美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报

最近看了国(guó)信策(cè)略(lüè)团队出的一本书《美股70年(nián)》，讲(jiǎng)述(shù)了1948年到2018年这70年美股的历史表现。相对于(yú)只有(yǒu)30年历史的A股而言，美股有200年(nián)的历(lì)史，经(jīng)历过更多不同的周期(qī)变化，对(duì)我们做A股投资(zī)也有很多借鉴(jiàn)意义。篇幅有限，讲几(jǐ)个小点。

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危机不断(duàn)上演

很多(duō)人觉得这几年市场不太平，有股灾熔断，有中(zhōng)美贸易战，有新冠疫情等等。但是如果回看美股这(zhè)1948-2018年这(zhè)70年的历史，会发现危机在不断上演。

1948年到1957年(nián)美国面临着二战后的经济衰退。1948年“柏林危机”和“马歇尔计划”的推出(chū)宣告“冷战”的开始。1950年朝鲜战争爆发，再(zài)次把美国拖回战争状态(tài)。尽管如(rú)此，美国军工，石油(yóu)，汽车等重工业周期股却快速发展。股指不断上涨，在(zài)1954年超越了1929年股灾前的高点。

1958年到1968年(nián)虽然是美国的“黄金年代”，但是由于美国在(zài)越南战(zhàn)争以及构建(jiàn)“伟大社会”的蓝图上透支了(le)极大的贸易赤字，这让美元的价(jià)值不断被国际社会质疑，遭受多次的 “信任危机”。市场抛美元抢黄金，同样给美股带(dài)来(lái)多次的下挫(cuò)。但是消费(fèi)和科技公司开始崭露头角，甚至第一次出现了科技股的“泡沫(mò)”。道琼斯工业指(zhǐ)数在1966年第(dì)一次摸到了1000点。（不(bù)久前道指刚达到(dào)了30,000点历(lì)史(shǐ)新高）

1969年到1981是美国的“滞涨时代”，1971年美国终止了布雷顿(dùn)森林体(tǐ)系，美元失去信任。1973年和1979年出现两次(cì)石油危机，带来(lái)美国经济衰退，失业率上升，通胀上升，利率(lǜ)上(shàng)行的现象，这些都成为压制股市的因素(sù)。不过美国(guó)的石油企业却在(zài)这个阶段飞速发展。另外在1970-1972年，美(měi)股也出现了著名的“漂(piāo)亮50行情”，少数优质股价格不断上涨到(dào)泡沫(mò)化，最后以(yǐ)大跌收场。

1982年到(dào)1987年，里根(gēn)经济学给(gěi)美股带来了“改革牛”。1985年《广场协议》带(dài)来(lái)美元强势，1986年国(guó)际石油价格大跌，这(zhè)些都驱动(dòng)美股上涨。但是在这期间仍然(rán)有1982年(nián)的“拉美债务(wù)危机”，和1987年10月著名的“黑(hēi)色星期一”暴跌。

1988年到1994年，美股经历了第三(sān)次石油危机，海湾战(zhàn)争爆发，欧洲货(huò)币(bì)危机，日本经济泡沫破裂等一系列(liè)外部因素的影响。不过同时也出现了房地产(chǎn)，金融，和生物科技行业的一轮景气(qì)周期。

1995年到2000年是(shì)美国高增长(zhǎng)，低通胀(zhàng)，政策宽松，新经济繁荣的美好时段。1996年美(měi)联储主席格林(lín)斯(sī)潘给出了“非理性繁荣(róng)”的警告。不过(guò)真正的危机发生(shēng)在2000年“互联网泡沫”破裂(liè)。这期间还发生了东(dōng)南亚金融危机。

2000年之后(hòu)还发生了2001年的9·11恐怖袭(xí)击，“安然财务(wù)造假”事件，2003年伊拉克战争，以及2008年的“次贷危机”。这次危机之全球(qiú)央行都进入了宽松模式，带来了股(gǔ)市的繁荣(róng)。

以上讲的仅仅只是一些著名的事件，这期间经济周期自身的波(bō)动也带(dài)来了股市无数的涨跌(diē)变化。

从(cóng)这(zhè)里我们可以看到(dào)过去70年美股也是总在“见证历史”，但是(shì)各种各样的危机都没有阻止股指屡创新高。

投(tóu)资“国运”

对于A股投资者(zhě)而言，虽然未来是难以(yǐ)预测的，但是可以肯定的是那(nà)些对(duì)股价(jià)有巨大影响的“危机”和(hé)“事(shì)件”一定会发(fā)生。

投资者应该思(sī)考的是在长期投资过程中，如(rú)何在这些危机到来时(shí)可以(yǐ)生存下(xià)去，从而去(qù)获得股市带来的长期回报。

每次只要讨论美股，必定会有读者质疑美股的经验是否(fǒu)可以用来指(zhǐ)导A股市场。确(què)实在那么多发达国家当中，美国的股市比较强势，这离不开特殊的时(shí)代背景(jǐng)。

回看历(lì)史，如果没有二战，或者美国不是二战的战胜国，美国(guó)的军工，钢铁，铁路，石油等周期行业不会有那么迅速的发展。

战后的(de)重建，也给美国带来了强劲的经济增长动力，并且在其它国家还在调养生息之时，快速地占据(jù)了世界经济舞台(tái)的话语(yǔ)权(quán)，美元的强(qiáng)势也是(shì)自此开始。

特殊的战争到和平的过(guò)度环境，也(yě)为美国带来了婴儿潮。大量的年轻劳动(dòng)力带来了对消费，房(fáng)地产和科技类等新事物的追求，这又(yòu)进一步刺激了美国经济的发展。

如果简单总(zǒng)结，就(jiù)是美国(guó)“国运”比较旺。

反思当下的市场环(huán)境，中国的(de)产品(pǐn)，企业，人(rén)民币(bì)在(zài)国际市场上越来越(yuè)有话(huà)语权。疫情对各国(guó)经济和(hé)管理来说都是一次“大考”，相信大家有目共(gòng)睹(dǔ)的是中国的政府和企业(yè)在疫情(qíng)期间的快速反应(yīng)和复苏。在民粹主义，种(zhǒng)族主义，逆全球化观念盛行(xíng)的国际环境中，中国相对稳定的政(zhèng)治环境，也让世界看到和平发展的希望。

当各种危机出现，中(zhōng)国的(de)政府和企业没有被(bèi)打败，反而还在变得更强大。

这是这个(gè)时代下中国“国运”的体现。

在这样的国家和市场中投资，最重要的不是聪明才智，不是拼(pīn)搏奋斗，而(ér)是长远的眼美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报光(guāng)和定力(lì)。要找到最适(shì)合你的方式，去穿越牛熊，穿越风格周期，获取(qǔ)中国“国运”带给你的长期收益。