南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机

国务院日(rì)前印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量(liàng)发展的(de)若干意见》（简称新“国九(jiǔ)条”）提出,探索适应中国发展阶段(duàn)的期货(huò)监管制(zhì)度和业务模式，稳慎有序发展期货和衍生品(pǐn)市场，加大对证(zhèng)券期货违法犯罪的(de)联(lián)合打击力度，完善对(duì)衍生品、融(róng)资融(róng)券(quàn)等重(zhòng)点业务的监管制度。

南(nán)华期货首席经济学家朱(zhū)斌在(zài)接受(shòu)期货日报记(jì)者专访时表(biǎo)示，可(kě)以将这(zhè)些(xiē)内容总结为两个词，就是发展和监管，这(zhè)体(tǐ)现了国家对期货和衍(yǎn)生品市场发展的重视。期货公(gōng)司应在(zài)服务实体经济的宗旨指导下，探索新的业务模式和风险管理工具。

指引行业高(gāo)质量发展

朱斌表示，近几年(nián)，虽然期货市场的发展速度并不算慢，但是整个期货行业的实力相对于银行、保险、证券、基金(jīn)来说还是比较弱的(de)。“银行主要为(wèi)实体企业提供资金信贷(dài)方面的支持，证券公司主要面(miàn)对的是投资机构和股民。实体(tǐ)企业(yè)在生产经营过程中面临的价格(gé)波动风险、库存风险、购(gòu)销风(fēng)险等，都不是银行、证券等机构能够解决的。”他认为，期货公司才是提供此类服务的核心力量，能帮(bāng)助(zhù)企业实现稳健经营。

不过，期货公司实(shí)力偏弱限制了其(qí)对实体经济的服务能力，使得期货公(gōng)司提供的服务与企业的(de)风(fēng)险管理需求之间(jiān)存在(zài)一定的差距。因此，朱斌(bīn)认为，期货公司的服务能力(lì)急需提(tí)升，要提升服务能力就必须要发展，一方面(miàn)是整个行业的发展，另一方面是期货公司业务(wù)的发展，包括(kuò)现有业务(wù)的扩大(dà)，业务模式、业务领域的创新等。

在(zài)发展要求上，新“国九条”着重强调了(le)“稳慎”和“有序”。朱斌(bīn)解释说，“稳(wěn)慎(shèn)有序(xù)发展期货和衍(yǎn)生(shēng)品市场”，是一(yī)个(gè)涉及多层(céng)次、多(duō)方(fāng)面的策略性表述。

首先，“稳”强调的是发展(zhǎn)的稳健和市场(chǎng)的平稳。期货和衍生品市场作为金融市场的(de)重要组成部分，其运行状况直接关系到整个金融体系(xì)的(de)稳(wěn)定(dìng)，市场(chǎng)的(de)平(píng)稳(wěn)也关系到诸多(duō)实体企业的稳健经(jīng)营。同时，还(hái)需要(yào)加强市场(chǎng)参与者的教(jiào)育和培训，提高(gāo)他们的(de)风(fēng)险意识和专业素养，确保市场(chǎng)的平稳发展。

其次，“慎”强调的是发展的审慎性。在推动市场平稳发(fā)展的同时，必须注重风险防(fáng)控，确保(bǎo)市(shì)场运行的平稳有序。这要求在制(zhì)定相(xiāng)关政策(cè)时，要充(chōng)分考虑市(shì)场的实际情况和风险承受能力，避免盲目扩张或过度保守。

最后，“有序 ”强调的(de)是期货市场发展的规(guī)范(fàn)性和协调性。期货和衍生品市场的发展(zhǎn)需要遵循一定的规律和秩序，不能随意无(wú)序。这包括市场的规范化(huà)建(jiàn)设、交易规(guī)则的完善、监管体系的健全等。

“期货和衍生品市场的本(běn)质南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机是为实体经济提供风险管理工具和服务(wù)，因此，市场的发展(zhǎn)必须紧密围(wéi)绕实体经济的需求。通过推动期货和衍生品市场的创新(xīn)和发展，可(kě)以更(gèng)好地服务于实体经济，促进经济的平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。”朱(zhū)斌表示，稳慎有序发展期货和衍生品市场(chǎng)是一个复(fù)杂而系(xì)统的工(gōng)程，需(xū)要从多个方面谋划和推进。只有在确保市场稳健(jiàn)运行、规范发展(zhǎn)的前提下，才能充(chōng)分发挥期货(huò)和(hé)衍(yǎn)生品市场的功能(néng)和作用，为实体经济发展提供有力支持。

新“国九条”提出“探索适应中国发展(zhǎn)阶段的期货监管制度和业务模式”。朱斌介(jiè)绍，从现阶段的情(qíng)况来看，我国(guó)期货市(shì)场主要(yào)有四方面(miàn)的特点：一是实力偏(piān)弱。期货市场(chǎng)总体体量及期货(huò)公司利(lì)润规模都较小，2023年整(zhěng)个行业净(jìng)利润不足百亿元，行业(yè)利润仅是头部券商的一(yī)半。二是从(cóng)业(yè)人员(yuán)数量偏少，人(rén)员素质有(yǒu)待(dài)进一步提升。整个期货行(xíng)业从业(yè)人员仅3万余人(rén)，不到证券行业的十分之一。三是期货市场工具依然偏(piān)少，产品(pǐn)丰富度远不及国际市场。四(sì)是业务范围比较有(yǒu)限，目前主(zhǔ)要集中在经纪、资管、咨询、风(fēng)险管理等(děng)方面，相比证(zhèng)券公司业务范围(wéi)要窄很(hěn)多。

要缩小差(chà)距，发展期货市场，他认(rèn)为，一方面要不断(duàn)丰富期货市场工具，推出更多符合市场需求的(de)期货品种；另一方面(miàn)要拓宽现有业务的范围，探索新的业务方向，比如期货市场的投融资(zī)业务、期货公司跨境业务、期货公司自营投(tóu)资业务等。这些业务在证券行(xíng)业已成功运行多年，监管也相对比较成熟，因此期(qī)货(huò)行业完全可以借(jiè)鉴证券行业的监管经验，结合期货行业的实际情况进行监管(guǎn)即可。

锚准定(dìng)位、善于创(chuàng)新抓住发展契机

新“国九条”锚定金融强国建设(shè)这一奋(fèn)斗目标，明确了(le)中国资本市场“未来5年”“到2035年”“到本(běn)世(shì)纪(jì)中叶”的(de)发展目标，从(cóng)投资者保护、上市公司质量、行(xíng)业机构发展、推动长期资金入(rù)市、监管能力和治理(lǐ)体(tǐ)系建设等方面，勾画(huà)了(le)发展蓝图。在朱斌看来，这也为期货公司的发展提供了契机。

在新“国九条”的指(zhǐ)引下，可以预见的是期货行业将迎来更为严格的监(jiān)管，从而(ér)规范市场行(xíng)为，提高透明度(dù)，维护市(shì)场稳定，保护投(tóu)资者利益(yì)。“但是如何在一个合适的范围内加强监管，使得(dé)期货(huò)行业既能实现创新发展，又能做到稳慎有序，这对各方(fāng)来说都是一个课(kè)题。”朱斌说。

新“国九条”对期货行业而言也将带来一定(dìng)的机(jī)遇(yù)。他(tā)表示，首先是新业务模式的探索，比如风险管理业务的模式拓展、跨境业务的探索(suǒ)、人工智(zhì)能(néng)等科技对期货业务的赋能等；其(qí)次是期货品(pǐn)种及工具供给的进一步丰富，将为期货市场(chǎng)开拓新的发展(zhǎn)领域；最后是期货市场与现货市场的联动发展(zhǎn)，将进一步增强期货服务实体经济的能力。

从期(qī)货经营机(jī)构自身(shēn)建设来(lái)说，他建议，一要探索适合自己的特色发展道(dào)路，不论是(shì)做综合型的期货及衍生品服务商，还是走专精之路，深耕某一业务或某一领(lǐng)域，必须要做好定位；二是要积南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机极(jí)运用创新技术手段(duàn)为各项业务赋能，提升服(fú)务能(néng)力(lì)；三(sān)是构建良好的体系机制，吸引优(yōu)秀人才，打造专业(yè)团队，加强投研能力建设，提供更多差(chà)异化的产品和(hé)服务。

朱斌表示，在新“国(guó)九条”的(de)指引下，南华(huá)期货将继续强化(huà)综合衍生品服务商的定位，在风险管理、财富管理、国际化等(děng)方面持续做深，做到(dào)场内与(yǔ)场外、境内与境外、期(qī)货与期权、风险管理与(yǔ)财富管理等各项业(yè)务的有机结合，在合法合规的(de)前提下(xià)探索创新、稳健展业。