李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能

专题：2024亚布力企业家(jiā)第二十(shí)届夏季年会

来源：亚布力企业家论坛CEF

　　8月30日，2024亚布(bù李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能)力企业家第二十届夏季年在广州重磅开幕(mù)。亚布力中(zhōng)国企业家论坛联席轮值主席，滴灌通(tōng)创始(shǐ)人、主(zhǔ)席李小加受(shòu)邀作开幕演讲，分享金融真正有效助力小微企业的变革之路(lù)。

　　以下为演讲全(quán)文：

　　本届夏季年会的主题(tí)是：“培育新质生产(chǎn)力，增强(qiáng)高质量发展新(xīn)动能”。我是从事(shì)金融(róng)的，一直在思考金融(róng)行业如(rú)何培育新质生产力(lì)、找到(dào)发展新动能(néng)。在我心目中，一个核心因素(sù)是要让(ràng)金融进入实体经济的“毛细血管(guǎn)”。

　　传统金融是一种大金融，主要支持(chí)那些能够长成参天大树的大公司，全世界的资本市场都是如此，这个模式已经成功运行(xíng)了200多年。但(dàn)难题在于，大金融(róng)不太容易真正融入实体经济(jì)的深土里，小(xiǎo)微企业难(nán)以享受到它系统性的支(zhī)持。未来，我们需要找到克服这个难(nán)题的(de)出路。

　　今年9月，滴灌通(tōng)澳门交易所(suǒ)（MCEX）会推出一(yī)种新的尝试，希望(wàng)它有机会(huì)重构传(chuán)统(tǒng)金融市场。这个世界上，除了大公司，还有更大量的是庄稼型企业，他们注定(dìng)长(zhǎng)不成参天大树，冬天就枯萎了，但当春天来临时又复苏，生生不(bù)息。事实上，90%的生意和企(qǐ)业属于此类(lèi)，滴灌通(tōng)澳交所（MCEX）就(jiù)希(xī)望找到(dào)一条新路(lù)，能够突破传统(tǒng)金(jīn)融的不足，真正支持到小微企业。

　　为什么传统金融无法支(zhī)持小(xiǎo)微企业(yè)，无法(fǎ)融入“毛细血管”？有两大原因：

　　一、传统金融的交易标的是企业一生的盈(yíng)利。也就(jiù)是说，将(jiāng)一家企业(yè)一生(shēng)的盈利(lì)分成若干份额，然后卖给投资者。但要衡量企业一生(shēng)的盈利非常(cháng)困难，如果将焦点都盯在利润上，就要付出巨大的(de)社(shè)会成(chéng)本、经济成本，以确保企业(yè)能(néng)够实现预期的盈(yíng)利水平。

　　李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能="font-L strong-Bold">二、金融的核心本质(zhì)之一是交易，如果投资者要将企业一生的盈利买走，意味着要(yào)准确判断企业未来的利润。此外，传统金融既然是(shì)“多对多”的市场，不(bù)是“一对(duì)一(yī)”的市场。也就是说，投资(zī)者不(bù)是靠被(bèi)投企业的分红赚钱，而是(shì)靠与全世界的各个投资者相互交易赚钱。投资者交易的都是信息，对未来利润的判断，这就使得传统金融需要(yào)一堆证券公司、监管机构和各种规则来管理好企业利润这件(jiàn)事。今天大(dà)家觉得某一家公司好，判断未来会有人以更高价格(gé)买走他手里的股票(piào)，即便是20倍、30倍的(de)市(shì)盈率都要(yào)往里冲。等明(míng)天大家(jiā)又觉得这家公司不好，担心后面股票无(wú)人接手，哪怕10倍、8倍的市盈率都要往外跑。

　　传统(tǒng)金融市场就是以盈利为基准(zhǔn)、以二(èr)级市场为核心的市场，它支持的是大公司，但这种模(mó)式最多只能支持几万个公司，今天全世界的上市公司(sī)差不多就是2万多家。可是，小微企业有多少？特别是中(zhōng)国，恐怕(pà)有上千万家。因此，传统金融市场的结构必须要改变(biàn)。

　　今年9月份滴灌(guàn)通澳交所会推出两项重要尝试：

　　第一、高度简化投资标的。将投资标的从盈利转为收入，每家企(qǐ)业的收入是很清晰(xī)的，一家小(xiǎo)饭馆、一家理发店都有收(shōu)入(rù)。

　　第二、交易变成“一对一”模式，以企业收入分(fēn)成为基准，而且是柔性定制的交易(yì)。所谓柔性(xìng)定制(zhì)，就是将企业的一生截成一段一段的周期，如果投资者(zhě)觉(jué)得看(kàn)不清企业一生的发(fā)展，就选择投资它的某(mǒu)一段时(shí)期，实现投融资(zī)两端的需求都可以柔性定制。

　　今天的投资(zī)都是投企业一辈(bèi)子(zi)，今后的投资应该是一段一段的IPO、一段一段的融资，如果你(nǐ)觉得自己看不清企业(yè)的(de)未来，就选择按月投资，选择要每天(tiān)、每个月的分红。通过这(zhè)些方法，让小微企业的融资门槛大(dà)幅降低。同时(shí)，份额制(zhì)的证券化手段、数字化基础上的现金流变现，使得IPO不再是一锤(chuí)子买卖。

　　如此一来，小微企业可以小(xiǎo)步慢跑，逐步积攒自(zì)身的信誉和业绩，当攒到一(yī)定程度，就可以选择用6个月的收入、一两年的收(shōu)入来融资，最终(zhōng)无限接近用(yòng)一辈(bèi)子的收入来融资。

　　就可以在这(zhè)样一个全新的市场，培育新(xīn)质生产力(lì)、找到发展新(xīn)动能，支持金融市场和实体经济(jì)的高质量发展。

　　责编|章伟升

　　排版(bǎn)|王紫薇

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