收评：沪指缩量涨0.27%，医药、银行等板块拉升，化工板块爆发

4月25日，三大股指盘中(zhōng)冲高(gāo)回落(luò)，沪指、深证成指尾(wěi)盘再度上(shàng)扬；两市成交不足(zú)8000亿元，北(běi)向资金小幅流入。

截至收盘，沪指涨0.27%报(bào)3052.9点，深证成(chéng)指涨0.14%报9264.48点，创业板指微跌0.04%报1764.73点；两市合计成交7743亿元，北向资金净买入3.49亿元。

盘面(miàn)上看，化工、煤炭(tàn)、医药、物流、银行、燃气等板块走高，地产、有色(sè)、石油、半导体等板块均上扬，分散染料、磷概念(niàn)、减(jiǎn)肥药、创新药概念(niàn)等活跃；传媒、军工、券商(shāng)等板块走弱。

方正证券指出，站在当(dāng)下，随着今(jīn)年2月“宽货币(bì)”落地，意味(wèi)着“政策底”已现(xiàn)。考虑(lǜ)到目前：一(yī)是基本面进一步走弱，甚至逐步(bù)逼近三类风险(xiǎn)暴露的阈值；二是市场流动性(xìng)或(huò)再次趋于(yú)收紧，即M1下降+短融上升；三是新“国九(jiǔ)条”致力于资本市场供给侧改革，有利于中长期(qī)拔估值，但短期(qī)影响或有限。显然，内、外需不(bù)足的问题仍在持(chí)续发酵(jiào)，导致产能需求、生产意愿及产出价格均趋于向(xiàng)下，难(nán)以满足企业、居民“花(huā)钱意愿”回升的“市场底”要(yào)求，更(gèng)不可能触及经(jīng)济“被动去(qù)库”，价格企稳回升的“盈利底”。收评：沪指缩量涨0.27%，医药、银行等板块拉升，化工板块爆发考虑到“政策底”向“市场底”较为稳定的6个月传导周期，意味着最(zuì)快约今年(nián)7月(yuè)中下旬有望见到“市场底”。期间，将维(wéi)持“全(quán)面防御”的观点。

建议配置(zhì)由(yóu)“成长进攻”逐步转向“价值防御”：对于国内经(jīng)济敏感度较低、受益于全球流(liú)动(dòng)性剩余(yú)大宗品，包括：黄金、白银、铜、铝等，尤其黄金可能比市场预期走得更高更远；同时，静待美国降息，医药（中药、医(yī)药商(shāng)业、创新药）将继续受益。二是(shì)具备“困境反转”逻辑，供给出(chū)清、需求稳定甚至回升的行业：通信、农林牧渔(yú)、环保、中药、旅游及景区、饮料乳品、黑(hēi)色家电和面板，尤其(qí)是猪周(zhōu)期(qī)、面板等(děng)，具备涨(zhǎng)价逻(luó)辑，以及通信叠加了(le)高股息逻辑；三是对于价格敏感度较低的高股息行(xíng)业：国有银行、公用事业（核电）、通信、建筑装饰和交通运输等。

证券时报网讯，4月25日，三大股指盘中冲高(gāo)回落(luò)，沪(hù)指(zhǐ)、深证成指(zhǐ)尾盘(pán)再(zài)度上(shàng)扬；两市成交不足8000亿(yì)元，北(běi)向收评：沪指缩量涨0.27%，医药、银行等板块拉升，化工板块爆发资金小幅流入。

截至收盘，沪指(zhǐ)涨0.27%报(bào)3052.9点，深证(zhèng)成指涨0.14%报(bào)9264.48点，创业板(bǎn)指微跌0.04%报1764.73点；两市合计(jì)成交(jiāo)7743亿元，北向资金净买入3.49亿元。

盘面上看，化工、煤炭、医药(yào)、物流、银行、燃气等板块走高，地产、有色、石油、半导体等(děng)板块均上(shàng)扬，分(fēn)散染料、磷(lín)概念、减肥药、创新(xīn)药概念等活跃；传媒、军工、券(quàn)商等板块(kuài)走(zǒu)弱。

方正(zhèng)证券指出，站在当下，随着今年2月“宽货币”落地，意(yì)味着“政策(cè)底”已现。考虑到目前：一是基本面进一步走弱，甚至逐步(bù)逼近三类风险暴露的阈值；二是市(shì)场流动性或再次(cì)趋于收紧(jǐn)，即M1下降+短融上升；三是新“国九(jiǔ)条”致力于资(zī)本市场(chǎng)供给侧改革，有利于中长期拔估值，但短期(qī)影响或(huò)有限(xiàn)。显然，内、外需不足的问题仍在持续(xù)发酵，导(dǎo)致产能需求(qiú)、生产意愿及产出价格均趋于向下，难以满足企业、居民“花钱意愿”回升的“市(shì)场(chǎng)底”要求(qiú)，更不可能触及经济“被动去库”，价格企(qǐ)稳回升的“盈利底”。考虑到(dào)“政策底”向“市场底”较为稳定的6个月传导(dǎo)周期，意味着最快约今年(nián)7月中下旬有望见到(dào)“市(shì)场底”。期间，将维持“全面(miàn)防御”的观点。

建议配置由“成长进攻”逐步转向“价值防御(yù)”：对于国内经济(jì)敏感度较低、受益(yì)于全球流动性剩余大宗品，包括：黄金、白银(yín)、铜(tóng)、铝等，尤其黄(huáng)金可能比市场预(yù)期走得更高(gāo)更远；同时，静待美国降息，医(yī)药（中(zhōng)药、医药商业、创新药(yào)）将继续受益。二是(shì)具备“困境反(fǎn)转”逻辑，供给出清、需求稳定甚至回升(shēng)的行业：通(tōng)信(xìn)、农林牧渔、环保、中药、旅游及景区、饮料乳品、黑色家电和面板，尤其是猪周期、面板等，具(jù)备涨价逻辑，以及通信叠加了高股息逻辑(jí)；三(sān)是(shì)对于价(jià)格敏感度较(jiào)低(dī)的高股息(xī)行业：国有银(yín)行、公用事(shì)业（核电）、通信、建筑装饰和交(jiāo)通运输等。

校对：祝甜婷(tíng)