贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！

在日本(běn)金融市场，一场引人注目的收购战(zhàn)正悄然拉开帷幕。这场较量的焦点(diǎn)，是一家名为富士软件的系统开发商，而背后的角力(lì)者，则是两(liǎng)大私募巨头——贝恩资(zī)本与KKR。

故事(shì)的开端，要追溯到8月。当时，KKR率先出手，宣布计划以每股8800日元的价格收购贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！富士(shì)软件所有流(liú)通股，总价约为5600亿日元（约合38亿美元）。这一报价瞬间在(zài)市场上掀起波(bō)澜，然而，这仅(jǐn)仅是序幕。

近(jìn)日，另一家私募巨头贝恩资本出人意料地加入了这场角逐。据日(rì)本经(jīng)济新闻消息，贝恩资(zī)本的报价更高，达(dá)到了每股9200日元至93贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！00日元，较KKR的报价高出约5%，总金额约(yuē)为6000亿日元（约合41亿美元）。这一举动(dòng)不仅提升了富士软件的市值，也将原本单向(xiàng)的收(shōu)购变成了激烈的竞争。

在日本，像富(fù)士软件这样的大型(xíng)企业通(tōng)常不会陷(xiàn)入公开的收购战，尤其是在已(yǐ)有买家提出高价收购的情况下。这一(yī)幕不禁(jìn)让人联想到去年另(lìng)一(yī)桩罕见的收购案：第一生命险控股成功竞购了M3公(gōng)司(sī)原本打算收购的Benefit One。这场竞购战中，第一生(shēng)命不断(duàn)加码(mǎ)，最终(zhōng)以(yǐ)每股2173日元、总价2920亿(yì)日元的(de)价格胜出。M3于去年11月以每股1600日元的价格对Benefit One发起(qǐ)了要约收购，但第(dì)一生命(mìng)在去年12月(yuè)宣布了一个竞争性提案，出价每(měi)股2123日(rì)元，而收购价格最终定为(wèi)2920亿(yì)日(rì)元（约合20亿(yì)美元），即(jí)每股2173日元。然(rán)而，与这次(cì)富士软(ruǎn)件(jiàn)的收购案相比(bǐ)，那(nà)场战役的规模显得(dé)相形见绌。

富士软件的收购战不仅关乎价格，更牵动着市场背后的复杂(zá)情势。长(zhǎng)期以来，激进(jìn)投资者一直敦促富士软件通过分拆或交易(yì)来释放(fàng)更多的(de)企业价(jià)值(zhí)。作(zuò)为富士通(tōng)有限公司的软件外包(bāo)开(kāi)发(fā)商，富士(shì)软件的客户名单中包括了日本几大银行如瑞(ruì)穗金融集团，以及(jí)多家政府机构(gòu)。贝(bèi)恩资本的收购提议，在这个以(yǐ)保守闻(wén)名的市场上(shàng)，无疑注入了(le)一剂强心剂。

日本近年来的并购市场正在发(fā)生微妙的变化。尽管传(chuán)统上并购多在幕后(hòu)进行(xíng)，但随着日元贬值及监管机构对股东(dōng)价值的重视，公开的收购战逐渐成为可(kě)能。最近(jìn)的例子是加拿大便(biàn)利(lì)店运营商Alimentation Couche-Tard Inc.提出收购7-Eleven母公司(sī)Seven & I Holdings Co.的提议，如果(guǒ)成功，将是日(rì)本(běn)公司史(shǐ)上最(zuì)大规模(mó)的收购案。在收购消息公布后，Seven & I Holdings Co.公司股价大涨超(chāo)过20%，最新市值约为382亿(yì)美元。

一直以来，由于政府(fǔ)的保护主义(yì)倾向以及(jí)企(qǐ)业董事会(huì)将稳定置于股东价(jià)值之上，外界普遍认为试(shì)图以如此规模收购如此知名的日本企业是大胆且不可能的。但随着新的公司(sī)治理准则旨在通过改(gǎi)进治理(lǐ)和保护投资者权(quán)益来为日本企业注入(rù)更多活(huó)力(lì)，这(zhè)一趋势(shì)可能(néng)正在(zài)发生改变。

虽然，目前尚不(bù)清楚规模小(xiǎo)于Seven & I 的Couche-Tard公司将提出什么样的收(shōu)购价格(gé)和方案，以及(jí)他们寻求的是部(bù)分收购还是完全收购。不过，加(jiā)拿大公司将从潜在盟友ValueAct Capital Management LP那里获得支持。这(zhè)家激进基金一直在敦促(cù)Seven & I 管(guǎn)理(lǐ)层(céng)将业务重点缩减至7-Eleven门店(diàn)，称这些门店如果单独上市将更有价值，并于去年(nián)试图替换首席执行官Ryuichi Isaka。作为回应(yīng)，Isaka采取了重组措施并启动了回购计划。从数据看(kàn)，虽然Couche-Tard规(guī)模小于Seven & I，拥有约16700家门店，而Seven & I 拥有85000多家门店，但加拿(ná)大(dà)公司的估值更高，约为585亿美元。Couche-Tard的负(fù)债也更多，手头现金也少于Seven & I 。叠加日元贬值因(yīn)素，也(yě)让该(gāi)公司(sī)对(duì)潜在买家(jiā)更(gèng)具吸(xī)引力。

回(huí)顾历史，外(wài)资试图收购日本知名企(qǐ)业(yè)的案例(lì)并不鲜见，但(dàn)成功(gōng)的并不多。近年来，东(dōng)芝、象印等公司曾遭遇外(wài)资收购的尝试，然而，这(zhè)一次，贝恩资本是否能打破常规，成功收购富(fù)士(shì)软件(jiàn)？这场(chǎng)收购战(zhàn)将(jiāng)如何收场？答(dá)案或许(xǔ)将在不久的将来揭晓。

校对：王朝全