工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期

证(zhèng)券时报记者张一帆

在过去的2023年，工(gōng)程机械板块盈利能力明显修复(fù)，在收入规(guī)模持稳的情况下，利(lì)润水平呈现了双位数增长。龙头企业在(zài)海外市场的高质量(liàng)发展、在电动化领域的新增长(zhǎng)动能，有效“熨平”了行业在国内市场的(de)周(zhōu)期属性，业绩表现明显强于行业平均。行业利润修(xiū)复(fù)的趋(qū)势(shì)在(zài)2024年延续，一季报显示，国(guó)内市场筑底回暖可期。

截至发稿，据Wind统计，申万工程机械指(zhǐ)数收纳的26家公司中已有23家披露(lù)2023年年度报告，相(xiāng)关上市公司平均营收增速、净(jìng)利润增速分别为2%、14%。杭叉集团、中联重(zhòng)科、浙江鼎(dǐng)力等行业龙头企业，净利(lì)润(rùn)增速大幅领先于(yú)行业平均。

全行业利润增速优于营收增速的原因(yīn)系盈利能(néng)力的增长，2023年度相关上市公(gōng)司(sī)整体销(xiāo)售毛利率为26.14%，较上年的21.61%增长(zhǎng)达4.53个百分(fēn)点。盈利能力修复的(de)趋势在2024年首(shǒu)季延续，据20家公司已披露的2024年一季报(bào)，相关上市公(gōng)司(sī)平均营收同比增速、净利润同比增速分别为(wèi)2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工程机械企业在海外市场跨越式(shì)发展，是促成(chéng)上市公司尤其是龙头企业2023年盈利修复的重要原(yuán)因(yīn)。

中国工程机械工业协会(huì)数据显示，2023年，中国工(gōng)程机械累(lèi)计出口额3414亿(yì)元，同比增长15.8%。而龙头企业的出海表现远远好于行业平均，甚至有工程机械(xiè)企业来自海外市场的营收规(guī)模高(gāo)于国内市场。

中(zhōng)联(lián)重科去(qù)年的海外业务收入同比增幅达(dá)79%，大幅(fú)高于(yú)行业平(píng)均，具体金额为179亿元。柳工来自海外市场(chǎng)的营收为114.62亿(yì)元，同比增长41%。海外业务规模较大的三(sān)一重工2023年在海外(wài)市场实现营(yíng)收(shōu)432.58亿(yì)元，增幅18%。

在此基础上，海外业务对上市公司的业绩支(zhī)撑幅(fú)度大幅提升。三一重工的海(hǎi)外(wài)市场收入占比(bǐ)已经接近六成，而在2020年(nián)这一比例尚仅为11%。三一重(zhòng)工并非个例，2023 年(nián)浙江(jiāng)鼎力、山(shān)河(hé)智能、山推股份等企业来自海外市场的收入占比均(jūn)已经突破了50%。

在海(hǎi)外业(yè)务规模扩张的同时实现盈利能力的提升，是工程机械企业海外业务高质量发展的明证。中(zhōng)联重科2023年度境外毛利率32.2%，工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期同比提升约10个百分点；三一重工国际业务毛利率上升4.42个百分(fēn)点，达30.78%；柳工境外业务毛利率提升3.35个百(bǎi)分点，达27.74%。

除了国际化(huà)之外，工程机械行业电动化在2023年出现加速增长趋势，为行业贡献了新(xīn)的增(zēng)长动能。数据显(xiǎn)示，全行(xíng)业电智化产品渗透率从2021年0.2%、2022年(nián)1.8%，增长至2023年6.6%，规模迅速增(zēng)长。在电动化启动较早的叉车行业(yè)，电动叉车占比已经达到67.87%。

与国际化趋(qū)势相类似，电动化趋(qū)势的强势发展同样在(zài)龙头企业中更为鲜明。柳(liǔ)工介绍(shào)，2023年公司(sī)电装渗透(tòu)率已达到10%以上。三一重工则(zé)介绍，去年电动产品实现收入31.46亿元、氢能源产品实现(xiàn)收入(rù)1.3亿(yì)元。

证券(quàn)时报记者张一帆

在(zài)过去的2023年，工(gōng)程机械板块盈利能力明(míng)显(xiǎn)修复，在(zài)收入规模持稳的情况下，利(lì)润水平呈现了双位数增长(zhǎng)。龙头企业在(zài)海外市场的高质量发展、在电动化领域的新增(zēng)长动能，有效“熨平”了行业在国内市场的周期(qī)属性，业(yè)绩表现明显强于行业平均。行业利润修(xiū)复(fù)的趋(qū)势在2024年(nián)延续(xù)，一季报显示，国内(nèi)市场筑底回暖可期。

截至发稿，据Wind统计，申万工程机械指(zhǐ)数收纳的26家公司中(zhōng)已(yǐ)有23家披(pī)露2023年年度(dù)报告，相关上市公司平均营收增速、净利润(rùn)增速分别为2%、14%。杭(háng)叉集团、中联重科、浙江鼎力等行业龙头企业(yè)，净利润增速大幅领先于行业(yè)平均。

全行业利润增速(sù)优于营收增速的原因系盈利能力的(de)增长，2023年度相关上市公司整体销(xiāo)售(shòu)毛利率为26.14%，较上年的21.61%增长达4.53个百分(fēn)点。盈利(lì)能力修复(fù)的(de)趋势在2024年首季延续，据20家公司已披(pī)露的2024年一(yī)季报(bào)，相(xiāng)关上市公司平均营收同比增速、净利润同比(bǐ)增速分别为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工程机械企业在海外市场(chǎng)跨越式(shì)发展(zhǎn)，是促成(chéng)上市公司尤其是龙头企业2023年盈利修复的重要原因。

中国工程机械工业协会(huì)数据显示，2023年，中(zhōng)国(guó)工程机(jī)械累计(jì)出口额3414亿元(yuán)，同比增长15.8%。而龙(lóng)头企业的出海表(biǎo)现远远好于行业平(píng)均，甚至有工程机械企业来自海(hǎi)外市场的营收规模高于国内市场。

中(zhōng)联重科去年的海外(wài)业(yè)务收入同(tóng)比增幅达(dá)79%，大幅高于行业平(píng)均，具(jù)体金额为179亿元。柳工来自海外市场的营收为114.62亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)41%。海外业务规模较(jiào)大的三一(yī)重工2023年在海外市(shì)场实现营收(shōu)432.58亿元(yuán)，增幅18%。

在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)，海外业务对上市公司的业绩支撑幅度大幅提升。三一重工的海外市场收入占比已经接近六成，而在2020年这一比例(lì)尚仅为11%。三一重(zhòng)工并非个例(lì)，2023 年浙江(jiāng)鼎力、山河智能、山推股份等企业来自(zì)海外市场的收入占比均(jūn)已经突破了50%。

在海外业务规模扩张的同时实现盈利能力的提升，是(shì)工程机械企业(yè)海外业务(wù)高质量发(fā)展的明证。中联(lián)重科2023年度境外毛利率32.2%，同比(bǐ)提升约10个百分点；三一重工国际业务毛利率上升4.42个百分点(diǎn)，达30.78%；柳工(gōng)境外业务毛利率(lǜ)提升3.35个百分点，达27.74%。

除了国际化之外，工程机械行业(yè)电动化(huà)在2023年出(chū)现加速增长趋势(shì)，为行业贡献了新(xīn)的(de)增长动能(néng)。数据显(xiǎn)示，全行业电智化(huà)产品渗透率从2021年(nián)0.2%、2022年1.8%，增长至(zhì)2023年(nián)6工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期.6%，规模迅速增长。在电动化启动较早的叉车行业(yè)，电动叉车占比已经达到67.87%。

与国际化趋势相类似，电动化趋势的强势发展同样在龙头企业中更为鲜明。柳工(gōng)介(jiè)绍(shào)，2023年公司电装渗(shèn)透率已达到10%以上。三一重工则介绍，去年电动产品实现收入31.46亿元、氢能源产品(pǐn)实现收入1.3亿元。