ETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETF

　　9月2日，今天A股(gǔ)市场(chETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETFǎng)震(zhèn)荡(dàng)下挫，上证指(zhǐ)数收跌1.1%报2811.04点，创本轮调(diào)整新低(dī)；创业板指跌近3%。市场成交额7084.7亿元，近4400股下(xià)跌。行业板块方面，仅煤炭、银行、公用事(shì)业上涨；食(shí)品饮料、国防军(jūn)工、美容(róng)护理等领跌。

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　　从今天的市场表现来看，随着8月PMI大幅回落，市场风险偏好明(míng)显降低，红利风格再度(dù)受到资金青睐(lài)。

　　目(mù)前7家上市煤企公(gōng)告中期分(fēn)红方案(àn)，对比2023年无煤企实(shí)施中期分(fēn)红、过去5年合计仅(jǐn)4家次中期分红，凸显2024年市(shì)值管(guǎn)理改(gǎi)革对央(yāng)国企分红的(de)促(cù)进作(zuò)用。

　　煤炭板(bǎn)块作为国(guó)资重地(dì)，当前已(yǐ)经积(jī)极响应政策号召(zhào)，且有从央企向地方国企推开之(zhī)势，未来(lái)分红比例(lì)及频次均有望持续提升，煤炭板块高分红高股息(xī)投资(zī)价(jià)值更加凸显。

　　2024年7月(yuè)以来板块(kuài)回调(diào)较(jiào)大，广汇(huì)能源、兖矿能源等相继披露增持(chí)方案，或预示产业资(zī)本认可当前为板块价值(zhí)底部，且(qiě)增持成本显著低于一级市场购买或二级资产注入。当前国内煤价逐渐回归维持相对(duì)高位窄幅震荡，煤炭(tàn)逐渐向合(hé)理可持续(xù)高盈利(lì)转型，高股息仍(réng)可持续。

　　受(shòu)国内电厂日耗环比上行、同比高位，库存持续去化叠加国际煤价前期较强影响，上周动力煤价企稳反弹。随着淡(dàn)季(jì)临近(jìn)，煤价存在下行压力，但仍有下限支撑，可能维持高(gāo)位震荡。在市场风(fēng)险偏好还没有显著改善情况下，依然可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高股息煤炭ETF（515220）的投资机会。

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　　近期商务部等4部门(mén)发布进(jìn)一步做好(hǎo)家电以旧换新工作的(de)通知，明确本轮以ETF日报：当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，关注家电ETF旧换新(xīn)实施细则。

　　8月以来，湖(hú)北、青海、宁(níng)夏、海南、吉林、重庆、北(běi)京等多省(shěng)市(shì)积极响(xiǎng)应国家发改委和财政部印发(fā)的《关于加力支持大规模设备(bèi)更新和消费(fèi)品以旧换新的(de)若干措施》，出台以旧(jiù)换新工作实(shí)施细则，部分省份政策加码，覆盖品类更丰富，补贴力度加大，有(yǒu)望进(jìn)一步刺激终端消费。

　　据产(chǎn)业在(zài)线数(shù)据(jù)显示，9月份家用(yòng)空(kōng)调排产1054.2万台，较(jiào)去年同期生产实绩增长8.8%；冰箱排(pái)产(chǎn)802万台，较(jiào)上年同期生产实绩增长(zhǎng)2.2%；洗衣机(jī)排产806万台，较去年(nián)同期生产实绩增长1.5%。

　　其中(zhōng)空调板块，2024年9月家(jiā)用空调内销排产486.4万台，较去年同期内(nèi)销实绩下降(jiàng)14.4%；出口排产567.8万台，较去年同(tóng)期出口实绩增长31.8%。空调出口保持较快增长，今年出口数据持续超预期。

　　当前阶段地产政策回暖，家电板(bǎn)块自身又兼(jiān)具低(dī)估值、高分红属性，股(gǔ)价具备安全边际(jì)，后续以旧换新落地有望持续(xù)催化家电ETF（159996）行情。

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　　今日大盘整体表现不佳，通(tōng)信ETF（515880）下跌3.88%，延续了三季度以来的调整趋势(shì)。

　　上市公司二季报披露完毕，通信行业合(hé)计营收、归母净利润(rùn)均同比小幅(fú)增长，整体延续稳健增长(zhǎng)态(tài)势，其中三大运营商合计服(fú)务营收、归(guī)母净利润同(tóng)比(bǐ)增长1.8%、6.2%。光模块(kuài)方面，板(bǎn)块总营收、归母净利润同比分别增长75%、112%，增速进一(yī)步提升，板块景气度呈扩散趋势。海外市场400G、800G光模块需求延续高增，头部厂商二季度业绩进一步兑现(xiàn)，随着后续1.6T产品导入，业绩有望延续快(kuài)速增长势头。

　　光模块作为通(tōng)信产(chǎn)业链的核(hé)心环节，主要护城河在于厂(chǎng)商是否具备产能和技(jì)术优势。我国厂商(shāng)研发投(tóu)入较高，且市占率全球居首，市(shì)场(chǎng)对相(xiāng)关厂商(shāng)的认可(kě)度较高。随着云计算厂(chǎng)商对于AI端不(bù)断投入(rù)，我国厂商有望在维持目前市占率的(de)基础上实现(xiàn)进一步(bù)增长。

　　目前AI的应(yīng)用端商业模(mó)式仍具备较高(gāo)不确定性，作为其基础设施的算力板块或(huò)更值得关注。估值(zhí)方(fāng)面，中(zhōng)证全指通信设备指数当前的市盈率(lǜ)（TTM）在23x以下，处于(yú)历史低位，投资(zī)的安全边际(jì)较高。感(gǎn)兴趣的投资者可关注(zhù)通信(xìn)ETF（515880）的投资(zī)机会。

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　　连续两(liǎng)日大(dà)涨后(hòu)，汽车ETF（516110）迎来回调，下跌2.57%。新能源车ETF（159806）、智能汽车ETF（159889）也不同幅度回调。

　　消息面上，第二十七届成(chéng)都国际车展上周开幕。成(chéng)都国际车(chē)展已获国际展览业协会（UFI）认证，并被中国贸促汽车行(xíng)业委员会评(píng)为“中国四大A级车展之(zhī)一”。车展首日，63场品牌新闻发布会上共揭幕首发车型73款，其中全球首发车型共27款(kuǎn)，全国首发新车38款。

　　政策端，广东、北京、湖北、重庆等多地(dì)政府新推(tuī)出“置换(huàn)补贴”政策或提升政策力度，激发不满足“以旧换新”政策条件的消费(fèi)者的(de)置换需求(qiú)。随着乘用车市场进入“金九银(yín)十”的传统消费旺季，置换补贴的进一(yī)步加码(mǎ)有望带动消费者持币观望情(qíng)绪落地，提(tí)升消费者购(gòu)车(chē)积极性。

　　自多部门(mén)4月底印发《汽车以旧(jiù)换新补贴实施细则》以来，截至8月23日，汽车以(yǐ)旧换新信(xìn)息平台累计(jì)登记注册(cè)用户数量超110万。已收到汽车报废更新(xīn)补贴申请超70万份，单日新增已(yǐ)超过1万份(fèn)，相较(jiào)于6月底时的单(dān)日新增5100余份申请量大(dà)幅增长(zhǎng)，并呈(chéng)现加速增长态势。“以旧换新”政策及(jí)国(guó)内优质的电动智能化车型供给有望共同促进“报(bào)废——换(huàn)购——新车需求”链条的(de)顺利转化。

　　中证800汽车与零部件指数当前市盈率在18x左右(yòu)，处(chù)于过去5年最(zuì)低5%分位，向上修(xiū)复空间较为充分。随着经济逐渐企稳回升，国内需求有望得(dé)到释放，汽车产业或将迎来更(gèng)大的发(fā)展机遇(yù)。

　　特约(yuē)作者：国泰基金

责任编辑：常福强