上年同期增加9.38%；归属(shǔ)于上市公司股(gǔ)东净利润1.86亿元，比上年同期增加16.82%。方正证券认为，水井坊严格(gé)贯彻“三大策略”，发力产品升级创新、品牌(pái)高端化、营(yíng)销突破，近期销售(shòu)渠道(dào)改革(gé)及破圈营(yíng)销(xiāo)成果有目共睹。伴随未来邛崃(lái)项目(mù)的(de)落地及“三大策略”的深入(rù)贯彻落实，公司有望量价齐升。

白酒高端化(huà)将持续

近年来，白酒(jiǔ)行业仍处于结构(gòu)性景气中，但渠道操(cāo)作空(kōng)间、经销商及终端利润等已有所(suǒ)积压，经销商内卷程度提升。在“喝好酒”趋(qū)势下，多位分析人(rén)士认为，中国酒类高端化(huà)还有显著成长(zhǎng)空间。

据国家统计局官网数据，今年 1月—3月(yuè)，全国规模以上企业白酒产量125.6万千升，同比增(zēng)长6%；其中3月(yuè)全国(guó)规模以上企业白酒产量43.2万千升，同比增长6.7%。

中信证券认为，白酒企业向高端突围，产品(pǐn)仍是最基本要素，基于(yú)产品和渠道持续(xù)打造的品牌力，是酒(jiǔ)企生(shēng)命(mìng)力所在。当前趋势下(xià)，酒企需要更接近消费者，积极响应渠道和消费者变化：在传统销售(shòu)渠道适应(yīng)竞(jìng)争更加激烈的生(shēng)态，做好价盘管理及渠道数字化；在线上及新零售渠道抓住机会推动经销商多元化，借(jiè)助线上平台影响(xiǎng)年(nián)轻消费群体；在团购(gòu)渠道持续投入培育消费客群，并(bìng)通过线(xiàn)下(xià)消费(fèi)场景的设(shè)置提升消费者(zhě)对于品牌的认知(zhī)。

西部证券的研究观点称(chēng)，白酒行业由过(guò)去粗放式经营模式逐步转向精细化运营管理，头部酒(jiǔ)企在企业治理、品牌塑造(zào)、渠道管理、消费者培育(yù)等方面不断(duàn)精(jīng)进，抗风(fēng)险能力大幅提(tí)升，护城河不断挖(wā)深。头部酒企通过数字化赋能全产业链，有(yǒu)效解决产供销(xiāo)各环节的数据汇总问题，强化渠道管控，重掌费用主权。强化终端建设，一是形式更为多元，二是运营上强调赋能(néng)构建利益共同体(tǐ)，操作更(gèng)加精(jīng)细。

西部证券认(rèn)为，2024年白酒行业仍将处于去库周期，场景端，宴席、聚(jù)饮基(jī)本盘韧(rèn)性较强，商务宴请跟随(suí)着经济波动。整(zhěng)体看，行业存量时代特征愈发鲜明(míng)，战略定力、品牌力、执行力强的名优酒企更易胜出。

责编：叶舒筠

校对：李凌(líng)锋

随着一季报披露(lù)截止日临近，越来越多的(de)酒企发布了2024年一季报。

在(zài)春节回款有(yǒu)序推进，白酒(jiǔ)批价坚挺微涨，库存环比略降的(de)背景下(xià)，白酒龙头今年一季(jì)度整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)稳健增(zēng)长态势；次(cì)高端品牌(pái)业绩分化(huà)比较明显；区(qū)域酒在宴席等大众消(xiāo)费场景回(huí)升的(de)情况下，主力产品势能向上、渠道利润领先的酒企表现(xiàn)更好。

龙头酒(jiǔ)企业绩保持稳健

2023年(nián)总营(yíng)收、利润总(zǒng)额首(shǒu)次(cì)实现“双千亿”的贵州茅台，在2024年第(dì)一季度(dù)又交出一份亮眼成绩单，以历史首个单季(jì)总营收超460亿元、利润(rùn)总额超330亿元的成(chéng)绩，跑稳2024年(nián)“第一棒”。

4月26日晚间，贵州(zhōu)茅(máo)台公布2024年第一季度财报。2024年1月至3月，贵州茅台实现营业总收入464.85亿元，同比(bǐ)增长18.04%。利润总(zǒng)额331.74亿元，同比增长15.59%。归属(shǔ)于上市公司股东的净利润为240.65亿(yì)元，同(tóng)比增长15.73%，均超过预定的年度目标增幅。

山西汾(fén)酒发布的一季报显示，2024年第一季度公司实现营业(yè)收入153.38亿元，同比增长20.94%；实现归母净利润62.62亿(yì)元，同比增长29.95%。

目前，汾酒(jiǔ)主要在汾酒、竹叶青、杏花村三大品牌联(lián)动发力。一方面，汾酒以青(qīng)花系列为首，推行大单品策略，积极布局高端市场。近年来，汾酒以青花20为发展基准线(xiàn)，向上提升(shēng)青花30、青花(huā)40产品的(de)档次和规模，推动青花汾酒全(quán)系(xì)列产品市(shì)场占有率的重大突破。

中信建投认为，2024年，在产品端，公(gōng)司一是清香酒培育市(shì)场增加玻汾投放，持续(xù)营造清香白(bái)酒消费(fèi)氛围，清香酒成熟市场玻汾(fén)以稳量为主，持续向上(shàng)提升(shēng)产品结构；二(èr)是青花20作(zuò)为百亿大单品，必须“又快(kuài)又好”进行更大突破(pò)；三是青花30及以上产品要形成“人力资(zī)源、物质资源、精(jīng)神文化”三(sān)位一体模式，探索打造符合高品质生(shēng)活场景文化、消费文化的成功发展模式。在(zài)市场端，持续(xù)优(yōu)化市场布局，继续深入推进汾(fén)酒“1357+10”全国化市(shì)场拓(tuò)展。公司产品化和全(quán)国化两把抓手，发展思路明确，产品上坚持做高做强，区域上(shàng)积极拓(tuò)展，继续看好公司未来。

次高端品牌业(yè)绩(jì)分化明显

次高端(duān)白酒竞争者(zhě)相对高端白(bái)酒较多，但(dàn)基本以区(qū)域龙头或全(quán)国名(míng)优酒企业为主，业绩(jì)分化(huà)比较明显。

舍得酒业(yè)的一季报显示，公司一季度实现营业收入21.05亿元，同比增长4.13%；实现净(jìng)利润5.5亿元，略有下降。据悉，公司净利润有所下降，主因是舍得酒业逆周期增(zēng)产扩能，并前置性(xìng)加大产品研发和区域市场培育，成效具(jù)有后延性(xìng)，导(dǎo)致利(lì)润短(duǎn)期承压。

国(guó)泰(tài)君安认为，白酒产业进入库存(cún)周期后半(bàn)段，该阶段下次(cì)高端价位需(xū)求或呈现“L”型(xíng)表现，赛道内部竞争(zhēng)压力持续加大；在此维度下，公司具备品牌及基酒优势，复星入股后公司内部治理持续优化(huà)，渠道体系逐步成熟(shú)，将持(chí)续受益于份额集中。

迎驾贡酒的一季报显示(shì)，2024年第一季度营收约23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上市公司股东的净利润约9.13亿元，同比增(zēng)加30.43%。

德邦证券认为(wèi)，迎(yíng)驾贡酒洞藏系列份额有望继(jì)续扩(kuò)大，洞藏系列(liè)内部产品结构也(yě)有望提升(shēng)，通过聚焦安徽、江(jiāng)苏、上海核心市场，省内省外(wài)市场(chǎng)有(yǒu)望同步增长，顺(shùn)利实(shí)现经营业绩双位数增长目标，“百亿迎(yíng)驾”实现可期。

金徽酒一季度实(shí)现营收10.76亿元，同比(bǐ)增长20.41%；归母(mǔ)净利润为2.21亿元，同比增长21.58%。

金徽酒表示，营收取得增长的主要原因是公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，产(chǎn)品结构持续优化(huà)，市场区域扩大，促进销售增长。

水井坊的一季报显示，2024年第一季度营业收入9.33亿元，比上年同期增(zēng)加9.38%；归属于上市公司股东(dōng)净利润1.86亿元，比上(shàng)年同期增加(jiā)16.82%。方正证券认为，水井(jǐng)坊严(yán)格贯彻“三大策略”，发力产品升级创(chuàng)新、品牌高端化、营销突破，近期销售渠道改革及破(pò)圈营销成果有(yǒu)目共睹(dǔ)。伴随(suí)未来邛崃项目的落地及“三大(dà)策略”的深入贯彻落实(shí)，公司有望量(liàng)价齐升。

白酒高(gāo)端化将持续(xù)

近年来，白酒(jiǔ)行业仍处于结构性景气中，但渠道操作空间、经(jīng)销商及终端(duān)利润等已有所积压(yā)，经销商内卷程度(dù)提升(shēng)。在“喝好酒”趋势(shì)下，多位分析人士认为，中国(guó)酒类高端化还有显著(zhù)成长空间。

据(jù)国家统计局官网数据，今年1月—3月，全国(guó)规模以上企业白酒产量125.6万千升，同比增长6%；其中3月全国规模以上企业白酒产(chǎn)量43.2万千升，同比增长6.7%。

中信证券认为，白酒企业向高(gāo)端突围，产(chǎn)品仍是最基本要素，基于(yú)产品(pǐn)和渠道持续打造的品牌力，是酒企生命力所在。当前趋势(shì)下，酒(jiǔ)企需要更接近消费者，积极响应渠道(dào)和消费者变化：在传统销售渠道适应竞争更加激烈的(de)生(shēng)态，做好价盘管(guǎn)理及(jí)渠道数字化；在线上及新零售渠道抓住机会推(tuī)动经销商多元化(huà)，借(jiè)助(zhù)线上(shàng)平台影响(xiǎng)年轻消费群体；在团(tuán)购渠道持续投入培育(yù)消费客群，并通过线下消费场景的设置提(tí)升消(xiāo)费者对于品牌(pái)的认知。

西部证券(quàn)的研究观点称，白酒行业由过(guò)去粗放式经营模式逐(zhú)步转向精(jīng)细化运营管理，头部(bù)酒企(qǐ)在企(qǐ)业治理、品(pǐn)牌塑(sù)造、渠(qú)道管理、消费者培育等方(fāng)面不断精进，抗风(fēng)险能力大幅提升，护城河不断挖深。头部酒企通(tōng)过(guò)数字化赋能全产业链，有(yǒu)效解决(jué)产供销各环节的数据汇(huì)总问题，强化渠道管控，重掌费用主权(quán)。强化终端(duān)建设，一是形式更为多(duō)元，二是运营上(shàng)强调(diào)赋能构建(jiàn)利益共同体，操作(zuò)更加精细。

西(xī)部证券认为(wèi)，2024年(nián)白酒行业(yè)仍将处(chù)于去库周期，场景端，宴席(xí)、聚饮(yǐn)基本盘韧性较强(qiáng)，商务宴请跟(gēn)随着经济波动。整体看，行业存量(liàng)时代特征愈发鲜明，战略定力(lì)、品(pǐn)牌力、执行力强的名优(yōu)酒企(qǐ)更易胜出。